业绩总结 - 第二季度调整后稀释每股收益（EPS）增长2%，达到1.87加元，较报告期增长7%[14] - 第二季度总收入为43亿加元，同比下降1%[15] - 第二季度运营比率为61.7%，较调整后改善50个基点，较报告期改善230个基点[48] - 年初至今自由现金流增长5%，达到15亿加元，主要由于资本支出减少[49] - 第二季度运营支出同比下降5%，主要由于燃料费用降低[49] 用户数据与市场表现 - 由于市场基本面疲软和客户停工，商品运输的收入受到影响[40] - 第二季度的货物运输量和车载量持平，显示出在强劲的2024年可比期下的稳定表现[16] 未来展望 - 预计2025年RTM增长将处于低个位数范围，较之前的假设有所下调[3] - 2025年调整后稀释每股收益（EPS）预期为中到高个位数增长[58] - 预计持续的市场软化将影响商品和多式联运的货运量[58] - 由于加元走强，盈利前景受到进一步压力[58] 新产品与技术研发 - 公司将继续在铁路通胀之前保持同店定价[58] 资本支出与并购 - 资本计划将减少约5000万美元，调整后资本支出为34亿美元[58] 负面信息 - 由于关税政策的经济影响，增长议程受到阻碍，结果范围扩大[60] - 预计加拿大和美国的谷物作物将分别与五年平均水平持平和高于五年平均水平[3] - 第二季度的燃料费用因燃料价格下降和加拿大联邦碳税计划的取消而减少[57]

文章核心观点 - 加拿大国家铁路公司（CN）董事会批准2025年第三季度普通股股息，每股0.8875加元，9月29日支付给9月8日收盘时登记在册的股东 [1] 公司概况 - 公司每年为客户在北美安全运输超3亿吨自然资源、制成品和成品，助力经济发展 [2] - 公司拥有近2万英里铁路网络及相关运输服务，自1919年起连接加拿大东西海岸与美国中西部和墨西哥湾沿岸，促进可持续贸易和社区繁荣 [2] 联系方式 - 媒体关系联系人为Ashley Michnowski，电话(438) 596 - 4329，邮箱media@cn.ca [3] - 投资者关系联系人为Stacy Alderson，电话(514) 399 - 0052，邮箱investor.relations@cn.ca [3]

文章核心观点 公司在外部环境充满挑战的情况下展现出运营灵活性与成本控制能力，虽受贸易和关税政策不确定性影响调整了2025年业绩指引并取消2024 - 2026年财务展望，但二季度仍取得一定成果 [2][4][5] 季度亮点 业绩指引与展望 - 因关键经济领域贸易和关税持续波动带来经济不确定性，公司预计2025年调整后摊薄每股收益增长为中到高个位数区间，低于1月预期的10% - 15% [4] - 鉴于2025年业绩指引更新以及宏观经济不确定性和贸易关税政策波动，公司取消2024 - 2026年财务展望 [5] 财务指标 - 营收吨英里（RTMs）降至592.15亿，降幅1% [10] - 营收42.72亿加元，减少5700万加元，降幅1% [10] - 运营收入16.38亿加元，增加8000万加元，增幅5%；调整后运营收入持平 [10] - 运营比率降至61.7%，改善2.3个百分点；调整后改善0.5个百分点 [10] - 摊薄每股收益（EPS）为1.87加元，增长7%；调整后增长2% [10] 不同时间段财务数据对比 |指标|2025年Q2|2024年Q2|2025年H1|2024年H1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总营收（百万加元）|4272|4329|8675|8578| |货运营收（百万加元）|4090|4153|8378|8290| |运营收入（百万加元）|1638|1558|3248|3104| |调整后运营收入（百万加元）|1638|1636|3248|3182| |净利润（百万加元）|1172|1114|2333|2217| |调整后净利润（百万加元）|1172|1172|2333|2275| |摊薄每股收益（加元）|1.87|1.75|3.71|3.47| |调整后摊薄每股收益（加元）|1.87|1.84|3.71|3.56| |自由现金流（百万加元）|922|947|1548|1476| |物业总增加额（百万加元）|805|853|1324|1429| |股票回购（百万加元）|306|1116|407|2071| |每股股息（加元）|0.8875|0.8450|1.7750|1.6900| |运营比率（%）|61.7|64.0|62.6|63.8| |调整后运营比率（%）|61.7|62.2|62.6|62.9| [11] 运营指标 |指标|2025年Q2|2024年Q2|2025年H1|2024年H1| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |总吨英里（GTMs，百万）|117335|117852|232178|233479| |营收吨英里（RTMs，百万）|59215|59936|119264|119685| |车皮数（千）|1414|1419|2727|2762| |路线英里（期末，含加美）|18900|18800|18900|18800| |员工数（期末）|24912|25656|24912|25656| |员工数（期内平均）|25003|25570|24815|25381| |每RTM货运收入（美分）|6.91|6.93|7.02|6.93| |每车皮货运收入（加元）|2893|2927|3072|3001| |每名员工平均GTMs（千）|4693|4609|9356|9199| |每GTM运营费用（美分）|2.24|2.35|2.34|2.34| |每GTM劳动力及福利费用（美分）|0.73|0.72|0.77|0.75| |柴油燃料消耗（百万美加仑）|101.5|103.0|206.8|206.6| |平均燃料价格（每美加仑加元）|3.55|4.57|3.98|4.54| |燃料效率（每1000 GTMs机车燃料美加仑）|0.865|0.874|0.891|0.885| |列车重量（吨）|9125|9097|9101|9092| |列车长度（英尺）|8016|8015|7863|7902| |车皮速度（车皮每日英里数）|213|210|200|208| |全程停留时间（全铁路，小时）|6.8|6.9|7.3|7.0| |全程网络列车速度（英里每小时）|18.9|18.3|18.3|18.5| |机车利用率（每总马力拖挂GTMs）|190|188|187|188| |受伤频率（每200000人小时）|0.86|1.02|0.98|1.06| |事故率（每百万列车英里）|1.78|1.70|1.91|1.72| [11] 补充信息（未经审计） - 不同业务营收方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、汽车等业务营收有不同程度下降，煤炭、谷物和化肥营收有增长 [12] - 不同业务营收吨英里方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、多式联运等业务RTMs有下降，煤炭、谷物和化肥、汽车业务RTMs有增长 [12] - 不同业务每RTM货运收入方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、煤炭等业务有不同程度变化 [12][14] - 不同业务车皮数方面，石油和化工、金属和矿物、森林产品、汽车等业务车皮数有下降，谷物和化肥、多式联运业务车皮数有增长 [14] - 不同业务每车皮货运收入方面，各业务有不同程度变化 [14] 非GAAP指标 调整后业绩指标 - 调整后净收入、摊薄每股收益、运营收入、运营费用和运营比率等指标用于设定业绩目标和衡量公司业绩，排除不反映公司核心业务运营的重大项目 [18] - 2025年二季度和上半年无调整项；2024年二季度和上半年调整后净收入分别为11.72亿加元和22.75亿加元，排除了魁北克大桥资产出售损失 [20] 自由现金流 - 自由现金流是衡量流动性的指标，体现公司偿债和资金使用能力，定义为经营活动净现金与投资活动净现金之差并进行相关调整 [24] - 2025年二季度和上半年自由现金流分别为9.22亿加元和15.48亿加元 [25] 恒定货币 - 恒定货币财务结果可排除外汇汇率波动影响，便于业务趋势对比，通过按上一年同期加权平均汇率换算当前期以美元计价的结果得出 [26][27] - 2025年二季度和上半年按恒定货币计算，净收入分别减少1000万加元和4400万加元 [28] 调整后债务与调整后EBITDA倍数 - 调整后债务与调整后EBITDA倍数反映公司偿债和履行长期义务能力，计算方式为调整后债务除以过去12个月调整后EBITDA [30] - 2025年和2024年该倍数分别为2.50和2.49 [31]

财报发布与历史表现 - CSX将于2025年7月23日发布财报 历史上在过去五年中65%的财报发布后首日股价录得正收益 中位数为2.6% 最高单日涨幅达4.3% [2] - 近五年20次财报数据中13次首日正收益(65%) 7次负收益 正收益中位数2.6% 负收益中位数-3.2% 最近三年正收益概率微降至64% [7] 财务数据与市场表现 - 当前市值650亿美元 过去12个月营收140亿美元 营业利润51亿美元 净利润32亿美元 [4] - 市场预期本次财报每股收益0.41美元(上年同期0.49美元) 营收35.7亿美元(上年同期37亿美元) [3] 交易策略分析 - 两种主要策略：基于历史概率在财报前建仓 或根据财报后短期与中期回报相关性择机操作 [6] - 低风险策略可关注1D与5D回报相关性(相关系数0.42) 若首日正收益则持有5天 该组合历史胜率62% [8] 替代投资选择 - Trefis高质量投资组合自成立以来累计回报超91% 表现优于标普500指数 [4][9] - Trefis RV策略跑赢全市值股票基准组合(含标普500 标普中盘和罗素2000) [9]

Warren Buffett on Tuesday knocked down reports that Berkshire Hathaway-owned railroad BNSF was working with Goldman Sachs on a takeover of a rival. The 94-year-old billionaire investor told CNBC's Becky Quick that no one from Goldman had talked to him or Greg Abel, who is set to succeed Buffett as Berkshire CEO at the end of the year. Warren Buffett speaks during the Berkshire Hathaway Annual Shareholders Meeting in Omaha, Nebraska on May 3, 2025. Buffett added that he would not seek advice from external ba ...

核心观点 - 华尔街分析师预计联合太平洋(UNP)即将公布的季度每股收益(EPS)为2.89美元，同比增长5.5%，营收预计达61.1亿美元，同比增长1.7% [1] - 过去30天内，分析师将季度EPS共识预估下调0.2%，反映对初始预测的集体重新评估 [2] - 盈利预估变化是预测股票短期表现的关键因素，与股价走势存在强相关性 [3] 财务指标预测 收入类别 - 散货运输收入预计18.3亿美元，同比+6.1% [5] - 工业产品运输收入预计21.8亿美元，同比+2.6% [5] - 优质运输收入预计17.3亿美元，同比-3.5% [6] - 其他营业收入预计3.3489亿美元，同比-9.2% [5] 运营效率 - 运营比率预计59.5%，较上年同期60.0%有所改善 [6] - 平均每车收入预计2751.84美元，低于上年同期2768美元 [8] 运输量指标 车运量 - 总运输车次预计208万次，同比增加4万次 [9] - 散货车次预计49.375万次，同比增加2.775万次 [7] - 优质车次预计103万次，同比增加1万次 [8] 单车型收益 - 散货每车收益3700.32美元，较上年3692美元微增 [6] - 工业产品每车收益3891.73美元，较上年3825美元增长1.7% [7] - 优质运输每车收益1678.52美元，较上年1766美元下降5% [8] 市场表现 - 公司股价过去一月上涨1.1%，同期标普500指数上涨5.4% [10]

美国股市表现 - 2025年7月17日美国三大股指均上涨 主要受零售销售数据反弹和科技股财报提振 [1] - 6月零售销售环比增长0.6% 超出市场预期 5月为下降0.9% [1] - Netflix等科技股财报超预期 增强投资者信心 [2] 低杠杆股票策略 - 推荐Novartis(NVS)、ResMed(RMD)、Wabtec(WAB)、Elbit Systems(ESLT)和Ingredion(INGR)等低杠杆股票 [3] - 杠杆指公司通过债务融资运营 低杠杆股票在经济下行时风险更小 [5][6] - 债务权益比是衡量公司财务风险的关键指标 比率越低表明偿债能力越强 [7][8] 股票筛选标准 - 债务权益比低于行业平均水平 [13] - 当前股价≥10美元 20日平均成交量≥5万股 [13] - EPS增长率高于行业平均水平 VGM评分为A或B [13][14] - Zacks评级为1(强力买入)或2(买入) 预期一年EPS增长>5% [14] 推荐个股分析 Novartis(NVS) - 2025Q2净销售额同比增长12% EPS增长29% [15] - 2025年销售额预期增长9.3% 长期盈利增长率15.3% [16] ResMed(RMD) - 2025Q4销售额预期同比增长8.1% 盈利预期上调2美分 [17] - 2026年盈利预期增长7.5% 长期增长率15.3% [18] Wabtec(WAB) - 获得欧洲市场铁路车辆远程信息处理解决方案独家分销权 [19] - 2025年销售额预期增长5.3% 长期盈利增长率16% [20] Elbit Systems(ESLT) - 推出新一代红外导弹预警系统PAWS-2(HR) [20][21] - 2025年销售额预期增长13.8% 四季平均盈利惊喜21.12% [21] Ingredion(INGR) - 扩大在比荷卢地区植物基和清洁标签产品分销 [22] - 2025年销售额预期增长1% 长期盈利增长率11% [23]

核心观点 - 市场看涨信号、分析师乐观修正及公司内部战略胜利共同表明CSX正处于关键转折点，值得投资者关注 [1][4][5] - 公司通过长期劳工协议和成本优化显著改善了运营稳定性和效率，为未来增长奠定基础 [6][7][9] - 一季度业绩疲软源于临时性干扰因素，随着项目完成和运营恢复正常，公司有望迎来强劲复苏 [11][12][14] 市场信号与分析师动向 - 7月11日看涨期权交易量达24,000份合约，较日均9,200份激增165%，近月合约（2025年8/9月到期）占比高显示市场对短期催化剂的预期 [2][3] - 看跌/看涨期权比率处于低位，反映市场强烈偏好多头策略 [4] - 二季报发布前多家机构上调评级，短期交易情绪与长期基本面分析形成共振 [4][5] 公司基本面改善 - 2025年6月与机车工程师工会达成5年集体协议，覆盖75%工会员工，消除行业常见的劳工中断风险 [7][8] - 管理层削减层级结构以提升组织敏捷性，通过运营精简和费用控制增强盈利转化能力 [9][10] - 一季度营收利润不及预期主因巴尔的摩隧道改道（耗资1.33亿美元的蓝岭段飓风重建）等一次性项目及极端天气 [11][12][13] 行业与经济定位 - 作为美国经济关键动脉，公司运营效率与工业活动、消费支出及港口吞吐量高度关联 [16] - 内部优化使其成为捕捉经济复苏的优质载体，若制造业企稳将直接推动盈利增长 [15][16] - 7月23日二季报被视为验证复苏逻辑的关键催化剂 [14][17]

股市表现 - 标普500指数上涨0.5% 纳斯达克综合指数上涨0.7% 均创历史收盘新高 其中标普500为年内第9次新高 纳斯达克为连续第4日新高 [2] - 罗素2000指数上涨近1.3% 道琼斯工业平均指数上涨0.5% [2] Netflix财报 - Netflix财报超预期 营收和盈利均高于预期 并上调了营收和运营利润率指引 [3] - 尽管业绩亮眼 但盘后交易中股价从1274美元下跌 盘前交易显示可能低开约2.5% [3] 铁路行业并购 - 联合太平洋铁路公司计划收购诺福克南方铁路公司 若交易完成将创建美国最大的铁路运营商 形成唯一横跨美国东西海岸的铁路网络 [4] - 此前加拿大太平洋铁路与堪萨斯城南方铁路合并时 联合太平洋曾以竞争减少为由反对该交易 [4] 加密货币监管 - 美国众议院通过《Genius Act》法案 为稳定币制定标准 该法案已获参议院通过 等待总统签署 [5] - 众议院还通过法案明确数字资产市场监管责任归属 该法案将提交参议院 另通过法案禁止央行发行数字货币 [5] - 这些立法进展为数字资产领域提供监管明确性 可能推动金融服务行业加大对该领域的投资 [5] 消费数据与零售 - 即将公布消费者信心和消费者预期数据 这些数据近期重要性上升 因关税和通胀担忧加剧 [6] - 返校购物季即将开始 该季节表现常被视为假日购物季的风向标 [6] 美联储政策 - 美联储理事沃勒建议在下次会议上降息25个基点 但其他成员持反对意见 担忧8月1日生效的关税可能带来不可预见影响 [8] - CME Fed Watch工具显示7月降息概率为5% 9月降息概率为60% 该数据本周波动较大 [8] 财报季展望 - Netflix财报后市场反应可能为整个财报季定调 投资者可能在财报后获利了结 [9] - 下周开始多家公司将公布财报 包括Alphabet和特斯拉 但财报季将持续至8月下旬 如英伟达计划在8月底公布财报 [9]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预测加拿大国家铁路公司(CNI)季度每股收益(EPS)为1.37美元 同比增长1.5% [1] - 季度营收预计为31.5亿美元 同比下滑0.4% [1] - 过去30天内共识EPS预期下调0.2% 反映分析师集体修正评估 [2] 关键运营指标 - 运营比率预计改善至61.6% 去年同期为64.0% [4] - 煤炭运输量预计达11.819万车 同比增加2.8% [5] - 总运输量预计139万车 同比减少2.1% [5] - 金属矿物运输量预计23.5万车 同比减少4.9% [5] 细分品类运输量 - 石油化工品运输量预计15.984万车 同比下滑1.3% [6] - 汽车运输量预计5.621万车 同比减少4.7% [6] - 多式联运量预计57.885万车 同比下滑3.0% [6] - 林产品运输量预计7.381万车 同比减少4.1% [7] - 谷物化肥运输量预计17.025万车 同比增长5.1% [7] 吨英里收入指标 - 谷物化肥吨英里收入预计达156.7亿 同比增长7.4% [8] - 煤炭吨英里收入预计54.2亿 同比增长2.5% [8] - 林产品吨英里收入预计56.2亿 同比下滑2.3% [8] 股价表现 - 公司股价过去一月上涨1% 同期标普500指数上涨4.2% [10] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示走势或与大盘同步 [10]