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**行业与公司** * 行业为中国房地产行业[1][2] * 涉及公司包括高盛跟踪的开发商（如COLI华润置地、CRL华润万象生活、Poly A保利发展、CMSK招商蛇口、Greentown绿城中国、Jinmao金茂等）[10][18][70] **2025年10月市场表现关键要点** * **价格**：全国平均售价跌幅加速 新房价格环比下降0.5% 二手房价格环比下降0.7% 为连续第二个月所有70个样本城市均录得环比下跌 一线城市新房和二手房价格分别环比下降0.3%和0.9%[9][27][31] * **销售**：新房销售面积和价值同比分别下降19%和24% 低于预期 二手房销售面积在15个主要城市同比下降27% 同样低于预期[2][9][40] * **建设活动**：新开工面积和竣工面积同比均大幅下降近30% 远逊于预期 新开工面积降至本轮下行周期以来（除1月和2月外）的最低月度水平[1][2][9][27] * **土地市场**：土地成交面积同比下降20% 土地成交金额同比下降26% 导致前十个月土地成交金额同比增幅收窄至1%[9][27][34] * **开发商投资**：高盛跟踪的六家开发商10月土地收购支出占合同销售额的比例从9月的54%降至28% 平均项目毛利率为29% 且高度集中于高能级城市[2][10][70] **2025年11月市场展望关键要点** * **价格**：预计价格疲软将持续 尤其二手房价格 新房价格韧性可能以销售速度放缓为代价[3][11][12] * **销售**：预计新房销售面积和价值同比降幅将扩大 二手房销售面积同比降幅将收窄但仍录得显著下降（预计15城同比下降低两位数百分比）[3][11][15][16] * **建设活动**：预计竣工面积同比降幅将收窄至高个位数百分比 新开工面积同比降幅将维持在30%-40%[3][11][17] * **土地市场**：预计土地成交面积同比降幅将进一步扩大 土地成交金额将同比转负[3] **其他重要观察点** * **市场需求强度**：高盛综合需求评分在11月上半月小幅下降至37分（满分100） 较历史周期中位水平低约26% 主要因基本面评分恶化（如租金收益率下降）和情绪评分持续疲弱[53][55] * **开发商流动性**：根据前十个月数据推断 开发商资金缺口预计将环比持平于3.3万亿元人民币 流动性状况依然严峻[54][57] * **政策关注**：需关注核心一线城市是否会完全取消限购 商业房贷利率是否会进一步下调 抵押贷款违约/止赎的相关报道会否引发更强力政策支持 股市上涨对购房需求的潜在溢出效应 以及大规模刺激措施以提振总需求和收入预期[4] * **开发商拿地策略**：预计开发商在年内剩余时间将保持灵活且拿地强度可能降低 进入2026年将保持区域聚焦和利润导向 动态调整投资节奏 并更偏好公开市场拍卖和小型项目[18]

涉及的行业与公司 * 报告聚焦越南股票市场策略 涵盖行业包括非必需消费品 必需消费品 房地产 能源 金融 工业 信息技术 材料 公用事业[2][9][10] * 分析基于VN30指数成分股及UBS覆盖的27家越南公司[8] * 重点提及公司包括Mobile World Asia Commercial Bank Hoa Phat Group Nam Long Investment Corporation等[4][5][42] 核心观点与论据 业绩表现 * 2025年第三季度业绩普遍不及预期 六个行业未达预期 三个行业超预期[2][9] * 非必需消费品和房地产行业表现超预期 其中房地产行业已连续三个季度超预期[2][9] * 金融行业11家公司中36%超预期 45%未达预期 总体为轻微不及预期[10] 营收与盈利预测修正 * 整体预测修正略微偏向正面 2026E和2027E的汇总盈利有轻微负向调整 但幅度可忽略不计[3][11] * 营收修正方面 多数行业持平或正向修正 信息技术行业表现负面 未来三年营收预测均被下调 材料行业位列负面修正第二 2025E和2026E销售预期被下调[3][15] * 盈利修正方面 非必需消费品和必需消费品为明显亮点 未来三年盈利预测均有显著上调 相反 房地产行业尽管业绩超预期 但本季度未出现相应的正面盈利预测修正 与之前两个季度不同[3][18] 估值与市场表现 * 截至2025年11月11日 VN30指数12个月远期市净率为2.1倍 较其10年平均水平2.0倍高出6.6%[4] * 年初至今 以美元计价的指数表现与MSCI新兴市场指数持平 但跑赢MSCI东盟指数21%[4] * 尽管在本报告季市场出现调整 但每股收益修正保持稳定[21] 投资建议与首选标的 * UBS在越南的首选标的为Mobile World Asia Commercial Bank Hoa Phat Group和Nam Long 均给予买入评级[4][5] * 共识评级分布的变化偏向于下调 值得注意的是 房地产行业尽管再次交出超预期业绩 但并未出现共识评级的上调 这与上一季度其业绩超预期伴随正面盈利修正和评级上调的情况形成对比[3][22] 其他重要内容 * 报告详细列出了UBS覆盖的越南公司的业绩总结 包括与UBS预期和共识预期的对比及评论[22] * 报告包含详尽的方法论说明 用于确定业绩惊喜评级以及营收和盈利修正的分析[24][25][26] * 报告对重点推荐公司进行了估值方法和风险提示的详细阐述[27][28][29][30] * 报告包含大量免责声明和监管信息披露[31][45]至[74]

文章核心观点 - Bill Ackman及其管理的Pershing Square基金专注于投资高质量、现金流强劲且被低估的大型公司，并通过股东积极主义来释放价值 [1][2][3] Bill Ackman及Pershing Square基金概况 - Bill Ackman个人净资产达93亿美元，在2025年福布斯全球富豪榜上排名第311位 [1] - 其于2004年以5400万美元初始投资创立Pershing Square基金，目前资产管理规模达190亿美元 [1] - 基金投资策略聚焦价值和股东积极主义，当前仅持有15家北美大型公司股票，其中75%的150亿美元股票投资组合集中于5家公司 [2][3] 前五大持仓股投资逻辑 Uber Technologies (持仓比例19.6%) - 基金于2025年1月首次买入Uber，累计持股3030万股，看好其强大的网络效应、高质量管理团队和运营表现 [4] - 认为自动驾驶技术的大规模应用对Uber是市场扩张机遇而非威胁，公司是资本支出低、现金流强劲的企业并拥有稳健的股份回购计划 [5] - 鉴于其护城河及未来几年每股收益年增长率超过30%的潜力，认为Uber当前被低估 [5] Brookfield Corporation (持仓比例17.7%) - 基金于2024年因看好其加速的盈利增长而将该股加入投资组合 [6] - Brookfield Corporation持有Brookfield Asset Management 73%的股份，是全球最大的另类资产管理公司之一，同时拥有资产达1350亿美元的保险业务Brookfield Wealth Solutions，管理着超过1万亿美元的基础设施、可再生能源、房地产和私募股权资产 [7] - 公司两大增长动力为人工智能基础设施的旺盛需求以及人口老龄化推动的财富解决方案需求，后者可能使BWS资产规模翻两番以上至6000亿美元，公司长期目标为股东提供15%的年复合回报率 [8] Alphabet (持仓比例14.4%) - 基金自2023年开始买入Alphabet股票并持续增持，公司正快速整合AI技术，包括搜索引擎中的AI Overviews、YouTube改进以及Google Cloud平台 [9] - 最新季度营收首次达到1000亿美元，净利润同比增长33%，Google Cloud季度末未履行合同金额达1550亿美元 [10][11] - 在搜索市场占据90%份额，通过AI推广、对AI助手Gemini的投资以及Google Cloud的强劲增长推动业务发展，但市场仍未给予股票应有估值 [11] Howard Hughes Holdings (持仓比例13.4%) - Bill Ackman自公司2010年成立以来便深度参与，Pershing Square近期增持15%股份，使其总持股比例达到47%，Ackman回归担任执行董事长 [12] - 公司在美国拥有、开发和管理的总体规划社区，目标是将业务转型为类似伯克希尔·哈撒韦的多元化控股公司，始于收购一家财产意外保险公司 [13] - 旨在通过释放其房地产资产的更大价值，同时构建一批具有高再投资资本回报率的自筹资金业务组合，来复合股票的内在价值 [13] Restaurant Brands (持仓比例10.6%) - 公司拥有资本支出低、基于特许权使用费和费用的商业模式，旗下四大品牌为Burger King、Tim Hortons、Popeyes和Firehouse Subs，国际业务以及Tim Hortons在美加的业务是最大利润驱动力，贡献近70%的收益 [14][16] - 为提升盈利，公司正通过至2028年投资数百万美元用于餐厅改造、新技术设备及广告等方式重振美国Burger King业务 [16] - 预计通过本地化菜单、数字创新和促销推动品牌国际增长，同时Tim Hortons在食品和冷饮领域的扩张将增加价值，公司财务状况的加强使其具备强劲的上行潜力 [17]

公司财务业绩 - 第三季度营收达到350万美元，相比2024年同期的8.1万美元增长超过4200% [9] - 九个月累计营收为490万美元，相比去年同期的20万美元增长超过2300% [6] - 第三季度毛利润为90万美元，高于2024年同期的8.1万美元 [9] 盈利能力与成本 - 第三季度毛利率约为26%，高于2025年第二季度的约23%，反映出物流和土壤业务利用率和运营效率的提升 [9] - 九个月净亏损为1230万美元，去年同期为740万美元，亏损扩大主要受非现金减值及坏账费用影响 [6] - 第三季度净亏损为435万美元，去年同期为234万美元，主要受收购相关运营成本、利息支出及一次性费用影响 [9] 运营亮点与战略进展 - 公司在工程土壤和物流部门实现创纪录的季度营收增长和运营势头 [1][2] - 新购置的Microtec研磨系统预计在第四季度到位，将开始生产高利润的生长介质，开辟新的重要收入机会 [3] - 位于佛罗里达州的新设备已投入运营，预计将提高吞吐量和效率 [2] 财务指标与非GAAP数据 - 九个月调整后EBITDA为亏损360万美元，去年同期为亏损280万美元，同比改善80万美元 [7] - 九个月利息支出为380万美元，去年同期为260万美元 [7] - 九个月折旧与摊销总额约为60万美元 [6] 管理层展望 - 管理层预计整合费用将持续至第四季度，但到2026年初将实现精简的运营结构 [4] - 公司相信已为进入新一年后的持续收入扩张和利润率改善做好充分准备 [4] - 首席执行官强调第三季度业绩为下一阶段增长建立了可扩展的基础 [11]

房地产开发现状与项目进度 - 塔林Uus-Kindrali项目中的White Building（91套住宅单元）进展顺利，大部分公寓已完成最终装修，首次客户验房即将开始，最终公证手续计划在11月中旬签署，截至第三季度末，项目销售率约为73.1% [2] - 塔林Sammu Street 10 / Seebi Street 24a的另一栋七层住宅楼（90套单元）正在建设中，预制混凝土构件安装已至顶层，最终屋顶构件预计11月初安装，目标在2026年10-11月完工 [3] - Kristiine City区域内另有四个项目已提交塔林市规划部门，正处于设计和建筑许可阶段，将新增约35,000平方米总建筑面积（GBA），包含约350个单元（95%住宅，5%商业） [4] - 塔林Kalaranna项目最终阶段（含四栋建筑，146套单元）的建设已完成，仅剩少量承包商在现场完成收尾工作，项目销售率达到约60.9% [5] - 里加Kliversala的Blue Marine项目（96套住宅单元）于2025年第三季度开始施工，挡土墙桩已完成，开挖工作正在进行中 [6] - 维尔纽斯Šaltinių Namai Attico项目最后阶段的联排别墅和商业建筑建设持续进行，联排别墅销售率近43%，商业建筑销售率略高于21%，并实现了维尔纽斯房地产市场的创纪录价格，预计2025年底基本完工 [8] - 维尔纽斯Naugarduko Street的最新投资涉及将一所前学校改造为高端住宅综合体，提供约50套豪华公寓，建筑许可流程仍在进行中，预计年底前获批 [9] 酒店及其他业务表现 - 第三季度酒店业务整体表现基本符合预期，但略低于初始预算目标，7月和8月的个人休闲需求驱动业绩超预期，9月因企业和MICE（会议、奖励旅游、大会和展览）需求弱于预期而表现不佳，但对年内剩余时间展望积极，尽管企业需求目前略显疲软 [10] - 意大利业务（由PNP和PII主导）在2024年整体市场放缓背景下保持稳定，利率上升暂时影响了交易量，但裸权所有权模式的基本面依然强劲，该创新投资概念在私人和机构投资者中的认可度日益提高 [12] - PNP在过去几个月加强了市场地位，建立了新的合作伙伴关系，并在变化的环境中展现了韧性，随着2025年条件正常化，预计其品牌知名度和交易流将进一步加强 [13] 集团财务业绩摘要 - 集团2025年前九个月总收入为3430万欧元，较2024年同期的1060万欧元显著增长，第三季度收入为570万欧元，高于2024年同期的370万欧元 [17] - 2025年前九个月毛利润增至1190万欧元（毛利率35%），远高于2024年同期的290万欧元（毛利率27%），第三季度毛利润为170万欧元（毛利率30%），高于2024年同期的40万欧元（毛利率12%） [20] - 2025年前九个月营业利润为770万欧元（营业利润率22%），相比2024年同期亏损170万欧元（营业利润率-16%），第三季度营业利润为20万欧元（营业利润率3%），相比2024年同期亏损90万欧元（营业利润率-24%） [20] - 2025年前九个月净利润为600万欧元（净利率18%），相比2024年同期亏损410万欧元（净利率-38%），第三季度净亏损20万欧元（净利率-3%），相比2024年同期亏损100万欧元（净利率-28%） [21] - 2025年前九个月经营活动产生的现金净流入680万欧元，而2024年同期为净流出1000万欧元，第三季度经营活动现金净流出180万欧元，较2024年同期净流出550万欧元有所改善 [22] - 截至2025年9月30日，每股净资产为1.00欧元，高于一年前的0.91欧元 [22] 关键财务指标与资产负债表亮点 - 总资产从2024年9月30日的1.136亿欧元增长至2025年9月30日的1.207亿欧元，总负债从6210万欧元增至6370万欧元，总权益从5150万欧元增至5700万欧元 [23] - 债务权益比从2024年9月30日的1.21改善至2025年9月30日的1.12 [23] - 资产回报率（ROA）从2024年9月30日的-2.9%提升至2025年9月30日的5.1%，权益回报率（ROE）从-5.7%提升至11.1% [23] - 库存从2024年9月30日的5170万欧元增加至2025年9月30日的6080万欧元 [24] - 投资性房地产从2024年9月30日的4050万欧元增至2025年9月30日的4250万欧元 [24]

行业趋势与宏观背景 - 中国豪宅市场步入结构性新周期，普涨时代终结，顶级资产价值开始彰显 [9] - 行业价值发生迭代，从追求速度与规模转向注重品质、价值与长期主义 [3] - 随着“十五五”规划出台，行业方向从解决“有没有”转向追求“好不好”，豪宅应从价格转向品质与技术 [5] 产品理念与设计变革 - 豪宅设计哲学从“征服地形”转向“与山水共鸣”，强调与自然融合 [7] - 未来豪宅趋势是从“拥有更多”转向“拥有更好”，进入居住平权化时代 [7] - 高端住宅的终极使命是以创新实践为整个“好房子”体系探索方向 [5] - 顶级豪宅需超越居住本身，成为城市精神与生活方式的引领者 [13] - 产品核心是不做堆砌而做价值开创者，推动好房子高质量发展 [15] 城市发展与项目定位 - 重庆经历“三区合一”历史性聚变，带来资源高效整合、能级提升与城市价值重估 [11] - 华润置地以品牌信用与产品实力，意图重塑重庆顶豪市场格局 [11] - 项目澐璟作为华润置地“瑞系”重庆首作，定位为城市核芯区“藏品级”住宅新范式，仅布局65席以体现稀缺性 [11] - 项目立于金开大道制高点，以“视野即资产”重新定义塔尖资产稀缺逻辑 [13] 产品具体特征与创新 - 项目澐璟以建面约205、260、310平方米空中平墅为载体，打破别墅与平层界限 [11] - 产品进行“空间革命”，创新设计约6.4米双挑空墅厅、隐谧浮岛花园 [13] - 产品追求极致参数，如最大约0.6极致窗地比，并采用全框架结构 [13] - 产品从空间、自然、立面与结构四个维度系统回应塔尖人群的深层居住诉求 [13]

文章核心观点 - 新任首席执行官Matthew Walker向股东阐述其上任八个月以来的公司评估、战略调整及未来规划，核心目标是改变长期低迷的股价表现，通过严格的资本配置和聚焦短期现金流生成来驱动股东价值 [1][2][3] - 公司认为其核心优势在于拥有270,000英亩极具战略地位的土地资产，位于加州中央谷地和洛杉矶之间的门户，具备稀缺的区位、创收资产、已获批的开发容量和多元化的价值创造路径 [4][5][6] - 未来战略将围绕四大支柱展开：收入增长、价值创造型增长、治理与沟通改善以及企业文化建设，并设定了未来18个月的具体行动里程碑 [20][50][53] 公司资产与核心优势 - 公司控制着270,000英亩土地，地处加州中央谷地和洛杉矶之间的战略要冲，关键基础设施（高速公路、铁路、水、电、油气、电信等）均穿越其土地，使其能够从加州两大经济区的经济活动中捕获价值，如同一个战略性的收费亭 [6] - Tejon Ranch Commerce Center (TRCC) 是公司的飞轮，在2004年至2024年间产生了1.1亿美元的现金流，并拥有1100万平方英尺的剩余获批开发密度，是已验证的、运营中的、产生现金流的资产 [6] - 公司的三个总体规划社区（MPCs）代表了在住房紧缺的加州开发35,000套住宅的潜力，同时通过额外的商业开发创造数千个工作岗位 [6] - 农业业务自2013年以来，若以现金流（调整后EBITDA）衡量，在扣除固定水义务前，12年间产生了6130万美元的收益，利润率达21%，超过了公司的投资门槛收益率 [32][64] 资本配置战略与投资门槛 - 资本配置被确立为公司最重要的决策，新战略将优先投资于有已验证需求、能在短期内产生可持续现金流的机会，重点是TRCC [9][10] - 公司明确了指导资本配置决策的投资门槛率：主要项目要求12%的无杠杆内部收益率（IRR）和7%的成本收益率；次级项目要求18%的杠杆IRR、13%的股本回报率/现金回报率以及1.5倍的投入资本倍数 [11][13] - 对现有创投项目的评估显示，绝大部分已部署资本产生的回报超过了门槛率，验证了公司投资方法的纪律性，但对于具有战略意义的开拓性项目（如Tejon奥特莱斯和Terra Vista公寓）会保持灵活性 [16][17] - 对于资本密集型项目（如MPCs），公司将通过合资企业（JV）模式来融资，以避免股权稀释并利用合作伙伴的专业知识 [19][41] 收入增长与成本削减举措 - 收入增长的首要重点是扩大TRCC的工业开发，利用其1100万平方英尺的剩余开发容量和工业、零售、住宅资产之间的飞轮效应 [22][23] - 管理层已确定一系列新的收入来源机会，重点是那些资本要求最低、现金流收益率最高、可预测性最强且风险最小的项目，包括公用事业、能源、休闲娱乐、土地货币化和商业地产等领域 [24][26] - 公司已完成一轮裁员，影响了约20%的员工，预计每年可节省超过200万美元的薪酬开支，并目标在明年额外节省150万美元的经常性间接费用 [33][36] 总体规划社区（MPCs）发展策略 - 针对股东对MPCs资本投入大、短期无回报的担忧，公司提出了差异化策略：通过合资企业为项目融资以避免稀释，并强调MPCs的开发经济性具有吸引力（目标为十几或更高的合资回报率，超过10-20年，并具有强劲的股本倍数） [37][38][39][41] - **Grapevine项目**：拥有已获批的12,000套住宅单元和510万平方英尺商业/工业用途，计划在未来约24个月内完成规划许可后，通过合资伙伴启动首期开发，预计公司在该项目首期销售期间的收益将比当前收益高出数个数量级 [42] - **Mountain Village项目**：拥有3,450套已获批住宅单元，计划寻求合资伙伴，预计在18-24个月内完成施工文件，再需约24个月完成首期基础设施，预计在合资前仅投入有限资本（低于100万美元） [42] - **Centennial项目**：在上诉法院撤销项目批准后，公司计划提交修正后的项目批文以解决法院关切，目标是在洛杉矶县重新获得19,333套住宅和1010万平方英尺商业密度的批文 [42] 治理、沟通与企业文化 - 公司计划在2026年代理人投票中评估并可能减少董事会规模，并考虑取消执行委员会，同时将提议设立特别会议权，持股25%的股东即可请求召开特别会议 [44][45] - 正在制定新的高管薪酬计划，以更好地与市场预期和股东优先事项保持一致，首席执行官已推迟并部分削减其入职激励作为成本精简努力的一部分 [46] - 公司已采取改进沟通的措施，包括举办首次季度财报电话会议、投资者参与活动，并将在财报中增强补充财务信息披露（如分部门调整后EBITDA和合资企业收益），计划在2026年举办线下/混合年度股东大会并提供资产参观 [47] - 公司致力于在精简组织后培养一种专注结果、具有企业家精神的文化，以驱动绩效 [48][49] 未来18个月行动里程碑 - 2026年第一季度：增强补充财务信息报告 [52] - 2026年第二季度：在年度股东大会完成董事会规模缩减 [52] - 2026年第三季度：更新Grapevine项目规划进展；推进TRCC额外投资 [52] - 2026年第四季度：实现同比成本节约目标 [52] - 2027年上半年：完成Mountain Village项目融资进程 [52]

政策核心与目标 - 海口市印发《海口市噪声污染防治工作制度》，旨在明确部门职责并制定具体举措以解决噪声扰民问题 [1] - 政策从源头管控、分类治理、执法监管等方面着手，全力提升噪声治理实效 [1][2] 部门职责与监管协同 - 制度清晰划分各部门职责，以形成监管合力 [1] - 综合行政执法部门与公安部门将分工协作，对屡教不改的噪声违法行为从严查处 [2] 源头防控与规划管理 - 强化源头防控，要求在规划层面为交通和工业设施预留噪声防治距离 [1] - 新建住宅项目须公示隔声情况及噪声影响，并在购房合同中明确相关信息 [1] - 新建、改建、扩建可能产生噪声污染的建设项目须依法进行环境影响评价 [1] 建筑施工噪声治理 - 建筑施工噪声污染防治工作被纳入安全文明施工管理 [1] - 推广使用低噪声施工工艺和设备 [1] - 禁止在噪声敏感建筑物集中区域使用蒸汽桩机、锤击桩机等高噪声设备 [1] - 在噪声敏感建筑物集中区域，禁止午间、夜间进行产生噪声的建筑施工作业 [2] 设备监管与执法能力建设 - 市场监管部门将加强针对电梯、冷却塔等设备的噪声限值抽查 [1] - 建设项目投入生产或使用前，建设单位需对配套噪声污染防治设施进行验收并编制报告 [1] - 海口市将为基层配备便携式噪声监测设备，并鼓励社会化检测机构参与辅助执法 [2]

厦门新房周度成交概况 - 11月3日至11月9日当周，国贸樾云墅以29套成交成为周度成交榜首，成交均价为25461元/㎡，排名从之前一周的第6位跃升至第1位 [1] - 中海环东雲起本周成交10套，成交均价23158元/㎡，排名第2，其成交量从10月第二周的121套连续数周下降至本周的10套 [1][5] - 本周成交榜单呈现显著价格分层，最高单价项目天樾云颂达76003元/㎡，最低单价项目金茂悦云湾为15486元/㎡，价差巨大 [2][3][4] 主要项目表现分析 - 国贸樾云墅成交量实现强势反弹，从10月第三周的10套，到上周的7套，再到本周的29套 [6] - 联发嘉悦里近三周成交套数分别为31套、30套、7套，价格稳定在28000-29000元/㎡区间，被视为集美区稳定项目 [6] - 中海环东雲起连续四周上榜，成交量从10月第二周的121套逐步回归至本周的10套，稳定性受关注 [5] 区域市场表现 - 同安区有4个项目上榜，占据榜单四成，成为本周供应主力区域 [4] - 翔安区有2盘上榜，其中国贸樾云墅登顶榜首 [4] - 集美区、海沧区、湖里区、思明区各有1盘上榜 [4] - 高端项目集中于思明区和湖里区，天樾云颂（思明）单价76003元/㎡，五缘灏月（湖里）单价47941元/㎡ [4] 价格梯队分布 - 第一梯队（4万+/㎡）：天樾云颂76003元/㎡、五缘灏月47941元/㎡ [4] - 第二梯队（2.5万-3万/㎡）：联发嘉悦里29283元/㎡、建发阅海28693元/㎡ [4] - 第三梯队（2万-2.5万/㎡）：国贸樾云墅25461元/㎡、七星湾TOD璞盛23322元/㎡ [3] - 第四梯队（2万以下/㎡）：宝龙旭辉城16544元/㎡、金茂悦云湾15486元/㎡ [3]