行业与公司 * 报告涉及的行业为中国基础材料行业，具体包括金属（铜、铝、黄金、锂、铀、钴、钨）、钢铁、水泥、玻璃、造纸及光伏材料 [1][2][3] * 报告由美银证券（BofA Securities）研究团队发布，主要分析师包括Matty Zhao、Edward Leung、Miriam Chan、Yibing Xia、Yiming Wang、Peter Wang [5] 核心观点与论据 **宏观与金属市场** * 美国2025年11月CPI低于预期，提升了市场对2026年3月降息的预期 [1][32] * **铜**：LME铜价周环比上涨2.0%至11,764美元/吨，而中国长江铜价下跌1.4%至92,640元/吨（不含税11,416美元/吨）[1][32][33] 上海保税仓库库存周环比下降4.0%，社会库存增加2.5%；广东保税仓库库存增加15.5%，社会库存增加10.4% [13][34] 国内铜精矿月度加工费为-43.98美元/吨 [9][36] * **铝**：LME铝价周环比上涨1.3%至2,872美元/吨，中国铝价下跌1.0%至21,820元/吨（不含税2,743美元/吨）[1][32][40] 全国铝平均利润（60%自备电厂）周环比收窄170元/吨至5,915元/吨 [1][15][46] 国内铝锭库存周环比增加2.4%至59.7万吨 [43] 国内氧化铝价格周环比下跌1%至2,762元/吨 [48] * **黄金**：COMEX黄金现货价格周环比上涨0.7%至4,330美元/盎司 [1][11][32][44] 2025年10月全球黄金ETF净流入55吨，环比下降62% [50] 中国央行黄金储备在2025年11月环比微增至7,412万盎司 [53] * **其他金属**：国内电池级碳酸锂（99.5%）均价截至12月19日周环比上涨3.3%至97,650元/吨 [1][32][55] 但基于锂辉石的碳酸锂精炼利润因锂辉石价格上涨已转为负值 [26][59] 铀（U₃O₈）现货价格周环比上涨1.8%至77.2美元/磅 [1][32][65] 上海长江钴现货价格周环比上涨1.2%至417,000元/吨 [1][32][63] 钨价因供应短缺和进口不确定性而加速上涨 [1][32] **钢铁市场** * 螺纹钢价格周环比上涨1.5%至3,322元/吨，热轧卷板价格上涨1.2%至3,312元/吨 [2][66][67] * 去库动能放缓，成品钢材库存和表观消费量周环比分别微降0.15%和0.5%，至1,330万吨和840万吨 [2][66][80][86] * 截至12月18日，铁矿石价格周环比上涨3.2%至108.4美元/吨 [2][66][71] * 钢厂利润仍为负值：螺纹钢（现货）现金利润周环比下降52元/吨至-292元/吨，热轧卷板（现货）下降50元/吨至-360元/吨 [2][17][66][76] 但大型钢厂利润略有改善，螺纹钢和热轧卷板现金利润分别改善26元/吨和28元/吨，至-223元/吨和-290元/吨 [82] * 截至12月19日当周，成品钢材产量周环比下调1.02%至800万吨，其中螺纹钢产量周环比上升1.6%至180万吨，热轧卷板产量下降5.4%至290万吨 [69] 全国高炉利用率周环比下降0.99个百分点至85% [78] **水泥、玻璃、造纸市场** * **水泥**：截至12月19日，全国平均水泥价格周环比回落0.3%至348元/吨 [3][89][90] 全国水泥发货率周环比下降1.4个百分点至32.8%，库存率微降2.4个百分点至62.3% [3][22][89] 华中地区水泥价格周环比上涨1.3%至349元/吨，华东地区价格下跌2.2%至333元/吨 [92][94] * **玻璃**：全国浮法玻璃平均价格（含税）周环比下跌1.2%至1,151元/吨，信义浮法玻璃毛利率被挤压0.7个百分点至8.9% [3][24][98] 截至12月18日，全国玻璃生产商库存为5,495万重箱，相当于28.94天库存天数 [98][100] 全国浮法玻璃生产线有效产能维持在155,105吨/日 [98][104] * **造纸**：截至12月17日，纸价周环比微跌0.89%至3,751元/吨 [3][99] 国内废旧箱板纸均价周环比下跌9.6%至1,770元/吨 [99] 玖龙纸业利润率跟踪指标显示本周净利润为240元/吨 [20][99][106] **光伏材料市场** * **多晶硅**：截至12月17日，N型多晶硅和N型颗粒硅价格分别为53元/公斤（含税）和51元/公斤（含税），周环比持平 [3][28][109][112] 2025年10月，中国多晶硅生产与下游需求仍处于供应过剩状态 [109][116] * **光伏胶膜**：POE胶膜、白色EVA胶膜、透明EVA胶膜等价格周环比均保持不变 [3][110][114] 计算得出的POE胶膜毛利率为0.6%（周环比持平），白色EVA胶膜毛利率上升0.9个百分点至-0.6% [110][118] * **光伏玻璃**：3.2mm和2.0mm镀膜光伏玻璃现货价格分别降至18.5元/平方米和11.5元/平方米 [3][111][121] 计算得出的信义光能2.0mm光伏玻璃毛利率为-7.7%，周环比下降2.4个百分点 [111] 光伏玻璃日熔量稳定在87,940吨/天，库存天数周环比进一步扩大8.7%至35.92天 [111][123] 其他重要内容 * 秦皇岛港5,500大卡动力煤现货价格截至12月12日周环比进一步下跌4.9%至761元/吨 [26][31] * 报告包含大量免责声明、披露信息及分析师评级体系说明，指出美银证券可能与报告覆盖的发行人存在业务往来及利益冲突 [4][5][126][127][128][129] * 报告版权归美国银行公司所有，未经明确书面许可，禁止重新分发、传播或用于人工智能工具开发 [144]

公司高层人事变动 - Sylvamo董事会任命John Sims为董事会成员 自2026年1月1日起生效 此前董事会已于4月任命其自2026年1月1日起接任公司首席执行官兼总裁 [1] - 董事会任命David Petratis为董事会主席 自2026年1月1日起生效 Petratis自2021年起担任首席独立董事 [2] - 此次任命实现了董事长与首席执行官角色的分离 Petratis表示这被许多上市公司视为最佳实践 其作为独立董事长将致力于提供强有力的客观监督和治理 以支持公司长期成功 同时让Sims专注于运营业务 [3] 董事会构成与继任者背景 - 此次变动后 董事会共有七名成员 包括Sims和六名独立董事 首席独立董事一职将不再设立 [4] - John Sims于2021年公司从国际纸业分拆成立时 即担任Sylvamo首位高级副总裁兼首席财务官 其在国际纸业工作27年 在北美和欧洲的印刷纸及包装业务领域拥有丰富经验 曾担任多个领导职务 [5] - David Petratis自2021年Sylvamo成立起即担任董事 其曾担任Allegion plc的董事长、总裁兼首席执行官 领导了该公司2013年的成功分拆 在40年职业生涯中于制造业、运营、全球商业市场及战略发展方面拥有广泛经验 [7] 公司基本情况 - Sylvamo是全球性的造纸公司 在欧洲、拉丁美洲和北美设有工厂 公司总部位于田纳西州孟菲斯 拥有超过6,500名员工 2024年净销售额为38亿美元 [9]

行业与公司 * 报告主要覆盖中国基础材料行业，包括钢铁、煤炭、水泥、铝、铜、锂、纸包装等细分领域 [1][8] * 报告详细列出了高盛研究覆盖的相关上市公司，包括鞍钢股份、宝钢股份、中国神华、海螺水泥、中国铝业、紫金矿业、赣锋锂业等，并提供了截至2025年12月15日的股价、目标价、评级及关键财务指标 [9] 核心观点与论据 **总体需求与订单趋势** * 截至12月中旬，终端用户订单趋势基本符合历史季节性规律，但家电、太阳能、部分建筑和机械领域表现较弱 [1][14][16] * 基于生产商的反馈，远期订单趋势环比走软，12月份仅有11%的受访者预计下游行业订单环比改善，14%的受访者预计基础材料行业订单环比改善 [2][15][17] * 在商品需求方面，铜和纸包装需求较弱，其他商品需求基本符合预期 [1][16] * 高频数据显示，当前中国水泥和建筑钢材需求同比下滑3-10%，板材、铜和铝需求同比下滑2-8% [1][16] **终端用户对高金属价格的反应** * 终端用户对铜铝价格上涨的反应体现在采购节奏或替代意图上，但根据反馈，尚未对订单簿造成破坏性影响 [1][16] * 在所有受访者中，10%认为月度趋势强于正常季节性，67%认为符合正常季节性模式，24%认为弱于正常季节性（主要集中在铜）[17] **大宗商品（散货）出现触底迹象** * 在整体需求疲软的大宗商品领域，水泥和煤炭的供给侧政策工作仍在持续，包括准备淘汰不合格熟料产能（主要企业总产能的4-10%），以及通过控制超产和安全检查维持煤炭供应纪律 [1][16] * 尽管钢铁行业供给侧工作有限，但单位利润上升反映出边际改善的迹象 [1][16] **库存水平** * 截至12月中旬的库存调查显示，煤炭、钢材、纸品、产成品库存高于正常水平；铁矿石、冶金煤、氧化铝、铝、铜、建筑材料库存处于正常水平；废纸箱库存低于正常水平 [18][19][20] * 具体来看，成品钢材库存高于正常水平（净4%的受访者认为库存高于正常）且正在下降；铁矿石和焦煤库存处于正常水平且正在下降；铝和氧化铝库存处于正常水平且正在下降；铜库存处于正常水平且正在上升；建筑材料库存处于正常水平且稳定；箱板纸库存高于正常水平（净33%的受访者认为库存高于正常）且正在上升；废纸箱库存低于正常水平（净33%的受访者认为库存低于正常）且正在上升；煤炭库存高于正常水平（净25%的受访者认为库存高于正常）且正在上升；整体下游产成品库存高于正常水平（净8%的受访者认为库存高于正常）且正在下降 [20] **近期价格与利润走势** * 过去几周，钢铁、铜和锂的利润/价格有所改善，煤炭走软，水泥和铝保持稳定 [1][16] 细分行业动态 **钢铁** * 大多数钢厂的远期订单在12月环比下降，符合季节性规律 [81] * 高频周度数据显示，当前建筑钢材需求同比下降10.4%，板材需求同比下降1.7% [81] * 钢厂评论称汽车/电动车和基础设施需求季节性疲软，而家电和出口需求基本稳定 [82] * 钢厂计划在2026年将出口维持在目前高位 [82] * 钢厂生产计划环比持平，但低利润驱动的检修、季节性减产以及部分省份的政策性减产仍在进行 [83] * 截至12月12日，钢厂成品钢材库存为390万吨，环比下降3% [83] * 钢厂单位毛利在11月表现不一，出口利润环比小幅上升至60元/吨 [84] * 行业层面，现货价格隐含的利润在12月有所改善，部分原因是原材料成本下降，且可能持续到下个月 [84] * 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；1-10月累计产量8.18亿吨，同比下降3.9% [85] **炼钢原材料** * 截至12月中旬，港口铁矿石日均疏港量为330万吨/天 [95] * 12月12日当周，生铁日均产量为230万吨/天，同比下降1.5%，环比下降3.3% [95] * 钢厂评论称，随着生铁产量季节性下降，铁矿石市场进一步宽松 [95] * 国内喷吹煤价格环比基本持平，焦炭价格环比下降170元/吨，跌幅10% [95] * 大多数钢厂的铁矿石和冶金煤库存保持低位，或处于钢厂认为的正常水平 [96] * 季节性补库可能在新年后开始，主要集中在焦炭，其次是铁矿石 [96] * 贸易商交易量环比下降或稳定，目前价格预期在每吨90-110美元，高于一个月前的90-95美元 [97] * 贸易商评论称，西芒杜铁矿产出受铁路（包括机车）限制，因此2026年的产出进度可能低于当前预期 [97] **煤炭** * 煤炭供应纪律保持，通过控制超产和安全检查来维持 [1][16] **水泥** * 正在准备产能削减，涉及淘汰不合格熟料产能，占主要企业总产能的4-10% [1][16] **铝/氧化铝** * 需求呈现正常季节性，对高价格的需求反应有限 [1][16][25] **铜** * 需求对高价格有反应，但未造成破坏性影响 [1][16][27] **锂** * 市场仍处于短缺状态 [30] **纸包装** * 需求前景较弱 [1][16][33] 下游需求快照 **基础设施** * 2025年1-10月，基础设施固定资产投资（不含水电供应）同比下降0.1%，隐含10月单月同比下降8.9% [38][39] * 地方政府再融资债券（用于隐性债务化解）和专项债券发行略有改善 [40][41] * 基于11个省份的专项债项目结构，传统项目在总投资中的占比仍然较低，且在2025年第三季度绝对投资额同比下滑 [42][46] * 2025年12月，建设项目开工率仍然低迷 [43][44] **房地产** * 2025年1-10月，月度住宅销售面积同比下降7.0%，10月单月同比下降19.6% [47][48] * 2025年1-10月，月度新开工面积同比下降19.8%，10月单月同比下降29.5% [51][55] * 截至2025年10月，施工面积同比下降9.4%，减少6.77亿平方米 [49][50] * 2025年1-10月，月度竣工面积同比下降16.9%，10月单月同比下降27.9% [52][53] **传统制造业** * 2025年1-10月，白色家电月度产量同比增长3.7%，但10月单月同比下降6.0% [56][57] * 2025年1-10月，空调月度产量同比增长3.6%，但10月单月同比下降13.5% [60][62] * 2025年1-10月，汽车月度产量同比增长10.8%，10月单月同比增长11.2% [58][59] * 2025年1-10月，机床月度产量同比增长13.2%，10月单月同比增长5.1% [61][63] **先进制造业** * 2025年1-10月，月度太阳能新增装机容量同比增长39%，但10月单月同比下降38% [64][65] * 2025年1-10月，新能源汽车产量同比增长32.9%，10月单月同比增长21.1% [68][72] * 2025年1-10月，月度电网投资同比增长7.2%，但10月单月同比下降14.4% [66][67] * 2025年1-10月，月度电动汽车电池产量同比增长51.5%，10月单月同比增长53.7% [69][70] **电力、运输和出口** * 2025年1-10月，月度货运量同比增长4.6%，10月单月同比增长2.9% [73][74] * 2025年1-10月，月度发电量同比增长2.3%，10月单月同比增长7.9% [77][80] * 挖掘机（不含二手）、空调和新能源汽车的月度出口量同比增速数据被展示 [77][78]

公司近期动态与战略调整 - 国际纸业公司被列入分析师评选的11支最佳低价股息股名单 [1] - 公司于11月宣布将于1月前关闭位于加利福尼亚州康普顿和肯塔基州路易斯维尔的两家美国包装工厂 此举将影响约218名员工 相关生产将转移至附近工厂 [3] - 公司持续进行业务重组 在收购英国DS Smith后 于8月以15亿美元的价格将其全球纤维素纤维业务部门出售给American Industrial Partners 旨在更加专注于可持续包装业务 [4] 行业环境与市场展望 - 摩根大通分析师Detlef Winckelmann于12月5日将国际纸业的目标价从48美元下调至46美元 并维持中性评级 [2] - 分析师指出 几乎所有市场和产品等级都面临过剩供应 这使得2026年整个造纸和包装行业的格局充满挑战 [2] - 分析师同时指出 美国瓦楞纸包装市场正在进行结构性产能重置 这应有助于在2026年维持价格支撑 [2] 公司业务概况 - 国际纸业是全球包装和纸张领域的主要参与者 其核心业务围绕瓦楞纸包装 工业用纸和消费包装构建 [5]

公司2025年运营与重组 - 公司在2025年进行了大量组织工作 涵盖所有区域和公司层面[2] - 公司改变了激进的分散化运营模式 并在春季有新首席财务官到任[2] - 公司宣布了北美Red River相关事宜 并于8月、9月期间宣布了后续的工厂关闭[2] 欧洲业务转型 - 公司于2月完成了DS Smith交易的关闭 正在进行重大的足迹转型[2] - 当前正致力于重新聚焦欧洲组织 并按照期望调整其业务足迹[2] 市场环境 - 公司运营所处的市场环境与年初预期相比有显著不同[3]

行业与公司 * 报告涉及中国基础材料行业 包括钢铁 煤炭 水泥 铝 铜 锂 造纸包装等细分领域[1][9][10] * 报告覆盖多家上市公司 包括鞍钢股份 宝钢股份 中国神华 中海油 海螺水泥 中国铝业 紫金矿业 赣锋锂业等 并提供了目标价 评级和市值等关键数据[10] 核心观点与论据 **需求端疲软** * 终端用户订单疲软 白色家电 可再生能源和建筑领域需求出现超出季节性的连续恶化[1][14] * 基础设施进一步走弱 项目开工率处于多年低点 主要原因是地方政府资金紧张[1][14] * 以旧换新政策动能减弱和高商品价格也可能导致其他领域需求疲软[1][14] * 高频数据显示当前中国水泥和建筑钢材需求同比降低7-12% 平板钢 铜和铝需求同比降低5-10%[1][14] * 10个月累计数据显示 基础设施投资（不含水电供应）同比下降0.1% 隐含10月单月下降8.9%[36] * 房地产领域 10个月累计住宅销售面积同比下降7.0% 10月单月下降19.6% 新开工面积10个月累计下降19.8% 10月单月下降29.5%[45][49] **部分领域表现强劲或存隐忧** * 汽车行业目前保持强劲 10个月产量同比增长10.8% 但对2026年第一季度出现担忧[1][14][56] * 储能电池加速发展 基于生产商反馈对2026年增长有强劲预期[1][14] * 太阳能装机量9个月累计增长49% 但9月单月下降54% 新能源汽车产量10个月累计增长32.9%[63][67] **库存与供应端动态** * 产成品库存上升 主要由于金属制品 以及部分家电和机械[1][14] * 11月中旬调查显示 成品钢 铁矿石 冶金煤 煤炭 氧化铝 建材等库存高于正常水平 而铝 铜 废纸等库存低于正常水平[18][19] * 供应方面 过度生产和安全检查导致主要产煤地区产量收缩 但水泥和钢铁的增量变化有限[1][14] * 西芒杜项目开始生产以及澳大利亚和巴西发货量增加 导致铁矿石供需平衡缓解 港口库存上升[98] **价格与利润走势** * 过去几周 煤炭 铝 铜和锂的利润或价格有所改善 而钢材利润走软 水泥价格稳定[1][14] * 钢厂单位毛利环比下降 国内销售为每吨0-80元人民币 出口利润为每吨50-60元人民币[84] * 11月钢厂订单簿环比基本持平 符合季节性规律 高频数据显示建筑钢材需求同比下降2.3% 但平板钢需求同比上升1.9%[81] 其他重要内容 **渠道调研结果** * 61%的受访者预计11月下游订单环比改善 与10月持平 35%的受访者预计11月基础材料订单环比改善 高于10月的26%[2][16] * 在所有受访者中 20%认为月度趋势强于正常季节性 61%认为符合正常季节性 20%认为弱于正常季节性（主要出现在铜领域）[16][17] **政策与合规影响** * 随着年底临近 所有接受调查的钢厂均达到了超低排放合规要求[83] * 部分唐山钢厂因政策要求减产 空气污染控制力度加大以及利润减弱 计划将产量环比降低20%[83] **资金与贸易动态** * 地方政府再融资债券和专项债券发行速度放缓[38] * 钢材出口利润率下降 目前趋势接近国内销售水平[82] * 集装箱船 departure 数据显示出口运量保持一定活跃度[75]

新财务报告结构 - 公司将于2026年1月1日实施新的财务报告结构，以配合集团对可再生材料和包装的强化关注[1] - 新的报告结构调整源于近期决定将瑞典森林资产分拆为一家上市公众公司，并对中欧锯木厂和建筑解决方案业务启动战略评估[2] - 新结构下，北欧的木制品生产基地（不包括在11月14日宣布的战略评估范围内的）将被整合到包装和生物材料部门，以与业务单元损益责任保持一致[3] - 瑞典森林资产以及中欧锯木厂和建筑解决方案业务（目前处于战略评估中）将在“其他”板块下报告[3] - 公司将在2026年第一季度发布按新结构重述的可比数据[4] 新财务目标 - 公司设定了新的周期性业务财务目标，包括调整后息税前利润率超过10%，营收增长超过4%[5][6] - 其他财务目标包括派息率超过50%，以及净债务与调整后税息折旧及摊销前利润比率低于1倍[6] - 为战略性投资，净债务与调整后EBITDA比率可暂时灵活提高至2倍[6] 资本市场日活动 - 公司将于2025年11月25日举办资本市场日，通过网络直播分享其战略方向，重点聚焦可再生材料和包装[1][8] - 活动将包括介绍实现财务目标的路线图、瑞典森林资产战略评估的结论以及新森林公司的介绍[8] - 网络直播将于英国时间9:00开始，预计于英国时间12:30左右结束[6] 业务部门重组详情 - 新的报告结构包含包装材料、包装解决方案、生物材料和其他（包括木材和能源业务领域）等板块[7] - 消费者包装（包括纸板和食品服务及液体纸板业务领域）与综合包装（包括箱板纸和包装解决方案业务领域）构成新的包装部门[7] 公司背景与市场地位 - 公司是包装、生物材料和木结构领域可再生产品的领先供应商，也是全球最大的私人森林所有者之一[9] - 公司拥有约19,000名员工，2024年销售额为90亿欧元[9] - 公司股票在纳斯达克赫尔辛基、纳斯达克斯德哥尔摩上市，并在美国OTC市场作为ADR和普通股交易[9]

**行业与公司** * 纪要涉及中国基础材料行业，具体涵盖金属（铜、铝、黄金、锂、钴、铀）、钢铁、水泥、玻璃、造纸以及太阳能材料（多晶硅、光伏胶膜、光伏玻璃）等多个细分领域[1][2][3] * 报告中提及了信义玻璃（Xinyi float glass）和玖龙纸业（Nine Dragons）的具体毛利率或净利润指标[3][18][22][106] **核心观点与论据** **金属市场** * 铜价受美国联邦政府结束停摆缓解避险情绪支撑 LME铜价周涨1.5%至10856美元/吨 中国铜价周涨1.3%至87200元/吨[1][31] * 铝价表现分化 LME铝价周跌0.2%至2830美元/吨 中国铝价周涨1.7%至21910元/吨 国内铝生产利润率因电力成本下降而周增395元/吨至6094元/吨[1][15][31][47][52] * 黄金价格反弹 COMEX黄金周涨2%至4084美元/盎司[1][11][31][44] * 锂价走强 国内电池级碳酸锂均价周涨5.9%至85200元/吨[1][31][55] * 铀价周跌2.7%至77.7美元/磅 钴价周涨1%至395000元/吨[1][31][57][63] **钢铁市场** * 成品钢材价格微升 螺纹钢价格周涨0.2%至3218元/吨 热轧卷板价格周涨0.2%至3298元/吨[2][66][67] * 成本压力挤压利润 因焦炭成本高企 螺纹钢现金利润率周缩窄28元/吨至-392元/吨 热轧卷板现金利润率周缩窄36元/吨至-380元/吨[2][15][66][75] * 库存下降消费疲软 成品钢材库存周降1.7%至1480万吨 表观消费量周降0.7%至860万吨[2][66][79][85] **水泥、玻璃与造纸** * 水泥价格回升 全国平均水泥价格周涨0.6%至345元/吨 需求在良好天气下略有恢复 生产商计划在年底前提价以保障利润[3][88][89] * 玻璃价格持续低迷 全国浮法玻璃平均价格周跌0.16%至1195元/吨 信义浮法玻璃毛利率下降0.5个百分点至10.8%[3][22][98] * 造纸价格走强 纸价周涨1.76%至3669元/吨 受纸厂检修导致供应收缩、低库存及废纸价格上涨支撑 玖龙纸业利润率跟踪指标显示净利润为43元/吨[3][99][106] **太阳能材料** * 多晶硅价格持稳 N型多晶硅和N型颗粒硅价格分别为53元/公斤和51元/公斤 9月中国多晶硅生产仍处于供应过剩状态[3][27][109][111] * 光伏胶膜价格持平 POE胶膜毛利率为-1.8% EVA白膜毛利率周升0.3个百分点至1.7%[3][110][117] * 光伏玻璃产能增加库存上升 太阳能玻璃日产能周升1.43%至88590吨/天 库存天数周增6.5%至25.63天[3][111][122] **其他重要内容** **库存与供需数据** * 铜社会库存普遍下降 上海保税仓库库存周降2.5% 上海社会库存周降4.3% 广东保税仓库库存周降7.1% 广东社会库存周降1%[13][34] * 国内铝锭库存周降0.2%至61.9万吨[43] * 锂碳酸盐总样本库存月降7%至12.7万吨[61] * 铁矿石港口库存周增1.6%至1.51亿吨[71] * 全国水泥发货率周降0.3个百分点至40.0% 库存率周降0.2个百分点至69.4%[3][20][88] * 全国高炉开工率周升1.0个百分点至89%[77] **价格与成本动态** * 国内铜精矿月度加工费为-41.82美元/吨[9][35] * 国内氧化铝价格持稳于2847元/吨[48] * 秦皇岛港5500大卡动力煤现货价格周涨5.1%至809元/吨[25] * 国内废纸均价周涨3.8%至1966元/吨[99]

公司运营调整 - 公司宣布关闭位于加利福尼亚州康普顿和肯塔基州路易斯维尔的包装工厂，两处设施将于2026年1月前停止运营 [1] - 所有客户将由附近的其他地点继续提供服务 [1] - 康普顿工厂关闭将影响125名员工，路易斯维尔工厂关闭将影响93名员工 [2] - 公司将通过自然减员、退休以及利用其他地点的现有空缺职位，努力减少对员工的影响 [2] 员工支持措施 - 受影响团队成员将获得再就业援助、心理健康支持资源以及离职补偿福利 [2] - 公司高管表示完全致力于在此过渡期间为员工提供支持 [3] 公司战略转型 - 公司正处于转型过程中，旨在成为一家更强大的可持续包装解决方案企业 [3] - 精简工厂布局是转型的关键一步，旨在将投资集中于能最好地服务客户并加速提升质量、可靠性和服务交付的战略举措的设施上 [3] - 公司2024年净销售额为186亿美元 [4] - 公司在2025年收购了DS Smith，以专注于北美和欧洲、中东及非洲地区有吸引力的增长市场 [4] 公司基本情况 - 公司是全球可持续包装解决方案领域的领导者，在超过30个国家拥有业务，员工超过65,000名 [4]

融资规模与趋势 - 过去十年间，银行为对毁林负有最大责任的公司安排了超过4250亿美元的融资[1] - 自2015年《巴黎协定》宣布以来，在过去18个月中，银行向牛肉、棕榈油、大豆、橡胶、木材和造纸行业提供了720亿美元的融资[1] - 资产管理公司过去十年对森林风险商品公司的持股增加了78亿美元，截至9月底总额约为330亿美元，纸浆和造纸行业资金流入最多，其次是棕榈油公司[5] 主要参与机构 - 向森林风险商品公司提供资金最多的银行位于巴西，以巴西银行（Banco do Brasil SA）为首，该银行在今年前九个月向该行业提供了近80亿美元的信贷[4] - 2025年，包括贝莱德（BlackRock Inc）、先锋领航（Vanguard Group Inc）和道富银行（State Street Corp）在内的资产管理公司对与毁林相关行业的股权投资有所增加[6] 环境影响与背景 - 融资增加的同时，雨林覆盖的土地面积正在减少，2024年全球热带和北方森林损失加速，创纪录地有670万公顷森林被毁，超过一半的损失与创纪录高温加剧的火灾有关[3] - 报告指出，森林保护无法通过资助同样的旧式链锯经济来实现[2]