财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到创纪录的62亿美元，同比增长13%，环比增长5% [6][11] - 有机销售额增长12%，连续四个季度加速增长（第一季度6%，第二季度7%，第三季度12%）[5][11] - 调整后每股收益同比增长9.5%，环比增长16% [7] - 调整后息税折旧摊销前利润率为6.8%，同比下降50个基点，但环比上升10个基点 [11] - 毛利率为21.3%，同比下降80个基点，但环比上升20个基点 [11][12] - 自由现金流为负8900万美元，主要原因是应收账款因销售强劲增长而增加2.7亿美元 [24][25] - 净营运资本强度同比改善60个基点，从20.4%降至19.8% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电气与电子解决方案业务有机销售额增长12%，调整后息税折旧摊销前利润增长9%至1.98亿美元，利润率8.4%，环比上升30个基点 [13][14] - 通信与安全解决方案业务有机销售额增长18%，调整后息税折旧摊销前利润增长22%至2.21亿美元，利润率9.1%，环比上升30个基点 [15][16] - 公用事业与宽带解决方案业务有机销售额增长3%，标志着七个季度后恢复增长，调整后息税折旧摊销前利润率为10.4%，环比持平 [23][24] - 数据中心销售额达12亿美元，同比增长60%，占公司第三季度销售额的19% [6][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务表现强劲，过去12个月销售额接近40亿美元 [6][19] - 公用事业市场中，投资者拥有的公用事业客户销售额实现高个位数增长，但公共电力部门持续疲软 [23][109] - 宽带业务销售额加速增长，第三季度同比增长超过20% [23] - 建设、工业和原始设备制造商三个运营部门均实现增长，其中建设部门增长达中双位数 [13][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于加速交叉销售计划，推动全企业范围内的利润率改善计划，并通过技术驱动的业务转型实现运营改进 [8] - 数字化转型进展顺利，所有三个战略业务单元都在至少一个地点运行新数字平台的初始版本 [66] - 公司通过赎回5.4亿美元、利率10.625%的A系列优先股优化资本结构，估计每年带来约3200万美元或每股0.65美元的收益 [27] - 行业长期增长趋势包括数字化（含人工智能驱动的数据中心和自动化）、电气化（含发电量增加和可靠性）以及供应链弹性（含回流）[9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 10月初初步日均销售额同比增长约9%，积极业务势头持续到第四季度 [5] - 基于第三季度不断增强的业务势头，公司提高了2025年全年有机销售额增长、调整后息税折旧摊销前利润和调整后每股收益的展望 [8][30] - 展望2026年，中期目标（中个位数有机销售增长和每年20-30个基点的调整后息税折旧摊销前利润率扩张）是适当的起点 [9][37] - 关税环境动态变化，第三季度供应商涨价通知数量增加超过100%，但对业绩影响有限，估计价格收益低于3% [28][31] 其他重要信息 - 第三季度整体定价收益略低于3%，其中电气与电子解决方案业务约为4%，通信与安全解决方案业务约为2%，公用事业与宽带解决方案业务约为1% [39] - 数据中心业务分为灰空间（约占20%，由电气与电子解决方案业务服务）和白空间（约占80%，由通信与安全解决方案业务服务）[20] - 公司预计2025年自由现金流在4亿至5亿美元之间，约占调整后净收入的60%-75% [32] - 供应商销量回扣对第三季度毛利率的环比改善有所贡献，并预计在第四季度和2026年继续带来好处 [12][63] 问答环节所有提问和回答 问题: 各业务部门的价格贡献情况 [39] - 整体定价收益略低于3%，电气与电子解决方案业务约4%，通信与安全解决方案业务约2%，公用事业与宽带解决方案业务约1% [39] 问题: 电气与电子解决方案业务在数据中心之外的业务实力 [40][41] - 电气与电子解决方案业务连续第四个季度改善销售增长，所有三个运营部门（建设、工业、原始设备制造商）均实现增长 [42] - 建设部门增长中双位数，受数据中心项目及其他基础设施项目（如水、废水、医院、公共交通）推动 [44] - 工业部门增长中个位数，受美国日常需求改善和加拿大项目活动增加推动 [44] - 原始设备制造商部门增长中双位数，受半导体和其他基础设施市场推动 [45] 问题: 人工智能和技术支出是否产生挤出效应，以及电气与电子解决方案业务增长是否源于市场份额增长 [51][52] - 未看到挤出效应，本季度业绩整体超越市场，电气与电子解决方案业务的两位数增长超出预期 [52][53] 问题: 数据中心业务的资产回报率 [55][56] - 未公开具体数字，但直接发货利润率固有较低，但运营成本显著更低，带来良好的营业利润拉动 [56] - 通信与安全解决方案业务连续第三个季度实现息税折旧摊销前利润率环比扩张，毛利率比去年第四季度提高40个基点 [56][57] - 资产周转率确实更好，但未按战略业务单元公布具体数字 [57] 问题: 销量强劲是否会使供应商销量回扣成为利润率顺风 [62][63] - 第三季度毛利率的环比改善部分得益于更好的供应商销量回扣，包括因达到更高销量层级而获得的更高费率 [63] - 预计第四季度将继续看到贡献，2026年将有良好基础 [63] 问题: 数字化转型投资和交叉销售效益 [64][65] - 交叉销售一直是重要的价值创造杠杆，自合并以来已累计交付超过23亿美元的交叉销售销售额 [65] - 数字化转型进展良好，所有三个战略业务单元都在运行新数字平台的初始版本，2026年将开始扩大部署 [66] 问题: 修订后的自由现金流指引和营运资本效率 [70][71][72] - 自由现金流指引下调是由于销售强劲增长导致应收账款增加，这是一个高质量问题 [71] - 净营运资本强度持续改善，显示效率提升 [72][73] - 数字化转型完成后，预计将获得显著的净营运资本效益 [74] 问题: 电气与电子解决方案业务未增加积压订单的原因 [75][76] - 积压订单仍然健康，只是由于销售增长异常强劲而未增长，机会管道持续增加 [76] 问题: 2026年数据中心增长展望以及市场份额增长能否持续 [77][78] - 数据中心市场仍然非常强劲，公司拥有独特的终端客户关系和对多年投资计划的洞察 [78] - 公司专注于并相信将继续在数据中心市场超越市场，得益于白空间和灰空间的实力以及全球覆盖 [78][79] 问题: 第四季度30个基点利润率扩张的构成 [82][83][84] - 30个基点的扩张将来自供应商销量回扣的适度增加、其他毛利率行动以及运营杠杆的组合 [84] 问题: 价格上涨对第四季度毛利率的影响 [85][86] - 价格上涨将对毛利率有轻微积极影响，因为库存按平均成本计价，尚未完全反映市场价格上涨 [86] - 第三季度价格收益略低于3%，但供应商的中高个位数涨价通知尚未完全传导至市场 [86] 问题: 2026年在中个位数增长下的现金流转换 [87] - 预计现金流转换将接近100% [87] 问题: 公用事业与宽带解决方案业务第四季度有机销售加速增长的信心来源 [92][93] - 信心源于与2024年第四季度相比的基数效应（当时公用事业部门下降高个位数），以及投资者拥有的公用事业客户的趋势和积压订单 [93][94] 问题: 灰空间与白空间收入增长及长期利润率趋势 [95][96][97][98] - 灰空间（电气与电子解决方案业务）销售额增长约60%，白空间（通信与安全解决方案业务）增长超过50% [96][97][98] - 预计白空间和灰空间都将持续非常强劲的增长，并继续超越市场 [103][104] 问题: 公用事业业务中公共电力部门的表现及利润率压力 [107][108][109] - 公共电力部门持续疲软，原因是库存调整（疫情期间优先满足投资者拥有的公用事业客户，公共电力客户库存构建较晚）[109][110] - 公共电力市场竞争更激烈，部分竞争对手是非营利合作社 [112] - 预计公共电力将在2026年恢复增长 [110] 问题: 对2026年实现20-30个基点利润率扩张的信心，对比2025年高增长但无杠杆的原因 [113][114] - 2025年利润率受到激励薪酬（约20个基点逆风）、产品/项目组合对毛利率的影响以及信息技术投资的影响 [114] - 2026年随着激励薪酬逆风减少、组合影响减弱以及全年连续改善，基础更好 [114][116]

业绩总结 - 第三季度有机销售同比增长12%，销售额达到62亿美元[7] - 调整后的每股收益同比增长9.5%[7] - 调整后的EBITDA利润率环比上升10个基点，达到21.3%[13] - 公用事业部门销售恢复增长，销售额同比增长3%[29] - 第三季度自由现金流为6.72亿美元，占调整后净收入的41%[34] - 截至2025年9月30日，公司的调整后净收入为6.72亿美元，较前一季度的1.95亿美元增长了8.0%[58] - 截至2025年9月30日，公司的净销售额为22.94亿美元，较2024年同期的21.79亿美元增长了5.3%[59] 用户数据 - 数据中心销售约为12亿美元，同比增长约60%[7] - 通信与安全解决方案部门有机销售增长18%，销售额达到24.11亿美元[20] - 电气与电子解决方案（EES）部门销售额为23.6亿美元，同比增长11.9%[51] - 通信与安全解决方案（CSS）部门销售额为24.1亿美元，同比增长18.3%[51] - 公用事业与宽带解决方案（UBS）部门销售额为14.3亿美元，同比增长3.4%[51] - 订单积压同比增长7%[7] 未来展望 - 2025年预计有机销售增长提高至8%至9%，报告销售增长为7%至8%[40] - 2025年调整后的EBITDA预计为6.6%[42] - 2025年调整后的每股收益（EPS）预计为13.10至13.60美元[42] - 预计2025年自由现金流为4亿至5亿美元[42] 财务状况 - 截至2025年9月30日，总债务为5,801.2百万美元，较2024年12月31日的5,112.1百万美元增加了13.5%[80] - 截至2025年9月30日，财务杠杆比率为3.5，较2024年12月31日的2.9上升了20.7%[80] - 截至2025年9月30日，公司的净营运资本为48.88亿美元，较2024年9月30日的44.20亿美元增长了10.0%[59] - 截至2025年9月30日，公司的贸易应收账款净额为42.04亿美元，较2025年6月30日的39.71亿美元增长了6.0%[59] - 截至2025年9月30日，公司的存货为40.59亿美元，较2025年6月30日的39.71亿美元增长了2.2%[59] - 截至2025年9月30日，公司的应付账款为33.75亿美元，较2025年6月30日的32.91亿美元增长了2.5%[59] 负面信息 - 由于供应商价格上涨，第三季度供应商价格通知数量同比增长超过100%[39] - 截至2025年9月30日，公司的自由现金流为2.75亿美元，较前一季度的8.65亿美元下降了89.3%[58] - 2024年第三季度，调整后的EBITDA为398.1百万美元，较2023年同期的406.5百万美元下降了2.1%[71] - 2025年第三季度，利息费用净额为99.0百万美元，较2024年同期的86.5百万美元增加了14.5%[79]

财务表现 - 公司季度有机收入增长超出市场预期 [1] - 亚太地区收入同比增长超过10% [1] - 欧洲地区收入同比增长接近10% [1] - 北美地区收入同比增长约5% [1] 业务驱动因素 - 人工智能数据中心电力需求激增是主要增长动力 [1] - 数据中心业务实现强劲的两位数百分比增长 [1] - 能源管理业务部门表现优异 [1]

科创50指数市场表现 - 科创50指数收盘报1461.3点，跌幅1.87%，指数振幅2.22%，总成交额约988.1亿元 [1] - 科创综指收盘报1667.81点，跌幅1.38%，总成交额2611亿元 [2] 科创板整体交易概况 - 剔除停牌个股后，科创板591只个股平均跌幅1.07%，平均换手率3.49%，合计成交额2611亿元，平均振幅4.52% [2] - 个股涨少跌多，高价股与低价股均多数下跌 [2] 行业板块表现分化 - 电器仪表股和软件服务股表现活跃 [2] - 通信设备股和专用机械股跌幅靠前 [2] - 半导体股和电气设备股表现分化 [2] 个股价格波动 - 沃尔德涨幅19.64%，位列涨幅榜首位 [3] - 敏芯股份跌幅12.62%，位列跌幅榜首位 [3] 个股成交活跃度 - 寒武纪成交额168.9亿元，位居成交额首位 [4] - ST帕瓦成交额802.4万元，位居成交额末位 [4] - 西安奕材换手率49.36%，位居换手率首位 [5] - 昊海生科换手率0.25%，位居换手率末位 [5]

核心业绩表现 - 第三季度营收达4300万欧元 同比增长4.5% [3][4] - 第三季度营业利润创纪录地首次突破1000万欧元 达到380万欧元 同比增长38.7% [1][4] - 第三季度营业利润率提升至8.7% 九个月营业利润率达到8.0% [1][6] - 第三季度净利润为290万欧元 同比增长75.5% 每股收益增至0.16欧元 [4][6] - 九个月总营收为1.265亿欧元 同比下降12.6% 但盈利能力显著改善 [3][4] 成本与费用分析 - 九个月销售成本大幅下降15.7% 至1.06亿欧元 主要由于订单量减少及生产流程优化 [4] - 第三季度分销费用增至170万欧元 九个月分销费用为340万欧元 系为维持收入稳定及获取新合同的战略性投资 [5] - 第三季度管理费用降至210万欧元 九个月管理费用为700万欧元 [5] - 第三季度劳动力成本增长3.9% 至850万欧元 但九个月劳动力成本下降2.3% 至2810万欧元 [5] 核心市场表现 - 爱沙尼亚、芬兰、瑞典、挪威四大核心市场贡献了集团季度总营收的86.8% [8] - 爱沙尼亚市场第三季度营收强劲增长 达870万欧元 九个月营收达2060万欧元 主要受紧凑型变电站交付量增加驱动 [9] - 挪威市场表现突出 第三季度营收飙升85.7% 至1070万欧元 主要面向海事和航运领域 [12] - 芬兰市场第三季度营收下降18.8% 至1370万欧元 瑞典市场营收下降26.2% 至420万欧元 [10][11] - 荷兰市场营收增长超过十倍 第三季度达330万欧元 [13] 战略与投资 - 为提升盈利能力 集团计划继续投资于工厂和机器设备的扩张 并寻求在现有业务单元外增加产能的机会 [2] - 已决定开始建设凯拉工厂的扩建部分 计划增加4000平方米 预计2026年10月完工 [2] - 报告期内集团在非流动资产上总投资290万欧元 其中120万欧元投入物业、厂房和设备 140万欧元投入无形资产 [14] - 投资重点包括收购生产技术设备、开发生产与流程管理系统以及新产品开发 [14] 财务状况概览 - 截至报告期末 集团总资产为1.74354亿欧元 总负债为7780万欧元 权益为96574万欧元 [17] - 现金及现金等价物为270万欧元 贸易及其他应收款为4535万欧元 存货为2669万欧元 [17] - 长期金融投资价值为2723万欧元 报告季度出售IGL-Technologies Oy 9.15%股份获得90万欧元收益 [15]

业绩预期 - 公司预计第三季度销售额将增长27%至29%，其中收购贡献高达15个百分点，外汇带来1个百分点的有利影响 [1] - 第三季度有机销售额增长预计为11%至13% [1] - 调整后每股收益预计在0.86美元至0.88美元之间，意味着较去年同期增长38% [1] - Zacks对第三季度收入的普遍预期为10.1亿美元，同比增长7.15%，每股收益预期为0.88美元，同比增长4.76% [2] 增长驱动因素 - 公司业绩受益于基础设施领域的强劲势头，特别是数据中心和电力公用事业的增长 [3] - 对数据中心和电力公用事业等高增长垂直领域的关注是关键驱动力 [4] - 持续的AI建设推动了对创新电力和冷却解决方案的需求，其中液体冷却系统的增长速度是传统冷却解决方案的三倍 [4] - 与超大规模供应商和芯片制造商的合作关系使公司能够利用这一趋势 [4] 收购贡献 - 对Trachte和Electrical Products Group (EPG)的收购预计为第三季度业绩做出显著贡献 [5] - 收购加强了公司在高增长基础设施垂直领域（特别是电力公用事业、数据中心和可再生能源）的地位 [5] - 收购带来了大量的积压订单，预计推动了本季度的收入增长 [5] 积压订单与市场挑战 - 公司积压订单显著增长，在2025年第二季度同比增长超过4倍 [6] - 特别是在系统保护和数据解决方案领域的积压订单，为未来收入提供了可见性，并预计贡献了强劲的第三季度业绩 [6] - 公司预计在第三季度面临通胀、关税影响以及工业和商业住宅市场需求疲软的挑战 [6] 同业比较 - AMETEK (AME) 当前其Earnings ESP为+1.21%，Zacks排名为第2位，年初至今股价上涨2.7% [10] - Allient Inc (ALNT) 当前其Earnings ESP为+8.00%，Zacks排名为第3位，年初至今股价上涨123.7% [11] - Advanced Micro Devices (AMD) 当前其Earnings ESP为+0.18%，Zacks排名为第3位，年初至今股价上涨113.6% [11]

市场与基金表现 - 2025年第三季度股市持续上涨，主要驱动力为人工智能加速、关税通胀影响减弱以及美联储进一步降息预期 [1] - 小盘股延续涨势，罗素2000增长指数当季上涨12.19%，略低于罗素2000价值指数12.60%的回报率 [1] Powell Industries (POWL) 公司概况与股价表现 - Powell Industries从事定制化工程设备与系统的设计、制造和服务，专注于电能分配、控制、管理以及过程控制系统 [2][3] - 截至2025年10月28日，公司股价报收384.26美元，市值达46.37亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为26.07%，过去52周涨幅达47.02% [2] Powell Industries (POWL) 业务前景与投资亮点 - 公司股票表现强劲源于其在公用事业终端市场解决方案的前景日益强劲 [3] - 公司定位良好，有望受益于电力和电网相关资本支出的持续强劲，并通过提供比大型竞争对手更具可定制性的开关设备解决方案脱颖而出 [3] - 公司暗示可能增加对数据中心的直接业务敞口，这可能为未来增长提供额外杠杆 [3] Powell Industries (POWL) 财务与机构持仓 - 2025财年第三季度公司报告总收入为2.86亿美元，上年同期可比季度收入为2.88亿美元 [4] - 第二季度末，共有27只对冲基金持仓该公司，高于前一季度的23只 [4]

公司近期表现 - 艾默生电气公司过去三个个月势头相当疲弱 期间动量评级为D+ [1] 估值方法论 - 卖方分析师有多种方式评估公司公允价值 包括有用方法和纯属幻觉的方法 [1] - 折现现金流方法如同大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法通过同业比较看似更简单 但前提是同行公司定价需合理 而历史很少支持这一点 [1] - 反向估值法从市场价格和贴现率出发 反向推导出已反映在价格中的自由现金流假设 这是一种去除了虚饰的估值方法 直接检验市场的真实预期 [1] - 分析采用股权自由现金流模型来衡量真正属于股东的部分 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本性支出 – 平均收购成本 = FCFE 模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰大且非核心业务部分 [1] - 估值最终归结为三个数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测应用H模型 即10年两阶段增长衰减模型 终值增长率等于无风险利率 所有现金流按股权成本=无风险利率×贝塔+5%股权风险溢价进行贴现 [1] - 该方法旨在得出业务真实价值的清晰、无干扰图像 [1]

公司近期表现 - 艾默生电气公司过去三个个月势头相当疲弱 期间动量评级为D+ [1] 估值方法论 - 卖方分析师有多种方式评估公司公允价值 包括有用方法和纯属幻觉的方法 [1] - 折现现金流方法如同大型乐高套装 每个微小假设都需精确吻合 但容易产生过度自信、后见之明和锚定等偏见 [1] - 相对估值法看似更简单 但前提是假设同行公司定价合理 而历史很少支持这一假设 [1] - 反向估值法翻转了流程 从市场价格和贴现率出发 反向推导出现价中已包含的自由现金流假设 这是一种没有水分的估值 直接检验市场的真实信念 [1] 具体估值模型 - 采用股权自由现金流模型来衡量真正属于股东的部分 计算公式为：盈利 + 摊销 – 资本支出 – 平均收购成本 = 股权自由现金流 [1] - 模型忽略营运资本和债务变动 因其干扰较大且不属于核心业务 一切最终归结为三个数字：盈利、摊销和投资 [1] - 预测应用H模型 这是一个为期10年的两阶段增长衰减模型 终值增长率等于无风险利率 [1] - 所有现金流均以股权成本进行贴现 股权成本 = 无风险利率 × 贝塔系数 + 5%股权风险溢价 最终得出业务真实价值的清晰、无干扰图像 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额增长4%至约15亿美元，营业利润同样增长4%至3.58亿美元 [12] - 调整后稀释每股收益增长12%，主要得益于上半年的股票回购（约2.25亿美元）和更低的税率 [14] - 自由现金流增长34%至2.54亿美元，预计全年将实现净收入90%的转化率 [14][15] - 公司上调2025年全年每股收益指引，范围从17.65-18.15美元收窄至18.10-18.30美元，中点提升0.30美元至18.20美元，主要因税率降低 [21][22] - 成本通胀较上半年加速，但定价和生产力行动成功完全抵消了这些成本 [6] - 2025年全年有机增长指引为3%-4%，营业利润率预计扩张50-100个基点 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业解决方案部门销售额增长1%至9.44亿美元，营业利润与上年同期基本持平为2.42亿美元 [15] - 电网基础设施业务（占该部门约四分之三）实现高个位数有机增长，其中输电业务实现两位数增长，变电站业务实现中高个位数增长，配电业务实现两位数增长 [15][16] - 电网自动化业务销售额下降约18%，主要受大型项目交付影响，但电网保护和控制产品实现增长 [5][17] - 电气解决方案部门销售额增长10%，营业利润增长17%，利润率扩张140个基点 [18] - 电气解决方案部门实现8%的有机增长，主要驱动力来自数据中心（连接器、接地系统产品、模块化配电解决方案）和轻工业市场 [18][19] - 非住宅建筑市场持续疲软，重工业市场表现不一 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场表现强劲，新产品引入和产能增加推动业绩，预计第四季度将持续强势 [5][23] - 轻工业市场增长非常强劲 [18] - 电信和机柜业务在第三季度恢复增长 [16] - 电表和高级计量架构业务预计在2026年恢复增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位处于电网现代化和电气化的交汇点，受益于这些大趋势的加速 [7] - 电气解决方案部门通过统一运营和集体竞争策略，在关键垂直市场实现超越市场的增长 [5][29] - 持续简化电气解决方案部门以驱动生产力和运营效率，从而推动长期利润率扩张 [5][6] - 资本配置策略包括收购高增长、高利润率、具有强大战略契合度和产品差异化的业务，例如DMC Power收购 [8] - DMC Power收购预计将在2026年贡献约0.20美元的每股收益增值 [8] - 公司对2026年初步展望是投资组合实现强劲、广泛的有机增长 [7][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 输配电市场保持强劲，因公用事业客户投资于电网新负荷和发电的互联，以及老化基础设施驱动加固和弹性活动 [4] - 电网基础设施市场和订单活动强劲，预计第四季度同比有机增长将进一步改善 [4][16] - 电网自动化业务面临的不利因素预计在第四季度消退，业务将回归更正常的比较基准 [4][13] - 供应链动态将在2025年底完全正常化 [25] - 尽管存在宏观经济不确定性，但对2026年整体终端市场环境持乐观态度，预计能实现长期目标范围内的有机增长 [29] 其他重要信息 - 公司于10月初完成对DMC Power的收购，该业务与公司的公用事业连接器产品高度互补 [8] - 首席财务官Bill Sperry将于2025年底退休，其在任期内公司销售额翻倍多，营业利润率从低双位数提升至20%以上，市值从不到30亿美元增长至230亿美元 [9] - Joe Capozzoli被任命为继任首席财务官，自2026年起生效 [10][11] - 尽管进行了DMC Power收购（投资8.25亿美元），公司资产负债表仍处于可投资状态 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年公用事业部门增长前景和第四季度异常情况的探讨 [32] - 回答: 第四季度包含较容易的比较基准，尽管通常存在季节性因素，但同比数据将显著提升，为2026年奠定了良好基础，但公司采取谨慎态度规划资源 [33][34][37] 问题: 对9-10月订单强度以及电表和电信业务增长信心的追问 [38] - 回答: 9-10月订单强度在输配电领域非常广泛，涉及所有产品；电信业务增长基于连续多个季度的持平状态；电表和高级计量架构业务经历约四个季度的收缩后，正转向更稳定的MRO基础和可重复业务，预计增长温和 [39][40][41] 问题: 2026年税率是否可持续 [42] - 回答: 税率降低由国际收购重组项目驱动，预计2026年将正常化 [42] 问题: 公用事业部门复苏步伐的确认，特别是配电部分 [45][48] - 回答: 确认全年有机收入指引的下调完全在公用事业部门内，复苏形态符合预期但时机有所延迟；配电业务在第三季度出现良好转折 [47][48][50] 问题: 2026年有机收益算法的明确 [51] - 回答: 长期算法为收入增长4%-6%，增量利润率25%-30%，再辅以收购贡献，以此构建中周期可持续的双位数每股收益增长 [52] 问题: 本季度分部门定价情况以及2026年利润率的影响因素 [58][59] - 回答: 全年定价约3%，本季度与此一致，部门间大致平衡；2026年利润率细节待1月公布，长期框架包含持续投资和价格成本生产力管理 [58][59][60] 问题: 电网自动化等业务触底可见度以及投资挤占效应 [61][62] - 回答: 电网自动化业务在大型项目交付后，未来项目将更平滑、更可预测；目前未观察到输配电投资对配电投资的明显挤占，公司在三大市场地位均强劲，能平等受益 [63][65][66] 问题: 公用事业部门下半年增长偏软的具体原因以及价格趋势 [69][70] - 回答: 主要是输配电方面增长比预期更平稳而非急剧反弹，延迟约90天；定价在年底可能略高于3%，价格粘性良好，得益于需求强劲和公司的指定供应商地位 [69][70][71][72][74] 问题: 数据中心投资中表前表后机会及内容差异 [77][78] - 回答: 表后投资直接影响电气解决方案部门（连接器、接地系统）；表前投资通过公用事业客户也带来增长机会（变电站、短线连接），公司均能受益 [79][80][81] 问题: 电网自动化业务（如Aclara）的长期价值与协同效应 [82][83] - 回答: 尽管财务表现低于预期，但该业务通过收购和内部发展已多元化，一半收入来自高增长的非Aclara产品，其组件部分具有战略价值，公司正聚焦提升其业绩 [83][84] 问题: 2026年营业利润率的潜在影响因素（如重组成本、会计准则变更） [87] - 回答: 重组支出是每年持续性的运营方式，旨在驱动未来生产力，不应造成利润率扭曲；会计准则变更预计对明年利润率百分比无影响 [88][89] 问题: 对电气解决方案部门中非住宅和重工业市场前景的评论 [90] - 回答: 对此领域持谨慎态度，因其表现一直疲软且混合；公司在该领域的风险敞口因业务组合调整已减小；未来将根据市场普遍预期调整展望 [91] 问题: DMC Power的利润率确认及风暴活动影响 [96][97] - 回答: DMC Power确实是高利润率业务（EBITDA利润率超40%）；第三季度风暴活动无影响，风暴收入在Hubbell整体中占比不大 [97][98] 问题: 系统控制业务向数据中心销售的机会 [99][100] - 回答: 同意该前提，公司已收购PCX服务于数据中心控制室，认为在数据中心和公用事业变电站之间存在分享最佳实践和增长的机会 [101][102] 问题: 数据中心增长率的评论及垂直市场战略超越数据中心的体现 [107][108] - 回答: 数据中心是电气部门内的显著增长点；垂直市场战略也应用于其他领域，通过销售和营销专家进行交叉销售，成效良好 [108][109] 问题: DMC Power的折旧摊销数据 [109] - 回答: DMC Power销售额增长率在20%范围，EBITDA利润率约40%，折旧摊销约占销售额几个点，收购后将进行投资以提升利润率 [110]