报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆短期内缺乏明确驱动因素，预计低位震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月3日期货价格中，SP2601为5238，日环比-1.32%，周环比-1.17%；SP2507为5414，日环比-1.42%，周环比1.65%；SP2509为5222，日环比-1.36%，周环比-1.47% [1] - 2025年6月3日现货价中，针叶浆银星6200，日环比0.00%，周环比-0.80%；针叶浆俄针5400，日环比0.00%，周环比-0.92%；阔叶浆金鱼4150，日环比0.00%，周环比-1.19% [1] - 外盘报价（美元）方面，2025年智利银星740，上期770，月环比-3.90%；智利明星560，上期630，月环比-11.11%；智利金星620，上期650，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，智利银星6046，上期6289，月环比-3.87%，整体进口成本月环比-11.00% [1] 基本面数据 供给 - 2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，较3月的79.8万吨下降5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，较3月的147万吨下降18.44% [1] - 2025年5月29日阔叶浆国产量19.9万吨，化机浆产量20.1万吨 [1] 库存 - 2025年5月29日纸浆港口库存216.1万吨，交割库库存25.20万吨；双胶纸库存20.10万吨，铜版纸库存7.70万吨，生活用纸库存27.50万吨，白卡纸库存28.70万吨 [1] 需求 - 主要成品纸产量中白卡纸产量略有上涨，其余纸种产量平稳，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函但落实情况较差，下游纸厂刚需采购 [1] 估值数据 - 2025年6月3日，俄针基差-14，分位数水平0.67；银星基差786，分位数水平0.958 [1] - 2025年6月3日，针叶浆银星进口利润154，分位数水平0.808；阔叶浆金鱼进口利润-437，分位数水平0.219 [1] 总结 - 供给端智利Arauco公司5月针叶浆银星外盘价格下降，阔叶浆明星预计7月部分恢复供应，4月针叶浆发运至中国出货量同比降2.9%，阔叶浆发运同比增26.7% [1] - 需求端文化用纸和白卡纸涨价函落实差，下游刚需采购，白卡纸产量略涨其余平稳 [1] - 库存端截止2025年5月29日主流港口样本库存216.1万吨，较上期累库0.4万吨，环比涨0.2%，呈小幅累库走势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观利好暂未反映到成品纸需求，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月22日，SP2601期货价格5312，日环比-0.45%，周环比-0.08%；SP2507期货价格5426，日环比0.11%，周环比0.74%；SP2509期货价格5316，日环比-0.41%，周环比-0.04% [1] - 2025年5月22日，针叶浆银星现货价6250，周环比0.00%；针织我针现货价5450，周环比0.00%；阔叶浆金鱼现货价4200，周环比-1.18% [1] - 外盘报价方面，2025年智利银星740美元，月环比-3.90%；智利明星560美元，月环比-11.11%；智利金星620美元，月环比-4.62% [1] - 进口成本方面，2025年智利银星6046，月环比-3.87%；智利明星4587，月环比-11.00%；智利金星5073，月环比-4.57% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年4月针叶浆进口量75.8万吨，月环比-5.01%；阔叶浆进口量119.9万吨，月环比-18.44%；往中国纸浆发运量1813，月环比20.70% [1] - 2025年5月22日阔叶浆国产量20万吨，化机浆国产量20万吨 [1] - 库存方面，2025年5月22日纸浆港口库存215.7万吨，交割库库存26.10万吨 [1] - 需求端，2025年5月22日双胶纸成品纸产量20.03万吨，铜版纸产量7.60万吨，生活用纸产量27.60万吨，白卡纸产量28.30万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月22日，俄针基差24，分位数水平0.761；银星基差824，分位数水平0.968 [1] - 2025年5月22日，针叶浆银星进口利润204，分位数水平0.84；阔叶浆金鱼进口利润-387，分位数水平0.236 [1] 总结 - 供给端，智利Arauco公司2025年5月针叶浆银星外盘价740美元/吨，下降30美元/吨；阔叶浆明星5、6月无供应，预计7月部分恢复；本色浆金星620美元/吨，下降30美元/吨 [1] - 需求端，文化用纸和白卡纸厂商发布涨价函，落实情况待定；成品纸产量维持稳定 [1] - 库存端，2025年5月22日中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，较上期去库4.1万吨，环比下降1.9%，呈去库走势 [1]

报告行业投资评级 - 短期偏空看待 [1] 报告的核心观点 - 纸浆外盘大幅下跌，外盘报价下调对成本支撑效果弱化；主要木浆用纸价格阴跌，终端需求清淡，四大木浆用纸产量略降、库存可用天数上涨，白卡纸和生活用纸受中美贸易摩擦影响大，整体利空纸浆；截止2025年4月24日，中国纸浆主流港口样本库存累库，呈累库趋势 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年5月7日，SP2505期货价格5180，日环比2.29%；SP2507期货价格5138，日环比2.03%，周环比 -4.43%；SP2509期货价格5086，日环比1.72%，周环比 -4.43% [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星现货价6200，日环比0.81%，月环比 -2.36%；针叶浆俄针现货价5150，日环比0.00%，月环比 -5.50%；阔叶浆金鱼现货价4100，日环比0.00%，月环比 -5.75% [1] - 外盘报价方面，2025年5月7日智利银星770美元，月环比 -6.67%；巴西金鱼630美元，月环比3.28%；智利金星690美元，月环比0 [1] - 进口成本方面，2025年5月7日智利银星6289，月环比 -6.62%；巴西金鱼5154，月环比3.25%；智利金星5640，月环比0.00% [1] 纸浆基本面数据 - 供给端，2025年3月针叶浆进口量79.8万吨，与2月持平；阔叶浆进口量147万吨，月环比 -8.47%；2025年4月24日阔叶浆国产量18.17万吨，化机浆国产量20.29万吨 [1] - 库存端，2025年4月24日纸浆港口库存210.6万吨，较上期累库3.7万吨，环比上涨1.8%；交割库库存32.10万吨 [1] - 需求端，2025年4月24日双胶纸产量19.10万吨，铜版纸产量7.80万吨，生活用纸产量29.30万吨，白卡纸产量30.70万吨 [1] 纸浆估值数据 - 2025年5月7日，俄针基差分位数水平0.742，基差12；银星基差分位数水平0.997，基差1062 [1] - 2025年5月7日，针叶浆银星进口利润分位数水平0.472，进口利润 -89；阔叶浆金鱼进口利润分位数水平0.049，进口利润 -1054 [1]