文章核心观点 - 近期市场出现优质私募产品被“秒光”现象 表明尽管市场情绪有所降温 但真正优质且稀缺的策略对高净值投资者仍具强大吸引力 其背后驱动力是额度稀缺与历史业绩优秀 [3][5] - 以海外量化巨头Two Sigma国内子公司产品为例 其“指数增强+CTA”的复合策略产品在渠道热销 20亿额度迅速售罄 凸显市场对该类策略的认可 [3] - 文章核心论证了“CTA+量化股多/指增”这一复合策略的有效性与优势 并建议投资者在关注海外大厂的同时 也可考虑具备类似策略能力的国内私募管理人 [8][16] 市场现象与案例分析 - Two Sigma国内子公司腾胜投资发行的“指增+CTA”复合策略产品 在三大渠道同步开售 20亿额度几乎上架即空 甚至有高净值客户当场下单1000万 [3] - 类似现象在今年三季度桥水的全天候策略产品上也出现过 门槛提至千万级且额度难求 例如一个亿的账户可能只分到200万额度 [5] - 产品被疯抢的两大核心原因：一是额度稀缺 二是业绩优秀 [5] - 以Two Sigma相关产品为例 其80%指增+20% CTA产品在2023年4月28日至2025年11月28日期间 拟合年化收益15.11% 最大回撤16.35% 而75%指增+25% CTA产品年化收益达17.9% 最大回撤14.85% 显示增加CTA比例可提升收益并降低回撤 [6] 复合策略的优势分析 - “CTA+量化股多/指增”复合策略能提高资金使用效率 CTA策略自带杠杆 仅占用部分保证金 剩余资金可配置其他策略 使整体仓位有机会突破100% [8] - 量化股多策略主要从股票市场获取收益（Beta与Alpha） 而CTA策略从期货市场获利（无论涨跌、趋势或波动） 两者收益来源不同 相关性低 互补性极强 [9][10] - 该组合使收益来源更丰富 在面对复杂行情时抗波动能力更强 这也是海外大型量化机构偏爱此类策略结构的原因 [10][11] - Two Sigma的核心产品线即为量化多策略和宏观对冲 [12] 对海外量化巨头的客观评估 - 必须承认Two Sigma具备核心量化能力和工业化的量化体系 [13] - 但其管理规模庞大 可能导致服务响应不够快 投资者持有体验可能一般 [13] - 作为海外机构 其策略未必完全适应本土市场 可参考桥水进入中国初期表现并不理想的历史 [14] 国内可替代的管理人案例 - 国内存在不输于海外巨头的同类策略产品 投资者可关注国内量化管理人 [16][17] - **案例一：老牌百亿量化私募（CTA出身）** - 在CTA与量化股多的复合策略上实践多年 策略包括：1) 量化选股+CTA（80-90%量选 + 30%-50% CTA） 2) 指数增强+CTA（80%中证500指增 + 30%-40% CTA + 15%股指多头） [18] - 量化股多策略采用多因子模型中频交易 CTA策略以趋势为主 覆盖商品、股指、国债期货等多类资产 保证金占比约6-10% [18] - **案例二：小而美的私募管理人（成立于2013年）** - 策略组合为70%左右的复合CTA + 30%的量化选股 [19] - 复合CTA策略底层交易商品、股指和国债期货 包含15-20个子策略共同决策 保证金占比约20%-30% [19] - 量化选股采用多因子模型中低频交易 CTA策略占比较高 配置性价比较好 [19]