文章核心观点 - 百时美施贵宝（BMY）和吉利德科学（GILD）均为拥有广泛多元化产品组合和全球业务的领先生物技术公司[1] - 两家公司在核心业务领域保持强势地位并持续为股东带来回报[3] - 文章通过评估其基本面、增长前景和估值指标来辅助投资决策[3] - 尽管两家公司目前评级相同，但基于当前增长势头和产品管线，吉利德科学被认为是更优选择[29][30] 公司概况与产品组合 - 百时美施贵宝拥有强大的产品组合，涵盖肿瘤学、血液学、免疫学、心血管、神经科学等疾病领域[1] - 吉利德科学是人类免疫缺陷病毒（HIV）治疗领域的先驱，其产品组合还包括肝脏疾病、血液学/肿瘤学以及炎症/呼吸系统疾病药物[2] - 百时美施贵宝的增长产品组合包括Opdivo、Reblozyl、Breyanzi、Camzyos和Opdualag等药物，这有助于在仿制药竞争下稳定其收入基础[12] - 吉利德科学的肿瘤学产品组合包括细胞疗法系列和乳腺癌药物Trodelvy，这使其整体业务多元化[10] 吉利德科学（GILD）业务分析 - 吉利德是HIV市场的主导者，其关键药物Biktarvy已成为美国治疗初治和转换患者中处方量第一的方案，占据美国治疗市场超过52%的份额[4] - 药物Descovy在HIV预防领域持续推动增长，保留了美国暴露前预防（PrEP）市场超过45%的份额[5] - 其HIV组合获得FDA批准了名为Yeztugo的半年一次注射用HIV-1衣壳抑制剂lenacapavir，这是美国首个也是唯一一个半年一次的PrEP选择[5] - 新批准的Yeztugo在第三季度实现销售额3900万美元，并已提前近三个月实现75%的保险覆盖目标，预计在2026年上半年实现90%覆盖[6] - 公司目前预测2025年HIV收入将增长5%，高于此前预测的3%[7] - 肝脏疾病产品组合获得FDA批准seladelpar（品牌名Livdelzi）用于治疗原发性胆汁性胆管炎，该药物季度销售额首次超过1亿美元，并已成为美国二线PBC的一线治疗药物[8][9] - 细胞疗法系列（Yescarta和Tecartus）目前因在美国和欧洲面临的竞争压力而承压[11] - 截至2025年9月30日，公司总债务与总资本比率为53.8%，拥有94亿美元现金、现金等价物和可交易债务证券，长期债务为250亿美元[11] 百时美施贵宝（BMY）业务分析 - 免疫肿瘤药物Opdivo是公司的主要收入来源，在全球多个肿瘤适应症中获批[12] - Opdivo销售保持强劲势头，得益于在美国微卫星不稳定性高结直肠癌的成功上市以及一线非小细胞肺癌的持续增长，国际销售因多适应症需求保持稳健[13] - Opdivo Qvantig（皮下注射剂）的批准增强了其免疫肿瘤组合，公司目前预计Opdivo与Qvantig的全球销售额将实现高个位数至低双位数增长[14] - 地中海贫血药物Reblozyl表现优异，其销售额年化已超过20亿美元，Breyanzi销售额年化超过10亿美元[15] - 心血管药物Camzyos销售额因强劲需求持续增长[16] - 公司获批口服药物Cobenfy用于治疗成人精神分裂症，这是几十年来治疗精神分裂症的新药理方法，年初至今销售额为1.05亿美元[16] - 尽管新药推动销售，但占收入重要份额的成熟药物面临仿制药竞争，这对收入增长构成主要阻力[17] - 公司近期宣布以15亿美元现金收购私营生物技术公司Orbital Therapeutics，这将为其管线添加临床前候选药物OTX-201及其专有RNA平台[17][18] - 公司此前与BioNTech就双特异性抗体BNT327在多种实体瘤中的开发和商业化达成合作[19] - 截至2025年9月30日，百时美施贵宝的总债务与总资本比率高达72.5%，拥有157亿美元现金及等价物，长期债务为445亿美元[20] 财务预估比较 - 市场对百时美施贵宝2025年销售额的共识预估暗示同比下降0.82%，每股收益（EPS）预估则同比大幅增长466.96%[21] - 百时美施贵宝2025年EPS预估在过去60天内上调，而2026年预估在此期间下调[21] - 市场对吉利德科学2025年销售额的共识预估暗示同比增长1.05%，每股收益预估同比改善76.84%[22] - 吉利德科学2025年EPS预估在过去60天内上调，但2026年预估在此期间下调[22] 股价表现与估值 - 从价格表现来看，吉利德科学年内回报率为38%，百时美施贵宝股价下跌12.9%，同期行业涨幅为20.4%[24] - 从估值角度看，吉利德科学股票当前远期市盈率为15.15倍，高于百时美施贵宝的8.17倍[25] - 两家公司的股息收益率都具有吸引力，百时美施贵宝的股息收益率为5.04%，高于吉利德科学的2.48%[26]

财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为2 01美元 超出Zacks共识预期的1 95美元 同比持平 [1] - 总收入达71亿美元 超出预期的69亿美元 同比增长2% 主要受HIV药物Livdelzi和Trodelvy销售推动 [1] - 产品总销售额同比增长2%至71亿美元 剔除Veklury后增长4%至69亿美元 [5] - 调整后产品毛利率从去年同期的86%提升至86 9% 主要受益于产品组合优化 [12] 产品线表现 HIV领域 - HIV产品销售额同比增长7%至51亿美元 远超预期的48亿美元 [5] - 旗舰产品Biktarvy销售额增长9%至35亿美元 占美国治疗市场51%份额 [6] - Descovy销售额同比激增35%至6 53亿美元 占美国PrEP市场40%份额 [7] 其他治疗领域 - 乳腺癌药物Trodelvy销售额增长14%至3 64亿美元 超出预期 [11] - 肝病产品组合销售额下降4%至7 95亿美元 主要因HCV产品受医保政策影响 [8] - 细胞疗法产品(Yescarta/Tecartus)销售额下降7%至4 85亿美元 面临竞争压力 [10] - 新冠药物Veklury销售额暴跌44%至1 21亿美元 因住院率下降 [9] 战略与管线进展 - 获得FDA批准新型长效HIV预防药物Yeztugo(每年注射两次) 为首个同类产品 [16] - 与Kymera达成合作协议 开发靶向CDK2的分子胶降解剂 潜在交易价值达7 5亿美元 [17][18] - 欧洲药品管理局已受理Yeztugo的上市许可申请 用于HIV预防 [21] 市场反应与指引 - 股价在财报公布后上涨2 36% 年内累计涨幅达19 4% 远超行业平均跌幅1 2% [2][4] - 上调2025年产品销售额指引至283-287亿美元(原282-286亿) [14] - 调整后EPS预期上调至7 95-8 25美元(原7 70-8 10美元) [15] - 预计2025年HIV销售额将增长3% 高于此前持平的预期 [19]