**公司 Nexstar Media Group (NXST) 电话会议纪要关键要点** **一 公司战略与核心业务** * 公司专注于收购地方电视台资产 认为这是媒体生态系统中粘性最高、最持久的业务[4] * 公司拥有1800名销售人员 与全国超过40000家中小企业保持关系 与观众和广告商建立个人联系[4] * 公司认为其地方基础设施（包括物业、厂房、设备和人员）构成了竞争护城河 难以复制[5] * 公司通过地方电视台为网络提供广播分发服务 其产品始终在付费电视生态系统外免费提供 被称为"原始快速频道"[9] * 公司使命是提供地方内容和服务的本地服务企业 无论分发技术如何演变[11] **二 规模效益与竞争优势** * 规模效益体现在运营费用合理化、跨市场实施最佳实践以及分销收入增长[15] * 公司目前是最大的地方广播公司 年收入约50亿美元[15] * 公司估计广播为分发商提供了约41%的收视率 但仅获得分发商支付内容费用的29% 存在上升空间[18] * 与Tegna交易完成后 公司EBITDA将与福克斯和派拉蒙处于同一级别[18] * 分销完全取决于规模 公司以规模化提供观众真正想要的频道和内容[20] **三 Tegna收购交易** * 收购Tegna将使公司控制美国超过20%的地方电视台库存 覆盖80%的美国人口[10] * 交易具有先发优势 其他公司难以建立类似规模和质量的资产组合[10] * Tegna拥有51个市场 其中35个与公司现有市场重叠 提供了显著的协同效应机会[23] * Tegna在较大规模市场有显著集中度 这些市场提供更多机会且运营更高效[23] * 公司确定了3亿美元的协同效益 预计在交易完成后12个月内基本实现[44] * 协同效益估算基于桌面分析 在监管批准期间将进行更详细的线项分析[45] **四 监管环境与所有权限制** * 联邦通信委员会正在审查国家所有权上限 公司认为正处于有利的监管时刻[30] * 第八巡回法院裁定 禁止在同一市场拥有两个顶级评级电视台的规则无效 联邦通信委员会也表示同意[30] * 公司认为当前政府支持放松管制和促进竞争 存在消除国家所有权上限的路径[30][32] * 公司预计联邦通信委员会将在今年年底前发布关于国家所有权上限和地方所有权规则的通知[34] * 国家所有权上限自2004年以来未调整 公司认为媒体环境已发生巨大变化[40] **五 NewsNation发展情况** * NewsNation于五年前推出 已从每天三小时的黄金时段新闻发展为24/7的有线新闻来源[52][55] * 该频道自成立第一天起就实现盈利 拥有分销收入系统和嵌入式广告销售团队[55] * 上月成为所有有线网络中增长最快的网络 过去12个月增长最快[56] * 在美国的知名度约为40% 新闻观众中的知名度超过50%[56] * 拥有600名专门员工 并得到公司5500名地方记者的支持[55] * 在突发新闻事件中表现最佳 如洛杉矶野火和得州洪水[57] **六 The CW转型策略** * 公司获得The CW多数控股权后 迅速转向直播体育节目[60] * 体育节目比例从零增加到超过40%的节目表 在六个月内投入10亿美元购买体育版权[60][61] * 获得的体育版权包括NASCAR、ACC、PAC-12和WWE NXT[61] * NASCAR比赛平均每场观众超过100万人 创下七八年来最佳收视成绩[61] * 体育内容为自有电视台提供了新的销售机会 如KTLA或KRON现在可以销售PAC-12足球比赛[63] * 公司继续寻求更多体育版权机会 包括棒球、篮球或冰球等[65] **七 财务策略** * 交易完成后 所有自由现金流（除股息外）将用于偿还债务[46] * 交易完成前产生的现金流将作为交易资金来源 积累在资产负债表上[46][49] **八 广告业务特点** * 公司广告业务很大程度上来自专业服务而非商品 对关税等因素有一定绝缘性[9] * 拥有与广告商的长尾关系 比依赖少数控股公司的全国广告更加持久[6]

协议达成 - 谷歌与福克斯周四晚间达成协议 结束可能导致福克斯频道从YouTube TV下架的争议 [1] - 协议确保福克斯广播网络、福克斯新闻和福克斯体育等频道继续保留在YouTube TV平台 同时提供100多个频道 [2] - 协议在短期延长谈判后完成 服务未出现任何中断 [2] 内容价值 - 协议维护了YouTube TV对订阅者的服务价值 并为未来提供更大灵活性 [2] - 协议确保足球迷不会错过本周末任何比赛内容 包括大学足球首个重要周六和NFL首个周日赛事 [2] 市场背景 - 谈判压力源于大学足球排名第一的德克萨斯队与排名第三的俄亥俄州立队于中午在福克斯频道对决的首个重要周六 [2] - NFL足球首个周日赛事将于下周末开始 进一步增加了达成协议的时间压力 [2]

合同争议与潜在影响 - YouTube TV与Fox的现有转播协议即将到期 若未在东部时间周三下午5点前达成新协议 Fox旗下频道包括Fox Sports Business和News将从平台下架[2][3] - 争议焦点在于Fox要求远高于市场同类内容提供方的支付条款 YouTube TV认为这不公平且可能将额外成本转嫁给用户[4] - 若Fox内容长期缺失 YouTube TV承诺向会员提供10美元信用补偿 其基础套餐现含100多个直播频道 月费为8299美元[4] 双方立场与行业动态 - Fox指责Google滥用其市场影响力提出不符合行业标准的条款 同时警告用户可能通过keepfoxcom失去FS1和Big Ten Network等频道的访问权限[5] - 联邦通信委员会主席Brendan Carr介入争议 特别敦促Google解决纠纷以避免影响数百万美国用户观看新闻和体育内容[6] - 争议涉及关键体育内容资源 包括德州对阵俄亥俄州立大学的大学足球赛事 凸显体育版权在流媒体竞争中的核心价值[6][2]

项目内容概述 - 推出名为"Manipulated: A Disinformation Nation"的多平台调查项目 旨在教育观众了解人工智能对日常生活的潜在影响[1] - 通过全国性调查团队与地方新闻编辑室合作 探索AI如何塑造网络信息呈现方式及受众防护措施[1] - 内容将通过免费流媒体应用、官方网站及全国Gray新闻平台同步发布[1] 系列报道重点 - 首期报道揭露欺骗性AI内容增长 包括冒充可信来源煽动愤怒的诈骗活动[2] - 展示网络创作者如何利用AI技术帮助公众识别危险骗局[2] - 后续将涉及AI驱动的名人恶搞、打击小企业的仿冒品设计及虚假募捐广告等主题[4] 资源配套与技术支持 - 在investigatetv.com/manipulated创建互动页面 包含视频解说和真假图像识别游戏[6] - 提供消费者保护资源并持续更新全国Gray网络的新内容[6] - 强调向观众提供验证内容及防范诈骗的简易步骤[4] 公司背景与行业地位 - Gray Media为多媒体公司 总部位于佐治亚州亚特兰大[7] - 全国最大地方电视台所有者 覆盖113个电视市场 触及全美37%电视家庭[7] - 拥有78个顶级评级电视市场 99个市场占据收视率前两位 以及44个市场的最大Telemundo附属台组[7] 业务扩展与产业布局 - 旗下Gray Digital Media提供全方位数字营销服务[7] - 媒体资产包括Raycom Sports、Tupelo Media Group等视频制作公司[7] - 拥有Assembly Atlanta和Third Rail Studios等专业制片厂设施[7]

业绩总结 - FY25的利润税前为1.1百万美元，较FY24的7.5百万美元下降[42] - FY25的EBITDA为10.2百万美元，较FY24的13.8百万美元下降[42] - FY25的净利润为(6.1)百万美元，较FY24的5.7百万美元下降[43] 用户数据 - FY25的广播广告库存为1,114,000个，较FY24的1,080,000个增长3.1%[25] - FY25的广播售罄率为56%，较FY24的60%下降4%[25] - FY25的平均广播广告费率为131澳元，较FY24的125澳元增长4.3%[25] - FY25的平均广播净影响率为1.7英镑，较FY24的1.4英镑增长26.0%[37] 资产与负债 - FY25的净资产为200,813千美元，较FY24的217,871千美元下降[44] - FY25的总资产为270,403千美元，较FY24的299,301千美元下降[44] - FY25的总负债为69,590千美元，较FY24的81,430千美元下降[44]

技术突破与行业里程碑 - 公司旗下体育制作公司Tupelo Media Group与新奥尔良电视台WVUE FOX8将实现美国首次端到端原生高动态范围（HDR）无线广播 覆盖从摄像机、转播车到电视台及终端观众的全链路[2] - 公司成为首个完成全部四大电视网附属台HDR格式升级的广播集团 升级覆盖所有旗下四大电视网附属NEXTGEN电视台[3] - 此次技术升级旨在为大学及职业橄榄球赛季提供顶级观赛体验 实现原生HDR拍摄、传输与无线广播的完整技术闭环[2][3][4] 市场地位与业务布局 - 公司拥有美国最大地方电视台及数字资产组合 覆盖113个电视市场 触达约37%美国家庭[5] - 在78个市场拥有收视率第一的电视台 在99个市场拥有前二收视率电视台[5] - 旗下包含最大Telemundo附属台集团（44个市场）及数字营销机构Gray Digital Media[5] 产业生态与资源协同 - 媒体资产涵盖视频制作公司Raycom Sports、Tupelo Media Group、PowerNation Studios及演播室Assembly Atlanta与Third Rail Studios[5] - 公司高管同时担任NEXTGEN电视联盟PearlTV主席职务 推动行业技术标准演进[4]

财务数据和关键指标变化 - 收入处于指引区间的低端 反映持续艰难的经济环境以及因需专注于卫星迁移而导致多项计划内举措延迟 [21] - 税后净利润同比下降 受折旧增加影响 反映近期资本支出增加及新产品推出 [21] - 调整后自由现金流为3670万新西兰元 略低于去年 [21] - 自由现金流为2480万新西兰元 同比增长4.6% [21] - 期末持有现金3200万新西兰元 未提取银行融资额度为1亿新西兰元 [30] - 全年股息总额为每股0.22新西兰元 相当于调整后自由现金流的82.5% 且完全估算 [31] - 股息支付同比增长21% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Skybox和Pod业务激活量稳定在21,000 断线改善8.5% 流失率降低 新设备客户的流失率不到经典Skybox的一半 [12] - 目前有167,000户家庭使用New Sky体验产品 [13] - Sky Sports Now业务收入全年增长16% 下半年增长19% 经常性客户增长20% [15] - Neon业务表现稳定 其SVOD AdSphere服务目前占其用户基础的23% [16] - 广告收入增长7% 线性市场份额增长11% [17] - 宽带客户数超过50,000 所有套餐均实现增长 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2019年以来 线性电视衰退的复合年增长率为-5.8% 而自2020年以来 数字视频增长的复合年增长率为17% 公司所在的电视细分市场增长率为19% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对Discovery New Zealand（现称Sky Free）的收购 从而进入免费广播领域并获得快速增长的3Now BVOD平台 [8] - 通过长期协议确保内容广度并错开续约时间 以最小化风险并增加捆绑包价值 [9] - 今年通过与新西兰板球和美国PGA高尔夫达成六年合作伙伴关系 以及与六国橄榄球达成八年协议 增加了捆绑内容 [10] - 正在更新娱乐内容策略 减少对输出协议和直通频道的依赖 转向更灵活、更响应收视趋势的新方法 [11] - 多平台方式是关键竞争优势 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计至少在上半年将持续面临经济挑战 [37] - 对FY26的EBITDA指引为1.42亿至1.62亿新西兰元（不包括一次性交易和净整合成本） [38] - 确认FY26股息指引为至少每股0.30新西兰元 这将比FY25增长36% [38] - FY26的资本支出指引为6000万至7000万新西兰元 符合收入7%至9%的目标 不包括200万至400万新西兰元的卫星迁移支出 [38] - 预计从FY27开始加速增长 [40] 其他重要信息 - 卫星迁移项目产生了730万新西兰元的收入和增量成本影响 加上资本支出 三年总迁移成本预计在2700万至2900万新西兰元之间 [25] - 从Optus获得了1020万新西兰元的资本支出支持 并将在FY26再获得610万新西兰元 [25] - 此外 因旧卫星服务问题加速 Optus同意补偿高达1000万新西兰元的增量成本和收入影响 已达成820万新西兰元的赔偿 将在FY26作为其他收入入账 [25] - 预计Sky Free收购将在FY26贡献约8500万新西兰元的总收入 资本支出预计为300万至400万新西兰元 [34] - 预计到FY28年底 通过执行已确定的协同效应 集团将增加1000万新西兰元的增量EBITDA [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FY26的派息率 - 公司确认FY26的派息率将处于指引区间的高位 但对于FY27（橄榄球收益开始显现的年份）是否会更接近区间中值或低值 管理层表示尚未确定 但始终致力于推动更好的利润率 [43][44] 问题: FY26节目成本下降约2200万新西兰元的驱动因素 - 驱动因素包括FY25有奥运会等一次性大型活动 以及公司对整个内容组合（包括娱乐内容支出）进行了严格审视并做出了节省选择 [45][46][47][48] 问题: FY26财年前两个月的交易趋势 - 第一个月表现良好 处于体育赛事高峰期 但仍观察到持续的客户流失压力 公司正专注于将流失率恢复至更合理的水平 并将客户迁移至New Sky体验产品以改善流失情况 [49][50][51] 问题: 对新西兰橄榄球协议付款时间的解释 - 旧协议的最后一年有一些款项溢出到FY26 且涉及日历年与财年的差异 提问者的评估基本正确 [52] 问题: 向股东提供哪些信息以投票决定橄榄球版权交易 - 公司将与新西兰监管机构和公司律师合作 根据《公司法》提供所有相关信息 关键参考点是节目成本占收入的47%至49% 这一比例至关重要 因为收入未达预期时需要管理好成本线 [53] 问题: Sky Free（原Discovery）的收入指引是否下调 - 85M与之前提到的95M之间的差异仅是四舍五入 并非下调 公司将在半年报时提供更新 [54] 问题: 资本支出指引范围（6000万-7000万新西兰元）的高端驱动因素及谨慎程度 - 尽管过去几年新产品推出的支出高峰已过 但仍面临相当大的资本支出负荷 公司对支出将落在此范围内感到满意 没有超出范围的风险 [56] 问题: 加速内容摊销（1830万新西兰元）的更多细节 - 这与摊销政策变更有关 从旧政策转向基于收视率的政策 导致摊销更集中于前期 仍在18个月内进行摊销 但前端负担更重 年度报告和半年报中有更多细节 [57][58] 问题: 加速摊销（非现金）与最终现金支付的时间关系 - 这1830万新西兰元（非现金）最终将在某个时间点以现金形式支出 部分现金已支出 部分尚未支出 这主要涉及在资产负债表上的会计处理方式 [60][61][62][63][64] 问题: Sky Sports Now的客户数增长20% ARPU增长10% 但收入仅增长17% 动态关系不匹配 - 公司推出了29.99新西兰元的日通行证作为测试 反响非常好 这提供了一些灵活性 此外 报告的数字是时点数 而非平均值 体育赛事期间客户会波动（为赛事而来 赛后离开） [65][66][67][68][72] 问题: Neon的ARPU增长7% 客户数持平 但收入持平 - 同样 报告的数字是时点数 客户在一年中会有进出 体育赛事围绕赛事会有波动 [70][72] 问题: 新旧机顶盒或Pod在类似使用时长下的流失率变化 - 新Skybox客户的流失率降低了54% 对于使用超过五年的客户群（占客户基础的84%）流失率降低了62% 新产品的净推荐值也更高 [73][74] 问题: 在收入未见起色的情况下 增加非节目运营支出的信心来源 - 公司认为有必要进行投资 特别是在新Sky体验、整体客户体验和营销方面 以利用丰富的内容 虽然仍专注于利润率增长 但FY26决定进行更多投资 为FY27及以后的加速增长做好准备 如果收入进一步下滑 公司擅长成本管理 [75][76][77] 问题: Skybox客户断开连接（52,000）的主要原因及未来展望 - 主要原因是价格和价值 当前经济环境下消费者面临压力 预计随着新Skybox体验的推广和体育观众比例上升（流失可能性更低） 断开连接数量将会减少 但FY26仍预计面临艰难的经济环境 [82][83][84] 问题: 收购DNZ（Sky Free）几周后的初步印象和任何意外发现 - 团队对机会感到非常兴奋 目前所有发现都是积极且超预期的 [85][86][87]

业绩总结 - FY25调整后收入为7.551亿美元，较FY24的7.667亿美元下降1.5%[8] - FY25调整后净利润为4110万美元，较FY24的4920万美元下降16.5%[8] - FY25调整后EBITDA为1.485亿美元，较FY24的1.530亿美元下降3.0%[8] - FY25自由现金流为2480万美元，较FY24的2370万美元增长4.6%[8] - FY25资本支出为6520万美元，较FY24的7840万美元下降16.8%[8] - FY25每股分红为22.0分，较FY24的19.0分增长15.8%[8] 用户数据 - FY25客户流失率降至11.3%，较FY24的11.5%有所改善[40] - 宽带客户数量超过50,000，FY25的客户增长率为43%[65] - FY25 Sky Box收入占FY25总调整后收入的62%[19] - FY25 Sky Sport Now收入增长16%[19] - FY25宽带收入增长34%，其中Fibre Pro（1GB）计划的客户增长25%[67] 新产品和新技术研发 - FY25广告收入增长7%，数字广告收入占总收入的9%[55] - 数字广告收入达到510万美元，占总广告收入的9%，相比于FY24的70万美元（占1%）有显著提升[57] - 线性收入份额增加11.1%，达到14.0%，在市场收缩10.7%的情况下表现突出[57] 未来展望 - FY26预计收入影响约为8500万美元，考虑到11个月的贡献[103] - FY26预计资本支出约为300万至400万美元[103] - FY26预计的基础自由现金流为正[103] - FY26和FY27的整合成本（扣除WBD的贡献）约为650万美元[103] - FY28结束时，预计集团层面至少可实现1000万美元的增量EBITDA[103] - FY26的收入指导为745百万至770百万美元，EBITDA指导为142百万至162百万美元[108] - 股息指导至少为30美分，较FY25的22美分增长36%[112] - FY26资本支出预计将占收入目标的7%至9%[112] 负面信息 - FY25调整后净利润下降16.5%[8] - FY25调整后EBITDA下降3.0%[8] - FY25资本支出下降16.8%[8] - 回购计划于2024年6月暂停，截至2024年11月仍处于暂停状态，已部署720万美元，最大额度为1500万美元[97]

公司人事任命 - Brent Denny被任命为TEGNA旗下WTHR（NBC附属台）和WALV（MeTV附属台）的总裁兼总经理 负责推动电视台财务业绩和整体业务战略 并监督电视台在印第安纳州中部社区的运营 [1] 高管职业背景 - Brent Denny拥有超过30年广播行业经验 过去11年在WTHR/WALV担任日益高级的职位 最近担任销售总监 在推动收入增长和加强广告商关系方面发挥关键作用 [2] - 此前在WTHR/WALV担任总销售经理和全国销售经理 通过行动导向的领导方法持续取得强劲业绩 [2] - 更早前在印第安纳波利斯WISH-TV/WNDY工作超过八年 担任包括全国和区域销售总监及全国销售经理在内的多个领导职位 直接参与战略 规划 预测和预算 同时管理高绩效销售团队 [3] - 职业生涯早期在Grand Rapids的WOOD-TV担任全国销售经理 [3] 公司业务规模 - TEGNA拥有64个电视台 覆盖美国51个市场 每月通过网络 移动应用 联网电视和线性电视触达超过1亿人 [5]

产品发布与定价 - FOX One流媒体服务现已上线，月费定价19.99美元（含7天免费试用）或年费199.99美元，支持附加B1G+或捆绑FOX Nation套餐[1] - 10月2日起推出与ESPN DTC Unlimited的捆绑套餐，月费39.99美元[1][12] - FOX Nation与FOX One捆绑套餐价格为月费24.99美元，年费等效月费19.99美元[11] 目标市场与定位 - 服务目标为美国6500万脱离有线电视捆绑的家庭用户，提供新闻、体育、娱乐等全品类内容[2] - 专注于满足剪线族（cord-cutters）和从未订阅有线电视群体（cord-nevers）的需求[7][15] - 通过个性化推荐、AI技术整合及多平台覆盖提升用户体验[6][10] 技术能力与内容优势 - 基于Tubi媒体集团技术构建，支持AI驱动的个性化内容推送、智能搜索（与Perplexity合作）及Sierra AI客服支持[6][16] - 超级碗LIX直播技术验证：峰值同时观看人数达1550万，总独立观众2400万[5] - 提供无存储限制的云录制、实时回看及垂直短视频（Beta版）等差异化功能[8] 内容资源覆盖 - 整合FOX旗下全品类内容：FOX新闻（24/7直播）、FOX体育（NFL/MLB/大学体育等）、FOX娱乐（《辛普森一家》等动画）及地方电视台[15] - FOX新闻频道为23年有线新闻收视第一，最近财季社交媒体视频浏览量达37亿次[15] - 地方电视台每周生产超1350小时新闻内容，覆盖600+本地体育赛事[15] 分销与合作伙伴策略 - 覆盖主流平台：iOS/Android移动端、网页端及Roku/Fire TV/Apple TV等智能电视平台[10] - 与ESPN捆绑合作提供47,000项年度直播赛事及点播内容[12] - 现有付费电视用户可通过身份验证免费接入FOX One[10] 市场推广与品牌定位 - 以“We Live For LIVE”为核心传播主题，强调直播内容优势[4][14] - 通过创作者平台、社交媒体及数字优先策略触达目标用户[14] - 定位为“直播优先”的下一代流媒体平台，结合AI技术提升个性化体验[3][6]