文章核心观点 - 2025年公募基金发行市场发生深刻变局，从依靠明星基金经理和爆款单品驱动的模式，彻底转向以“工具化、细分化、机构化”为特征的“广撒网”新阶段 [3] - 市场呈现“数量增、平均规模减”的特点，新基金发行数量创近三年新高，但平均募集规模降至7.82亿元，为近年新低 [1][3][6] - 基金发行结构出现“权益走强、债基降温”的显著变化，股票型基金发行数量创历史纪录，而债券型基金发行数量创近十年新低 [7][8][9] 基金发行市场整体态势 - 截至11月11日，今年以来全市场新发基金数量达1371只，创近三年新高，超越2023年全年的1266只和2024年全年的1143只 [1][5] - 年内基金发行总规模约9653亿元，为2019年以来新低，新基金平均募集规模仅为7.82亿元，远低于2020年至2024年的水平（分别为21.94亿元、14.92亿元、10.53亿元、9.08亿元、10.59亿元） [6] - 发起式基金盛行，年内共有334只新基金采用发起式形式设立，占比约四分之一，且多为股票型基金，与其成立门槛低有关 [5] 发行策略转向：“广撒网”替代“造爆款” - 基金公司发行策略转向“广撒网”，代替以往的“造爆款”，不再依赖少数明星基金经理押注爆款基金，而是采取“广撒网、小步快跑”的策略 [4][6] - 策略转变的主要原因包括：A股市场回暖促使基金公司集中发行股票型等工具型产品以完善布局；发行市场“冷热不均”，多数产品因同质化竞争被边缘化；投资者趋于理性，认购主力为机构等特定群体；基金公司主动控制规模以保持产品业绩 [6] - 基金公司通过密集布局低成本、高效率的工具产品以适应市场变化，这一趋势预计将在未来几年持续深化 [3] 发行结构变化：权益走强，债基降温 - 基金发行结构呈现“权益走强、债基降温”态势，年内股票型基金发行量达761只，创历史纪录，较2024年全年的470只大增62% [7][8] - 股票型基金占新基金总发行份额的比例高达37%，明显高于2020年至2024年的水平（分别为11.82%、13.1%、10.13%、12.53%、21.8%） [8] - 股票型基金发行升温主要贡献来自于指数基金，在新发的761只股票型基金中，被动指数型和增强指数型基金合计735只，占比高达97% [8] - 年内债券型基金发行数量仅247只，创下近十年新低，较2024年全年的329只减少25% [9] 市场驱动因素与未来展望 - 权益类产品受捧源于A股估值处于低位、经济逐步企稳、被动投资理念普及以及指数基金费率低便于布局细分领域 [10] - 债基发行热度下降因市场宽幅震荡、收益率吸引力不足、存在净值波动风险、费率改革影响机构意愿及对渠道创收贡献有限 [10] - 随着A股市场回暖，上证指数突破4000点，融资规模创历史新高，权益类基金业绩反弹，带动资金配置需求 [10] - 未来预计市场延续“权益主导、债市细分”的发行格局，在ETF低成本、高透明度和政策支持下，权益依然指数化主导，而债券ETF将替代传统债基 [10]