公司股权与业务背景 - SK海力士否认有意出售其美国子公司Solidigm的股权，并强调Solidigm当前业绩良好且未来预期乐观[2] - Solidigm是SK海力士于2021年为收购英特尔NAND闪存业务而成立的公司，主要从事基于NAND闪存的固态硬盘的规划、设计和销售[2] - SK海力士分两阶段完成对英特尔NAND闪存和固态硬盘业务的收购，总交易金额约为109亿美元（第一阶段约90亿美元，第二阶段约19亿美元）[2] 产品技术路线图与产能 - Solidigm已推出采用192层QLC 3D NAND闪存的61.44TB和122TB固态硬盘，并计划在2026年底前推出容量达245TB的固态硬盘，该产品将使用200层以上的闪存[3][8][9] - 公司正开发下一代产品以突破192层限制，进入2XX层领域，并强调技术优势不仅在于层数，还包括每个单元的位数、单元大小及排列密度[5][9] - 用于245TB硬盘的NAND芯片将在中国大连的工厂生产，并采用Solidigm自身的浮栅技术[8] 市场定位与竞争优势 - Solidigm认为其产品组合能有效满足人工智能时代对存储的需求，特别是在最大化GPU投资利用率和优化数据中心电力及空间方面[4] - 公司已入选Nvidia RVL（合格供应商）名单，其最新的E1.S产品将用于直连存储，证明了其在AI基础设施领域的技术实力[4] - Solidigm拥有浮栅和电荷陷阱两种技术组合，使其能针对不同工作负载提供优化解决方案，例如基于电荷陷阱的PS1010和基于浮栅的高容量产品[8][9] 未来技术发展方向 - 对于PLC闪存，公司认为其有发展前景并在2022年展示了可运行的原型，但具体产品化时间表尚未确定[9] - 针对高速访问固态硬盘，公司表示已有一款SLC产品P5810在售，并将根据客户需求评估推出类似产品的策略[9] - 公司的目标是成为企业级固态硬盘市场的领导者，并持续投资以保持在高容量存储领域的领先地位[8][9]

公司业绩与评级 - 2024年10月分析师给予Lam Research"强力买入"评级，后因风险上升下调至"持有"，合理价值为73美元 [3] - 2025财年第三季度营收增长24.2%，营业利润增长34.7%，系统收入同比增长26.7% [3] - 预计2025财年第四季度收入为50亿美元±3亿美元，营业利润率33.5% [5] - 预计25财年收入增长25%，26财年放缓至9%，之后恢复至12% [7] - 预计年利润率增长30个基点，34财年运营利润率达31.7% [7] 市场与技术驱动因素 - NAND技术升级周期推动系统需求增长，DRAM和代工逻辑客户积极升级系统以适应先进NAND技术 [5] - 管理层预计2025财年全球晶圆厂设备(WFE)支出约1000亿美元 [5] - 先进节点的系统升级将在全球WFE支出中发挥重要作用 [5] - 短期WFE增长可能出现波动，因晶圆代工厂和NAND制造商可能预先购买设备以应对潜在关税影响 [5] 财务预测与估值 - 2025-2034年详细财务预测数据，包括营收、营业利润、净利润和自由现金流 [7] - 股权自由现金流(FCFE)计算假设无风险利率4.2%，贝塔系数1.55，股权风险溢价6%，股权成本13.5% [7] - 终端增长率设定为5%，与WFE市场长期增长一致 [7] - 公允价值计算为每股73美元 [7][8] 中国市场影响 - 中国市场占公司总收入31%，大部分收入来自国内客户 [8] - 管理层业绩指引已考虑美国对华出口限制，但新限制可能进一步影响增长 [8]