文章核心观点 - 出售一家盈利的公司是一项重大的财务决策 成功的出售遵循结构化的流程 旨在最大化价值并最小化风险 提前进行战略性的准备和规划至关重要 这包括理解价值驱动因素、整理文档以及将公司定位为有吸引力的低风险投资 从而吸引合格的买家并达成最佳交易 [5][7][31] 提升公司对买家的吸引力 - 买家青睐那些在现任所有者参与度最低的情况下仍能蓬勃发展的公司 拥有清晰系统、训练有素的人员和文档化流程的公司可以降低风险并增强买家信心 [1] - 运营顺畅的公司向买家展示的不仅仅是利润 还有稳定性和增长潜力 [8] - 在出售前的一两年进行战略性改进可以显著提高买家愿意支付的价格 例如提高毛利率、建立经常性收入流、多元化收入来源以及投资品牌声誉 [9] 财务记录与调整 - 清晰、一致的财务记录体现了运营纪律 有助于买家获得融资并加快尽职调查阶段 除了财务报表 买家通常还会要求提供纳税申报表、应收应付账款摘要、库存报告和资本支出记录 [3] - 在大多数交易中 卖方应提供至少三年的财务报表 包括利润表、资产负债表和现金流量表 [4] - 与注册会计师合作准备调整后的财务报表至关重要 这可以剔除一次性费用、个人成本和出售后不会继续发生的可自由支配支出 从而更清晰地反映公司的真实盈利能力 例如 一家公司年收入200万美元 息税折旧摊销前利润为30万美元 但所有者通过公司支付了5万美元个人开支 调整后的息税折旧摊销前利润则为35万美元 更高的利润数字可以提高公司估值和总售价 [1][2] 公司估值方法 - 确定公平市场价值是出售盈利公司最重要的步骤之一 精确的估值为定价、营销和谈判提供了坚实基础 [15] - 主要估值方法包括：1) 收益法：关注公司产生现金流的能力 预测未来收益 适用于盈利稳定或可预测的公司 [16] 2) 市场法：将公司与同行业近期出售的类似公司进行比较 反映实时市场行为 [16] 3) 资产基础法：基于公司的有形和无形资产减去负债来确定价值 适用于资产密集型公司 [16] 4) 卖方自由支配收益法：将所有者福利、非经常性支出和可自由支配支出加回净利润 向买家展示新所有者可获得的收益 [16] 5) 息税折旧摊销前利润倍数法：使用因行业、市场状况和风险状况而异的倍数 强劲的财务表现和增长潜力通常会提高倍数 [16] - 第三方专业估值机构使用行业标准、财务模型和市场数据来提供可靠的价值范围 这种独立视角有助于避免定价过高或过低 为谈判奠定基础 买家通常更信任专业估值而非卖方估计 [18][19] 常见挑战与风险规避 - 公司所有者常因忽视关键步骤而无意中削弱其谈判地位 应避免的常见陷阱包括：1) 财务记录不完整或不准确 2) 估值过高 3) 对所有者过度依赖 4) 缺乏准备 5) 忽视保密性 过早泄露敏感细节可能损害与员工、客户或供应商的关系 [14] - 为降低对所有者依赖的风险 应关注：1) 记录生产、销售、营销和服务交付的标准操作程序 2) 确保团队能够在不过度依赖个人的情况下管理日常运营 3) 加强客户合同 多元化客户群 减少对单一客户的依赖 4) 根据需要升级技术和基础设施以支持可扩展性和效率 [13] 营销与寻找合格买家 - 营销公司的关键在于让买家理解其区别于其他投资机会的特质 经纪人会准备一份保密信息备忘录 概述公司的业绩、优势和机会 潜在买家在签署保密协议后方可查看 [10] - 后续进行有针对性的推广 注重质量而非数量 包括直接联系战略收购方、私募股权公司或合格的个体买家 战略性营销可以加速互动、制造竞争并增强谈判地位 [11] - 寻找和筛选潜在买家是成功出售的关键 目标是找到既有财务能力又有战略动机完成收购的个人或组织 [20] - 每个潜在买家都需经过严格的资格审核 评估其财务能力、收购经验和运营专业知识 合格的买家表现出真正的意向 拥有完成交易的资源 且时间表与卖方的出售目标一致 [23] - 商业经纪人作为中介 负责维护保密性、筛选问询 并仅向卖方推荐最合适的潜在买家 [24] 谈判与交易结构 - 当合格买家提交报价时 谈判开始 报价包括建议的价格、结构、支付条款和或有事项 卖方应仔细审查每个要素并做出战略性回应 [25] - 交易结构是谈判的主要要素 常见结构包括：1) 现金交割结构：提供即时流动性和干净的退出方式 适合希望交易参与度最低的卖方 [32] 2) 卖方融资结构：允许买方在一段时间内支付部分价款 这可以扩大合格买家的范围 有时可能带来更高的总价 [32] 3) 盈利能力支付计划：将部分购买价款与未来业绩挂钩 使激励一致并共担风险 [32] 一些交易采用混合结构以满足双方需求 [27] - 买家常通过谈判来平衡风险 例如 同意要价但要求部分付款以盈利能力支付计划形式支付 即部分购买价款基于交割后公司达到特定业绩目标分期支付 [28] - 经验丰富的经纪人可以客观评估报价 并引导以解决方案为导向的沟通 [29] 尽职调查与交易收尾 - 双方签署意向书后 买方开始核实谈判期间提供的信息 以确认公司的法律地位、财务表现和运营稳定性 [30] - 顺利的尽职调查过程有助于建立信任、保护价值并推动交易完成 所涉及的法律和财务步骤包括：最终确定购买协议、确保融资、转移资产、解决或有事项、审核交割声明、签署最终文件以及支付资金 [33] - 成功的尽职调查后很快进入交割阶段 充分的准备、清晰的沟通和经验丰富的顾问有助于保持进程按计划进行 [30]

交易现状与潜在风险 - 可口可乐与私募股权公司TDR Capital就出售Costa Coffee的交易正在进行紧急谈判 交易因价格分歧而面临风险 可口可乐将于下周决定是继续还是放弃出售流程 [1] - 可口可乐在2018年以约50亿美元从Whitbread收购Costa 本次出售的目标收益约为25亿美元 [2] - 交易条款规定可口可乐将保留Costa的少数股权 为促成交易 该少数股权的规模可能会增加 [2] Costa Coffee的经营与财务表现 - Costa Coffee面临来自独立运营商和大众市场竞争对手的激烈竞争 加上成本上升 导致业务出现亏损 [2] - 2023年 Costa报告年度亏损1380万英镑 营收为12亿英镑 [2] 交易参与方与资产范围 - TDR Capital是EG Group的联合所有者 有意收购Costa在英国和国际的业务 但不包括其在中国业务 [3] - 其他潜在竞标方包括贝恩资本、Centurium Capital、阿波罗和KKR 但后两者已退出竞标流程 [3] 交易失败的可能影响 - 交易潜在失败对可口可乐意味着可能错失收回其对Costa大部分初始投资的机会 [4] - 对Costa而言 可能意味着在竞争激烈的市场中继续挣扎 且无法获得预期出售带来的资本注入 [4]

交易概述 - 美国私募股权公司Roark Capital正考虑出售烘焙连锁店Nothing Bundt Cakes [1] - 潜在交易对该业务的估值可能超过20亿美元 [1] - Roark已聘请North Point和美国银行作为顾问管理出售流程 预计于2026年初启动 [1] 公司背景与运营 - Nothing Bundt Cakes总部位于达拉斯 成立于1997年 提供多种口味和尺寸的手工烘焙蛋糕 [2] - Roark于2021年从Levine Leichtman Capital Partners手中收购该公司 [2] - 被收购时公司拥有390家门店 目前在美国40多个州及加拿大拥有700家门店 包括特许经营和公司直营店 [2] 财务表现与Roark投资策略 - 该业务预计在2026年将产生1.2亿美元的息税折旧及摊销前利润 [3] - Roark管理着410亿美元资产 近年来在特许经营餐厅领域进行了多项收购 [3] - 收购交易包括在2025年以10亿美元收购快休闲餐厅连锁Dave's Hot Chicken 以及在2024年收购美国三明治连锁店Subway [3] 其他相关动态 - 去年有报道称Roark就Inspire Brands的潜在首次公开募股进行早期讨论 Inspire Brands是Dunkin'、Arby's和Jimmy John's等快餐连锁的母公司 [4]

交易批准 - FIFCO股东在临时股东大会上以多数票批准将其饮料、食品和零售业务出售给HEINEKEN [1] - 批准的业务包括FIFCO在哥斯达黎加、危地马拉、萨尔瓦多和洪都拉斯的饮料、食品和零售业务，以及在墨西哥的饮料业务 [1] - 交易还包括FIFCO在尼加拉瓜和巴拿马饮料业务中的股份 [1] 交易背景与进展 - 此次股东批准是基于FIFCO和HEINEKEN于2025年9月22日签署的具有约束力的协议 [2] - 交易完成仍需满足惯例的监管批准条件 [2] - 交易预计将在2026年上半年完成 [2]

公司动态 - 油气生产商正就出售其OxyChem业务进行谈判 [1] - 该交易对OxyChem业务的估值至少为100亿美元 [1]

公司战略与资本运作 - 公司正在探索包括全面出售或出售少数股权在内的战略选项 任何交易对公司的估值可能接近20亿美元 [1] - 公司正与私募股权公司进行谈判 并聘请投行Harris Williams协助该流程 [2] - 公司曾于2023年尝试出售但未达成预期价格 当时最接近达成交易的竞标方为科氏工业旗下Georgia-Pacific [3] - 公司选择从Silver Point Finance获得5亿美元新债务 用于偿还现有债务及投资运营 [4] 财务表现与业务状况 - 公司近年表现优异 但财务数据自疫情后已恢复正常水平 [2][4] - 手部消毒剂产品在疫情期间销售额大幅增长 [4] - 公司产品包括皂类 湿巾和表面消毒喷雾 销售渠道兼顾消费者市场和企业市场 [6] - 企业客户包括全球范围内的学校 医院和体育场馆 [6] 历史与产品发展 - 公司成立于1946年 最初发明了世界首款一步式冲洗型手部清洁剂 [5] - 1988年公司拓展至护肤领域并发明了自干型酒精洗手液Purell [5] - 1997年将Purell品牌推向消费者市场 [5]

交易完成情况 - Verkkokauppa公司已完成将其消费金融业务出售给Norion Bank AB及其支付解决方案业务部门Walley的交易[1] - 该交易的初步价格约为3400万欧元 最终购买价格将通过交易后对账确定[1] - 交易于2025年6月2日签署协议 并于2025年9月4日完成[1][3] 财务影响 - 交易将产生约300万欧元的一次性处置收益 将作为影响可比性的项目在2025年第三季度中期报告中报告[2] - 除一次性收益外 交易预计不会对公司业绩产生重大影响 但将显著改善公司资产负债表结构[2] - 交易不影响公司2025年业绩指引[2] 公司背景信息 - Verkkokauppa是电子商务先驱 提供芬兰最快的配送服务和极致便利性 加速商业向在线转型[4] - 公司为超过170万客户提供一小时配送服务 2024年营收达4.68亿欧元[4][5] - 公司成立于1992年 员工约600人 在纳斯达克赫尔辛基交易所上市[5]

交易概述 - Admiral Group同意将其美国汽车保险业务（包括Elephant Insurance Company和Elephant Insurance Services）出售给全球私募投资公司J C Flowers 交易对价为未披露现金金额 约等于Elephant的净资产价值 交易需获得监管批准 预计2025年第四季度完成 [1] 业务描述 - Elephant Insurance总部位于弗吉尼亚州里士满 为美国客户提供简单且负担得起的汽车保险 公司工具帮助客户根据需求和预算找到最佳保障方案 工具易于使用和理解 [2] 交易战略意义 - Admiral Group国际保险主管表示 Elephant已建立良好业务基础 出售给J C Flowers是确保其未来成功的正确决策 J C Flowers与Elephant共享增长和价值创造愿景 此次合作将使业务继续提供美国驾车者所需的高质量保险产品和服务 [3] - 交易不仅有利于Elephant及其员工 也有利于集团及其股东 使Admiral Group能够专注于英国和欧洲大陆业务的长期可持续增长机会 [3] - J C Flowers董事总经理兼联席总裁强调 公司在保险行业拥有长期卓越的投资历史 将利用经验帮助Elephant作为独立公司生成新机会 对与Elephant团队合作进入新发展阶段感到兴奋 [4] - Elephant Insurance首席执行官表示 与J C Flowers合作将受益于其广泛专业知识 对增长战略下一阶段至关重要 同时保持独特文化 为客户增加价值 [4] 公司背景 - Admiral Group plc是富时100指数金融服务业领先公司 提供汽车 家庭 旅行和宠物保险以及个人贷款产品 1993年成立于英国 在加拿大 法国 直布罗陀 印度 意大利 西班牙和美国设有办事处 [8] - J C Flowers是专注于全球金融服务业投资的领先私募投资公司 自1998年成立以来 已投资超过180亿美元资本（包括共同投资）涉及18个国家67家投资组合公司 涵盖银行 保险和再保险 专业金融 商业和保险服务 财富管理和资本市场 支付和软件等行业子领域 管理资产约40亿美元 在纽约 伦敦和棕榈滩设有办事处 [9] 交易顾问 - Admiral Group聘请美银证券担任独家财务顾问 盛德律师事务所担任法律顾问 [6] - J C Flowers聘请Keefe, Bruyette & Woods（Stifel公司）担任独家财务顾问 德普律师事务所担任法律顾问 [6]

文章核心观点 - 公司宣布将Jack Wolfskin业务出售给安踏体育，预计交易在2025年二季度末或三季度初完成，出售有助于公司聚焦核心业务、增强财务灵活性 [1][2] 交易信息 - 公司与安踏体育达成协议，以2.9亿美元现金的基础价格出售Jack Wolfskin业务，交易预计在2025年二季度末或三季度初完成，需满足惯例成交条件，包括获得某些监管批准 [1] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官表示出售业务可使公司聚焦核心业务、优化资源，所得款项将增强资产负债表和流动性，强化财务灵活性，认为安踏体育会是Jack Wolfskin品牌的优秀管理者 [2] 财务预估 - 公司2025年2月24日全年指引中对Jack Wolfskin业务的预估为约3.25亿欧元收入和约1200万欧元调整后息税折旧摊销前利润，2025年上半年预计收入1.15亿欧元、调整后息税折旧摊销前利润亏损1800万欧元，下半年预计收入2.1亿欧元、调整后息税折旧摊销前利润3000万欧元 [2] 顾问信息 - 高盛担任公司财务顾问，盛信律师事务所担任法律顾问 [3] 公司介绍 - 公司是一家科技赋能的现代高尔夫和积极生活方式公司，提供领先的高尔夫装备、服装和娱乐，拥有Topgolf、Callaway Golf等多个全球品牌 [4] 非公认会计准则信息 - 公司提供调整后息税折旧摊销前利润以进行一致和可比的期间对比，这是一项非公认会计准则财务指标，无法提供与净收入的调节，因无法合理预测未来影响净收入但不影响调整后息税折旧摊销前利润的某些项目 [7]