公司业务与资产 - 公司拥有超过5万英里的管道网络，运输石油、天然气和其他大宗商品，并拥有超过3亿桶的液体储存能力，从而产生稳定的现金流 [1] - 公司商业模式具有通胀保护特性，近90%的长期合同包含在通胀环境下提高费用的条款，这使其能够在各种商业情景下保障现金流生成 [2] - 公司预计其价值51亿美元的关键资本项目（包括Bahia管道、第14分馏塔等）将带来增量现金流，这些项目已投入服务或即将上线 [3][8] 行业对比与商业模式 - 行业内的其他主要中游能源公司，如Kinder Morgan和Enbridge，同样因其业务性质而拥有可预测的现金流，它们从各自的中游资产中获得稳定的基于费用的收益 [4] 股价表现与估值 - 过去一年，公司单位价格上涨了7.2%，而同期行业综合股票下跌了5.6% [5] - 从估值角度看，公司交易的过去12个月企业价值与EBITDA之比为10.52倍，略低于更广泛的行业平均水平的10.56倍 [7] 盈利预测与市场共识 - 市场对公司2025年盈利的共识预期在过去30天内出现了下调 [10] - 具体盈利预测数据显示，对截至2025年12月的当前季度、下一季度及当前年度的每股收益共识预期，在过去30天、60天和90天内均呈下调趋势 [11]

嘉信美国通胀保值债券ETF (SCHP) 产品概述 - 该ETF是固定收益市场提供通胀保护的一种方式 其投资标的为美元计价的美国国债通胀保值证券[1] 产品机制与特点 - 通过投资于美国财政部发行的通胀保值债券来提供通胀保护[1]

社交媒体上的新策略 - 社交媒体上流行建议在62岁最早年龄开始领取社会保障金并将每月资金投资于股市 [1] - 这一观点与多数财务顾问建议延迟至70岁领取以获取更高月度福利的传统策略形成鲜明对比 [2] 传统专家建议 - 延迟领取社会保障金至70岁对绝大多数工作者而言是最优策略可显著提升终身月度福利 [2][3] - 过早领取福利会导致福利金额大幅降低最高可削减30% [4] 提前领取的投资回报论点 - 近期标普500指数今年回报率约14%过去十年年均回报率超12%支持通过投资市场回报弥补较低福利金额的观点 [5] - 提前领取福利后投资股市的回报可能超过延迟领取所获得的福利增长但未来回报存在不确定性 [5] 延迟领取的保障性优势 - 延迟领取至70岁可获得延迟退休积分每年福利增加约8%且增长在70岁时停止 [4] - 延迟领取所获得的更高福利具有保障性无风险且包含自动年度通胀调整 [5] - 社会保障金是多数退休人员唯一不受通胀风险影响的收入来源提供重要的通胀保护 [6]

市场周期与投资策略 - 美联储降息被视为新周期开始的信号，去年降息四次，今年已降息两次，预计12月或1月再次降息 [1] - 新兴市场年内上涨27%，发达国际市场上涨27%，黄金上涨54%，银行业ETF（KBWB）上涨19%，工业板块ETF（XLI）上涨16%，均跑赢上涨12%的标普500指数 [1] - 投资组合应从大型科技股转向更广泛的资产类别，因减税、降息和削减关税使流动性重回系统，且提及的板块和资产类别估值低于市场，可对冲昂贵的大型科技股头寸 [1] - 主张在结构性高通胀环境下，投资组合应配置受益于高通胀的资产类别和板块，例如黄金和比特币，过去四年其表现远超SPY和QQQ，强调实际回报率而非名义回报率 [1] - 建议逐步减少对“科技七巨头”（MAG7）的集中风险，因美元走弱背景下，新兴市场（上涨27%）和发达国际市场（上涨27%）存在机会，且剔除MAG7后欧洲市场在过去三年表现优于标普500 [1][2] ETF行业趋势 - 2025年是ETF创纪录的一年，资产管理规模（AUM）、新基金发行数量和新发行商均创新高，年内新发行ETF超过900只 [1] - ETF年内录得1.2万亿美元资金流入，而共同基金出现1万亿美元资金流出，显示共同基金时代可能终结 [1] - 新的份额类别规则允许ETF作为共同基金的份额类别，这将进一步催化资金从共同基金流向ETF，尤其大型共同基金公司会将分销重点转向ETF业务增长 [12] - 预计2026年ETF行业将继续创新，可能出现大量加密货币相关ETF申报和上市，但部分可能因需求不足或加密货币周期结束而清盘 [9][10] - 杠杆ETF等复杂产品发行可能增加，例如更多杠杆单股ETF及反向ETF（如-1x, -2x），投资者需进行更多尽职调查以理解产品风险 [10][11] 杠杆ETF与复杂产品 - 杠杆ETF需谨慎对待，其为复杂交易产品，提供的是基准指数日回报的暴露，而非年化回报，今年许多杠杆单股ETF表现不及基准 [1] - 杠杆ETF通过互换合约获得暴露，投资者需支付较高的利率（约10%）来获取杠杆，相当于承担高息贷款 [1] - 投资者需充分理解所购产品，杠杆ETF的民主化带来新交易策略，但也伴随风险 [1] 资产配置与长期投资 - 长期投资者（如为20-30年退休储蓄）应遵循经典资本资产定价模型，分散投资是解决方案，投资选择需考虑适用性 [2] - 目标日期基金是一种选择，但费用可能较高，投资者可以低成本（如10个基点）自行构建全球多元化投资组合，涵盖美国、非美国市场、不同板块和资产类别 [3][4] - 估值和买入价格非常重要，当前热门股票估值不低，投资者应基于催化剂（如美元走弱、财政刺激）向非美资产或工业、能源、材料、黄金、加密货币等板块倾斜 [4][5] 人工智能与新兴主题投资 - 人工智能（AI）的经济价值添加量尚不明确，具体公司如何受益仍未清晰，当前市场可能过早定价某家公司将主导AI领域 [6][7] - 类似互联网泡沫时期，众多公司中最终胜出者难以预测，现有行业巨头能否从底层创新整合AI模型而非仅表面应用，将决定其能否利用AI转型 [7][8] - 长期投资者可关注AI、气候变化等相关行业，但需认识回报实现可能需要20年时间 [5][6]

投资策略 - 公司旨在通过投资一揽子能源股组合产生7%以上的收入收益率 [1] - 投资策略同时注重最小化本金损失的风险 [1] 订阅服务 - 订阅者可优先于公众获取公司的投资观点 [1] - 订阅者能获得比公开内容更深入的研究报告 [1] - 部分投资观点不向公众发布 [1] - 订阅服务目前提供为期两周的免费试用 [1]

事件背景 - 美国政府停摆可能导致10月份通胀报告无法发布，财政部预计将首次采用替代方案来计算通胀保值债券的指数[1] - 美国劳工统计局已停止所有数据收集和发布工作，仅召回员工发布了9月份CPI数据，预计10月份CPI报告将不会在11月13日发布[2] 对通胀保值债券市场的影响 - 通胀保值债券市场的价值直接取决于CPI指数，该债券支付固定利率，但其本金随通胀水平调整[3] - 由于缺乏CPI数据，通胀保值债券收益率近期小幅上升，反映出市场对其定价的不确定性[4] - 市场不确定性导致通胀保值债券风险溢价升高，交易价格走低[5] 财政部的应对机制 - 财政部已制定备用计划，若某月CPI数据在次月最后一天前未能发布，将基于最近可用的12个月CPI变化来编制替代指数[6] - 若10月CPI在11月底前未能发布，这将是自通胀保值债券推出以来首次启用该替代指数机制[6] 市场当前表现 - 10年期通胀保值债券收益率约为1.7%，与上周相比变化不大，5年期收益率最新为1.249%，略有上升[7]

韩国央行黄金储备策略潜在转变 - 韩国央行正考虑自2013年以来首次恢复购买黄金 这标志着其储备管理策略可能发生转变 [1] - 该决定由韩国央行储备管理组外汇储备投资处处长Heung-Soon Jung在公开会议上宣布 央行计划从中长期角度考虑增持黄金 [4] - 央行将密切监测市场 购买黄金的时机和规模将取决于国家外汇储备的演变以及金价和韩元汇率的走向 [5] 韩国央行历史黄金持有情况 - 根据世界黄金理事会数据 截至10月 韩国央行持有1044吨黄金 在全球排名第41位 [2] - 韩国央行上一次增持黄金是在2013年 结束了从2011年开始的为期三年的购买热潮 期间于2011年购买40吨 2012年购买30吨 2013年购买20吨 [2][3] - 由于央行购买后金价进入长期低迷 该行当时的购买时机曾引发国内批评 导致其此后对再次进入市场持谨慎态度 [3] 全球央行黄金购买趋势 - 全球范围内正出现显著的储备重新配置 2025年上半年有23个国家增加了黄金持有量 [6] - 2025年第二季度 波兰增持1866吨 哈萨克斯坦增持1565吨 土耳其增持1083吨 中国增持622吨 捷克增持573吨 [7] - 自20世纪90年代中期以来 央行持有的黄金总量首次超过美国国债 预计2025年全球央行将购买900吨黄金 [7][8] 黄金市场动态与背景 - 投资者因寻求抵御通胀和货币疲软的保护 对贵金属的需求不断增长 [1] - 全球高需求推动金价上周升至每盎司4381美元的历史新高 但随后出现回调 [9] - 这一趋势反映出在美国财政赤字和贸易紧张局势下 对美元计价资产的信心减弱 零售投资者也纷纷购买黄金以对冲货币贬值 [8]

贵金属投资吸引力 - 白银、铂金和钯金正迅速获得认可，成为有吸引力的投资组合补充[1] - 贵金属与股票和债券不同，具有分散投资的价值[1] 白银特性与应用 - 白银广泛用于投资和工业领域，投资者购买银币、珠宝和饰品，工业上用于生产电子产品、太阳能电池板和汽车零件[3] - 白银比黄金流动性更差、波动性更大，因此在紧急情况下更难变现[3] - 白银价格在工业需求增加、供应受限和经济动荡时期上涨，提供工业风险敞口和通胀保护[3] 铂金特性与应用 - 铂金比黄金或白银更稀有，应用于珠宝和制造有助于降低汽车排放的催化转化器[4] - 由于工业需求变化和供应受限（主要在南非），其价格波动性比白银或黄金更大[4] - 工业用途和排放控制是驱动其价值的核心要素，被定义为与能源转换相关的稳定交易和低调商品[4][5] 钯金特性与应用 - 钯金是与铂金相关的金属，更为稀缺且耐热性更强，出现在珠宝、汽车制造及其他行业中，常与铂金结合用于催化转化器[7] - 钯金价格主要基于汽车需求，并能迅速对地缘政治威胁做出反应，其流动性比铂金更差，交易量也更低[7] - 由于流动性低和价格波动极大，钯金被视为短期投资品种[7] 投资方式：数字选项 - 数字选项包括贵金属篮子基金，提供多种金属的风险敞口，例如Aberdeen Investments的GLTR基金，其跟踪伦敦金银市场协会价格[10] - 单一金属ETF如iShares Silver Trust专注于单一金属，白银、铂金和钯金的期货是另一种选择，但由于杠杆作用风险很高[10] - 可投资矿业股票，例如专门从事白银的Hecla Mining Company，或开采铂金、钯金、铑和黄金的Sibanye-Stillwater[10] 投资方式：实物选项 - 实物替代方案包括购买金条、金块、硬币或珠宝，选择实物所有权的投资者还需确保安全存储，并在某些情况下购买保险[11] 长期投资策略 - 长期投资者可将白银、铂金和钯金用作对冲通胀的工具，这些商品往往与股票和债券走势不同，因此在股价下跌时可能升值[13] - 这三种金属被概括为不相关 trio，建议已持有股票、债券和现金等传统资产的投资者配置3%至5%[13] 短期投资策略 - 为获取短期利润，投资者可分别出售这些金属，短期出售风险较高，更适合有承受价格波动能力的经验丰富交易者[14] - 白银被认为是波动性最小的，而三者中波动性最大的是钯金，钯金相对白银和黄金有巨大溢价，但其价格飙升可为能承受波动的交易者提供机会[14]

基金概况 - 基金名称为Schwab US Dividend Equity ETF，交易代码为SCHD，当前价格为每股27.10美元，当日下跌0.11美元（跌幅0.40%）[1] - 基金52周价格区间为23.87美元至29.72美元，资产管理规模达712.9亿美元，股息收益率为3.80%[1] - 基金自2011年成立以来总回报率为211.8%，主要投资目标为提供稳定的股息收入[2] 宏观背景与市场预期 - 美联储预计在2025年9月降息，市场预期高收益资产将在未来几个月获得更多关注[1] - 随着利率下降，股息率相对于债券收益率更具竞争力，资金可能向SCHD等股息型ETF轮动[2] - 股息股票在通胀压力时期通常发挥防御性作用，当前股指接近历史高点，资金轮动至股息资产可能反映投资者在经济不确定性中寻求稳定性[3] 投资价值分析 - 基金当前年度股息为每股1.03美元，收益率3.8%，与美国十年期国债收益率大致相当，且足以超越约3%的通胀率[3] - 基金前十大持仓包括康菲石油和雪佛龙等公司，为投资者提供了能源行业的风险敞口[6] - 若通胀推高油价突破每桶70美元的关键阻力位，能源类持仓除股息外还可能提供资本增值潜力，实现收入与增长潜力的结合[7] 机构投资者行为 - 机构活动显示策略分歧，美国银行和Raymond James在上季度减持了SCHD头寸[4] - Osaic Holdings和MML Investors Services等机构则增持了SCHD头寸，这些机构不直接受益于贷款利率下降，通过锁定股息收益率来对冲通胀并维持收入[5] - 这种分歧凸显了市场关于美联储宽松周期会重新引发通胀还是创造更平衡增长路径的辩论[5]

宏观环境与投资策略 - 尽管降息成为市场焦点，但关税政策等不确定因素可能随时引发意外通胀 [1] - 在此环境下，固定收益投资者应采取防御性策略，通胀保值债券（TIPS）ETF是理想工具 [1] 具体产品分析：Vanguard TIPS ETF - Vanguard Total Inflation-Protected Securities ETF（VTP）旨在追踪美国财政部发行的通胀保值证券，使回报与已实现通胀紧密挂钩 [3] - Vanguard Short-Term Inflation-Protected Securities ETF（VTIP）专注于到期日少于五年的短期TIPS，提供额外的利率风险缓解 [3] - VTP通过聚焦中长期到期日的债券进一步延伸收益率曲线，在保持通胀保护的同时提供更高收益潜力 [4] - 两只基金均为成本低廉的通胀对冲方案，VTP费用率为0.05%，VTIP费用率为0.03% [4] ETF相对于单个债券的优势 - 与持有单个债券相比，TIPS ETF在提供灵活性和成本效益的同时，透明度更高 [5] - ETF价格会实时反映利率和通胀变化导致的基础债券价值变动，更新频率可达每分钟 [6] - 相比之下，持有在经纪账户中的单个TIPS债券价格不会频繁变动，仅在实际出售时反映价值变化，但其实际价值仍在波动 [6][7]