核心观点 - CoinShares研究主管James Butterfill驳斥了关于Tether资不抵债的担忧 其依据是公司资产远超负债 拥有约67.8亿美元盈余 [1] - Tether首席执行官Paolo Ardoino用详细财务数据反驳了批评 强调公司总资产约2150亿美元 拥有超额股本及留存收益 且高风险资产占比较低 [3] - 尽管S&P Global因高风险资产和披露问题下调了USDT的评级 可能影响其在欧盟的市场 但公司管理层态度强硬 并展示了强劲的盈利能力 [4][5] 财务与储备状况 - Tether总储备超过1810亿美元 负债约为1744.5亿美元 盈余约67.8亿美元 [1] - Tether集团总资产达到约2150亿美元 公司持有约70亿美元的超额股本 外加230亿美元的集团权益留存收益 [3] - 比特币和黄金仅占总储备的12.6% 超过70%的储备投资于短期美国国债 [3] - 公司今年从储备资产的利息收入中获得超过100亿美元的利润 仅凭美国国债收益率每月就能产生约5亿美元的基础利润 [4] - 公司员工仅150人 是全球最高效的现金生成业务之一 [4] 市场争议与评级影响 - BitMEX创始人Arthur Hayes警告 Tether的比特币和黄金持仓若下跌30%可能抹去其股本 并称公司正在进行大规模的利率交易 以押注美联储降息 这使其面临危险的波动性 [1][2] - S&P Global于11月26日将USDT的锚定稳定性评级从4级下调至5级 理由是增加了对“高风险”资产的敞口以及“持续的披露缺口” [5] - 根据MiCA法规 评级为“5”将禁止USDT在欧盟交易所上市 这可能促使机构流动性转向USDC等竞争对手 [5] 管理层回应 - Tether CEO Paolo Ardoino迅速反驳了Hayes的评估 并提供了详细的财务披露 [3] - Ardoino指出 批评者要么数学不好 要么有动机推动其竞争对手 因为他们没有考虑额外的集团权益和每月约5亿美元的美国国债基础利润 [4] - 公司管理层以持有“有毒储备”为荣 并定位Tether为金融行业第一家资本过足的公司 [5]

核心观点 - Tether在2025年第三季度持有约228亿美元的黄金和比特币作为储备资产 这一多元化策略引发了关于其稳定币USDT潜在风险的激烈辩论 批评者认为这可能掩盖了对波动性资产的危险敞口并导致资不抵债 而公司管理层则通过披露详细财务数据予以反驳 强调其拥有充足的超额资本缓冲和集团权益 [1][2][3][4] Tether的财务与储备状况 - 截至2025年第三季度 Tether集团总资产约为2150亿美元 稳定币负债为1845亿美元 黄金和比特币持仓价值约228亿美元 仅占储备的12.6% [1][3] - 公司宣称拥有“数十亿美元的超额储备缓冲” 集团整体权益接近300亿美元 具体包括约70亿美元的超额权益（在约1845亿稳定币储备之上）以及约230亿美元的留存收益 [1][3] - 公司持有1270亿美元的美国国债敞口 分析师指出 美联储每降息25个基点 将导致其年利息收入减少约3.18亿美元 [2] 对Tether的批评与风险指控 - BitMEX创始人Arthur Hayes警告 Tether的资产多元化策略可能引发USDT崩溃 他认为公司正在为美联储降息进行大规模利率交易 若其黄金与比特币头寸下跌约30% 将侵蚀其全部权益 理论上导致USDT资不抵债 [1][2] - 标准普尔全球于11月26日将USDT的锚定稳定性评级从4级下调至5级 理由是对“高风险”资产的敞口增加以及“持续的信息披露缺口” [4] - 批评者被指控故意曲解Tether的财务状况 未考虑其额外的集团权益以及仅美国国债收益每月就能产生的约5亿美元基础利润 [4] Tether管理层的反驳与澄清 - Tether CEO Paolo Ardoino迅速反驳了资不抵债的指控 并提供了全面的财务数据以证明公司的偿付能力 [3] - 公司指责一些有影响力的人“要么数学不好 要么有动机推动其竞争对手” [4] - 行业资深人士指出 公司披露的资产并不代表全部企业资产 Tether维护着一个包含挖矿业务和未公开报告的公司储备的独立权益资产负债表 [5]

Tether's Bitcoin reserves, USDT, Tether's USDT, Tether. Photo by BeInCrypto BitMEX co-founder Arthur Hayes has warned that Tether risks balance-sheet insolvency if its Bitcoin and gold reserves suffer a 30% drawdown. His November 30 post targets the structural vulnerabilities in Tether’s latest asset allocation. He suggests the firm has tied its solvency to the performance of volatile risk assets rather than relying solely on the stability of government debt. Hayes Critique Tether's Gold and Stablecoin H ...

And let's go inside out on circle ahead of earnings reports. Joining us now is Vladislav Ginsburg, founder and CEO of One Source. So what are your expectations for this report card.Good morning to you. >> Good morning. Thanks for having me, Sam.Uh I have expectations all over the map. Uh we have Circle, which is at this point in its life uh really a treasury money market type of trade. uh they have 76 billion USDC out in circulation which must be backed by US short-term treasuries or cash equivalents.So the ...