人工智能投资机遇 - 人工智能是当今时代最重大的投资机遇，投资于突破性AI技术的时机已经到来[1] - 华尔街正投入数百亿美元用于人工智能发展，包括训练更智能的聊天机器人、自动化行业和建设数字未来[2] AI能源需求 - AI是史上最耗电的技术，每个为大型语言模型提供动力的数据中心消耗的能源相当于一个小型城市[2] - AI正在将全球电网推向极限，电力需求激增导致电网紧张和电价上涨[1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告AI的未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年AI将面临电力短缺[2] 关键公司定位 - 一家鲜为人知的公司拥有关键的能源基础设施资产，定位于满足即将到来的AI能源需求激增[3] - 公司业务覆盖AI、能源、关税和回流，是连接所有这些趋势的关键企业[6] - 公司拥有关键的核能基础设施资产，处于美国下一代电力战略的核心位置[7] 公司业务能力 - 公司是全球少数能够跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一[7] - 公司在美国LNG出口中扮演关键角色，该行业在特朗普的“美国优先”能源政策下即将爆发[7] - 公司是AI能源热潮的“收费亭”运营商，从每一滴出口的LNG中收取费用[4][5] 公司财务状况 - 公司完全无负债，坐拥相当于其总市值近三分之一的现金储备[8] - 剔除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍[10] - 公司拥有另一家热门AI企业的巨额股权，为投资者提供间接参与多个AI增长引擎的机会[9] 行业趋势 - 由特朗普时代关税驱动的制造业回流热潮正在形成[14] - AI基础设施超级周期、美国LNG出口激增以及核能独特布局构成主要增长动力[14] - 公司受益于所有这些顺风因素，但估值并未过高[8]

市场整体情绪与表现 - 美国股市预计将以波动结束2025年11月21日的交易周 盘前活动显示混合信号 主要受人工智能股票估值担忧和美联储利率政策不确定性影响 [1] - 主要股指本周均录得显著下跌 截至周四 纳斯达克综合指数本周下跌3.6% 标准普尔500指数下跌1.6% 道琼斯工业平均指数也将录得周度下跌 标准普尔500指数可能创下2008年以来最差的11月表现 [5] - 盘前交易呈现“避险”情绪 尤其影响科技板块和加密货币 比特币价格跌至82,800美元 为4月11日以来的最低水平 [3] 主要指数与资产价格变动 - 盘前期指表现不一 纳斯达克100指数期货小幅下跌约0.2%至0.5% 道琼斯工业平均指数期货上涨0.4%至0.8% 标准普尔500指数期货基本持平或上涨0.3%至0.6% [2] - 前一日交易时段主要指数大幅收低 纳斯达克综合指数暴跌2.15% 标准普尔500指数下跌1.56% 道琼斯工业平均指数下跌0.84% [5] - 10年期美国国债收益率小幅下降至4.07% WTI原油期货下跌2.2%至每桶57.85美元 黄金期货下跌0.6%至每盎司4,035美元 美元指数相对稳定于100.24 [4] 公司特定表现与公告 - 沃尔玛股价昨日跳涨6.5% 因第三季度业绩超预期并上调2026财年展望 公司计划将其股票上市地从纽约证券交易所转至纳斯达克 盘前交易中股价进一步小幅上涨 [13] - 微软第一季度业绩大幅超出指引 其Azure和AI工作负载表现强劲 分析师认为该公司是其首选之一 交易价格低于其公允价值 [13] - 元宇宙平台公司股价下跌近22% 因市场担忧其在AI项目上的巨额支出 [13] - 新堡垒能源公司在盘前交易中飙升19.86% 因其在债务重组方面取得进展 [13] - 直觉公司盘前股价上涨3.2% 因其第一季度业绩好于预期 Gap公司盘前股价上涨5.6% 受其第三季度强劲的可比销售额推动 [13] 行业动态与企业行动 - 人工智能板块面临估值压力 尽管英伟达公布了出色的第三季度业绩和乐观指引 但其股价昨日下跌3.2% 盘前进一步下跌近2% 显示投资者对该行业估值过高的担忧 [13] - 加密货币相关股票如Robinhood Markets、Coinbase Global、MicroStrategy和Marathon Digital Holdings均出现下跌 受比特币价格持续下跌拖累 [3] - 塔塔咨询服务公司与全球私募股权公司TPG成立重要合资企业 投资于印度的人工智能和主权数据中心 [13] - SGS公司收购了法国碳核算平台Sami的多数股权 以加强其可持续发展服务 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年业绩优异 连续第五年超出初始盈利指引和长期增长目标 [5] - 2026财年每股净财务收益指引为303美元至318美元 符合7%至9%的长期增长率 [5][16] - 2025财年总资本支出为85亿美元 其中约64%投向公用事业业务新泽西天然气公司 [15] - 未来五年资本支出计划为48亿至52亿美元 较过去五年增长40% [6][15] - 调整后经营资金与调整后债务比率预计在未来五年维持在20%左右 无需大规模股权融资 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新泽西天然气公司预计到2030年实现高个位数的费率基础增长 [6][7] - 存储与运输业务净财务收益预计在2027年前翻倍 主要由Adelphia和Leaf River的有利重新签约驱动 [6][8] - 清洁能源创投业务预计未来两年在运容量增长超过50% 目前拥有479兆瓦商业太阳能容量 [10][12] - 能源服务业务实现强劲现金流 generation 家庭服务业务连续第九年被评为增长前20名专业合作伙伴 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - Leaf River位于墨西哥湾沿岸 是美国能源需求增长最快的中心之一 [9] - 清洁能源创投业务通过安全港策略保护投资税收抵免 在新泽西州和PJM地区拥有成熟队列位置 [10][27] - 公司预计电力容量短缺将推动政策支持 有利于已准备就绪的可再生能源项目加速并网 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括一致性执行 目标资本配置和健康的资产负债表 [5] - 未来五年60%资本支出将分配给公用事业业务 其余由清洁能源创投和存储与运输业务分摊 [5][16] - Leaf River计划通过现有洞穴扩建和开发第四洞穴将工作气体容量提升超过70% 至55 BCF [9][10] - 公司采用分阶段投资方法 所有扩张投资均以长期收费合同为支撑 具有比绿地开发更快的上市优势 [9][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为美国需要更多能源 公司的基础设施投资将支持未来增长 [44] - 新泽西州近期州长选举将电价和可负担性问题置于前沿 公司期待与新政府合作部署清洁能源解决方案 [19] - 天然气被强调为家庭供暖最便宜的选择 能源效率计划如Save Green可帮助客户减少高达30%的能源使用 [7][8] 其他重要信息 - 公司庆祝连续30年增加股息 显示对长期计划的信心 [14] - 2025财年约三分之二的每股净财务收益来自公用事业业务 若排除住宅太阳能资产出售影响 该比例超过70% [14] - 公司拥有充足的流动性和均衡的债务到期 profile 最小化近期再融资风险 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: Leaf River的合同重新谈判情况和最终投资决策时间 [23] - Leaf River合同期限各异 偏向长期合同 平均合同费率从收购时的约9美分/十撒姆月升至近20美分 [24] - 开放季节显示需求是可用容量的三倍 所有扩张投资都将以签约合同为支撑 [24][25] - 压缩站扩建和现有设施扩大已启动 第四洞穴的最终投资决策将稍后做出 [25][26] 问题: 清洁能源创投业务增长信心和建设进度 [27] - 公司已为未来项目投入大量资金 建设周期跨越财年 拥有大量安全港项目 [27] - 电力容量短缺促使政策支持 shovel-ready项目可最快并网 公司在PJM队列中拥有成熟位置 [27][28] 问题: 清洁能源创投业务实际部署时间表和收益节奏 [31] - 资本计划是最准确的部署预测 安全港项目超出需求 存在加速可能性 [31] - 政策压力有利于增加电网容量 对业务有利 [31] 问题: 太阳能可再生能源证书加权平均合同寿命和长期价值 [32][34] - 公司了解TREC和SREC寿命 但视太阳能为长期业务 可通过增配电池 重新供电等方式提升设施价值 [35][36] - 随着基础设施建设难度增加 现有互联点具有价值 预计不会退役容量 [36][37] 问题: 新泽西州可负担性努力和下次费率案例预期 [38] - 天然气是家庭和企业最便宜的供暖方式 能源效率计划如Save Green可帮助客户节省成本 [39] - 公司期待与新政府合作 继续提供可负担的天然气服务 [39] 问题: 每股收益增长驱动因素和潜在阻力 [43] - 所有业务均为正面 公司专注于执行资本计划以实现增长 [44] - 存储与运输业务存在上行潜力 政策倡议可能加速基础设施项目 [46] 问题: Adelphia费率案例与Leaf River重新签约对收益贡献的分割以及扩张与收益轨迹关系 [52] - Leaf River重新签约贡献更大 现有资产通过更好合同使收益翻倍 [53] - Adelphia Gateway也存在扩张潜力 市场需求将持续推动有机基础设施增长 [53] 问题: 重新签约假设是否基于当前费率 [54] - 收益增长基于已签署合同 而非远期价值估计 [54] 问题: 并购和有机增长能力 [55] - 公司始终关注符合业务的bolt-on收购机会 资产负债表有容量 会继续像过去一样追求 [55]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025财年业绩优异，连续第五年超过初始盈利指引和长期增长目标[5] - 2025财年净财务每股收益（NFEPS）达到指引区间高端[14] - 约三分之二的NFEPS来自公用事业业务，若剔除住宅太阳能资产出售的净影响，该比例升至70%以上，凸显盈利稳定性[14] - 业绩驱动因素包括费率案件完成、Save Green项目创纪录投资、住宅太阳能组合出售带来约每股0.30美元、存储与运输业务改善以及能源服务业务冬季业绩稳健[15] - 2025财年资本支出达8.5亿美元[16] - 公司预计2026财年NFEPS指引为每股3.03美元至3.18美元，符合7%-9%的长期增长率[5][17] - 预计未来五年调整后营运资金（FFO）与调整后债务比率将维持在20%左右[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新泽西天然气公司（New Jersey Natural Gas）**：预计到2030年费率基础将实现高个位数增长[6][8]；2025财年资本支出约占总额64%[15]；通过Save Green能效项目，完全参与的住宅客户能源使用量减少高达30%，每年节省数百美元公用事业成本[9] - **存储与运输（Storage and Transportation, S&T）**：预计到2027年净财务收益（NFE）将翻倍以上，主要由Adelphia和Leaf River的有利重新签约推动[6][9]；Leaf River的平均合同费率从收购时的约每十亿英热单位每月9美分上升至近20美分[25]；Adelphia的联邦能源监管委员会费率案件达成和解[9] - **清洁能源风险投资（Clean Energy Ventures, CEV）**：预计未来两年在役产能将增长50%以上[7][11]；2025财年新增93兆瓦商业太阳能产能，总组合增至479兆瓦[13]；拥有强大的项目管道并通过安全港策略保障投资税收抵免[11][28] 各个市场数据和关键指标变化 - Leaf River位于墨西哥湾沿岸，是美国能源需求增长最快的中心之一[10]；进行的非约束性公开征集显示出对产能扩张的高度商业兴趣，需求量约为可用产能的三倍[25] - 新泽西州和PJM互联电网存在电力容量短缺，已做好施工准备的项目是向市场输送容量的最快途径，公司在此方面处于有利地位[28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来五年预计总投资约50亿美元，较过去五年资本支出增长40%[5][6]；其中约60%将分配给公用事业业务新泽西天然气公司[5][17] - 资本部署目标明确，无需大规模股权发行即可执行资本计划，资产负债表健康[5][17] - 采用分阶段投资策略，Leaf River的扩张包括将现有盐穴工作气体容量扩大至430亿立方英尺，并开发第四个盐穴使总容量达到550亿立方英尺，各阶段投资预计由长期收费合同支持[10][26] - 公司将自身定位为平衡、多元化的能源基础设施公司，注重长期稳定和价值创造[20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为国家需要更多能源，公司计划通过投资实现增长，对执行计划充满信心[41] - 新泽西州近期州长选举中，电价和可负担性问题成为焦点，公司期待与新任州长合作，迅速部署清洁能源解决方案，同时继续为家庭和企业提供可负担的天然气服务[20] - 天然气被强调为家庭供暖最便宜的选择，公司通过能效项目帮助客户降低成本[9][38] - 对于清洁能源业务，政策压力有利于增加电网容量，公司拥有大量安全港项目，存在加速部署的可能性[31] 其他重要信息 - 公司庆祝连续30年增加股息，彰显对其长期计划的信心[14] - 能源服务业务通过强劲现金流产生补充了整体回报，并为再投资于基础设施业务提供了灵活性[19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于S&T业务Leaf River的合同重新谈判和扩张项目最终投资决策时间[24] - Leaf River合同期限各异，偏向长期合同，新合同费率高于历史水平，推动S&T收益翻倍[25] - 扩张将分阶段进行，投资前需获得合同支持，初期阶段（压缩机站扩建、现有设施扩容）已纳入资本计划并开始支出，第四个盐穴扩张的最终投资决策将稍后做出，公开征集结果支持该业务前景[26][27] 问题: CEV业务增长信心、建设进度以及过去可能遇到的延迟[28] - 当前支出对应未来财年投入服务的项目，已通过安全港策略保障大量兆瓦级项目[28] - 鉴于电力容量短缺，已做好施工准备的项目具有速度优势，公司在PJM队列中拥有成熟位置，资本计划反映了对未来投资的信心[28][29] 问题: CEV业务太阳能可再生能源证书（SREC）和过渡性可再生能源证书（TREC）的加权平均合同寿命以及对其价值的信心[32][34] - 公司视太阳能业务为长期业务，设施具备重新供电、加装电池的潜力，且已有互联协议，随着容量需求增加，继续运营并改进这些设施是必然的，体现了长期价值观点[35][36] 问题: 新泽西州可负担性努力及下一次费率案件的考量[37] - 天然气是成本最低的供暖方式，公司通过能效和Save Green项目帮助客户节省成本，期待与新政府合作维持可负担性[38] 问题: 每股收益增长前景的推动因素和潜在阻力，以及S&T业务是否存在重大上行空间[40][42] - 公司作为能源基础设施和服务公司，所有投资均为积极因素，对增长计划充满信心[41] - 业务始终存在上行空间，在适当政策倡议下基础设施项目可能加速，计划是可执行的，但存在超额完成可能[42] 问题: S&T业务2025至2027年收益增长中Adelphia费率案件与Leaf River重新签约的贡献拆分，以及产能扩张是否对应收益轨迹[46] - 收益翻倍主要来自Leaf River重新签约带来的更高合同费率，基于现有已签署合同而非假设[46][48] - 除Leaf River外，Adelphia Gateway也存在增加客户的扩张潜力，市场需求将持续推动有机基础设施扩张[46] 问题: 在庞大资本支出计划下，进行更多并购或有机增长的能力[48] - 公司始终关注符合业务且能有机结合的资产收购机会，资产负债表有容量支持，将继续像过去一样寻求此类机会[48]

公司研究投入 - 公司每年在研究高利润投资机会上投入超过10万美元和数千小时 [1] - 公司以远低于成本的价格提供高收益策略 [1] 市场认可与客户反馈 - 公司方法已获得约200个五星好评 客户已看到收益 [2]

文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，为关键能源基础设施公司创造了独特的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司，因其在能源基础设施领域的核心地位、无债务的财务优势及与AI能源需求的多重关联，被判断为极具潜力的投资标的 [3][6][8][9] - 该公司业务横跨液化天然气出口、核电、工业设施重建以及持有其他AI公司股权，能全面受益于AI能源需求激增、制造业回流、美国能源政策等多重趋势 [5][7][14] AI的能源需求与挑战 - AI是史上最耗电的技术，运行类似ChatGPT的大型语言模型的数据中心，其能耗堪比一座小型城市 [2] - AI的快速发展正将全球电网推向极限，行业领袖发出警告，认为AI的未来取决于能源领域的突破 [2] - 对电力的巨大需求正导致电网压力增大、电价上涨，公用事业公司急于扩大产能 [2] 目标公司的核心优势 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为满足AI能源需求激增的“收费亭”运营商 [3][4] - 公司是全球少数能跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施执行大型复杂EPC项目的企业之一 [7] - 公司财务状况极佳，完全无负债，且持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金 [8] - 公司估值具有吸引力，剔除现金和投资后，其交易市盈率低于7倍 [10] 公司的增长驱动力 - AI基础设施超级周期：AI数据中心的爆炸性需求将直接推动对电力的需求 [14] - 美国液化天然气出口激增：公司在美国LNG出口领域扮演关键角色，将受益于“美国优先”能源政策 [5][7][14] - 制造业回流趋势： proposed tariffs促使制造业回流美国，公司将优先获得设施重建、改造和重新设计的业务 [5] - 核电布局：公司拥有下一代核电基础设施资产，核电是未来清洁、可靠电力的重要来源 [7][14] - 间接AI投资：公司持有另一家热门AI公司的重大股权，为投资者提供了间接参与多个AI增长引擎的机会 [9]

文章核心观点 - 人工智能是当前时代最大的投资机会，其发展正面临能源危机，而一家鲜为人知的公司通过拥有关键的能源基础设施资产，将成为AI能源需求激增的主要受益者[1][2][3] - 该公司不仅是AI能源需求的“收费站”运营商，还受益于特朗普政策推动的美国液化天然气出口和制造业回流，并将其在核能等领域的独特定位与AI、能源和关税趋势紧密结合[4][5][6][7] - 公司财务稳健，无负债且现金储备占市值近三分之一，同时以低于7倍收益的估值交易，并持有其他热门AI公司的股权，为投资者提供多重增长敞口[8][9][10] AI能源需求 - AI是历史上最耗电的技术，每个支持大型语言模型的数据中心耗电量相当于一座小城市，正将全球电网推向极限[1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告AI未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年AI将面临电力短缺[2] - 电力需求爆炸式增长导致电网紧张、电价上涨，公用事业公司急于扩大产能[2] 公司业务定位 - 公司拥有关键能源基础设施资产，包括核能资产，处于美国下一代电力战略的核心位置[7] - 它是全球少数能执行跨石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施大型复杂EPC项目的公司之一[7] - 在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，该行业在特朗普“美国优先”能源政策下即将爆发[5][7] 公司财务优势 - 公司完全无负债，且现金储备相当于其总市值的近三分之一[8] - 剔除现金和投资后，公司交易收益倍数低于7倍[10] - 公司持有另一家热门AI公司的重大股权，为投资者提供间接的AI增长敞口[9] 政策与市场趋势 - 特朗普政策要求欧洲和美国盟友购买美国液化天然气，公司作为“收费站”运营商从每滴出口中收费[5] - 特朗普提议的关税推动美国制造商将业务回流本土，公司将率先参与这些设施的重建、改造和重新设计[5] - AI基础设施超级周期、关税驱动的回流潮、美国液化天然气出口激增以及核能领域的独特布局共同形成公司的增长动力[14] 投资机会 - 公司估值低廉，业务覆盖AI能源需求、关税政策、回流趋势和清洁能源等多重高增长领域[10][14] - 部分隐秘对冲基金经理已在闭门投资峰会上推荐该股票，认为其价值被严重低估[9] - 公司提供实际现金流，拥有关键基础设施，并持有其他主要增长故事的股权，而非依赖市场炒作[11]

公司股权激励计划 - 公司向特定高管、董事、管理层、关键顾问及员工授予总计1,430,000份股票期权和700,000份限制性股票单位 [2] - 每份股票期权可在五年内以每股5.00加元的价格行使，认购公司次级投票权股份，并于授予日全部归属 [3] - 授予高管和董事的限制性股票单位将分三等份，分别于2026年11月19日、2027年11月19日和2028年11月19日归属 [3] 公司业务概览 - 公司是一家创新型能源基础设施公司，业务包括开发Tier III认证的模块化人工智能数据中心以及推动可持续能源资产的扩张 [4]

公司估值变化 - 与2022年相比，HASI的估值吸引力提升，因账面价值改善且市场价格下跌[1] 公司业务与结构复杂性 - 公司业务结构极为复杂，通过可变利益实体（VIEs）及其他表外工具投资于多种能源生产资产[2] - 复杂的金融工程结构导致近期现金流不一定能代表真实的经济预期回报[3] - 此类结构化投资的复杂性使得外部投资者难以评估公司投资的可行性[4][23] 长期财务指标表现 - 公司层面EBITDA增长虽不平稳但呈现明确的长期上升趋势[5] - 每股收益与EBITDA类似，虽有不平稳性但也呈现良好的长期上升态势[12] - 公司账面价值每股显著增长[20] - 公司拥有良好的股息连续增长记录[16] - 结合各项指标，公司5%的股息收益率被认为资金充足且可靠[23] 投资回报率与金融工程分析 - 公司投资回报率非常高，其2025年投资的目标净资产收益率为13.4%[24] - 能源基础设施资产本身并不具备如此高的真实回报率，高回报源于金融工程或真实优势[26][27] - 需要区分高回报是源于金融工程对回报的重新分配，还是源于真实的竞争优势[27][37] 金融工程原理与影响 - 金融工程通过将投资分档来匹配不同投资者的风险回报偏好，本身不创造或毁灭价值，仅重新分配财务结果[28][33] - 私人股权可能利用金融工程使项目看起来极具吸引力，例如将一个整体预期资本回报率约为8%的项目，创造出最可能结果为13%回报的档位，但这并非真实的13%预期回报[34][36] 公司竞争优势来源分析 - 公司在可持续能源领域运营经验丰富，但这被视为行业准入门槛而非超额收益来源[38] - 真实优势可能来源于管理费收入流，例如与KKR合作的26吉瓦公用事业规模可再生能源项目（投资额12亿美元），通过CCH1工具管理[39] - 公司作为CCH1的管理人，收取交易金额1%的前期费用以及每年投入资本0.5%至1%的持续管理费[40][41] - 管理费收入流是在项目正常经济回报之上的额外回报，显著提升了公司的真实净资产收益率[42][45][46] - 基于CCH1项目的管理费，预计每年产生2200万美元费用，为HASI每股贡献0.17美元收益[45] 总体投资观点 - 尽管公司投资结构极其复杂难以分析，但鉴于健康的长期财务指标以及嵌入的管理费收入流优势，观点倾向于看好[47]

融资计划与文件更新 - 公司宣布已提交一份日期为2025年11月18日的修订和重述招股说明书补充文件，对2025年5月30日的招股说明书补充文件进行了修订和重述 [1] - 此次更新基于公司现有的2.5亿美元基本架式招股说明书，该说明书日期为2025年5月15日 [1] 股权分配计划详情 - 公司已建立一项“按市价”股权发行计划，可根据该计划通过销售代理，出售公司次级投票权股份，总发行价最高可达2亿美元 [2] - 股份销售将在纳斯达克资本市场或美国其他交易市场进行，按每次销售时的市场通行价格交易，不会在加拿大TSX Venture交易所或其他交易市场进行 [2] - 该计划可由任一方随时终止 [2] - 截至目前，公司已根据之前的协议发行了20,078,450股次级投票权股份，总收益约为7648.6562万美元 [4] 融资资金用途 - 计划将此次股权发行计划的净收益主要用于一般公司用途，包括为持续运营和/或营运资金需求提供资金、完成公司数据中心的建设、不时偿还未偿债务以及完成潜在收购以扩大挖矿能力并建设其计划中的AI和HPC网络 [3] 发行与销售细节 - 股份的发行和销售将依据修订后的招股说明书以及在美国证券交易委员会备案的F-10表格注册声明进行，该注册声明已于2025年5月20日被宣布生效 [5] - 修订后的招股说明书已向加拿大相关省级监管机构和美国证券交易委员会提交，可在SEDAR+和EDGAR网站获取 [5] - 股份销售的量和时间将由公司管理层全权决定 [4]