公司概况 - 谷雨生物科技集团股份有限公司于2025年3月27日同中信建投证券签署辅导协议，正式启动A股IPO进程 [2] - 公司成立于2010年，定位为更适合中国人肤质的科学美白品牌 [2] - 公司专研光甘草定18年，对光甘草定的提纯度高达99% [2] - 公司拥有中国唯一的现代科学培植和管理的光果甘草人工种植基地 [2] 市场表现 - 2021年至2023年销售额分别突破10亿、22亿和35亿，2024年GMV突破50亿 [2] - 按2024年零售渠道零售额计算，谷雨品牌是全国第一的中国美白品牌 [3] - 在国货美白护肤品中全国销售额第一 [3] 研发与产品 - 形成了从原料-配方-检测-生产的"全产业链"研发壁垒 [2] - 拥有诸多核心配方专利及独家应用技术 [2] - 更相信东方植萃成分的高效与安全，更适合中国人易敏易黑的肤质特点 [2] 投资机构 - 引入了金鼎资本、头头是道基金、凯辉基金、创新工场、晟初基金、广州开发区产业基金等数家机构 [3] - 凯辉基金背后拥有欧莱雅等多家500强LP [3] - 头头是道/普华资本为"港股国货彩妆第一股"毛戈平IPO前鲜有的机构投资方 [3]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和利润大幅增长 产品销售表现良好 渠道拓展成果显著 虽毛利率略有下滑但坚持战略方向构筑可持续增长实力 [2][3][4][5][8][9] 公司业绩情况 - 2024年全年营业收入为55.4亿元 同比增长57.2% 归母净利润为20.6亿元 同比增长42.1% 经调整净利润为21.5亿元 同比增长46.5% [2] 产品销售情况 分产品营收 - 2024年专业皮肤护理产品营收55.2亿元 同比+57.4% 其中功效性护肤品营收43.0亿元 同比+62.5% 营收占比77.7% 同比提升2.6pcts 医用敷料营收12.2亿元 同比+41.5% 营收占比22.0% 同比下降2.4pcts 保健食品及其他业务营收1840万元 同比+15.0% [3] 分品牌营收 - 2024年可复美品牌营收45.4亿元 同比+62.9% 营收占比82.0% 同比提升2.9pcts 可丽金品牌营收8.4亿元 同比+36.3% 营收占比15.2% 同比下降2.3pcts [3] 明星单品与新品表现 - 2024年可复美胶原棒持续高速增长 新品可复美焦点面霜、可丽金胶卷面霜、可丽金胶卷眼霜市场反馈积极 “双十一” 大促中各有排名 “双十一” 期间 可复美线上全渠道GMV同比+80%以上 可丽金线上全渠道GMV同比+150%以上 [4] 渠道销售情况 各渠道营收 - 2024年DTC线上直销营收35.9亿元 同比+66.5% 电商平台线上直销营收3.8亿元 同比+112.5% 线下直销营收1.7亿元 同比+92.0% 经销营收14.0亿元 同比+27.3% [4] 各渠道增长原因 - 线上DTC渠道因多平台布局和精细化运营、明星单品增长、霜类新品推出及品牌营销推广深化延续快速增长 电商平台线上直销因优化平台营销策略和货架结构高速增长 线下直销渠道通过开设门店、增加覆盖和加强营销培训增长 [5] 公司财务指标 - 2024年毛利率同比-1.5pcts至82.1% 主要因产品品类扩充、高毛利率医用敷料业务占比下滑 销售/管理/研发费用率分别为36.3%/2.7%/1.9% 分别同比+3.2pcts/持平/-0.2pcts 销售费用率提高系线上营销投入增加 [8] 公司战略方向 产品端 - 持续完善产品系列 优化升级传统明星单品并推新 今年2月推出可复美 “帧域密修系列” 满足光电项目全周期与皮肤热损伤修护需求 [9] 渠道端 - 深耕线下场景 2024年可复美全国首家品牌旗舰店于重庆万象城开业 目前线下旗舰店、标准店数量已达18家 强化线下渠道并赋能线上规模扩张 [9] 研发端 - 持续加大研发投入 2024年重组人XVII型胶原蛋白、重组人IV型胶原蛋白等独家专利获得授权 实现CHO细胞高效表达高温紧密三螺旋结构重组人胶原蛋白的技术突破 医疗器械方面 2024年12月获得骨修复材料III类医疗器械注册证 III类医疗器械注射用重组胶原蛋白填充剂产品被予以优先审批 有望贡献新业务增量 [9]