长期供应协议 - Venture Global与东京燃气签署新的液化天然气购销协议 东京燃气将自2030年起 每年从Venture Global获得100万吨液化天然气 协议为期20年[1] - 此项长期协议使得Venture Global在过去六个月内签署的购销协议总量达到775万吨/年[1] - Venture Global首席执行官评论称 今年已签署近800万吨/年的新长期承诺 此次合作进一步巩固了公司的商业势头[4] 公司业务与项目 - Venture Global是美国低成本液化天然气生产商和出口商 目前宣称其正在生产、建设或开发中的产能超过1亿吨/年[2] - 公司采用垂直一体化业务模式 资产涵盖液化天然气生产、天然气运输、再气化和航运[3] - 公司首批三个项目（Calcasieu Pass、Plaquemines LNG和CP2 LNG）均位于墨西哥湾沿岸的路易斯安那州 并致力于在各液化天然气基地开发碳捕集与封存项目[3] 战略合作与监管进展 - 该协议将在协议期内显著促进美日贸易平衡 为日本提供可负担且可靠的美国液化天然气[5] - Venture Global已向美国联邦能源监管委员会申请与Plaquemines LNG棕地扩建项目相关的许可和批准 并向美国能源部申请该项目的出口授权[5][6] 合作方背景 - 东京燃气是日本最大的城市燃气供应商 拥有多元化的能源组合 包括液化天然气采购、发电和可再生能源投资[2] - Venture Global首席执行官认为东京燃气是液化天然气行业的先驱 也是日本天然气的主要供应商[5]

投资规模与战略目标 - 美国进出口银行将投资1000亿美元以支持实现全球能源主导地位的战略 [1] - 该战略旨在解决西方对中国和俄罗斯供应的过度依赖问题 [2] - 美国国会授权的总金额为1350亿美元，目前已部署350亿美元 [4] 关键矿产投资 - 首批投资包括向埃及提供价值40亿美元的天然气项目，由Hartree Partners执行 [3] - 向巴基斯坦Reko Diq铜矿项目提供12.5亿美元贷款，由巴里克矿业开发 [3] - 银行正在敲定多项比Reko Diq贷款“规模大一个数量级”的关键矿产交易 [4] - 银行准备加入美国与澳大利亚等盟友的关键矿产协议 [4] 能源安全投资 - 银行正积极商讨东南欧的多个核电项目，涉及西屋电气等美国公司 [5] - 去年银行支持了16亿美元的绿色能源项目，较2023年增长74% [5] - 银行已收到来自欧洲、非洲和亚洲关于支持液化天然气项目的请求 [6] - 可能很快宣布一系列价值数十亿美元的液化天然气供应协议 [6]

文章核心观点 - 卡塔尔正在从依赖碳氢化合物的经济转型为多元化、以服务和知识为基础的经济体，为寻求中东地区增长与稳定结合的投资者提供了战略门户 [1][17][18] 经济转型与多元化 - 卡塔尔经济正从液化天然气出口和能源基础设施为基础，向多元化经济进行审慎过渡 [2] - 2025年第一季度，卡塔尔实际GDP同比增长3.7%，非碳氢化合物经济扩张约5.3% [3] - 非碳氢化合物部门在2025年第一季度贡献了约63.6%的实际GDP，高于一年前的62.6% [3] - 同期，碳氢化合物相关活动仅增长1.0%，反映了周期性压力和政府减少依赖的有意努力 [4] 增长前景与稳定性 - 国际货币基金组织预计卡塔尔2025年实际GDP增长约为2.4% [5] - 其他分析机构更为乐观，例如渣打银行预计2025年增长接近4%，2026年加速至约5.5% [5] - 卡塔尔在2025年第一季度通胀缓解甚至出现部分类别通缩，并出现5亿卡塔尔里亚尔（约1.33亿美元）的小额预算赤字，主要由于收入同比下降7.5% [6] 关键驱动行业 - 能源与液化天然气领域，卡塔尔仍是全球领导者，北田扩建等项目预计将在本十年中期显著提高产量 [7] - 金融服务领域，以卡塔尔国民银行为核心，该国正推进其成为金融科技和财富管理中心的雄心 [8] - 技术、基础设施与房地产领域，政府近期宣布了一项价值24.7亿美元的技术和创新行业激励计划，并持续进行后世界杯时代的基础设施和物流开发 [9][10] - 旅游与酒店业领域，借助世界杯遗产，该板块获得持续投资，2025年第一季度住宿和食品服务同比增长13.8% [11] 政策框架与投资激励 - 卡塔尔已采取果断措施吸引外资并减少监管壁垒，包括2019年第1号法律允许许多行业外资持股最高100%（受行政规章约束） [15] - 2025年，卡塔尔进行了针对商业登记、破产法和公私合作框架的进一步监管改革，目标是在2030年前吸引1000亿美元的外国直接投资 [15] - 2025年10月宣布的新政策规定，外国买家在房地产上花费至少20万美元（约70万卡塔尔里亚尔）即有资格在数天内获得产权证和居留签证 [15] - 2025年5月卡塔尔经济论坛上，投资促进机构启动了一项10亿美元的激励计划，为技术、物流和金融服务领域的新进入者补贴设立、租赁和人员成本 [15] 市场准入途径 - 全球投资者可通过ETF和区域基金增加对卡塔尔市场的准入，例如iShares MSCI Qatar ETF、Al Rayan Qatar ETF和Qatar Exchange Traded Fund等工具 [16] 投资优势总结 - 卡塔尔为投资者提供了政策清晰度、准入改革以及在技术、基础设施和旅游等领域的主题增长三大关键优势 [18]

核心财务表现 - 公司公布2025年前9个月未经审计合并及单独财务结果 [1] - 集团营收7670万欧元，高于2024年同期的6800万欧元 [2] - 集团EBITDA为4090万欧元，高于2024年同期的3690万欧元 [2] - 集团净利润1320万欧元，高于2024年同期的1190万欧元 [2] 各业务板块业绩 - 液体能源产品转运量保持稳定，达270.1万吨（2024年同期为270.9万吨） [2] - 液体能源终端营收2190万欧元，较2024年同期的2110万欧元增长4% [2] - 克莱佩达LNG终端2025年前9个月平均利用率为64%，高于欧洲LNG终端51%的平均水平 [3] - 终端再气化和再装载量达23.8太瓦时，较2024年同期的18.9太瓦时增加4.9太瓦时 [3] - 受监管LNG业务营收4560万欧元，较2024年同期的3840万欧元增长19% [3] - 商业LNG活动营收920万欧元，高于2024年同期的850万欧元 [4] 增长驱动因素与新项目 - 液体能源业务增长由稳定转运量、罐箱租赁收入及存储服务收入增加驱动 [2] - 商业LNG收入增长得益于国外LNG项目、巴西和德国终端运营以及克莱佩达LNG价值链发展 [4] - 公司获得300万欧元补贴，用于开展液态二氧化碳终端的技术、环境和商业研究 [5] - 公司正就氢及其衍生物的存储和装载基础设施开发进行安全与环境要求分析 [5] - 公司持续与潜在氢及其衍生物生产商合作，评估未来项目机会 [5] 财务数据说明 - 为可比性和透明度，列报了包括调整后净利润指标的历史数据 [6] - 调整后净利润指标在2025年前因IFRS 16影响而使用，2025年起不再相关 [6]

仲裁案件核心结果 - 壳牌公司在与美国生产商Venture Global的液化天然气供应合同仲裁中遭遇重大失败[1] - 国际商会仲裁庭裁定Venture Global胜诉，并命令壳牌支付该公司的法律费用[1] - 争议源于2022-23年俄乌战争引发气价飙升期间，Venture Global未履行长期合同交付，反而在利润丰厚的现货市场销售了超过400船液化天然气[1] 壳牌公司的应对举措 - 壳牌已向纽约最高法院对仲裁裁决提出异议[2] - 公司主张Venture Global在仲裁过程中扣留了关于Calcasieu Pass设施延迟商业运营的关键证据[2] - 壳牌声称与第三方的未披露通讯可能影响了证词并损害了程序公正性，因此提起上诉[2] Venture Global的立场及市场反应 - Venture Global坚持认为仲裁过程公平，并驳斥壳牌的指控是为推翻一致裁决的尝试[4] - 该公司断言Calcasieu Pass设施直到2025年4月一直处于启动模式，因此此前无义务履行长期合同[4] - Venture Global的股价大幅下跌，反映出投资者对持续诉讼和过往市场波动的担忧[4] 行业同类案件与BP的胜利 - 2025年10月，国际仲裁法院在针对BP的仲裁程序中裁定Venture Global违约，BP获胜[5] - BP的胜利出乎意料，因壳牌在同年8月的类似仲裁中刚刚败诉[5] - 这家英国能源巨头据称寻求超过10亿美元的损害赔偿，外加利息和法律费用[5] 对液化天然气行业的广泛影响 - 壳牌与Venture Global的纠纷以及BP等其他全球买家的类似案件，总索赔额此前估计达55亿美元[6] - 这些案件凸显了液化天然气生产商与买家之间在交付义务和透明度问题上的紧张关系日益加剧[6] - 这些争议可能影响未来长期液化天然气协议的制定[6]

人工智能的能源需求 - 人工智能是史上最耗电的技术，每次ChatGPT查询、模型更新或机器人突破都消耗大量能源[1] - 为大型语言模型提供动力的每个数据中心耗电量相当于一座小型城市[2] - 人工智能正将全球电网推向极限，导致电网紧张、电价上涨[1][2] 被忽视的投资机会 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产，定位于满足即将到来的人工智能能源需求激增[3] - 该公司并非芯片制造商或云平台，但可能是美国最重要的人工智能股票[3] - 随着人工智能数据中心需求爆炸式增长，该公司将从数字时代最有价值的商品——电力中获利[3] 公司核心业务与优势 - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心[7] - 公司是全球少数有能力在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的企业之一[7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在特朗普的“美国优先”能源政策下即将爆发[7] 公司财务状况 - 公司完全无负债，坐拥相当于其总市值近三分之一的现金储备[8] - 剔除现金和投资后，该公司市盈率不到7倍[10] - 公司还持有另一家人工智能热门公司的巨额股权，让投资者无需支付溢价即可间接接触多个人工智能增长引擎[9] 多重增长动力 - 公司受益于人工智能基础设施超级周期、特朗普时代关税推动的制造业回流热潮、美国液化天然气出口激增以及在核能领域的独特布局[14] - 公司处于人工智能、能源、关税和制造业回流这四大趋势的交汇点[6] - 随着美国制造商将业务迁回本土，该公司将率先负责这些设施的重建、改造和重新设计[5]

项目合作核心 - Glenfarne Alaska LNG与能源技术公司贝克休斯宣布建立战略联盟，共同推进阿拉斯加液化天然气项目[1] - 贝克休斯被选为液化天然气终端主制冷压缩机和北坡天然气处理厂发电设备的供应商[1] - 贝克休斯承诺进行战略投资以支持阿拉斯加液化天然气项目[1] 项目具体规划 - 项目分两个财务独立的阶段进行开发，以加速执行[2] - 第一阶段包括一条807英里长、42英寸的管道，将天然气从阿拉斯加北坡输送以满足阿拉斯加国内能源需求[2] - Worley公司预计在12月完成管道最终工程和成本分析，随后将对此阶段做出最终投资决定[2] - 第二阶段将增加液化天然气终端及相关基础设施，实现每年2000万吨的液化天然气出口能力，预计在2026年底做出最终投资决定[3] 项目进展与商业基础 - Glenfarne于3月成为阿拉斯加液化天然气项目的主要开发商[4] - 已获得日本、韩国、台湾和泰国主要液化天然气买家的初步商业承诺，总量达每年1100万吨，超过最终投资决定所需量的60%[4] - 近期与东京燃气、JERA Co Inc和POSCO International Corporation达成协议[4] 公司背景与能力 - Glenfarne已获许可的北美液化天然气投资组合总产能为每年3280万吨，项目分布在阿拉斯加、德克萨斯和路易斯安那[5][7] - 贝克休斯此前已宣布将为Glenfarne的德克萨斯液化天然气项目供应压缩设备[5] - Glenfarne集团通过其子公司拥有并运营超过60个能源资产，业务涵盖全球液化天然气解决方案、电网稳定和可再生能源[7]

市场整体展望 - 澳大利亚ASX市场预计周一开盘将上涨25点 主要受美国市场因政府停摆有望结束的乐观情绪带动 [1] - 美国三大主要股指在第44周均收低 纳斯达克指数跌幅最大达3% 标普500指数下跌16% [3] - 本周将发布多项可能影响市场的数据 包括Westpac和NAB的消费者信心指数 以及澳大利亚就业和失业数据 [4] 外汇与大宗商品 - 澳元兑美元汇率为1澳元兑换648美分 [7] - 铁矿石价格下跌24%至每吨10145美元 [7] - 布伦特原油价格下跌04%至每桶6363美元 [7] - 黄金价格维持在每盎司4005美元 美国天然气期货下跌1%至每千兆焦耳431美元 [7] 重点公司动态 - ANZ集团预计现金利润将因重组成本 法律罚款和零售银行业激烈竞争而下滑14% [5] - A2 Milk公司正扩大与中国State Farm的长期销售合作 将英文标签婴儿配方奶粉纳入电子商务渠道 [5] - Woodside Energy公司价值125亿美元的Pluto液化天然气设施扩建项目面临圣诞罢工威胁 约2000名工人要求涨薪 [6] - Moho Resources公司已开始在其Bush Chook项目进行首次钻探 [6] - Barrenjoy公司将James Hardie的目标股价上调至31美元 [6]

供应协议 - 印度主要天然气进口商Petronet LNG将于2026年接收50万吨液化天然气 [1] - 该供应是公司与埃克森美孚之间每年120万吨供应协议的一部分 [1] - 液化天然气来自澳大利亚高更项目 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度调整后EBITDA为19.2亿美元，较2024年同期的17亿美元增长13% [11] - 2025年全年调整后EBITDA指引中点维持在77.5亿美元，预计较2024年增长9% [13] - 2025年全年每股收益（EPS）指引中点2.10美元，预计较2024年增长9% [13] - 2025年全年增长性资本支出（CapEx）指引范围上调至39.5亿至42.5亿美元 [14] - 杠杆率指引维持在约3.7倍 [14] - 公司预计五年EBITDA复合年增长率（CAGR）约为9%，五年EPS复合年增长率约为14% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **传输、电力和海湾业务**：调整后EBITDA增长1.17亿美元（14%），创历史新高，主要得益于Transco管道多个扩建项目（如区域能源接入、南侧可靠性增强等）带来的更高收入以及费率调整 [11] - **东北地区天然气收集和处理（G&P）业务**：调整后EBITDA增长2100万美元，主要由于更高的收集和处理费率以及更高的产量，特别是宾夕法尼亚州东北部，整体产量增长约6% [12] - **西部地区业务**：调整后EBITDA增长3700万美元（11%），主要得益于路易斯安那能源网关项目（8月上线）、海恩斯维尔（Haynesville）产量增长以及DJ盆地的增长（包括Rimrock收购），但受到Eagle Ford最低量承诺（MVC）减少的负面影响，整体产量增长约14% [12] - **Sequent营销业务**：调整后EBITDA增长700万美元，Cogentrix收购的贡献抵消了天然气营销业务实现的疲软 [13] - **其他业务（包括上游业务）**：调整后EBITDA增长约3500万美元，主要由于上游产量增加，但被显著较低的油价带来的不利价格影响部分抵消 [13] - **海湾地区业务**：第三季度收集量同比增长超过36%，天然气凝析液（NGL）产量增长约78% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - **海恩斯维尔地区**：活动水平在今年有所回升，随着液化天然气（LNG）出口和电力需求增长，预计2026年活动不会放缓 [98] - **东北地区**：产量增长情况不一，部分区域有增长和回升，但夏季月份因价格挑战有所放缓，随着价格反弹，预计2026年产量将有所上升 [98] - **Transco管道走廊**：需求非常强劲，特别是在东南部和墨西哥湾地区，项目积压大部分集中于此 [77] - **西部地区（如太平洋西北部和落基山脉地区）**：开始出现更多机会，关注可负担性和可靠性以及电力需求增长 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **核心业务扩张**：通过战略性扩建项目加强核心业务，包括完成西北管道的Stanfield South项目、Transco的阿拉巴马-佐治亚连接器和Commonwealth能源连接器扩建项目，增加近20万Dth/天的管道容量 [5] - **"井口到水边"（Wellhead to Water）战略**：通过战略性LNG合作伙伴关系和资产剥离推进，包括以3.98亿美元（外加延期付款至2029年）将海恩斯维尔上游资产权益出售给JERA，并与伍德赛德能源（Woodside Energy）建立战略合作伙伴关系，建设并运营Line 200管道（容量31亿立方英尺/天），并持有路易斯安那LNG终端10%的权益 [6][7][8] - **电力创新业务**：投资约31亿美元于两个新项目，预计2027年上半年完工，由10年期协议支持，电力创新业务已承诺资本达约51亿美元，目标EBITDA构建倍数为5倍 [9][10] - **资本配置纪律**：专注于通过高回报、完全合约化的项目进行投资，增强核心基础设施业务的价值，而非投机性进入LNG领域 [8][9] - **行业竞争与定位**：Transco管道被视作国家最大的天然气高速公路系统，具有高灵活性和低费率，预计将在其走廊赢得更多机会 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **天然气需求前景**：天然气需求增长继续超过管道容量发展，预计未来十年随着需求增长和基础设施建设滞后，这一问题将加剧 [38] - **LNG需求增长**：LNG需求增长仍是行业最大的需求增长载体，美国LNG是满足世界对可靠、可负担、清洁能源需求的重要工具 [25] - **电力需求**：数据中心的长期电力需求持续强劲，电力创新项目机会管道预计将延续至本十年末及以后 [21][22] - **能源可负担性**：天然气被视为国家的可负担性超级力量，对于管理能源可负担性至关重要，希望看到对天然气基础设施的更多支持 [48] - **未来增长前景**：公司对未来五年持乐观态度，资产负债表状况更好，机会集更佳，预计将继续实现行业领先的增长 [54][55] 其他重要信息 - **项目更新**：Power Express项目范围修订至6.89亿立方英尺/天（原为7.85亿），主要是为了优化设计与客户需求保持一致，回报率范围保持不变 [35][36] - **设备供应链**：公司已与战略合作伙伴就设备需求进行定位，有信心满足直至本十年末的项目需求 [34][69] - **分析师日活动**：计划于2026年2月在华盛顿特区举行清洁能源与技术博览会和分析师日活动，将提供更多细节 [16][54] - **上游资产**：剩余的上游资产Wamsutter是更大、更复杂的资产，其开发对公司中游基础设施的利润贡献重要，将继续进行验证工作 [116][117] 问答环节所有提问和回答 问题: 电力创新业务的机会集和对话节奏 [18] - 公司看到非常强劲的参与度和兴趣，涉及快速上市和数据中心的长期电力需求，商业项目积压已增至超过50亿美元投资，正在追求6吉瓦的积压项目，预计将在本十年末及以后持续看到强劲的机会管道，对话在整个运营区域都很活跃 [21][22][23] 问题: 近期LNG交易的战略逻辑和承购能力策略 [24] - 交易战略是需求驱动，旨在通过小型投资进入LNG设施，建设具有战略重要性的管道（Line 200），并将上游所有权转移给国际LNG买家（JERA），从而增强通过核心基础设施吸引客户的能力，承购能力（150万吨/年）占公司收益不到1%，旨在为生产商客户提供进入国际市场的窗口，而非承担国际价格风险 [25][26][27][28][29] 问题: 电力创新项目的涡轮机采购周期和时间安排 [33] - 新项目的时间安排可能延至2027年下半年和2028年，公司已与多个设备和服务提供商建立战略合作伙伴关系，有信心满足直至本十年末的项目需求 [34] 问题: Power Express项目范围修订的原因和回报影响 [35] - 项目范围修订是为了优化设计与客户需求保持一致，回报率范围保持不变，项目计划明年启动FERC程序，如果需求出现，仍有扩大范围的机会 [35][36][37] 问题: 增长资本支出展望和资产负债表能力 [41] - 长期预测显示2025年后资产负债表去杠杆化将低于目标杠杆范围（3.5-4倍），现已看到高回报有机投资机会可以填补该容量，预计将保持在该目标杠杆范围内，非监管电力创新项目也将对现金税状况产生显著递延效应 [42][43][44][45][46] 问题: 选举和公用事业账单对公司和项目（NESI, Constitution）的影响 [47] - 天然气是国家的可负担性超级力量，希望看到对天然气基础设施的更多支持，选举预计不会影响NESI和Constitution项目，NESI进展快于Constitution [48][49][50] 问题: 长期增长展望和投资回报目标 [53] - 公司对未来五年增长持乐观态度，资产负债表能力更强，机会集更好，将在2月分析师日提供更多清晰度，预计将继续实现行业领先的增长 [54][55] 问题: 电力创新业务的未来发展方向 [56] - 战略包括在现有地点扩大规模（如Socrates项目已从16亿美元增至20亿美元）以及扩展到新的地理区域，将是两者的结合 [57][58] 问题: LNG项目中合同化EBITDA的比例 [62] - 管道项目80%的投资是100%照付不议（take-or-pay）完全合约化的，LNG终端是100%照付不议完全合约化的，承购部分（占收益不到1%）不是照付不议，旨在用作吸引客户的工具 [63][64][65] 问题: Line 200管道的天然气来源和LEG扩张可能性 [66] - 天然气将来自LEG系统、Transco系统和其他市场部分，Williams和伍德赛德将共同负责采购，Williams处理短期安排，伍德赛德处理长期供应设置 [66] 问题: 电力创新项目设备供应能否支持当前节奏至2030年 [69] - 公司有信心通过与客户和设备供应商的合作，以当前节奏持续布局项目直至2030年 [69] 问题: 路易斯安那LNG终端合约状态 [70] - 该LNG终端是100%合约化的，主要由伍德赛德作为承购方，拥有投资级合约，100%容量为照付不议 [70] 问题: 电力创新业务6吉瓦目标市场范围和限制因素 [74] - 6吉瓦目标基于管理投资节奏、交易对手质量、项目质量和战略优势的平衡，市场潜力大于此，但公司保持资本配置纪律，确保交付能力 [74][75] 问题: Transco管道的可扩展性和项目竞争力 [76] - Transco的可扩展性几乎是无限的，项目积压大部分集中在Transco走廊，因其作为大型现有系统具有高竞争力，预计将赢得更多份额 [77][78][79] 问题: 路易斯安那LNG终端承购合约状态 [82] - 目前终端100%由伍德赛德和Williams合约化，伍德赛德表示有兴趣出售额外权益和相应承购义务，但预计将与其他高质量交易对手进行 [83][84] 问题: 电力创新业务是否探索非传统技术 [85] - 主要专注于天然气涡轮机发电，已增加电池等范围，但占比很小，大部分投资仍集中于天然气发电 [86] 问题: Green River West扩张的战略理由 [89] - 服务于怀俄明州西南部的工业负荷增长，包括电力和工业需求，连接落基山脉供应与该地区增长 [90] 问题: Cogentrix投资协同效应 [91] - 投资按计划进行，处于早期阶段，受益于在Transco沿线（PJM、新英格兰ISO、ERCOT）的洞察力，预计将成为良好关系 [91] 问题: LNG交易对基础基础设施资产利用率的潜在提升 [94] - 将通过Sequent平台确保可靠天然气供应，预计将促进收集系统、LEG、Transco和存储资产的增长，Line 200管道改为双向流动也将创造额外优化机会 [95][96][97] 问题: 海恩斯维尔和东北地区生产活动水平和2026年展望 [98] - 海恩斯维尔活动水平今年已回升，预计2026年不会放缓，东北地区活动情况不一，预计2026年随着价格反弹产量将上升 [98][99] 问题: LNG机会的收费结构和合同期限 [102] - 收费结构预计主要通过固定利润交易提供连接性，承购位置将探索不同期限的组合，期限越短利润越高 [104][105][106] 问题: LNG交易是一次性机会还是更大业务的开始 [109] - 不视为更大业务的开始，目标是利用小型LNG位置整合战略机会（如管道建设、系统扩张），而非成为大型国际LNG交易商 [109][110] 问题: 电力创新业务成本通胀和交易对手集中度 [111] - 成本通胀是市场现实，公司通过与客户管理来应对，交易对手集中度方面，专注于与超大规模企业（AA级信用）等最佳机会合作，并获得有吸引力的信用保护 [111][112] 问题: 剩余上游资产（Wamsutter）计划 [115] - Wamsutter是更大、更复杂的资产，对公司中游利润贡献重要，策略是确保资产完全划定并充分发挥潜力后再考虑处置，目前仍需时间验证 [116][117][118]