文章核心观点 公司2024年业绩创纪录，全年营收增长显著，战略举措成效显著；2025年开局良好，预计调整后净收入将继续增长 [1][2] 各部分总结 2024年第四季度亮点 - 总营收同比增长40%至3320万美元，主要因主动管理收入增加、资本部署增多和直接向第三方销售的保单增加 [5] - 发起资本部署同比增长41%至9660万美元，保单发起数量为214份 [5] - GAAP归属股东净亏损为1830万美元，主要因员工股票薪酬非现金费用增加、非经常性收购相关成本和利息费用上升 [5] - 调整后净收入超两倍增长至1340万美元，调整后EBITDA增长51%至1660万美元，调整后EBITDA利润率为50% [5] - 年化投资资本回报率（ROIC）为11%，年化股权回报率（ROE）为13% [5] 2024年全年业绩 - 总营收增长69%至1.119亿美元，主要受主动管理收入、资本部署和直接销售保单增加驱动 [4] - 发起资本部署为3.278亿美元，增长50%；保单发起数量增长63%至1034份 [14] - GAAP归属股东净亏损为2400万美元，上年为净收入950万美元 [14] - 调整后净收入增长58%至4650万美元，调整后EBITDA增长57%至6160万美元，调整后EBITDA利润率为55% [14] - 投资资本回报率（ROIC）为15%，股权回报率（ROE）为17% [14] 流动性和资本 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.288亿美元，资产负债表保单资产为3.714亿美元，未偿还长期债务为3.424亿美元 [6] 2025年展望 公司预计全年调整后净收入在7000万至7800万美元之间，较2024年增长51%至68% [7] 非GAAP财务指标定义 - 调整后净收入：对归属公司净收入进行非控股权益收入、摊销、认股权证公允价值变动和非现金股票薪酬等调整 [12] - 调整后EBITDA：对归属公司净收入进行折旧、摊销、利息、所得税等调整 [13] - 调整后EBITDA利润率：调整后EBITDA除以总营收 [15] - 年化投资资本回报率（ROIC）：季度调整后净收入除以（总资产 - 无形资产净值 - 商誉 - 流动负债）乘以4 [16] - 年化股权回报率（ROE）：调整后净收入除以总股东权益乘以4 [17]

文章核心观点 - 股市回调对寻求股息的投资者是机会，股价下跌使股息收益率上升，可锁定高收益，近期回调中可买入黑石、星巴克和威瑞森等股息股票以增加股息收入和潜在总回报 [1][2][13] 分组1：股市回调与股息投资 - 股市回调（较近期高点下跌10%或更多）时股价下跌、股息收益率上升，利于股息投资者锁定高收益 [1] 分组2：黑石集团 - 股价较近期峰值下跌近30%，股息收益率升至2.8%，超标普500指数当前收益率1.3%的两倍 [3] - 非典型股息股票，不支付固定季度股息，通过股息和股票回购返还大部分可分配收入，支付会波动但过去十五年总体呈上升趋势，预计随管理资产、收费收入和业绩收入增长，上升趋势将持续 [4] - 预计投资者会增加对私募股权、房地产和信贷等另类投资的配置，到2030年全球另类投资市场将从2023年底的17万亿美元增至30万亿美元，黑石作为领先另类投资公司将受益，股价回升和股息增加有望带来有吸引力的总回报 [5][6] 分组3：星巴克 - 股价较近期高点下跌约15%，股息收益率升至2.5%，自开始派息以来连续14年提高股息，复合年增长率达20% [8] - 全球有超40000家门店，虽削减2030年开设17000家新门店的计划，但未来仍将开设新店，新CEO推动全面转型以提高现有门店盈利能力，有望继续增加股息 [9][10] 分组4：威瑞森 - 股价较近期峰值下跌约6%，股息收益率升至6.2%，去年资本支出后产生198亿美元自由现金流，轻松覆盖112亿美元股息支付，留存现金用于强化资产负债表 [11] - 以200亿美元收购Frontier Communications加速光纤网络扩张，加上对光纤和5G网络的大量资本投资，有望增加现金流并继续提高股息，去年实现连续第18年提高股息，为美国电信行业最长连续增长纪录 [12]

文章核心观点 - 介绍知名亿万富翁对冲基金经理Leon Cooperman的投资经历、管理资产规模、持仓股票情况，指出其投资组合与其他亿万富翁不同 [1][2][4] Leon Cooperman个人经历 - Leon Cooperman在高盛开启投资生涯，任职25年并担任多个领导职务，1991年从高盛退休后创立私人投资合伙企业Omega Advisors [1] Leon Cooperman管理资产情况 - 2025年，81岁的Leon Cooperman管理资产超30亿美元，最新SEC文件显示持有47只不同股票 [2] Leon Cooperman五大股票投资 - Mr. Cooper Group投资价值2.75亿美元，占比4.47%，是房贷行业最大的抵押贷款服务商之一 [3][5] - Energy Transfer LP投资价值2.48亿美元，占比0.37%，是天然气运输和能源存储合伙企业，股息收益率6.8%，市值650亿美元 [3][5] - Vertiv Holdings投资价值2.39亿美元，占比0.56%，提供电力、制冷和IT基础设施服务 [3][5] - Apollo Global Management投资价值2.29亿美元，占比0.25%，是另类资产管理公司，管理资产超5万亿美元 [3][5] - WillScot Mobile Mini Holdings投资价值1.35亿美元，占比2.18%，主要为企业提供移动存储解决方案和模块化建筑 [3][5] Leon Cooperman投资组合特点 - 投资组合中没有很多常见于其他亿万富翁投资组合顶部的典型股票，仅持有一只“Magnificent Seven”股票Alphabet，知名股票较少 [4]

公司概况 * 公司为Abacus Life (ABL)，是一家专注于人寿保险结算的另类资产管理公司[5] * 公司于2023年7月通过SPAC在纳斯达克上市，并在2024年6月和11月进行了两次后续股权融资[6][17] * 公司将自己定位为高增长、高利润率的专业企业，筛选标准为市值低于25亿美元、收入增长超过20%、股本回报率超过15%、利润率超过50%的金融公司中唯一符合条件者[7] * 公司业务模式包括作为发起人和做市商，从保单持有人处收购人寿保险单，然后将其配置给机构投资者网络[5] 核心业务：人寿保险结算 * 核心业务是人寿保险结算，即从保单所有者手中收购人寿保险单[5] * 美国最高法院1911年的一项里程碑案件将人寿保险单定义为资产，使其可以出售给第三方[8][9] * 美国有13万亿美元的有效人寿保险单，其中90%会失效，即保单持有人停止支付保费[9] * 公司的目标客户是65岁及以上、持有保单超过20年的个人，他们持有的万能险或终身寿险保单保费变得昂贵，且最初的投保原因可能已不存在[10][11] * 公司收购保单的价格高于保单的现金退保价值，但低于身故赔偿金[11] 财务业绩与运营指标 * 2024年第三季度收入为2910万美元，第二季度为2810万美元，收入增长但EBITDA保持相同[15] * 通过将收入来源从主要通过中介转变为直接渠道占比增加，公司降低了收购成本，利润率提高了170个基点[16] * 2024年第三季度部署了9320万美元资本，第二季度部署了1.047亿美元资本[18] * 2024年预计完成超过750笔保单发起[18] * 第三季度，公司持有保单在资产负债表上的平均时间为116天[23] * 公司收购的保单加权平均预期寿命为66.5个月，2024年面值约为20亿美元[25] * 在第三季度，公司从保单失效中获得约300万至400万美元的收益[41] 增长战略与竞争优势 * 公司的护城河在于其创始人和高管团队拥有30年的行业经验、纪律和网络[14] * 上市后，公司的资本成本得以改善，与交易对手方的信誉度也得到提升[14] * 增长战略包括发展直接面向消费者渠道和财富经理渠道，减少对中介经纪商的依赖，直接渠道占比从65%降至20%以下，这有利于利润率[25][26] * 直接面向消费者渠道每月产生12,000条销售线索，主要通过电视和传统广告驱动[26][49][52] 业务多元化举措 * ABL财富平台：通过收购FCF Advisors，公司可以与那些没有财富管理关系的保单持有人进行财务规划对话，去年约有40%的赔付（约2.5亿美元）流向了这类消费者[28][29] * 公司正在与美国证券交易委员会合作开发区间基金，将死亡率或预期寿命纳入财务规划的直接组成部分[29] * 收购总部位于卢森堡的资产管理公司Carlisle Asset Management（管理资产20亿美元），使公司能够通过有限合伙结构直接配置人寿保险结算资产，预计协同效应为200万至300万美元[30] * ABL科技：利用核心数据跟踪保单的死亡率，并将此数据作为订阅服务出售给公共养老金计划，例如刚签约的CalSTRS，收费标准约为每人每年1美元，达到100万人的覆盖规模后可实现盈亏平衡，之后利润率可达80%[31][32][33] 市场动态与行业前景 * 公司认为机构投资者参与度的提高是顺风因素，因为这为保单创造了更健康的竞价市场，可能将内部收益率从13%-14%压缩至11%-12%，但意味着市场更健康[22][39] * 保守估计，美国每年可解决的人寿保险市场规模为2500亿美元，而目前通过人寿保险结算解决的金额仅为45亿美元，市场渗透率极低[44][45] * 长期需求驱动因素包括机构投资者对将死亡率作为非相关性资产类别进行配置的兴趣日益增长[45] * 保险公司和再保险公司的保单回购是投资组合主动管理中一个不断增长的部分，这有助于承销商终止保单并释放准备金[19][20][21] 竞争格局 * 公司不将机构合作伙伴视为竞争对手[37] * 在发起端，主要竞争对手是私营公司Coventry，但公司强调其30年的经验、纪律和建立的网络是难以复制的护城河[38][39]

业绩数据 - 截至2024年3月31日三个月、2023年12月31日全年、2022年12月31日全年，公司总收入分别为2148.72万美元、6640.15万美元、4471.36万美元[44] - 截至2024年3月31日、2023年12月31日、2022年12月31日，公司总资产分别为3.77亿美元、3.32亿美元、5909.48万美元[44] - 截至2024年3月31日、2023年12月31日、2022年12月31日，公司总负债分别为2.11亿美元、1.68亿美元、3094.52万美元[44] - 截至2024年3月31日、2023年12月31日、2022年12月31日，公司股东权益分别为1.65亿美元、1.64亿美元、2814.97万美元[44] - 2023年3月31日三个月、2023年6月30日六个月、2022年12月31日全年，Abacus Settlements总收入分别为629.99万美元、1318.47万美元、2520.35万美元[48] - 2024年3月31日止三个月，总投资组合服务收入为217,935美元，2023年同期为302,871美元[196] - 2024年3月31日止三个月，总主动管理收入为19,796,999美元，2023年同期为9,970,518美元[196] - 2024年3月31日止三个月，总发起收入为1,472,250美元，2023年同期为0美元[196] - 2024年3月31日止三个月，总收入为21,487,184美元，2023年同期为10,273,389美元[196] - 总收入成本2024年为2720897，2023年为489550[197] - 毛利润2024年为18766287，2023年为9783839[197] - 总运营费用2024年为16513158，2023年为2255152[197] - 运营收入2024年为2253129，2023年为7528687[197] - 净（亏损）收入2024年为 - 1275471，2023年为7624796[197] - 净（亏损）收入归属于普通股股东2024年为 - 1348745，2023年为8085503[197] - 关联方服务收入2024年为185185美元，2023年为213447美元[200] - 关联方服务收入较2023年减少28262美元，降幅13.2%[200] 公司运营 - 公司成立于2004年，通过两个主要子公司运营，目前在49个州开展业务[38][40] - 公司自2004年起作为另类资产管理公司，已购买超50亿美元面值的人寿保险政策[31] - 公司与78家机构合作伙伴和30000名金融顾问建立了长期关系[32] - 公司业务组合主要投资于非可变万能人寿保险政策[33] - 公司政策发起流程从三个渠道获取政策并产生费用[34] - 公司收入模式包括发起费用、主动管理和第三方投资组合服务[41] - 公司运营团队由经验丰富的管理团队领导，CEO有超25年投资行业经验，CFO有超20年经验[39] 发行计划 - 公司拟公开发行10000000股普通股[7][9] - 承销商有权在招股说明书日期起30天内按公开发行价减去承销折扣和佣金额外购买最多1500000股公司普通股[11] - 发行后公司流通在外普通股将达7398.4567万股，若承销商全额行使超额配售权则为7548.4567万股[55] 风险因素 - 公司面临政策估值不确定、竞争加剧、隐私和网络安全等多种风险[51] - 2019年2月22日美国第五巡回上诉法院裁定，向投资者出售的终身非可变寿险保单为投资合同即证券，若其他法院也如此认定，公司业务将受重大影响[76][77] - 公司信息系统面临各种安全威胁，包括网络攻击、硬件软件缺陷等，未来使用区块链或ABL Tech可能存在错误或漏洞[84][85][86] 财务状况 - 截至2024年3月31日，公司总债务为1.85809135亿美元，公允价值扣除272.4708万美元递延发行成本和折扣[149] - 截至2024年3月31日，公司净有形账面价值约为 - 299.4256万美元，即每股 - 0.05美元；假设公开发行价格为10.41美元，调整后净有形账面价值约为9385.9624万美元，即每股1.27美元，新投资者每股稀释9.14美元[160][161] - 截至2024年3月31日，现有股东持有6392.5316万股，占比86%；新投资者将购买1000万股，占比14%，总对价1.041亿美元，平均每股价格10.41美元[165] - 截至2024年3月31日，公司实际现金、现金等价物和有价证券为6890万美元，调整后为1.65839亿美元[171] - 截至2024年3月31日，公司实际总长期债务为1.70161亿美元，调整后不变[171] - 截至2024年3月31日，公司实际股东权益为1.65341亿美元，调整后为2.62195亿美元[171] - 截至2024年3月31日，公司实际总资本化为3.35501亿美元，调整后为4.32355亿美元[171] 其他信息 - 公司提供服务收取的基础服务费约为投资组合总资产价值的0.5%或每份保单固定费率[185] - 公司发起服务平均收取约为人寿保险保单面值2%的费用[185] - 公司与Nova Funds部分所有者和管理层共同拥有Nova Funds 11%的股份[198] - 公司为Nova Funds提供服务的服务费为月投资额的0.5%除以12[199]

业绩数据 - 2023年前九个月，Abacus总收入4270.5904万美元，2022年同期为2978.4048万美元[38] - 2023年前九个月，Abacus毛利润3787.7997万美元，2022年同期为2594.3079万美元[38] - 2023年前九个月，Abacus净综合收入1539.9317万美元，2022年同期为2150.7701万美元[38] - 2023年6月30日，Abacus Settlements总收入1318.4676万美元[41] - 2023年6月30日，Abacus Settlements毛利润389.1373万美元[41] - 2023年6月30日，Abacus Settlements净亏损97.4901万美元[41] - 截至2023年9月30日，Abacus总资产3.04301937亿美元[38] - 截至2023年9月30日，Abacus总负债1.3821219亿美元[38] - 截至2023年9月30日，长期债务实际为9381.4万美元，调整后为1.29464亿美元，进一步调整后为1.44464亿美元[162] - 截至2023年9月30日，股东权益总计为1.6609亿美元[162] - 截至2023年9月30日，总资本化为2.84904亿美元，调整后为2.95554亿美元，进一步调整后为3.10554亿美元[162] - 2022年全年预计合并营收为6.7648亿美元[185] - 2022年全年预计合并销售成本为2.0538亿美元[185] - 2022年全年预计合并毛利润为4.711亿美元[185] - 2022年全年预计合并总运营费用为4.0131亿美元[185] - 2022年全年预计合并运营亏损为6979万美元[185] - 2022年全年预计合并其他收入（支出）为 - 1.7347亿美元[185] - 2022年全年预计合并税前净亏损为1.0368亿美元[185] - 2022年全年预计合并所得税后净亏损为1.533亿美元[185] - 2023年1月1日至7月3日历史营收为4.2706亿美元[183] - 2023年1月1日至7月3日历史销售成本为4828万美元[183] - 2023年9月30日止九个月，公司预估净亏损4693美元，加权平均A类普通股54632826股，每股亏损0.09美元[195] - 2022年12月31日止年度，公司预估净亏损16035美元，加权平均A类普通股50369350股，每股亏损0.32美元[195] 票据发行 - 公司拟发售1500万美元9.875%固定利率2028年到期高级票据，发行后未偿还本金总额将达5065万美元，若承销商超额配售权全部行使则为5290万美元[6][7] - 票据年利率9.875%，按季付息，自2024年2月15日开始，至2028年11月15日到期[7] - 向公众发售价格为每张25美元，承销折扣3.15%即47.25万美元，公司所得收益（未计费用）为1452.75万美元[12] - 承销商有30天内最多额外购买225万美元票据的超额配售权，若全部行使，总发售价格为1725万美元，承销折扣和佣金为54.3375万美元，公司所得收益（未计费用）为1670.6625万美元[13] - 此次发行净收益约1425万美元，用于再融资其他未偿还债务和一般公司用途[50] 未来计划 - 2023年12月11日，董事会授权最高1500万美元的股票回购计划，为期最长18个月[32] - 公司预计2023年调整后EBITDA在3500万至4100万美元之间[33] 业务相关 - 公司由Abacus Settlements和LMA两个主要运营子公司组成，是垂直整合的另类资产管理公司，专注于人寿保险产品投资，已购买超29亿美元保单价值[30] - 2023年6月30日左右，公司签订SPV购买和销售、Policy APA和SPV投资安排协议[68] - SPV投资安排协议下，初始信贷额度为1500万美元，购买保险政策票据为1000万美元，延迟提取信贷额度为2500万美元[71] - SPV投资安排协议利率为每年12%，按季度支付，违约利率每年增加2%[76] - 公司目前在49个州获得许可并运营[110] 风险因素 - 公司对人寿保险政策的估值不确定，可能影响业务[74] - 公司政策收购受符合标准的人寿保险保单市场供应限制，市场供应或因经济、医保、第三方等因素减少[81][83] - 公司面临来自寿险公司、经纪商和投资基金的竞争，寿险公司回购保单与公司直接竞争[84][85] - 寿险行业存在负面公众认知和政治反对，可能影响公司投资价值和流动性[86] - 公司依赖第三方数据评估和管理寿险保单，系统故障可能导致业务失误和损失[88][89] - 寿险保单存在欺诈风险，若被成功质疑，公司可能损失全部投资[90] - 公司可能面临寿险公司、个人及监管机构的索赔，涉及欺诈、保密等问题[91][92] - 若寿险被视为证券，公司需遵守更多法规，可能限制投资并增加合规成本[94][96] - 公司销售寿险保单受监管影响，未来可能需注册为投资公司或改变业务模式[101] - 公司面临隐私和网络安全风险，信息损失或泄露可能导致财务和声誉损失[102] - 若违反HIPAA，公司可能面临重大民事、刑事和行政罚款及处罚或额外报告和监督义务[108] - 若保险公司破产或评级下调，多数州担保协会对每位被保险人的保单面值设定30万美元或更低上限[124] - 公司业务未来可能面临更多或不同政府监管，对业务产生重大不利影响[110] - 公司可能受TCPA、GLBA、HIPAA等多项数据隐私法律约束，合规成本高[106] - 公司可能收购被认定为STOLI的保单，若保险公司成功质疑保单有效性，公司将损失投资[114] - 公司若未能准确及时支付保费，可能导致保单失效，对业务产生重大不利影响[117] - 保险公司可能增加保险费成本，降低公司保单价值和回报[118] - 公司业务成功依赖管理和员工，若无法吸引或留住人才，将影响业务执行能力[125] - 公司识别出财务报告内部控制存在重大缺陷，涉及高管、财务人员对总账的不当操作权限[135][136] - 新冠疫情、利率上升和通胀可能扰乱公司发起人寿保险理赔政策的能力，对财务状况产生重大不利影响[133] - 市场波动可能导致公司票据价格不稳定，影响投资回报，且可能引发证券集体诉讼[140][145] - 公司未来及时筹集资金的能力可能受限，若无法按可接受条款获得资金，将损害业务和财务状况[148][149] 其他 - 公司有一系列流通在外的认股权证，可购买普通股数量分别为712万股、178万股和1725万股，行权价均为每股11.50美元，2028年到期[150] - 公司作为新兴成长公司，可享受部分披露要求豁免，但已选择不可撤销地放弃延长过渡期[151] - 公司将在满足特定条件前保持新兴成长公司身份，如年总收入达12.35亿美元、三年发行超10亿美元非可转换债务证券等[154] - 2022年8月30日，East Resource Acquisition Company与相关方签订合并协议，2023年6月30日业务合并完成[170][171][173] - 2023年11月10日，公司发行3100万美元现有票据，净收益用于偿还Owl Rock信贷安排及一般公司用途，利率9.875%，期限五年，2028年11月15日到期[174] - 业务合并按反向资本重组进行会计处理，East Resource Acquisition Company为“被收购”公司，LMA为“收购方”[175] - Abacus Settlements合并采用收购法进行会计处理，资产和负债按收购日估计公允价值记录[176] - 2022年12月31日，对运营报表进行调整，消除230万美元的公司间活动[180] - 公司消除2500万美元Blue Owl债务，含210万美元未摊销债务发行成本[191] - 2023年1月1日至7月3日，公司因权证重新分类和没收20% ERES私募认股权证，消除ERES公开认股权证公允价值变动[192] - 公司2023年1月1日至7月3日的预估税项调整按26.5%法定所得税税率计算[192] - 公司新债务发行的利息费用按12%利率计算[192] - 公司于2020年5月22日在特拉华州成立为空白支票公司，2023年6月30日完成业务合并[198] - LMA直接收购人寿保险政策，借助专有风险评级热图评估政策以获得风险调整回报[200]

业绩数据 - 预计2023年调整后EBITDA在3500万至4100万美元之间[33] - 2023年前九个月总收入为4270.5904万美元，2022年前九个月为2978.4048万美元，2022年全年为4471.3553万美元，2021年全年为119.9986万美元[38] - 2023年前九个月毛利润为3787.7997万美元，2022年前九个月为2594.3079万美元，2022年全年为3846.8422万美元，2021年全年为46.4093万美元[38] - 2023年前九个月净利润为1539.9317万美元，2022年前九个月为2150.7701万美元，2022年全年为3168.2275万美元，2021年全年为1.4546万美元[38] - 2023年6月30日止六个月总收入为1318.4676万美元，2022年前九个月为1904.6144万美元，2022年全年为2520.3463万美元，2021年全年为2259.2144万美元[41] - 2023年6月30日止六个月毛利润为389.1373万美元，2022年前九个月为639.444万美元，2022年全年为864.2458万美元，2021年全年为838.6803万美元[41] - 2023年6月30日止六个月净亏损为97.4901万美元，2022年前九个月净利润为14.9789万美元，2022年全年净亏损为5.2495万美元，2021年全年净利润为99.7415万美元[41] - 2023年9月30日总资产为3.04301937亿美元，2022年9月30日为8140.0312万美元，2022年12月31日为5909.4847万美元，2021年12月31日为184.0218万美元[38] - 2023年9月30日总负债为1.3821219亿美元，2022年9月30日为5926.1147万美元，2022年12月31日为3094.515万美元，2021年12月31日为107.3325万美元[38] - 2023年1月1日至7月3日历史营收为4.2706亿美元[183] - 2023年1月1日至7月3日历史净收入为1.5399亿美元[183] - 2023年前九个月公司预估净收入为 - 4693美元，2022年为 - 16035美元[195] - 2023年前九个月公司预估加权平均A类普通股基本和摊薄股数为54632826股，2022年为50369350股[195] - 2023年前九个月公司预估A类普通股每股收益为 - 0.09美元，2022年为 - 0.32美元[195] 票据发行 - 公司拟额外发售1500万美元的9.875%固定利率优先票据，到期日为2028年[6][7] - 发售完成后，9.875%优先票据未偿本金总额将达5065万美元，若承销商全额行使超额配售权，将达5290万美元[7] - 票据年利率为9.875%，按季度付息，从2024年2月15日开始至2028年11月15日到期日[7] - 公司可在2027年2月15日或之后随时赎回全部或部分票据，赎回价格为未偿本金的100%加上应计未付利息[8] - 票据为公开发售价格每份25美元，承销折扣为3.15%，公司所得款项（扣除费用前）为1452.75万美元[12] - 承销商有权在招股说明书日期起30天内额外购买最多225万美元的票据，若全额行使该选择权，总公开发售价格将达1725万美元，公司所得款项（扣除费用前）为1670.6625万美元[13] - 现有票据于2024年2月1日的最后报告销售价格为25.46美元[10] - 票据将以注册簿记形式发行，最低面额为25美元，以25美元的整数倍递增[10] - 承销商预计在2024年2月15日左右以簿记形式交付票据[14] - 发行所得净收益约为1425万美元，用于再融资其他未偿债务和一般公司用途[50] 其他事项 - 董事会授权最高1500万美元的股票回购计划，为期最长18个月[32] - 公司由两个主要运营子公司组成，专注于投资有效人寿保险产品，已购买超过29亿美元的保单价值[30] - 截至2024年9月30日，公司有大约1.18亿美元的长期债务未偿还[49] - 公司现有票据本金总额为3565万美元，此次初始发行1500万美元（若承销商超额配售权全部行使则为1725万美元）[50] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司长期债务的公允价值为6292.6907万美元[53][54] - SPV投资工具中，初始信贷额度本金为1500万美元，为购买保险单的票据本金为1000万美元，延迟提取信贷额度本金为2500万美元[71] - SPV投资工具的利息按年利率12.00%累计，每季度支付，违约利率在原利率基础上每年增加2.00%[76] - 公司目前在49个州获得许可并运营[110] - 公司有一系列未行使的认股权证，包括可购买712万股、178万股和1725万股普通股的认股权证，行使价均为每股11.50美元，2028年到期[150] - 公司作为“新兴成长公司”可享受部分披露豁免，但选择不可撤销地放弃延长过渡期[151] - 公司将在满足特定条件前保持“新兴成长公司”身份，如年度总收入达12.35亿美元、三年发行超10亿美元非可转换债务证券等[154] - 2022年8月30日，East Resource Acquisition Company与相关方签订合并协议，2023年6月30日业务合并完成[170][171][173] - 业务合并按反向资本重组会计处理，East Resource Acquisition Company为“被收购”公司，LMA为“收购方”[175] - Abacus Settlements合并采用收购法会计处理，资产和负债按收购日估计公允价值记录[176] - 2022年历史财务报表进行追溯修订，以显示股份交换影响[177] - 对历史财务信息进行调整，以反映业务合并所需的交易会计[178] - 2022年12月31日止年度，对运营报表进行调整，消除230万美元的公司间活动[180] - 2022年全年预计合并营收为6.7648亿美元[185] - 2022年全年预计合并销售成本为2.0538亿美元[185] - 2022年全年预计合并毛利润为4.711亿美元[185] - 2022年全年预计合并总运营费用为4.0131亿美元[185] - 2022年全年预计合并运营亏损为6979万美元[185] - 2022年全年预计合并其他收入（费用）为 - 1.7347亿美元[185] - 2022年全年预计合并税前净亏损为1.0368亿美元[185] - 2022年全年预计合并所得税后净亏损为1.533亿美元[185] - 公司消除2500万美元Blue Owl债务，包含210万美元未摊销债务发行成本[191] - 2023年11月10日公司发行3565万美元固定利率优先票据，利率9.9%，2028年11月5日到期[191] - 2023年1月1日至7月3日，公司因权证重新分类和没收20%私募认股权证，消除ERES公共认股权证公允价值变动[192] - 公司对2023年1月1日至7月3日损益表调整的预估税项调整，使用法定所得税税率26.5%计算[192] - 公司于2020年5月22日在特拉华州成立为空白支票公司，2022年8月30日签订合并协议，2023年6月30日完成业务合并[198] - 业务合并前公司除寻找业务合并目标外未开展运营，未产生收入[199] - LMA直接收购人寿保险政策，利用专有风险评级热图评估政策以产生风险调整回报，并为生命结算资产所有者提供服务[200]

财务数据 - 2023年前九个月总收入4270.59万美元，2022年为2978.40万美元[38] - 2023年前九个月毛利润3787.80万美元，2022年为2594.31万美元[38] - 2023年前九个月运营收入2213.21万美元，2022年为2312.66万美元[38] - 2023年上半年总收入1318.47万美元，2022年前九个月为1904.61万美元[41] - 2023年上半年毛利润389.14万美元，2022年前九个月为639.44万美元[41] - 2023年上半年运营亏损96.28万美元，2022年前九个月运营收入15.29万美元[41] - 2023年上半年净亏损97.49万美元，2022年前九个月净利润14.98万美元[41] - 预计2023年调整后EBITDA在3500万至4100万美元之间[33] - 截至2023年9月30日，长期债务总额实际为1.19亿美元，调整后为1.29亿美元和1.44亿美元[162] - 截至2023年9月30日，股东权益总额为1.66亿美元[162] - 截至2023年9月30日，总资本额实际为2.85亿美元，调整后为2.96亿美元和3.11亿美元[162] 票据发行 - 公司将额外发行1500万美元的9.875%固定利率优先票据，2028年11月15日到期[6][7] - 发行完成后，9.875%优先票据未偿本金总额将达5065万美元，若承销商超额配售权全部行使则为5290万美元[7] - 票据年利率9.875%，按季度付息，起始于2024年2月15日[7] - 公司可在2027年2月15日或之后赎回票据，赎回价格为未偿本金的100%加应计未付利息[8] - 票据为公司高级无担保债务，与其他高级无担保债务享有同等受偿权，现有一笔1050万美元的修订和重述无担保高级本票[9] - 向公众发售价格为每张25美元，承销折扣3.15%，公司所得收益（扣除费用前）为1452.75万美元[12] - 承销商有30天内额外购买225万美元票据的超额配售权，若全部行使，总发售价格为1725万美元，承销折扣和佣金为54.3375万美元，公司所得收益（扣除费用前）为1670.6625万美元[13] 股票与业务 - 董事会授权最高1500万美元的股票回购计划，期限长达18个月[32] - 公司由Abacus Settlements和LMA两个主要运营子公司组成，是领先的垂直整合另类资产管理公司[30] - 公司已购买超过29亿美元的保单价值，帮助数千客户实现寿险保单价值最大化[30] 风险与挑战 - 公司面临信用协议限制、政策估值、竞争、欺诈等多种风险[43] - 寿险保单二级市场未来发展不确定，公司获取符合要求的保单存在不确定性，且利润率可能被压缩[81] - 市场上寿险保单供应可能因多种因素减少，影响公司战略执行[83] - 公司面临来自寿险公司、经纪人和投资基金的竞争，可能无法按期望价格获取足够数量的寿险保单[84][85] - 寿险行业存在负面公众认知和政治反对，可能影响公司投资价值和流动性[86] - 若相关立法通过，可能严重限制或禁止公司寿险购买业务[87] - 公司依赖第三方数据，系统故障可能导致评估、收购等环节出错，造成财务损失和声誉损害[88][89] - 寿险保单起源或后续销售存在欺诈风险，公司可能因此损失投资或获得低于预期的死亡赔偿[90] - 公司面临隐私和网络安全风险，信息丢失或不当使用可能导致财务损失、业务中断等[102] - 若无法遵守数据隐私法，公司可能面临政府执法行动，包括调查、罚款、诉讼等[109] 其他事项 - 公司目前在49个州获得许可并运营[110] - 公司发行的系列认股权证包括私募、业务合并完成时、公开发行认股权证，行使价均为每股11.50美元，2028年到期[150] - 公司作为新兴成长型公司，将在满足特定条件前保持该身份[154] - 2022年8月30日签订合并协议，经两次修正案后，2023年6月30日业务合并完成[170][172][173] - 业务合并按反向资本重组进行会计处理，LMA为会计上的收购方[175] - 2023年1月1日至7月3日，Abacus Life历史收入为42,706千美元，成本为4,828千美元，毛利为37,878千美元[183] - 2022年全年，按预计合并计算，收入为67,648千美元，成本为20,538千美元，毛利为47,110千美元[185] - 公司偿还Blue Owl债务2500万美元，含未摊销债务发行成本210万美元[191] - LMA直接收购人寿保险政策，利用专有风险评级热图评估政策以获得风险调整回报[200]

财务与债务 - 公司发行9.875%固定利率2028年到期高级票据，利息按季度支付[6][7] - 2023年12月11日董事会批准最高1500万美元股票回购计划，为期18个月[31] - 预计2023年调整后EBITDA为3500万 - 4100万美元[32] - 2023年前九个月，总收入4270.5904万美元，2022年同期2978.4048万美元[37] - 2023年前九个月，毛利润3787.7997万美元，2022年同期2594.3079万美元[37] - 2023年前九个月，运营收入2213.2113万美元，2022年同期2312.664万美元[37] - 截至2024年9月30日，约1.18亿美元长期债务未偿还[49] - 2023年11月10日发行3570万美元现有票据，新发行票据与之为同一债务证券系列[59] - SPV投资工具初始信贷额度1500万美元，购买保险政策票据本金1000万美元，延迟提取信贷额度2500万美元[71] - 截至2023年9月30日，长期债务实际为1.18814亿美元，调整后为1.29464亿美元[163] 业务与运营 - 公司由Abacus Settlements和LMA两个主要运营子公司组成[29] - 公司专注于寿险保单发起、持有和服务，已购买超29亿美元保单价值[29] - 2023年前六个月，Abacus Settlements总收入1318.4676万美元，2022年同期1904.6144万美元[41] - 2023年前六个月，Abacus Settlements毛利润389.1373万美元，2022年同期639.444万美元[41] - 2023年前六个月，Abacus Settlements运营亏损96.2804万美元，2022年同期15.2872万美元[41] - 公司目前在49个州获得许可并运营[112] 风险与挑战 - 公司对人寿保险政策估值存在不确定性，可能影响业务[74] - 公司可能无法准确预测被保险人预期寿命，致投资回报降低[75] - 公司面临来自人寿保险公司、经纪人和投资基金的竞争[84][85] - 人寿保险行业存在负面公众认知和政治反对[86] - 公司依赖第三方数据，系统故障可能致评估、收购等环节出错[89] - 人寿保险保单存在欺诈风险[90] - 公司可能面临人寿保险公司、个人及其家属或监管机构的索赔[91] - 若人寿保险被认定为证券，公司需遵守更多证券法规[95][97] - 公司面临隐私和网络安全风险[104] - 违反HIPAA，公司可能面临重大民事、刑事和行政罚款及处罚[110] - 若保险公司破产或评级下调，多数州担保协会对每份被保险人保单面值设30万美元或更低上限[126] - 新冠疫情、利率上升和通货膨胀可能影响公司和供应商发起人寿保险理赔政策的能力[135] - 公司债券市场价格可能波动或下跌[142][144][146] - 公司未来及时筹集资金的能力可能受限[150][151] 其他 - 业务合并于2023年6月30日完成[174][199] - 2023年1月1日至7月3日，Pro Forma Combined收入为55,890千美元，成本为14,121千美元，毛利润为41,769千美元[184] - 2022年全年，Pro Forma Combined收入为67,648千美元，成本为20,538千美元，毛利润为47,110千美元[186] - 公司消除2500万美元Blue Owl债务，含210万美元未摊销债务发行成本[192] - 2023年11月10日，发行3565万美元固定利率优先票据，利率9.9%，2028年11月5日到期[192]

业绩总结 - 预计2023年调整后EBITDA在3500万至4100万美元之间[32] - 2023年前九个月总收入为4270.5904万美元，2022年同期为2978.4048万美元[37] - 2023年前九个月毛利润为3787.7997万美元，2022年同期为2594.3079万美元[37] - 2023年前九个月运营收入为2213.2113万美元，2022年同期为2312.664万美元[37] - 2023年前六个月总收入为1318.4676万美元，2022年前九个月为1904.6144万美元[41] - 2023年前六个月毛利润为389.1373万美元，2022年前九个月为639.444万美元[41] - 2023年前六个月运营亏损为96.2804万美元，2022年前九个月运营收入为15.2872万美元[41] - 2023年1月1日至7月3日，预计合并净收入为 - 5,033千美元，归属于成员/股东的净收入为 - 4,693千美元[184] - 2022年全年，预计合并净收入为 - 15,330千美元，归属于成员/股东的净收入为 - 16,035千美元[186] - 2023年，A类普通股基本和摊薄加权平均流通股数为54,632,826股，基本和摊薄每股净亏损为0.09美元[184] - 2022年，A类普通股基本和摊薄加权平均流通股数为50,369,350股，基本和摊薄每股净亏损为0.32美元[186] - 2023年前9个月预估净亏损4693美元，2022年预估净亏损16035美元[196] - 2023年前9个月预估加权平均A类普通股基本和摊薄股数为54632826股，2022年为50369350股[196] - 2023年前9个月预估A类普通股每股收益为 - 0.09美元，2022年为 - 0.32美元[196] 债务与融资 - 公司发行9.875%固定利率2028年到期的高级票据[6][7] - 公司可在2027年2月15日或之后按100%本金加应计未付利息赎回票据[8] - 持有人可要求公司按100%本金加应计未付利息回购票据[8] - 票据为公司高级无担保债务，与其他高级无担保债务享有同等受偿权[9] - 公司已授予承销商30天内额外购买票据的选择权[13] - 承销商预计2024年2月左右以簿记形式交付票据[14] - 截至2024年9月30日，公司有大约1.18亿美元的长期债务未偿还[49] - 截至2023年9月30日，公司及其子公司的长期债务公允价值为6616.5396万美元[53][54] - 发行所得净收益拟用于再融资其他未偿还债务和一般公司用途[50] - 公司已发行的现有票据本金总额为3565万美元，此次将发行初始本金金额待定的票据[50] - 2023年11月10日，公司发行3100万美元现有票据，固定利率9.875%，期限5年，2028年11月15日到期[175] - 2023年11月10日，公司发行3565万美元固定利率优先票据，利率9.9%，2028年11月5日到期[192] - 公司消除2500万美元Blue Owl债务，包含210万美元未摊销债务发行成本[192] 公司运营 - 公司由Abacus Settlements和LMA两个主要运营子公司组成[29] - 公司已购买超过29亿美元保单价值[29] - 董事会授权最高1500万美元股票回购计划，为期最长18个月[31] - 2023年7月5日左右，公司与SPV签订的SPV投资安排中，初始信贷额度本金为1500万美元，为购买保险政策的票据本金为1000万美元，延迟提取信贷额度本金为2500万美元[71] - SPV投资安排年利率为12%，按季度计息，预计公司以实物支付，违约利率为在适用利率基础上每年增加2%[76] - 公司目前在49个州获得许可并运营[112] - 公司于2020年5月22日成立，2022年8月30日签订合并协议，2023年6月30日完成业务合并[199] 风险因素 - 公司估值与寿险保单实际到期日相关，错误估值可能产生重大不利影响[43] - 市场利率上升，固定利率票据价值通常下降，公司无法预测未来市场利率水平[63] - 评级机构对公司或票据的信用评级下调、暂停或撤销，可能导致票据流动性或市值大幅下降[64] - 若公司对其他债务违约，可能无法支付票据本金、溢价和利息，导致票据市值大幅下降[65] - 公司对人寿保险政策的估值不确定，可能对公司业务产生重大不利影响[74] - 公司可能无法准确预测被保险人的预期寿命，导致人寿保险政策回报率降低[75] - 公司政策收购受符合标准的人寿保险单市场供应限制，市场供应或因经济、医保、第三方等因素减少[81][83] - 公司面临来自寿险公司、经纪商和投资基金的竞争，可能影响业务[84][85] - 寿险二级市场存在欺诈风险，若公司所购保单因欺诈被挑战，可能损失全部投资[90] - 公司可能面临寿险公司、个人及其家属或监管机构的索赔，影响业务[91] - 若寿险保单被认定为证券，公司将面临额外监管负担，限制投资[95][97] - 公司可能受美国州证券法约束，不遵守规定会导致罚款、制裁和交易撤销[99][101] - 公司未来可能需根据《投资公司法》注册为投资公司或改变商业模式[102][103] - 公司面临隐私和网络安全风险，信息丢失或不当使用会产生不利影响[104] - 公司已采取措施遵守数据隐私和安全法，但因法律复杂多变仍可能违规[111] - 公司业务未来可能面临更多或不同的政府监管，对业务产生重大不利影响[112] - 美国国税局对人寿保单的税务处理尚无直接法律依据，未来裁决可能影响公司税务[114] - 公司虽不认为投资了STOLI保单，但无法保证识别所有此类保单，可能导致投资损失[116] - 未能准确及时支付保费会使保单失效，对公司业务产生重大不利影响[118] - 保险公司可能提高保费成本，降低公司投资回报[119] - 公司可能无法变现人寿保单，影响公司业务[122] - 公司承担保险公司的信用风险，可能无法实现保险赔付的全部价值，影响利润[125] - 公司存在与财务报告内部控制相关的重大缺陷，涉及高管、财务人员对总账的不当操作权限[137][138] - 新冠疫情、利率上升和通货膨胀可能影响公司开展人寿保险理赔业务，对财务状况产生重大不利影响[135] - 公司知识产权相关法律标准存在不确定性，其知识产权可能被无效化[136] - 公司在业务合并前未及时提交2022年12月31日结束年度的10 - K表格和2023年3月31日结束季度的10 - Q表格[137][140][158] - 公司债券市场价格可能波动或下跌，受多种因素影响，包括新冠疫情、经营业绩等[142][144] - 公司未来及时筹集资金的能力可能受限，无法筹集资金将损害业务、经营成果和财务状况[150]