市场现状与驱动因素 - 当前股指期货表现平稳 标普500指数在昨日小幅下跌后略高于平盘线[1] - 市场已安然度过通常疲软的8月和9月 人工智能主题提供了支撑 而疲软的就业市场并未完全反映整体经济状况[2] - 市场正处于一个独特时期 同时受到人工智能与科技的长期主题以及周期性主题的驱动[4] 盈利增长与市场展望 - 第三季度盈利同比增长预计为8% 全年盈利增长预计为两位数 主要由科技和人工智能领域驱动[5] - 预计明年盈利增长也将达到两位数 并且增长范围可能有所拓宽 市场领导力也可能随之拓宽[5] - 标普500指数自6个月前触及盘中低点以来已上涨超过35% 期间可能出现波动 但基本面故事不会脱轨[5] - 过去三年增长型股票交易持续引领市场 部分原因是利率保持高位[7] 美联储政策与市场影响 - 预计美联储将因劳动力市场疲软而开始降息[2] - 预计美联储将走向中性利率 将利率从4.25%-4.5%降至约3.25%-3.5% 这将释放更多消费者需求并提振受抑制的周期性市场板块[7] - 降息将在未来12个月内为市场的周期性部分提供支持[4] 行业配置与投资主题 - 建议同时配置大盘股和中盘股 大盘股代表人工智能和科技主题 中盘股代表周期性扩张主题[8] - 人工智能主题具有长远发展前景 将从数据中心基础设施和半导体等领域开始 逐渐拓宽至科技其他部分 并最终惠及能从AI生产力提升中受益的行业 如金融服务、医疗保健、基础设施、机器人、工业、材料等[11] - 黄金正受到青睐 成为投资组合的多元化工具和对冲手段 驱动因素包括全球更多央行购金、美元走软以及美国财政债务问题[13] - 建议通过黄金矿业股等行业获取黄金敞口 并强调在投资组合中确保包含贵金属、工业金属及一篮子大宗商品[14] 市场结构与风险讨论 - 市场存在关于人工智能泡沫和投资周期缺乏纪律性的讨论 观点分歧在于当前是类似1999/2000年的危险时刻 还是更早的1996/1997年阶段[9] - 当前判断更倾向于处于1995/1996年的时间框架 人工智能主题仍有长期发展空间[10] - 强调多元化是投资的关键 是投资者唯一的“免费午餐”[10] - 历史经验显示 市场曾预期盈利增长将不再由“七巨头”主导并出现板块轮动 但此情景虽被期待却尚未完全实现 市场其他部分盈利也在增长 只是速度较慢[6]

报告核心观点 报告是2025年6月基金投顾投端跟踪报告，指出主动权益仓位提升，红利策略和周期主题基金受青睐，对基金投顾组合总体情况、业绩表现、持仓仓位、持仓个基及调仓情况进行跟踪分析[1] 基金投顾组合总体情况 组合结构 - 截至2025年6月末，上线天天基金APP的基金投顾组合共446只，较上月末增加5只，新增股债中枢型中进取型和稳健型组合各2只、平衡型组合3只，赛道型中的红利组合和区域型中的港股策略组合各下线1只[10] - 股债中枢型、赛道型、区域型投顾组合分别为395只、32只和19只，股债中枢型组合数量占优，其进取型组合数量最多，赛道型组合集中于成长性行业，区域型组合以全球海外组合为主[10] 投顾机构分布 - 华宝证券、国联证券等机构上线平台的组合数量较多，上线组合数量前十大机构占比达64%[13] - 2022年2 - 6月成立的基金投顾组合较多，单月新成立组合数量均超20只，最新上线的2只组合于2025年6月成立[13] 投顾组合业绩表现跟踪 股债中枢型投顾组合业绩表现 - 与FOF产品业绩比较，过去一年进取型组合收益率中位数跑赢同类型FOF产品，平衡型和稳健型跑输；月内，进取型、平衡型、稳健型组合收益率中位数均跑输同类型FOF产品[19] - 与基准业绩比较，过去一年各类中枢型组合收益率中位数均跑赢基准；月内，进取型、平衡型、稳健型组合收益率中位数均跑输基准，货币型组合跑赢基准[19] - 今年以来收益突出的投顾组合，进取型中华宝证券的价值投基V、平衡型中华宝证券的全天候 - 永久投资策略、稳健型中国泰基金的国泰闲钱稳步走收益率最高，分别为18.32%、7.57%和5.25%[24] - 今年以来夏普比率突出的投顾组合，进取型中华宝证券的时光旅行者、平衡型中华宝证券的永久组合、稳健型中招商基金的招商闲钱佳夏普比率最高，分别为1.69、2.39、4.23[24] 赛道型和区域型投顾组合业绩表现 - 赛道型投顾组合，过去一年医药、新能源等组合业绩中位数跑赢基准；月内，黄金、医药、消费赛道以外组合业绩中位数均为正收益，军工、智能制造等组合业绩中位数跑赢基准，新能源、科技等组合跑输基准[27] - 区域型投顾组合，过去一年港股策略和海外策略组合业绩中位数均跑输基准；月内，港股策略组合业绩中位数跑赢基准，海外策略组合跑输基准[27] - 今年以来收益率居前的赛道型组合主要集中在医药、黄金、科技赛道，其中医药赛道的中欧带你投医疗健康收益率最高，为24.05%[31] - 今年以来收益率居前的区域型组合主要集中在港股策略，景顺长城港股宝、睿精选港股 - 天天尊享、招商海外掘金收益表现较优[31] 投顾组合调仓跟踪 持仓基金仓位变化跟踪 - 仅对月初月末均上线天天基金的422个投顾组合分析，稳健型投顾组合减持混合型基金并增配指数型基金；平衡型投顾组合减持债券型基金并增配混合型基金；进取型投顾组合减持指数型基金并增配混合型基金[37] - 上线天天基金且披露持仓个基仓位的80只组合中，稳健型、平衡型投顾组合减持主动债券基金，增持主动权益基金；进取型投顾组合减持被动权益基金，增持主动权益基金[40] 投顾组合持仓个基跟踪 主动权益基金 - 投顾组合最青睐价值风格、量化策略、科技主题、红利策略、港股主题基金经理的基金[46] - 月度增持数量最多的是周期主题、红利策略、成长风格、价值主题、科技主题基金经理的基金[46] QDII基金 - 投顾组合最青睐南方亚洲美元债A人民币、天弘标普500A等产品[52] - 月度增持数量最多的是华夏恒生科技ETF联接A、南方纳斯达克100A、广发中证香港创新药联接A[52] 被动权益基金 - 投顾组合最青睐红利低波策略指数基金以及港股通互联网、港股通银行、白酒等行业指数基金[57] - 月度增持数量最多的是创新药、香港银行等行业主题指数产品及红利低波策略主题指数产品[57] 固收 + 基金 - 投顾组合最青睐景顺长城景颐双利、安信稳健增值等产品[62] - 月度增持数量最多的是刘婷和盛震山、陈志华等基金经理管理的产品[62] 主动债券基金 - 投顾组合最青睐王晓晨、王梓林等基金经理的基金[68] - 月度增持数量最多的是王帅管理的兴全稳泰产品[68] 基金投顾调仓情况跟踪 - 2025年6月投顾组合共发生90次调仓，较上月减少9次，以进取型和稳健型组合为主，各类型组合调仓次数有别[71] - 稳健型投顾组合增持QDII基金，减持固收 + 和主动权益基金；平衡型投顾增持商品基金，减持主动债券基金；进取型投顾增持商品基金，减持主动权益基金[71] - 本月净加仓数量达到5只及以上的基金共16只，包括主动权益、被动收益、固收 +、主动债券、QDII、商品基金[75] - 重点增持红利策略、周期主题等主动权益基金，港股通银行、创新药等被动权益基金，国泰双利债券A固收 + 基金，兴全稳泰A主动债券基金，恒生科技ETF QDII基金，国投瑞银白银期货、华安易富黄金ETF联接商品基金[75]