核心观点 - ERP龙头企业基本面逐季向好 AI进展持续提速 海外业务高速增长 AI带来的成长性有望超预期 [1] 业绩表现 - 上半年预计营业收入356,000万元到364,000万元 同比下降6.4%到4.3% [1] - 第二季度单季营业收入218,194万元到226,194万元 同比增长6.1%到10.0% 收入从下滑转向正增长 [1] - 上半年归属于母公司净亏损87,500万元到97,500万元 扣非净亏损92,500万元到102,500万元 [2] - 第二季度单季净亏损13,921万元到23,921万元 同比减亏10,170万元到20,170万元 [2] - 第二季度扣非净亏损13,068万元到23,068万元 同比减亏11,171万元到21,171万元 [2] - 第二季度经营活动现金流量净额实现净流入 较去年同期改善约3.2亿元 [2] - 上半年经营活动现金流量净额累计同比改善约6.0亿元 [2] AI产品进展 - 发布企业服务垂类大模型YonGPT2.0 包含1个大模型平台和2个应用框架 [3] - 基于Agent/HCI/RAG框架发布智能助理/数智员工/友智库等通用型产品 [3] - 推出100多个场景化企业智能服务 覆盖财务/人力/供应链等领域 [3] - 发布公共资源交易/工业装备/交通建设行业专业大模型 [3] - 在招商局集团/中国五矿/远东数智采等头部客户实现成功应用 [3] - 核心产品BIP3发布R5及R6版本 加强AI融合/数据服务/全球化能力 [4] - 通过创新技术实现资源消耗同比降低50% 运维成本节省30% [4] - 支持百亿级事项分录数据处理 千亿级主附表数据无缝合并 [4] - 2025年2月接入DeepSeek大模型 并接入豆包/千问/百川等多个大模型 [4] 海外业务 - 2024年海外业务收入同比增长超50% [7] - 在40多个国家和地区累计销售并交付超过1,300家海外客户 [7] - 海外本地客户占比60% 中企出海客户占比40% [7] 成长预期 - 预测2025-2027年营收98.81/109.86/125.20亿元 同比增速7.96%/11.18%/13.96% [9] - 对应P/S为5.39/4.85/4.26倍 [9] - 参考鼎捷软件2025年PS 6.67倍 金蝶国际9.25倍 泛微网络6.86倍 [9][10] - 合理对标P/S平均水平7.59倍 较当前5.39倍有超40%空间 [10]

**Palantir Technologies (PLTR) 2Q25 电话会议纪要分析** **1 公司业绩与市场表现** - **2Q25收入超预期**：收入较市场预期高7%，EBIT利润率高于预期320个基点[1] - **3Q25指引强劲**：收入指引较市场预期高11%，EBIT利润率高于预期240个基点[1] - **2025年目标上调**：收入指引中值上调7%，EBIT利润率目标从44%提升至46%[1] - **股价反应平淡**：尽管业绩超预期，但股价盘后涨幅有限（+6%），因前期已累计上涨48%（自1Q公布后）[1] - **历史对比**：4Q24业绩超预期7%时，股价上涨24%，显示当前估值已反映部分乐观预期[1] **2 核心业务进展与战略** - **企业AI市场份额提升**：Palantir被视为企业执行AI战略的优先合作伙伴，客户预算份额显著增长[2] - **技术架构创新**：推出“本体网络服务”（ontology web services），帮助客户从超大规模云平台迁移至AIP（AI平台）[3] - **AI开发工具（FDEs）**：通过AI自动化加速开发流程（如本体构建、数据转换、应用调试），目前内部试用，未来将开放给客户[3][18] **3 商业与政府业务增长** - **商业业务加速**：美国商业收入同比增长92%（1Q为70%），全年指引增速>85%[19] - **大客户贡献**：前20名客户平均收入达7500万美元（TTM），同比增长30%，净留存率（NRR）为128%[19] - **典型案例**： - 花旗银行：客户 onboarding 流程从9天缩短至秒级[19] - 房利美：抵押贷款欺诈检测时间从2个月降至秒级[19] - 内布拉斯加医学中心：出院候诊室利用率提升2100%[19] - **政府业务增长**：美国政府收入同比增长53%（1Q为45%），受国防与情报AI需求驱动[19] - **关键合同**： - 美国太空军2.18亿美元订单（Space C2数据平台）[19] - Maven智能系统合同上限提升至7.95亿美元（原4.8亿美元）[19] - 美国陆军整合75份现有合同为单一协议，潜在采购额达100亿美元[19] **4 财务数据与估值** - **收入与利润展望**： - 2025E/2026E/2027E收入预测上调至42.15亿/58.53亿/78.24亿美元（原39.20亿/51.19亿/65.56亿）[23] - 2025年EBIT利润率预期46.3%，2027年提升至48.4%[11] - **估值争议**： - 当前估值达80x EV/Sales（同业20%增速公司为8x 2026E），150x EV/FCF（同业40x）[2] - 高盛维持“中性”评级，目标价从90美元上调至141美元，基于95x未来12个月FCF（较同业溢价70%）[21][22] - **现金流表现**：2Q25自由现金流5.69亿美元，超预期72.6%，利润率57%[20] **5 风险因素** - **下行风险**：商业业务增速放缓（宏观疲软、竞争加剧、标准化AI解决方案冲击）[23] - **上行风险**：政府业务加速、销售团队扩张驱动超预期增长[23] **6 其他关键数据** - **市场表现**：过去12个月股价绝对回报549.4%，相对标普500超额回报448.5%[13] - **股东结构**：净现金头寸，2024年净债务/EBITDA为-1.8x[11] --- **注**：以上分析基于电话会议原文，数据与观点引用自文档[1][2][3][11][13][18][19][20][21][22][23]

公司战略与持仓 - MicroStrategy自2020年8月起将比特币作为核心资产配置 并持续通过资本市场融资增持比特币 [4][5] - 公司当前持有近62.9万枚比特币 成为全球最大的企业级比特币持有者之一 [5] 比特币价格预测 - 公司创始人预测比特币价格将在2046年达到2100万美元 较当前约11.4万美元价格存在近18000%上涨空间 [6] - 该预测较其去年提出的2045年1300万美元目标进一步上调 反映更乐观预期 [6] - 核心逻辑在于比特币将持续吸纳全球财富份额 包括从股市、固定收益和房地产等资产类别转移资金 [7] 比特币ETF市场影响 - 贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust(IBIT)作为现货比特币ETF 自2024年1月推出后资产管理规模迅速达到860亿美元 成为市场最大产品 [9] - 该产品通过传统经纪账户提供比特币敞口 免除投资者自托管私钥的复杂性 年管理费率为0.25% [10] - ETF结构使机构和个人投资者以合规方式配置比特币 但投资者不直接持有比特币且无法进行链上交易 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司首次实现单季度收入超过10亿美元 季度收入同比增长48% 环比增长14% 达到1004亿美元 [5][24] - 美国业务收入同比增长68% 环比增长17% 占公司总收入的73% [5][24] - Rule of 40得分达到94 较上一季度提升11个点 [5][34] - 调整后运营利润率达到46% 超出此前指引近300个基点 [23][34] - 调整后自由现金流为569亿美元 利润率为57% [23][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国商业业务收入同比增长93% 环比增长20% 占第二季度收入的31% [4][10][26] - 美国政府业务收入同比增长53% 环比增长14% [12][29] - 国际商业业务收入同比下降3% 环比增长2% [28] - 国际政府业务收入同比增长37% 环比增长11% [30] - 前20大客户平均年收入达到7500万美元 同比增长30% [7][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业业务TCV预订量达到843亿美元 同比增长222% [27] - 美国政府业务获得218亿美元的太空系统司令部订单 以及795亿美元的Maven智能系统合同增额 [12] - 陆军授予公司为期10年 价值高达100亿美元的企业协议 [12] - 国际业务在亚洲和中东地区有针对性增长机会 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司强调本体论(ontology)技术是其核心竞争力 认为LLMs必须与本体论结合才能在企业中实现价值 [6][14] - AIP平台成为客户构建自身软件的基础 软件公司正从超大规模平台迁移至AIP [15][17] - 公司推出Warp Speed现代制造操作系统 帮助工业客户提升生产效率 [19] - 公司认为美国是AI革命的核心 将持续投资美国市场 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第三季度收入为1085-1087亿美元 环比增长8% 同比增长50% [21] - 上调2025年全年收入指引至4146亿美元 同比增长45% [21] - 上调美国商业业务收入指引至至少1302亿美元 同比增长85% [22][37] - 预计2025年Rule of 40得分为91% [34] 其他重要信息 - 第二季度签署157笔价值超过100万美元的交易 其中66笔超过500万美元 42笔超过1000万美元 [7] - 客户数量同比增长43% 达到849家 [25] - 美国商业客户数量同比增长64% 达到485家 [27] - 总剩余交易价值同比增长65% 达到710亿美元 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 如何让AI对一线工人更有用 - 公司观察到AI赋予美国工人超能力 如ICU护士有更多时间照顾病人 工厂工人解决生产问题效率提升 [48][49] - 公司推出美国技术奖学金计划 培训蓝领工人开发AI应用 [50][51] 问题: 销售策略和直接销售团队规划 - 公司坚持价值导向的销售模式 主要依靠现有客户推荐而非大规模直销团队 [54][55] - 客户领导层主动寻求公司帮助实现企业级部署 [62] 问题: 对白宫AI行动计划的看法和人才战略 - 公司认为该计划释放了AI创新潜力 支持建立开放的美国AI技术栈 [68] - 人才吸引和保留的关键是提供解决重要问题的机会 公司内部扁平化结构赋予员工高度自主权 [69][71] - 在Palantir的工作经历成为科技行业最具价值的资历认证 [73]

财务数据和关键指标变化 - 公司首次实现单季度收入超过10亿美元 季度收入同比增长48% 环比增长14% 达到1004亿美元 [5][21][24] - 美国业务收入同比增长68% 环比增长17% 占总收入的73% [5][22][24] - 调整后运营利润率达到46% 环比提升300个基点 [21][23][35] - Rule of 40指标提升至94 环比增加11个点 [5][21][35] - 自由现金流达569亿美元 利润率57% [23][36] 各条业务线数据和关键指标变化 美国商业业务 - 收入同比增长93% 环比增长20% 达306亿美元 占总收入比例从23%提升至31% [4][11][22][27] - TCV签约额达843亿美元 同比增长222% [28] - 客户数量同比增长64% 达485家 [28] 美国政府业务 - 收入同比增长53% 环比增长14% 达426亿美元 [13][22][30] - 获得陆军100亿美元十年期合同 整合75份旧合同 [13] - Maven智能系统合同上限增加795亿美元 [13] 国际业务 - 国际商业收入同比下降3% 环比增长2% 至144亿美元 [29] - 国际政府收入同比增长37% 达127亿美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 前20大客户平均TTM收入达7500万美元 同比增长30% [7][25] - 净美元留存率提升至128% 环比增加400个基点 [31] - 总剩余交易价值达71亿美元 同比增长65% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心竞争优势来自ontology技术架构 与LLM形成差异化 [6][15][16] - AIP平台成为客户软件开发基础 帮助客户实现10倍效率提升 [16][17] - 重点投资AI生产用例 在制造业领域推出Warp Speed操作系统 [19] - 坚持非传统销售模式 依靠客户口碑传播 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计Q3收入1083-1087亿美元 同比增长50% [21][37] - 上调2025全年收入指引至4146亿美元 同比增长45% [21][37] - 美国商业收入指引上调至至少1302亿美元 同比增长85% [22][38] - AI技术赋予蓝领工人"超能力" 提升生产效率 [49][50] 其他重要信息 - 完成250万股股票回购 剩余8.99亿美元授权额度 [36] - 现金及短期国债储备达60亿美元 [36] - 推出美国科技奖学金计划培养非传统技术人才 [50][51] 问答环节所有的提问和回答 问题1: AI如何赋能一线工作者 - 实际案例显示AI帮助ICU护士节省文书时间 工厂工人提升生产效率 [49] - 公司推出培训计划认证蓝领工人的AI应用开发能力 [50][51] 问题2: 销售策略考量 - 坚持非传统销售模式 依靠客户成功案例传播 [54] - 通过客户内部人员流动实现自然业务拓展 [55][56] 问题3: 白宫AI行动计划影响 - 政策放开限制有利于行业快速发展 [69] - 美国需要建立自主AI技术栈 [69] 问题4: 人才竞争策略 - 提供解决重大实际问题的机会吸引顶尖人才 [70][71] - 公司内部形成独立于传统教育背景的认证体系 [74][75]

业绩总结 - 调整后的每股收益（EPS）为0.16美元[20] - 总收入同比增长48%，环比增长14%，达到10.04亿美元[22] - 调整后的营业收入为4.64亿美元，利润率为46%[22] - 2025年第二季度的调整后净收入为404,551,000美元[115] - 2024年第四季度的总收入为827,519,000美元，2025年第一季度为883,855,000美元，2025年第二季度为1,003,697,000美元[116] 用户数据 - 美国收入同比增长68%，环比增长17%，达到7.33亿美元[22] - 美国商业收入同比增长93%，环比增长20%，达到3.06亿美元[22] - 美国政府收入同比增长53%，环比增长14%，达到4.26亿美元[22] - 2025年第二季度美国商业客户数量同比增长64%，环比增长12%[59] - 2025年第二季度净美元留存率为128%[101] 未来展望 - 2025年第三季度预计收入在41.42亿至41.50亿美元之间，预计美国商业收入超过13.02亿美元，增长率至少为85%[93] - 2025年第二季度美国商业剩余交易价值（RDV）同比增长145%，环比增长20%，达到28亿美元[22] 新产品和新技术研发 - 关闭了157个至少价值100万美元的交易，66个至少价值500万美元的交易，以及42个至少价值1000万美元的交易[22] 财务状况 - 调整后的自由现金流为5.69亿美元，利润率为57%[22] - 2025年第二季度现金、现金等价物及美国国债总额为60亿美元，且无债务[90] - 2024年第四季度的净收入为164,714,000美元，扣除一次性SAR相关费用后为79,009,000美元[113] 费用和支出 - 2025年第二季度的股票补偿费用为159,971,000美元[117] - 2024年第二季度的总费用为572,795,000美元，2025年第一季度为707,807,000美元，2025年第二季度为734,380,000美元[117]

公司基本信息 - 74Software是一家企业软件集团 由Axway和SBS合并成立 两家公司在各自领域均为独立运营的领导者 拥有独特经验和技术能力 为数据驱动型世界提供关键任务软件 [3] - Axway在企业集成解决方案领域有25年经验 主要产品包括MFT B2B API和金融会计中心 服务全球主要品牌和政府机构 [3] - SBS为银行和金融机构提供基于云的模块化架构 支持存款 贷款 合规 支付 消费者和资产金融服务与运营的全球部署 [3] - 公司服务超过11,000家企业客户 其中包括1,500多家金融服务客户 [3] 股权结构数据 - 截至2025年7月31日 公司可行使投票权数量为40,810,240 [1] - 总股本数量为29,746,194 [5] - 理论投票权总数为41,292,614 [5] 信息披露 - 本次公告依据法国商法典第L233-8 II条和R225-73 I条 以及法国金融市场管理局一般条例第223-16条发布 [1] - 投票权计算包含所有具有投票权的股份 包括投票权被暂停的股份 用于根据RGAMF第223-11条申报股东持股门槛变动 [1] 投资者联系方式 - 投资者关系联系人 Arthur Carli 电话 +33 (0)1 47 17 24 65 邮箱 acarli@74softwarecom [4] - 投资者关系联系人 Chloé Chouard 电话 +33 (0)1 47 17 21 78 邮箱 cchouard@74softwarecom [4]

股价表现 - 企业软件开发商Workiva股价单日飙升32% [1] - 涨幅显著超越当日标普500指数1.6%的跌幅 [1] 第二季度财务数据 - 营收达2.15亿美元 同比增长21% 超出分析师预期的2.09亿美元 [2] - 订阅和支持收入1.98亿美元 同比增长23% [2] - 非GAAP净利润1100万美元（每股0.19美元） 同比增长22% 远超分析师预期的每股0.05美元 [4] 管理层评论 - CEO强调客户对公司解决方案组合和统一平台的需求持续强劲 [4] 业绩指引 - 2025年全年营收指引8.7-8.73亿美元 高于分析师预期的8.66亿美元 较2024年实际增长至少18% [4] - 2025年非GAAP每股收益指引1.31-1.38美元 超越分析师平均预期的1.04美元 且显著高于2024年的0.94美元 [5]

公司高管任命 - Milestone Scientific Inc宣布任命Eric C Hines为首席执行官 立即生效 [1] - Eric C Hines拥有25年以上企业软件公司领导经验 曾担任Ex Libris北美区总裁 将公司年收入从5000万美元提升至超过1亿美元 [2] - 此前在NICE Systems担任高管职位 领导超过9000万美元的北美安全业务 [2] 高管背景与能力 - Eric C Hines在职业生涯中持续打造高绩效团队 推动收入增长 并领导商业扩张进入新地域和行业垂直领域 [2] - 拥有维克森林大学化学学士学位和泽维尔大学国际商务MBA学位 [2] - 董事会主席Neal Goldman表示 Eric的领导经验对加速CompuFlo技术采用至关重要 [3] 公司技术与市场进展 - 公司在报销方面取得重要进展 包括多个司法管辖区获得Medicare Part B CPT代码0777T支付费率 以及初步商业保险支付 [3] - CompuFlo平台获得临床验证 近期报销成就为扩大商业采用奠定基础 [3] - 牙科领域STA系统保持高度差异化 CompuFlo技术有望扩展到新适应症和国际市场 [3] 公司业务概述 - Milestone Scientific Inc是一家技术驱动的医疗研发公司 专注于专利设计和开发创新注射技术和设备 [4] - 公司计算机控制系统旨在使注射精确高效 提高患者舒适度和安全性 [4] - 利用专有DPS动态压力传感技术平台 开发下一代皮下给药设备 包括局部麻醉剂 [4]

公司投资动态 - Salesforce和ServiceNow正就向Genesys云服务公司各投资约7 5亿美元进行深入谈判 [1] - 投资将使Genesys的估值达到约150亿美元 [1] - 企业软件竞争对手共同支持同一家公司的情况实属罕见 [1] - 交易最早可能于周四公布 [1]