财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026年收入增长4%-5% 支持因素包括低个位数的同店销售额增长（1%-2%）以及新店贡献 [2] - 预计2026年净利润增长约5% [2] - 公司预计2026年餐厅层面利润率将再提升25个基点 当前Cheesecake Factory品牌利润率约为中高17%水平 整个公司层面利润率预计将略低于16% [55][56] - 2025年调整后EBITDA预计约为3.5亿美元 [79] - 平均客单价为30美元 午餐客单价比晚餐低约20% [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - Cheesecake Factory品牌拥有约217家餐厅 新店开业首周销售额可达约40万美元 [16][19] - North Italia品牌拥有约50家门店 单店年化销售额（AUV）约为800万美元 长期目标为美国市场200家门店 [1][18][49] - Flower Child品牌拥有约40家门店 属于快速休闲概念 外卖占比约55% 晚餐占比35% 表现持续强劲 [1][7][12] - Culinary Dropout品牌有15家门店 The Henry品牌有8家门店 均在测试全国扩张的可行性 [49][50] - 国际业务通过授权模式运营 目前有35家餐厅 预计每年新增3-5家 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为体验式餐饮 而非交易型餐饮 认为与家庭用餐的替代效应在其价格区间内不显著 [14][15] - 核心增长战略包括：每年开设25-26家新店 菜单创新（如Bites and Bowls） 以及会员奖励计划 [29][47] - 会员奖励计划已运营约两年 会员具有更高的客单价、消费频次和净推荐值（NPS） 目标是通过该计划使年均消费4-6次的顾客增加1-2次访问 [30][34] - 计划在2026年上半年推出新的移动应用 功能包括预订、外卖、重复下单、奖励追踪和桌边支付 旨在提升客户体验 [31] - 长期单位增长目标：Cheesecake Factory可达300家 North Italia可达200家 Flower Child可达700家 [49] - 定价策略以行业中间或以下水平为目标 长期正常化定价水平预计在2.5%-3% 同时通过推出Bites and Bowls等较低价格产品来驱动客流 [62][63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体消费环境被描述为稳定但略微软化 未观察到特定客群有显著变化 Flower Child品牌表现持续强劲 [7] - 未观察到GLP-1（减肥药物）对业务产生负面影响 公司通过SkinnyLicious菜单（占销售额7%-9%）和Bites and Bowls菜单提供多样化选择 [24][25][27] - 行业面临挑战包括午餐时段消费略有疲软 但公司对自身业务模式的韧性和应对能力充满信心 [7][8][71] - 劳动力市场通胀已从2025年初水平有所放缓 目前约3%-4% 商品成本中牛肉类别面临压力 但被乳制品等其他类别成本下降所抵消 [59][60] - 公司处于有利地位 能够进行战略性进攻 包括加速单位增长、投资技术和菜单创新 [33] 其他重要信息 - 资本支出指引：2026年为2亿至2.1亿美元 [78] - 资本分配优先事项包括：股息（董事会定期评估增加可能性）、机会性股票回购、以及于2026年6月到期的可转换债券 [79][80] - 目标杠杆率维持在调整后债务/EBITDA的1到1.5倍 [80] - 一般及行政支出（G&A）占销售额比例预计与今年持平 长期目标为6% [68] - 公司拥有多元化的商品篮子 牛肉占比13%-15% 其他类别如乳制品、鱼类、家禽、杂货、农产品占比大致相同 有助于成本稳定 [60] 问答环节所有提问和回答 问题: 消费者趋势和不同客群表现 - 回答：消费环境总体稳定略微软化 未发现单一客群对整体业绩产生决定性影响 Cheesecake Factory拥有最广泛的人口吸引力 Flower Child表现持续强劲 未出现表明消费者面临压力的剧烈波动 [7] 问题: Flower Child在快速休闲领域的差异化优势 - 回答：Flower Child提供高端体验 菜单种类相对丰富 客群广泛 外卖占比55% 晚餐占比35% 不同于传统快速休闲 因此表现优于同行 [12] 问题: 餐饮业定价与家庭食品的竞争 - 回答：公司专注于体验式餐饮 而非交易型餐饮 在其价格点上 家庭用餐和外出就餐之间的权衡不显著 历史上相关性很低 这种影响在更低价格点的领域更直接 [14][15] 问题: 投资者可能低估的方面 - 回答：作为投资组合公司的实力被低估 Cheesecake Factory品牌仍有增长空间（当前217家） North Italia（AUV 800万美元）和Flower Child等品牌提供了独特的增长跑道 体验式餐饮需求持续 尤其受年轻消费者青睐 [16][18] 问题: GLP-1（减肥药物）的影响 - 回答：未观察到负面影响 公司以选择多样著称 拥有SkinnyLicious菜单（占销售额7%-9%）和新推出的Bites and Bowls菜单 相信使用GLP-1的消费者仍会为社交体验外出就餐 芝士蛋糕销售额稳定在17% [24][25][27] 问题: 2026年最令人兴奋的方面 - 回答：对增长潜力感到兴奋 计划2025年开25家店 2026年开26家店 将继续进行菜单创新（如冬季菜单变更、新Bites and Bowls） 并推进会员奖励计划和推出新应用 [29] 问题: 会员奖励计划详情及用户获取策略 - 回答：计划非基于积分或消费金额 而是基于"惊喜和愉悦" 通过社交渠道提高认知度 注册人数超预期 避免使用桌牌等传统方式 计划通过应用进一步优化体验 包括可能的桌边支付功能 [35][36][37] 问题: 同店销售额增长加速潜力 - 回答：同店销售额增长低个位数已持续六个季度 未来驱动因素包括卓越运营、菜单创新和奖励计划 由于餐厅繁忙 不追求高客流增长 但保持稳定增长能带来利润率提升和高现金流 [38][39] 问题: 营销策略 - 回答：营销重点围绕奖励计划 通过一对一营销跟踪投资回报率 例如 针对一年内只来晚餐的顾客推送午餐 awareness活动 必要时提供激励（如免费芝士蛋糕） 这是目前最有效的营销支出方式 [40] 问题: 单位增长策略及不同品牌定位 - 回答：投资组合多样性是优势 各品牌（Cheesecake Factory, North Italia, Flower Child）面积和定位不同 可入驻同一开发项目 长期单位目标：North Italia 200家 Flower Child 700家 Cheesecake Factory 300家（当前217家） 其他品牌如Culinary Dropout和The Henry正在测试可移植性 [47][48][49] 问题: 利润率驱动因素和可持续性 - 回答：过去24个月利润率恢复得益于稳定的销售、改善的劳动生产率和良性的商品环境 广泛的菜单带来多元化的市场篮子 没有单一类别价格剧烈波动 预计2026年有更多顺风 利润率提升将主要由生产率驱动而非定价 [54][55] 问题: 不同品牌的利润率差异 - 回答：长期目标餐厅层面利润率为16%-18% 该水平能实现目标投资回报率 Flower Child有潜力达到或略高于该范围 但公司相信16%-18%是可持续的 避免因过度定价或削减客户价值而引发问题 [58] 问题: 2025年成本通胀与2026年展望比较 - 回答：劳动力通胀（工资）已放缓至3%-4% 商品成本中牛肉有压力 但其他类别稳定 整体环境与金融危机后多年的稳定期相似 [59] 问题: 商品成本中牛肉占比 - 回答：牛肉占比13%-15% 其他类别（乳制品、鱼类、家禽、杂货、农产品）占比大致均衡 [60] 问题: 2026年定价策略 - 回答：定价策略参考行业中间或以下水平 目标是保护长期利润率而不影响客流 广泛的菜单提供从7-8美元的Bites到35美元牛排的价格点 预计正常化定价水平为2.5%-3% 但Bites和Bowls的推出使消费者感受到的实际价格增幅更低约2% [62][63] 问题: 公司层面成本（G&A）和资本支出（CapEx）展望 - 回答：2026年G&A占销售额比例预计与今年持平 长期目标为6% CapEx预算控制良好 低于今年目标 环境对运营公司有利 一旦消费环境改善 将展现更多杠杆效应 [68][69] 问题: North Italia同店销售额转负及应对策略 - 回答：North Italia可能更受行业整体趋势影响 尤其是午餐时段疲软 已推出25美元 prix-fixe午餐菜单应对 但不会改变核心概念 品牌仍受喜爱 AUV达800万美元 新市场表现强劲 长期战略保持不变 [71][72][73] 问题: 品牌间协同效应（如共享会员计划） - 回答：目前保持品牌独立 早期调研显示消费者对连锁和独立餐厅偏好各半 当前模式运作良好 未来当规模更大时 可能会考虑跨品牌礼品卡等 但目前暂无计划 [75] 问题: 国际业务贡献和展望 - 回答：对三家国际合作伙伴（Alshaya在中东、Maxim's在亚洲、Alsea在墨西哥）满意 目前有35家国际店 品牌在国际市场反响良好 尽管过去五年全球事件带来挑战 仍预计每年新增3-5家国际店 并探索新合作伙伴机会 [77] 问题: 资本分配策略 - 回答：2026年CapEx指引2亿-2.1亿美元 产生的现金流远高于CapEx 董事会定期评估增加股息 会机会性回购股票以抵消股权计划稀释 并处理2026年6月到期的可转换债券 杠杆率1-1.5倍调整后债务/EBITDA为最佳资本成本 [78][79][80] 问题: 未来菜单创新趋势 - 回答：未透露具体细节 但Bites and Bowls表现良好 将在冬季菜单变更中增加更多此类菜品 同时保持传统Cheesecake Factory菜单的吸引力和美味 [81]

公司战略调整 - 公司关闭部分表现不佳的门店以优化整体系统 重点发展增长潜力和客户互动更强的市场及区域[8] - 例如华盛顿鹿园的新店销售额达到品牌平均单店销售额的两倍 显示优化策略的积极效果[8] - 门店总数从2022年初的1239家减少至2024年底的1044家 净减少195家 其中2024年关闭83家最为严重[7] 市场竞争与营销挑战 - 披萨行业竞争激烈 竞争对手在过去几个季度投入3000万至4000万美元进行营销 公司难以匹配该支出水平[3] - 披萨销售高度依赖营销驱动 营销投入不足会导致销售额下滑[3] - 公司正与加盟商合作 提供合适的营销材料和活动以激励其增加营销资本投入[4] 数字化与客户忠诚度计划 - 数字化销售额占品牌交易的40% 但出现下滑趋势[5] - 计划将奖励计划从惊喜模式更新为基于积分的系统 以吸引新客户并提高现有忠诚客户的消费频率[5] - 重新启动的计划将包含积极的激励措施 旨在激发兴趣并帮助客户重新与品牌建立联系[5] 菜单与运营优化 - 公司正在进行菜单优化 SKU精简以及计划在明年推出全新披萨产品线[6] - 这些举措旨在推动创新 简化运营并提升客户体验[6] 行业动态 - 本季度关闭表现不佳门店的并非个例 Salad and Go Noodles & Company和星巴克等连锁品牌也关闭了大量门店[8]

公司战略与品牌重新推出 - SEGG Media Corporation计划通过Lotterycom品牌重新进入美国国内彩票市场 包括推出全国性彩票奖励计划和在宾夕法尼亚州、弗吉尼亚州和密歇根州作为州运营iLottery计划的官方联盟合作伙伴[1] - 联盟营销计划将使公司成为连接州彩票与现代数字优先受众的关键参与者 通过联盟整合帮助推动负责任的玩家获取并增强州监管彩票产品的可见性[2] - 公司首席运营官Gregory Potts表示 将利用Lotterycom品牌推广和扩展数字计划 并通过奖励计划为州彩票、玩家和零售商创造多赢解决方案[5] 行业市场数据与增长趋势 - 根据2023年盖洛普调查 超过1.43亿美国人每年购买彩票 iLottery是行业中增长最快的细分市场[3] - 肯塔基州彩票2024年报告显示 其iLottery计划产生6.71亿美元销售额 占总销售额的31% 并预计2025年iLottery销售额将增长26%[3] 产品与服务创新 - 公司将推出全国性彩票奖励计划 允许玩家获得独家奖励、促销和体验 同时为作为彩票分销骨干的授权零售商创造新的参与机会[4] - 该计划旨在吸引所有彩票玩家 regardless of their purchase method 公司正构建专门为此社区打造的独特体验和产品生态系统[4] - 奖励计划将于今年晚些时候分阶段推出 参与州和零售商将在未来几周内公布[5] 公司背景与业务范围 - SEGG Media Corporation是一家全球体育、娱乐和游戏集团 运营包括Sportscom、Concertscom和Lotterycom在内的数字资产组合 专注于沉浸式粉丝参与、道德游戏和人工智能驱动的直播体验[6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益同比增长27%，连续六个季度增长20%或以上 [7] - 第一季度总营收9.27亿美元，接近此前预期范围高端 [16] - 调整后净收入利润率4.9%，超出此前指导范围高端 [16] - 成本销售占比下降100个基点，主要因商品成本有利 [18] - 劳动力占销售百分比下降30个基点，得益于员工保留率提高 [19] - 其他运营费用增加40个基点，因营销和奖励成本及设施相关成本 [19] - G&A下降30个基点，主要因专业费用降低 [19] - 折旧占销售百分比相对持平 [19] - 第一季度GAAP摊薄后每股净收益0.67美元，调整后为0.93美元 [20] - 公司季度末总可用流动性约5.019亿美元，包括现金和可用信贷额度 [20] - 未偿还债务本金总额6.44亿美元 [20] - 第一季度资本支出约4300万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 芝士蛋糕工厂餐厅 - 第一季度总销售额6.73亿美元，同比增长1%，可比销售额增长1%，外卖销售占比22% [17] - 餐厅四边利润率增至17.4%，较2024年第一季度提高140个基点 [7] 北意大利餐厅 - 第一季度总销售额8340万美元，同比增长18%，年化AUV增长1%至775万美元，可比销售额下降1% [13][18] - 调整后成熟餐厅利润率提高至16.6% [14] 花孩子餐厅 - 第一季度总销售额4350万美元，同比增长26%，每周运营销售额8.85万美元，年化AUV超460万美元，同比增长6% [14][18] - 调整后成熟餐厅利润率升至18.6% [15] 其他FRC业务 - 第一季度销售额8740万美元，同比增长18%，每周运营销售额13.97万美元 [18] 外部烘焙业务 - 第一季度销售额1270万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 芝士蛋糕工厂餐厅可比销售额第一季度增长1%，年化单位销量超1250万 [7] - 北意大利餐厅受洛杉矶火灾影响，可比销售额下降1% [13] - 花孩子餐厅可比销售额增长5%，大幅超越黑盒快餐休闲餐饮指数（下降1%） [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划2025年开设多达25家新餐厅，其中第二季度多达8家，包括3 - 4家芝士蛋糕工厂、6 - 7家北意大利、6 - 7家花孩子和8 - 9家FRC餐厅 [9][26] - 预计2025年有两家芝士蛋糕工厂餐厅将在国际市场通过许可协议开业 [9] - 持续关注菜单创新，最新菜单更换获大量媒体报道和潜在公关印象 [12] - 芝士蛋糕奖励计划会员获取超预期，将采用更个性化策略提高参与度 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定性增加，但公司业务稳定可预测，有能力应对短期不确定性并创造长期价值 [27] - 将总营收展望调整至接近此前预期范围低端，因近期经济增长和实际可支配收入预测下调约1% [23] - 认为目前有能力在不改变调整后净收入利润率预期的情况下，大幅吸收关税影响 [23] 其他重要信息 - 公司连续十二年入选《财富》杂志“100家最佳雇主”名单 [9] - 第一季度新开8家餐厅，季度末后又开3家，预计未来两个月再开5家 [8] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观环境不确定性是否已影响业务 - 公司表示第一季度虽达成目标，但环境不如三个月前强劲，认为这种情况可能持续到年底，不过公司经营良好，有信心应对 [30][31] 问题2: 关税对损益表的影响及应对措施 - 关税对其他运营费用影响较大，第二季度影响较小，第三季度可能增加并趋于稳定 公司会通过提高效率、控制成本、与供应商合作等方式应对，必要时可能提价50 - 75个基点 [37][39][40] 问题3: 忠诚度和营销对公司的重要性 - 新菜单创新获得良好公关效果，会员获取超预期，第二季度将更有针对性地向奖励会员提供个性化优惠，有望成为驱动业务增长的重要手段 [44][45] 问题4: 芝士蛋糕工厂同店销售组成及与黑盒指数差距 - 芝士蛋糕工厂有效定价4%，客流量 - 1.2%，因菜单调整，价格较低新菜品增加，长期来看有利于吸引顾客 未提供与黑盒指数对比数据，但两年数据表现较好 [50][51][52] 问题5: 北意大利餐厅酒精饮料销售是否是逆风因素 - 北意大利餐厅受火灾和天气影响，若排除这些因素，同店销售与第四季度基本相同，利润率有所改善，说明业务相对稳定可预测 [53] 问题6: 劳动力生产率能否持续改善 - 公司认为目前员工保留率和生产率改善显著，但未来改善幅度可能逐渐减小 [59][60] 问题7: 奖励计划会员数量及对损益表的拖累 - 奖励计划营销和奖励部分对损益表拖累约15个基点，会员数量比上次电话会议有所增加 [62][63] 问题8: 第一季度商品通胀情况及后续预期 - 第一季度商品通胀接近盈亏平衡，第二季度可能略有上升，仍处于低个位数，下半年关税可能带来一定压力，但模型仍显示为低个位数 [66] 问题9: 是否有餐厅关闭计划 - 确认本周西雅图有一家芝士蛋糕工厂餐厅关闭，目前无其他计划或预测的关闭情况 [68] 问题10: 花孩子餐厅表现优异的原因 - 花孩子餐厅因食物质量、产品供应、稳定运营团队、员工保留率高、类似全服务餐厅就业机会等因素，在快餐休闲餐饮市场具有竞争优势 [70][71][72] 问题11: 今年定价预期及新菜单是否有变化 - 今年定价预期为4%，公司会在每次菜单更换时评估定价 [75] 问题12: 其他品牌与芝士蛋糕工厂的利润率结构差异 - 其他品牌与芝士蛋糕工厂利润率结构差异不大，主要在其他运营费用、销售成本和劳动力方面有10 - 20个基点差异 [78][79] 问题13: 第二季度营收指导对应的同店销售情况 - 第二季度营收指导对应的同店销售接近0 - 1%，还需考虑西雅图餐厅关闭、第三方面包店销售趋势和七月四日周末影响 [82] 问题14: 是否仍预期餐厅利润率扩张 - 公司仍预期餐厅利润率扩张15 - 25个基点，已将关税影响纳入预期，有信心在不影响消费者和股东的情况下应对 [85][86] 问题15: 北意大利餐厅销售组成 - 北意大利餐厅价格4.5 - 5%，客流量 - 4%，受洛杉矶火灾和天气影响 [89][90] 问题16: 全年同店销售进展及四月末情况 - 第一季度销售受多种因素影响，虽接近指导范围高端但环境不如预期，结合经济预测下调营收展望是谨慎做法 [93][94] 问题17: 不同地区、日期和消费者行为的销售表现差异 - 销售模式在各时段和日期保持一致，区域差异主要由天气、假期和春假等因素导致 [98] 问题18: 混合销售趋势及未来展望 - 因菜单调整和消费者偏好从酒精饮料转向非酒精饮料，预计混合销售将呈负增长，建议建模时采用1.5 - 2%的范围 [100] 问题19: 外卖渠道需求差异 - 芝士蛋糕工厂和北意大利餐厅外卖业务保持稳定，芝士蛋糕工厂外卖占比22%，北意大利约14%，各渠道需求无明显差异 [102][103] 问题20: 关税对建设成本和开发目标的影响 - 今年大部分订单已完成发货，预计关税对建设成本无重大影响，长期情况取决于政府政策 供应链目前未受影响，预计2026年才可能显现 [108][110] 问题21: 与房地产开发商合作的情绪变化 - 公司品牌组合吸引房东，与房地产开发商合作前景乐观，有信心实现增长目标 [111][112] 问题22: 不同收入水平、种族和消费者价值观念的变化 - 消费者行为保持一致，未观察到明显变化，除混合销售略有变化外，其他方面无显著差异 消费者目前表现出较强韧性 [117][118][119] 问题23: 国际市场业务是否受地缘政治和反美情绪影响 - 第一季度所有国际门店同店销售均为正增长，品牌在全球市场持续受到认可 [121] 问题24: 休闲餐饮需求与QSR的差异及原因 - 消费者行为向外出就餐转变，更倾向于全服务餐厅，且公司目标客户收入稳定，因此休闲餐饮需求相对更具韧性 [126][127] 问题25: 员工保留率的改善情况及未来机会 - 管理层和员工保留率在过去六个季度保持一致，第一季度管理层流失率处于中低水平，员工流失率60 - 70%，为行业最佳 公司目标是维持当前水平 [132][133] 问题26: 销售成本占比及长期目标 - 公司 culinary团队和财务部门会平衡菜单定价和利润率，公司在采购新鲜食材方面有成本优势，会持续提供有吸引力价格的新菜品 [138][139][141] 问题27: 菜单中蔬菜菜品增加的原因 - 菜单增加蔬菜菜品是顺应消费者趋势，满足不同消费者需求，并非受花孩子餐厅影响 公司将继续进行菜单创新 [143][144]