公司信息 * 公司为百事公司 (PepsiCo) [1] * 电话会议参与者包括董事长兼首席执行官Ramon Laguarta、新任执行副总裁兼首席财务官Steve Schmidt以及投资者关系高级副总裁Ravi Pamnani [3] 核心战略与财务展望 * 公司为2025年采取了加速生产力和商业计划的行动，并预计这些行动及未来行动将在2026年带来更大收益 [4] * 公司已与包括Elliott Management在内的许多股东进行了沟通，他们支持公司加速有机收入增长和改善核心运营利润率的计划 [5] * 公司计划通过自动化、数字化和简化来维持长期生产力节约，预计在未来三个财年累计实现至少100个基点的核心运营利润率扩张，同时自由现金流转换率预计也将改善 [6] * 公司公布了早于往常的2026年初步财务指引，旨在提前启动年度工作并强化问责 [10] * 公司预计2027年自由现金流转换率将提升至90%以上，部分原因是《减税与就业法案》的最终付款（约10亿美元）将在2026年完成 [26] 北美食品业务 (Frito-Lay North America) 关键驱动因素 * 北美食品业务是实现公司长期财务目标的关键，必须在2026年实现比2025年好得多的业绩 [5] * 该业务是推动公司总收入从当前的低个位数增长迈向年底中个位数增长水平的最大差异点 [14] * 2026年，北美食品业务的主要增长杠杆将是对可负担性、创新以及已讨论创新的全面推广的投资 [14] * 公司对商业计划、品类货架空间增长（得益于可负担性投资和新品创新）以及因高生产力而增加的广告与营销投入感到满意 [15] * 早期市场创新结果良好，特别是乐事薯片的重推以及像Naked这样近期上市的新品 [16] * 2025年上半年完成的并购（如BCAT等）以及能量饮料交易将在下半年转为有机增长，有助于业务加速，这些都是利润丰厚的业务 [17] * 根据Circana零售数据，截至11月（P12），北美食品业务零售额已恢复增长，这是一个重要里程碑 [21] * 公司认为，由于价格投资、货架空间增长以及与关键客户在过去三、四个月的测试，其在品类中的市场份额将显著提高 [22] * 公司正在对乐事、Tostitos等大品牌进行重推，并获得了积极的消费者反馈 [22] * 可负担性投资策略是重置关键品牌的消费者日常价格，该策略已与三大美国关键客户进行了为期三个月的测试，并获得了能带来信心的良好指标和结果 [35] * 价格投资将驱动销量增长，为满足销量需求，公司已从客户处获得了永久性的货架空间增益 [35][40] * 创新重点包括围绕纤维、蛋白质、去除人工添加剂、降低糖分等消费者偏好领域，公司正在加速这些创新的推广 [40] 生产力、投资与资本配置 * 公司在北美食品业务及其他全球组织中拥有强大的结构性生产力计划 [5] * 公司正在对北美食品业务进行有意义的创新、品牌传播和可负担性投资，同时显著的生产力节约（扣除通胀和投资后）预计将有助于2026财年的核心运营利润率表现 [5] * 公司拥有良好的生产力渠道可见性，并计划将部分资金重新投资于增长驱动杠杆，主要是可负担性和广告营销 [48] * 资本配置哲学预计不会有重大变化，资本支出将用于业务增长，预计将适度低于净收入的5% [26] * 公司拥有可观且不断增长的股息，并且随着现金流改善，股票回购计划可能会增加 [26] 北美运营模式转型 * 北美饮料业务的全面再特许经营不在考虑范围内，因为公司认为这不会改善市场表现或最大化股东价值 [6] * 公司正在德克萨斯州试点综合食品和饮料模式，并正在分析结果 [6] * 在考虑全国范围推广时，公司将采取更细致的方法，根据业务规模、客户、渠道演变和地理区域进行调整，以最大化效益并限制干扰 [6] * 转型计划的关键运营考虑因素包括：满足未来需求、技术演变及更好地管理复杂性和减少瓶颈的能力、以及优化包括食品和饮料业务在内的整个百事公司损益表 [7][8] * 公司计划在2026年底通过分析师和投资者会议更新进展和未来路径 [8] 国际业务 * 在国际市场，公司将把部分生产力投资于可负担性的入门价位点，以及提高品牌知名度和偏好度 [48] * 公司正在全球范围内重推百事可乐和乐事薯片等关键全球品牌，并看到了百事可乐在全球市场的持续份额增长 [49] * 公司正在大力投资多力多滋品牌，将其作为零食和餐食概念进行推广，并利用一级方程式赛事等活动驱动Doritos Loaded的尝试 [49] * 公司相信其国际业务的多年增长故事，预计食品和饮料业务将继续保持过去提到的中个位数增长 [50] 管理层与组织 * 新任首席财务官Steve Schmidt于11月加入，拥有零售、餐饮、物流和运输行业的财务背景，将为公司带来新鲜视角 [9] * 首席执行官Ramon Laguarta认为新任首席财务官在文化上非常契合，其严谨的财务方法、增长聚焦以及广泛的行业经验将为团队带来很大价值 [31] * 整个团队正以高度的紧迫感行动，以产生更好的结果 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA利润率达到218% 创季度记录 同比提升100个基点 [6] - 调整后每股收益(EPS)实现两位数增长 同比提升16%至126美元 [12] - 上半年自由现金流同比下降6100万美元 主要由于外包水处理项目及税款支付时间差异 [12] - 净债务与调整后EBITDA比率维持在04倍 显示强劲资产负债表 [12] - 全年营收指引上调至89-90亿美元 有机增长约4% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 测量与控制解决方案(MCS) - 订单同比增长12% 智能计量需求强劲 其中能源计量表现突出 [14] - 营收增长10% 能源计量需求及订单执行推动 [14] - 调整后EBITDA利润率231% 同比下降30个基点 受通胀和产品组合影响 [14] - 积压订单17亿美元 正逐步回归历史正常水平 [35] 水基础设施(WI) - 订单同比下降2% 但订单出货比仍高于1 [15] - 营收增长4% 处理需求及区域增长驱动 中国持续疲软 [15] - 调整后EBITDA利润率218% 同比提升200个基点 [15] 应用水(AW) - 订单连续六个季度增长 本季增长4% 商业建筑领域强劲 [16] - 营收增长5% 美国市场及商业建筑领域表现突出 [16] - 调整后EBITDA利润率217% 同比提升420个基点 [16] 水解决方案与服务(WSS) - 订单增长5% 公用事业及电力终端市场需求驱动 [17] - 营收增长5% 资本项目及服务业务贡献 [17] - 调整后EBITDA利润率244% 同比提升60个基点 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场需求持续疲软 订单同比下降18% [56] - 英国因AMP8投资周期启动导致项目延迟 预计下半年恢复 [33] - 加拿大因政府更迭导致采购延迟 预计下半年改善 [33] - 美国市政需求保持韧性 75%为运营支出驱动 基础设施老化支撑需求 [86][87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推动运营模式转型 简化流程提升决策效率 创下按时交付新纪录 [9][10][25] - 通过80/20工具优化产品组合 已覆盖80%业务 显著提升运营效率 [41] - 近期完成Vacom和EnviroMix两项战略收购 增强先进水处理能力 [26] - 与Evoqua整合进展顺利 成本协同效应提前达成 收入协同效应逐步显现 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求信号保持韧性 未出现明显提前采购现象 积压订单仍高于50亿美元 [8] - 关税政策带来不确定性 但通过定价和供应链调整已基本抵消影响 [7][19] - 数据中心用水需求长期可能成为增长点 当前影响有限但未来三至五年潜力显著 [118][119] 其他重要信息 - 公司创下按时交付新纪录 6月同比提升600个基点 [76] - 80/20工具推动SKU精简 改善营运资本和工厂效率 [76] - 市政循环基金(SRF)约占市政预算5% 预计国会将维持适当拨款水平 [88] 问答环节所有的提问和回答 MCS业务展望 - 能源计量订单加速增长 新技术提升利润率 预计积压订单年底回归17亿美元水平 [35][66] - 水表去库存符合预期 下半年增速将恢复至高个位数 [92] 应用水业务表现 - 商业建筑需求强劲 80/20工具推动价格执行 主动放弃低效业务 [50][52] - 发达市场表现优于新兴市场 中国持续疲软 [56] 并购战略 - 专注于先进处理等战略领域 小规模高回报收购为主 [62][63] - 健康并购渠道 平衡转型投入与战略投资 [80] 关税影响 - 预计全年对EBITDA利润率产生10-25个基点稀释影响 [99] - 已采取定价和供应链措施抵消大部分冲击 [19] 资本配置 - 资产负债表保持灵活 并购优先于股份回购 [80] 数据中心机遇 - 当前贡献有限 但水回用需求长期将增长 [117][118]