交易概述 - Elemental Altus Royalties Corp与EMX Royalty Corporation达成最终合并协议 Elemental Altus将通过法院批准的计划安排收购EMX全部已发行普通股[1] - 合并后公司更名为Elemental Royalty Corp 预计2026年调整后收入达8000万美元 成为新中阶特许权使用费公司[1][3] - 同步进行Tether投资公司1亿美元私募配售 以每股1.84加元价格购买7500万股Elemental Altus股票[2] 财务条款 - EMX股东每股可获得0.2822股Elemental Altus股票(合并后)或2.822股(合并前)作为对价[11][14] - 对价隐含9.8%即期溢价和21.5%的20日成交量加权平均溢价 股权总价值4.567亿美元[15] - 交易完成后Elemental Altus现有股东和EMX前股东将分别持有合并公司51%和49%股份[11] - 合并公司隐含市值9.33亿美元 基于6.294亿股流通股和每股2.05加元收盘价计算[55] 战略价值 - 创建全球领先的黄金特许权公司 拥有16个生产性特许权 2025年合并收入指引7000万美元 分析师共识2026年收入8000万美元[3][6] - 投资组合67%为贵金属(以黄金为主) 33%为基础金属 受益于创纪录金价[6] - 资产组合包含200个特许权 其中16个产生收益 提供即时现金流和长期上涨潜力[6] - 四大基石特许权由世界级运营商持有 增强投资组合多样性和质量[6] 运营协同 - 结合Elemental Altus特许权收购专业能力与EMX特许权生成和收购能力 创建一流管理团队[10] - 特许权生成业务提供低成本有机增长 成为独特差异化优势[10] - 合并后实体资本成本降低 交易流动性提高 有望填补近期行业整合留下的市场空白[6] - 计划在交易完成前寻求美国上市 扩大投资者基础包括指数纳入需求[10][20] 股东支持 - EMX管理层和股东持有约23%流通股已签署投票支持协议[18] - Elemental Altus管理层和股东持有约40%流通股支持相关决议[27] - Tether的1亿美元投资显示对合并公司战略和长期愿景的强烈信心[10] - 双方董事会一致批准交易并建议股东投票支持[32][33] 时间安排 - 交易和Tether同步融资预计2025年第四季度完成 需获得法院、监管机构和股东批准[31] - 完成后EMX股票将从多伦多创业板和美国NYSE退市[31] - 合并公司总部保留在温哥华 董事会由3名Elemental Altus代表和2名EMX代表组成[19] - Juan Sartori继续担任执行董事长 David Cole任CEO Frederick Bell任总裁兼COO[19]

收购与财务结构 - Royal Gold计划以2.15亿美元现金收购Serrote和Santa Rita矿的贵金属特许权[9] - Royal Gold计划从其循环信贷额度中提取约2亿美元用于此次收购[9] - 预计合并的联邦和州所得税率为24%[10] - 预计ACG的资本结构在交易完成时将包括2.5亿美元的特许权使用费融资、2.25亿美元的高级债务和1亿美元的预付款设施[5] 生产与成本 - Serrote矿的C1现金成本约为每磅铜1.37美元，AISC约为每磅铜1.85美元[26] - 预计Serrote矿的露天生产将持续到2034年，Caboclo-Rogério矿床可能提供未来额外的矿石来源并延长矿山寿命[4] - Santa Rita矿的生命周期内EBITDA预计在94亿至114.8亿美元之间[26] - Santa Rita矿的露天生产预计将持续到2028年，预计2027年开始转向地下项目，地下生产预计将有27年的矿山寿命[4] 市场展望与价格预测 - 2023年铜的价格为每磅3.55美元，预计2024年为3.82美元，2025年为3.94美元，长期价格为3.59美元[1] - 2023年黄金的价格为每盎司1,753美元，预计2024年为1,719美元，2025年为1,654美元，长期价格为1,615美元[1] - 2023年镍的价格为每磅9.87美元，预计2024年为9.46美元，2025年为9.61美元，长期价格为8.46美元[3] 收入结构与资源潜力 - 预计前五年特许权收入结构为60%黄金、25%铂金和钯金、10%镍、5%铜[8] - 预计未来资源转换将为Santa Rita和Serrote矿提供矿山寿命延长的潜力[5] - 预计未来在大规模相对未开发的土地包上存在资源和生产增长的潜力[8] 现金流与市场影响 - Serrote和Santa Rita矿的特许权使用费预计将立即增加现金流[6] - Serrote矿的黄金支付比例为85%（93%支付率），在达到2.5亿美元收入阈值后降至45%[9] - Santa Rita矿的支付比例为64盎司黄金和135盎司铂金每生产100万磅镍（86%支付率），在达到1亿美元收入阈值后为64盎司每100万磅镍[9]

公司动态 - Silver Crown Royalties Inc与Kuya Silver Corp签署意向书，将收购Kuya旗下Bethania银矿4.5%的银产量特许权 [1] - 交易对价为300万美元现金加200万美元的Silver Crown单位证券，每股单位证券价格为6.5加元或基于5日成交量加权平均价 [3] - 每单位证券包含1股普通股和0.5份认股权证，每份完整权证可在3年内以13加元/股行权 [3] 特许权条款 - 前4个季度每季度获得4500盎司银，第5-8季度增至9000盎司/季度，第9-40季度进一步增至12375盎司/季度 [4] - 累计交付47.5万盎司后，特许权比例降至1% [4] - 预计年银产量将从7.8万盎司增至12.8万盎司 [5] 资产信息 - Bethania银矿位于秘鲁中部的Huancavelica，包含Bethania矿和Carmelitas矿区 [2] - 该矿于2024年5月恢复生产，2016年前曾持续运营 [2] - 矿区交通便利，距Huancayo车程4小时且全年可通行 [2] 公司背景 - Silver Crown Royalties为公开上市银矿特许权公司，目前在多伦多、OTCQX和法兰克福交易所挂牌 [5] - 公司现有4个银矿特许权项目，其中3个已产生收益 [5] - 商业模式通过贵金属敞口对冲货币贬值风险，同时降低生产成本通胀的影响 [5]

文章核心观点 公司宣布收购墨西哥Panuco项目特许权的额外3.0%净冶炼厂回报特许权，将巩固其在该地区的特许权权益，同时通过股权融资为收购提供资金，交易和融资预计于6月12日左右完成 [1][2][5] 收购交易 - 公司与Grupo Minero Bacis签订特许权购买协议，将收购Panuco项目Silverstone特许权的额外3.0%净冶炼厂回报特许权 [1] - 收购后公司在Silverstone特许权的净冶炼厂回报特许权将从0.5%增至3.5%，还持有Panuco项目Rio Panuco特许权的2.0%净冶炼厂回报特许权 [2] - 公司将行使权利以195万美元回购3.0%特许权的50%，并以3805万美元购买剩余50%，总现金代价4000万美元，可能根据惯例情况调整 [5] 融资安排 - 公司与CIBC Capital Markets等承销商达成协议，承销商将以每股2加元的价格购买2740万股普通股，总收益5480万加元 [6] - 公司授予承销商超额配售权，可在交易结束后30天内按相同条款购买最多15%的股份 [7] - 融资净收益将用于支付收购3.0%特许权的现金代价及一般公司用途 [7] 交易和融资时间 - 交易和融资预计于6月12日左右同时完成，需满足惯例成交条件，包括获得必要监管批准和TSX Venture Exchange的接受 [9] 顾问和律师 - CIBC担任公司财务顾问，Forooghian + Company Law Corporation担任公司法律顾问，Borden Ladner Gervais LLP担任CIBC法律顾问 [13] 公司简介 - 公司是一家专注于贵金属的特许权公司，主要资产是Vizsla Silver公司Panuco项目的净冶炼厂回报特许权，该项目是世界级银金开发项目，正积极推进生产 [14] 联系信息 - 可联系首席执行官Michael Pettingell获取更多信息并注册邮件列表，电话(604) 364 - 2215，邮箱info@vizslaroyalties.com，网站www.vizslaroyalties.com [15]

核心交易 - Franco-Nevada Corporation以10.5亿美元现金收购Côté Gold Mine现有特许权组合 交易将立即为公司增加黄金收入并强化投资组合 [1] - 收购的特许权包包含7.5%的毛利率特许权 适用于Chester矿区100%的矿产产量 该矿区覆盖该矿所有矿产储量和99.9%的现有矿产资源 [4] 标的资产详情 - Côté Gold Mine由IAMGOLD Corporation（70%）和住友金属矿山（30%）合资运营 拥有1600万盎司探明和控制资源量及400万盎司推断资源量 [2] - Gosselin矿区的开发潜力有望提升矿山价值 明年更新的采矿计划将整合Côté与Gosselin矿区 形成更大规模、更长寿命的矿山 [3] 交易结构 - 交易预计2025年第二季度完成 现有特许权安排将被三方新协议取代 新协议将明确审计和信息权利但保持原有支付计算方式 [5] - 运营商IAMGOLD和住友有权分两次（每次25%）以Franco-Nevada的归属成本回购最多50%特许权 [6] 财务与运营影响 - 根据IAMGOLD的指引 按金价3200美元/盎司计算 该交易预计每年为Franco-Nevada带来6700万美元收入 [7] - 矿山采用自动驾驶设备和高效率磨矿技术 水电成本低廉 随着产量提升和工艺优化 现金成本有望持续下降 [8] - 预计2024年底达到设计产能1300万吨/年 磨矿产能未来可提升至2000万吨/年 匹配5400万吨/年的采矿能力和2:1的剥采比 [9] 市场表现 - Franco-Nevada股价过去一年上涨39.8% 略低于行业43.4%的涨幅 [10] - Carpenter Technology作为同业可比公司 过去一年股价飙升111% 2025年每股收益共识预期7.20美元 同比增长51.9% [13]