理财产品短期高收益现象 - 部分理财产品在成立初期呈现高收益率，但短期内迅速下降，例如某R2中低风险产品成立以来年化收益率在20天内从5.15%降至4.58% [1] - 另一产品在国庆期间近一月年化收益率从节前的6.96%骤降至节后的2.799% [1][2] - 有理财产品在9月下旬近一月年化收益率为5.62%，但到10月9日下滑至3.90% [2] 投资者行为模式 - 投资者普遍青睐新发产品，认为其收益率更值得期待，并需要“抢额度”购买 [2][3] - 产品放开额度或增发额度被视为收益空间将缩小的信号，是投资者赎回的明确时点 [2][3] - 部分投资者会频繁调整仓位，追逐新发产品以获取较高收益 [3] 收益腾挪的操作手法 - 理财公司利用信托专户的“T-1估值”模式进行收益腾挪，将多只产品资金汇集形成“资金池” [4] - 在市场上涨时，安排打榜新产品以较低的T-1净值申购，全额捕获T日上涨收益；在市场下跌时，安排其以较高净值赎回，将亏损转嫁于资金池 [4] - 此操作实现了新老产品之间的利益再分配，将老产品持有人的收益转移至打榜新品 [4] - 除T-1估值外，以往还存在平滑信托、自建估值模型等已被叫停的操作花样 [5] 行业背景与动因 - 操作背后反映出在“资产荒”大环境下，银行理财的获客焦虑，需要通过高收益吸引投资者以提升销量和规模 [4][5] - 由于资本市场赚钱效应不佳，客户对资管机构主动管理能力产生信任危机 [5] - 为缓解波动，银行理财加速配置低波动资产，短期限产品主要通过摊余成本法和低波动产品布局，长期限产品则投资非标准化债券等封闭式产品 [5] 收益率的长期趋势 - 拉长时间看，近一个月年化收益率亮眼的产品收益基本会回归常态 [5] - 理财公司存续开放式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平为2.84%，近6个月为2.35%，近1年为2.29%，均环比下跌 [5] 监管措施 - 中国银行业协会于2023年11月发布《理财产品过往业绩展示行为准则》，明确展示要求并需添加风险提示 [6] - 金融监管总局于2025年7月发布《金融机构产品适当性管理办法》，禁止通过操纵业绩或不当展示等方式误导客户 [6]