股价表现与近期催化剂 - Affiliated Managers Group (AMG) 股价在近期交易中触及52周新高276.24美元，年内迄今上涨43.9%，表现远超行业16.9%的跌幅以及同行Janus Henderson和SEI Investments [1] - 股价上涨主要受2025年第三季度业绩驱动，当季经济每股收益为6.10美元，远超市场预期的5.83美元，同比增长26.6% [2] - 公司对2025年第四季度给出了乐观指引，预计净收入（控股权益）在1.89亿至2.23亿美元之间，经济每股收益预计在8.10至9.26美元之间，而2024年第四季度该指标为6.53美元 [3] 战略转型与增长动力 - 公司自2021年起向私募市场和流动性替代品战略转型，以抵消传统资产类别的疲软 [4] - 2025年，公司宣布了与NorthBridge Partners等四家新机构的合作，预计将为私募市场和流动性替代品领域增加近240亿美元的管理资产 [4] - 截至2025年9月30日，另类投资占总管理资产的近44%，并贡献了约55%的收益，公司目标是在未来几年使另类投资贡献超过66%的收益 [6] - 战略转型已扭转资金流出趋势，2025年前九个月实现净客户现金流入170亿美元，而2024年全年为净流出139亿美元 [11] 财务状况与资本配置 - 截至2025年9月30日，公司总债务为23.7亿美元，现金及现金等价物为4.761亿美元，拥有12.5亿美元的高级无担保多币种循环信贷额度（2029年到期），并获得穆迪A3和标普BBB+的投资级评级 [17] - 公司优先考虑股份回购而非增加股息，董事会已授权回购大量股份，截至2025年9月30日，仍有近340万股可供回购 [18] - 管理层预计2025年将回购至少价值5亿美元的股票，高于此前最高4亿美元的目标，2025年前九个月已回购价值3.5亿美元的股票 [19] 营收预期与盈利前景 - 公司过去三年合并营收因资产基础费用和业绩费用降低而下降，但2025年前九个月同比保持相对稳定 [13] - 公司预计2025年业绩费用在1.1亿至1.5亿美元之间，市场共识预期显示2025年和2026年销售额将分别同比增长1.9%和8% [14] - 市场对2025年盈利的共识预期同比增长18.7%，对2026年盈利的预期增长率为18.9%，过去30天内对这两年的盈利预期均被上调 [23] 估值比较 - 按过去12个月市净率计算，AMG的P/B为1.77倍，高于行业平均的3.22倍 [25] - 与同行相比，AMG的估值较SEI Investments（P/B为4.08倍）有折价，但较Janus Henderson（P/B为1.37倍）为溢价 [26] 面临的挑战 - 运营费用上升是一个问题，尽管2023年有所下降，但在2024年和2025年前九个月出现增长，预计整体成本将因广告活动、招聘、通胀和技术升级而保持高位 [21] - 公司资产负债表存在大量无形资产，截至2025年9月30日，价值42.3亿美元的无形资产（商誉和收购的客户关系）占总资产的47.3%，这些资产可能面临减值风险 [22]

公司业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.61美元，超出市场预期的0.45美元，同比大幅增长38.6% [2] - 按公认会计准则（GAAP）计算，归属于普通股股东的净利润为3.013亿美元，合每股0.66美元，远高于去年同期的5500万美元，合每股0.12美元 [3] - 调整后营业收入为11.9亿美元，同比增长7.4%，符合市场预期 [4] 资产管理规模与资金流 - 截至2025年9月30日，资产管理规模（AUM）达到创纪录的2.12万亿美元，同比增长18.3% [5] - 当季长期净流入资金达289亿美元，主要由交易所交易基金和指数投资、中国合资企业与印度业务、基本面固定收益以及私募市场所驱动 [5] 财务状况与运营效率 - 调整后营业费用为7.802亿美元，同比增长3.3% [4] - 调整后营业利润率为34.2%，相比去年同期的31.6%有所提升 [4] - 现金及现金等价物为9.731亿美元，长期债务为16.2亿美元 [6] 资本管理 - 公司在报告期内回购了120万股股票，总价值2500万美元 [7] - 管理层预计2025年及2026年的总派息率将接近60% [9] 未来展望 - 管理层预计Alpha项目的一次性实施成本在2025年第四季度为1000万至1500万美元 [8] - 2025年第四季度的非公认会计准则有效税率预计在25%至26%之间 [8]

公司业务转型 - 2015年吉宝企业是一家企业集团 其60%收入来自海工与船舶业务 其余来自房地产 基础设施和投资部门[1] - 截至2025年上半年 公司已转型为“全球资产管理及运营商” 其遗留的海工与船舶业务资产仅占总收入的7.7%[2] - 2023年公司宣布转型为资产管理公司 目标是在2030年底前实现2000亿美元的资产管理规模[14] - 为达成转型目标 公司进行了多项交易 包括在2023年11月收购欧洲资产管理公司Aermont Capital 并在今年早些时候以10亿美元的价格出售了其在电信公司M1的股份[14] 财务表现与估值变化 - 2015年上半年 公司营收为54亿美元 净利润为7.57亿美元[14] - 2025年上半年 公司营收为31亿美元 净利润为3.73亿美元[15] - 公司股价从2015年11月13日的4.32美元 上涨至2025年11月13日的10.20美元 涨幅达136% 年复合增长率约为9.0%[4] - 市场有时会超越即期财务数据 关注业务的未来轨迹[15] 股东回报分析 - 自2015年以来 公司持续每半年派发一次股息 过去十年每股累计派息2.73美元[5] - 对于在2015年投资1万美元的股东 累计获得股息收入6320美元[6] - 2015年基于4.32美元的买入价和0.34美元的派息 股息率高达7.9% 但随后几年每股派息额下降表明其不可持续[6] - 2025年基于0.34美元的派息和10.20美元的股价 股息率仅为3.3% 低于同期海峡时报指数约3.87%的平均股息率[7] - 公司预计其盈利将变得更稳定和具有经常性 从而带来更稳定且持续增长的股息[8] 重组带来的额外回报 - 股东获得了额外的回报来源 即吉宝房地产投资信托基金单位和胜科海事（后更名为Seatrium）股票的分配[9] - 股东每持有5股吉宝股票可获得1单位吉宝房地产投资信托基金 每持有1股吉宝股票可获得19.1股胜科海事股票[10] - 胜科海事随后更名为Seatrium并进行了20合1的股份合并[10] - 截至2025年11月13日 这些分配资产的价值为5309美元 其中吉宝房地产投资信托基金463单位价值491美元 Seatrium股份2210股价值4818美元[11] 十年投资总回报 - 十年前投资1万美元购买约2315股 截至2025年11月13日总价值为： - 吉宝股票价值：2315股 * 10.20美元 = 23,613美元[12] - 累计股息收入：6,320美元[12] - 分配资产价值：5,309美元[12] - 总计：35,242美元[12] - 总回报率约为252% 年复合增长率为13.4%[12] - 相比之下 截至2025年10月31日的十年间 投资于SPDR海峡时报指数ETF的年复合增长率（扣除费用并假设股息再投资）为7.9%[12] 转型驱动因素与未来重点 - 股价上涨主要发生在最近几年 源于2021年初宣布的重组[13] - 重组包括退出海上钻井平台建造业务 并在次年将其海工与船舶业务与胜科海事合并[13] - 公司未来重点在于增长其资产管理规模和管理费 顺应数字基础设施日益增长的需求 并专注于为股东提供总回报[16]

公司概况 - 公司为一家全球性独立投资管理公司 总部位于佐治亚州亚特兰大 成立于1935年 服务于全球零售和机构客户 提供广泛的投资解决方案 包括股票、固定收益、另类投资、ETF和共同基金 [1] - 公司当前市值约为103亿美元 [1] 股价表现 - 公司股价在过去52周内表现优于大盘 涨幅超过33% 同期标普500指数上涨18.5% [2] - 公司股价年初至今上涨33% 同期标普500指数上涨15.1% [2] - 公司股价表现优于金融精选行业SPDR基金过去52周13.3%的回报率以及年初至今8.5%的涨幅 [3] 财务业绩 - 公司股价近期上涨主要得益于2025年第三季度的强劲业绩 经调整后每股收益为0.61美元 同比增长38.6% 超出预期 [4] - 公司资产管理规模达到约2.1万亿美元的新高 标志着同比增长18.3% [4] - 对于截至2025年12月的当前财年 分析师预计公司每股收益将同比增长11.7% 达到1.91美元 [5] - 公司的盈利惊喜历史表现不一 在过去四个季度中有三个季度超出华尔街预期 但有一个季度未达预期 [5] 分析师观点与目标价 - 覆盖该股票的16位分析师中 共识评级为"持有" 基于3个"强力买入"和13个"持有"评级 [5] - 上月 TD Cowen在公司的9月资产管理规模报告超出预期后 重申其"买入"评级和30美元的目标价 [6] - 公司平均目标价为26.46美元 较当前价格有13.9%的溢价 而华尔街最高目标价32美元则暗示有37.7%的上涨潜力 [6] - 除两个月前"强力买入"评级从两个增至三个外 这种配置在过去几个月基本保持一致 [6]

财报预期与历史表现 - 公司计划于2025年11月4日开盘前公布2025年第三季度财报，预计季度盈利和营收将高于去年同期水平 [1] - 在过去四个季度中，公司盈利三次超出市场一致预期，一次未达预期，平均正面盈利惊喜为5.91% [2] - 第三季度每股收益（EPS）市场一致预期为1.89美元，较过去7天上调，表明比去年同期实际数据增长4.4% [3] - 第三季度营收市场一致预期为11亿美元，表明同比增长18.6% [3] 第三季度关键业务发展 - 公司于2025年9月完成以全股票交易方式收购Bridge Investment Group Holdings Inc，该交易于2025年2月宣布，价值15亿美元 [4] - 此次收购使公司立即获得房地产股权领域的规模，并增强了其在多个增长领域的发起能力，预计将增加公司的费用相关收益 [5] - 收购使公司管理的房地产资产规模几乎翻倍，超过1100亿美元，并将加强其混合型和股权产品供应，特别是针对机构和财富客户 [5] 第三季度关键因素与业务指标预估 - 在市场波动带来的资产流入支持下，公司总资产管理规模（AUM）预计有所改善，其多元化的资产类别、客户群和地域也可能支持了AUM增长 [6] - 2025年第三季度总AUM市场一致预期为8842亿美元，表明环比增长5.3% [6] - 管理费（部门收益）市场一致预期为8.58亿美元，表明环比增长5.1% [7] - 费用相关绩效收益（部门收益）市场一致预期为6110万美元，表明较上一季度报告数字下降3.1% [7] - 净资本解决方案费用及其他（部门收益）市场一致预期为1.812亿美元，表明环比下降16% [7] 成本与费用展望 - 公司在资本形成和信贷投资团队建设方面的持续投资，以及与并购相关的费用，可能导致第三季度费用基础保持在高位 [8] 同业公司表现 - Blackstone（BX）2025年第三季度可分配收益为每股1.52美元，超出市场一致预期的1.22美元，较上年同期飙升50%，得益于部门收入增长和AUM上升 [12] - Lazard Inc.（LAZ）2025年第三季度调整后每股收益为56美分，超出市场一致预期的41美分，金融咨询、资产管理和公司部门收入增长以及AUM余额上升带来积极影响，但运营费用高企产生负面影响 [13]

财务数据和关键指标变化 - 公司管理资产规模达到8600亿美元的新里程碑 [4] - 调整后每股收益为0.86美元，同比增长12% [25] - 第三季度净收入达到8.85亿美元，同比增长5% [25] - 基础费用同比增长5%，与净收入增长一致 [25] - 总绩效费用约为2000万美元，同比减少600万美元 [25] - 调整后运营收入为3.03亿美元，同比增长15% [28] - 调整后运营利润率达到34.2%，同比提升290个基点 [28][33] - 公司范围内的基础费率（扣除分销费用后）在第三季度增至38.9个基点，上一季度为38.7个基点 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - Bernstein私人财富管理规模达到创纪录的1530亿美元 [4] - 机构资产管理规模为3510亿美元，服务于长期资本池 [4] - 零售平台规模为3560亿美元，主要服务于亚太和美国高净值市场 [4] - 免税固定收益平台规模增长至超过500亿美元 [6][7] - 私人市场产生近30亿美元净流入 [7] - 主动权益策略出现超过60亿美元的资金流出，但结构化及防御性策略有资金流入 [7] - 私人市场平台规模已接近800亿美元，同比增长17% [22] - 定制目标日期业务规模约为1050亿美元 [18] - 终身收入策略管理总资产135亿美元，其中50亿美元由五家保险公司担保 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 在亚太和美国高净值等强劲市场，零售平台表现稳健 [4] - 第三季度亚洲业务有所改善，特别是在应税固定收益方面 [47] - 利用在亚太市场的突出竞争地位，进一步成为该地区保险公司首选合作伙伴 [8] - 观察到对国际权益资产日益增长的兴趣，公司拥有多样化的主动权益策略 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过规模、改善的运营杠杆和可持续的费率结构，推动收入、收益和利润率的持续增长 [5] - 与Fortitude建立新的合作伙伴关系，并战略投资FCA REIT，以扩大在全球保险资产管理领域的领导地位 [8] - 与Equitable的战略联盟提供了竞争优势，利用其永久资本承诺来培育和扩展高费率、长期限的私人另类策略 [9] - 公司专注于利用与Equitable的合作伙伴关系和独特的分销能力，快速扩展进入长期资本池 [31] - 私人信贷市场持续扩大和多元化，公司积极探索战略合作伙伴关系和团队收购以进一步扩展能力 [23] - 公司目标是在2027年将私人市场资产管理规模达到900亿至1000亿美元 [24] - 在退休规划领域持续创新，包括定制目标日期基金和在计划中嵌入终身收入选项及私人资产 [17][18][19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对固定收益前景保持乐观，准备好在债券重获多元化价值、信贷基本面保持稳健、货币政策清晰度增加时捕捉下一波资产重新配置浪潮 [10][11] - 尽管近期市场反弹主要由低质量股票驱动影响了相对业绩，但围绕在风险较高股票上低配决策的客户讨论是积极的 [12][13] - 债券重新配置主题仍有空间，公司已准备好帮助客户捕捉固定收益的持久价值主张 [14] - 尽管行业面临费率压力，但公司的区域销售组合和战略增长举措有助于部分抵消全行业的费率侵蚀 [30] - 市场表现和可扩展性是未来利润率扩张的主要驱动力 [34] - 公司致力于投资于增长以为单位持有人创造持久价值 [34] 其他重要信息 - 截至第三季度末，管道资产管理规模约为120亿美元 [15] - 预计未来几个季度私人市场资产管理规模将再增加15亿美元，此数字尚未计入当前管道 [15] - 将全年绩效费用指引上调至1.3亿至1.55亿美元，此前指引为1.1亿至1.3亿美元 [32] - 将全年非薪酬费用指引修订为6亿至6.1亿美元 [27] - 第四季度补偿与收入比率预计将保持在48.5% [26] - ABLP的有效税率为6%，与全年指引6%-7%一致 [28] - ETF平台规模在10月已超过100亿美元，月度资金流入运行率通常超过2.5亿美元 [63] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于保险业务机会以及与Carlyle合作的经济机会，以及Ruby Re可能延期至2026年的原因 [36] - Ruby Re一切按计划进行，符合内部收益率预期，与Reinsurance Group of America的关系开局良好，所有投资管理协议均已就位并开始跨多个私人另类策略部署资本 [38] - FCA REIT是第二个侧袋投资，针对有吸引力的亚洲保险市场，与更广泛的亚洲战略协同 [39] - Ruby Re的融资时间表并未改变，一直是计划在此期间递延 [40] 问题: 关于私人信贷的信贷质量观察以及利率敏感性，以及如果远期利率下降对2026年第一部分费用的影响 [41] - 在各个私人信贷团队中，观察到交易竞标环境相当激烈，但商业地产除外 [42] - 经济仍然相当稳健，交易对手面临的到期债务是可管理的，现金流产生为正，信贷质量总体良好 [42] - 利率下降可能影响产生绩效费用的能力 [44] 问题: 亚洲业务情况，以及投资者在贸易冲突后的反应，是否有需求从美国产品轮动到亚洲或全球产品 [46] - 第三季度亚洲业务确实有所改善，特别是在应税固定收益方面，机构客户参与度依然强劲 [47] - 尽管有关税和美元贬值的噪音，但业务未受到重大影响，客户更多讨论的是投资其他货币和多元化到全球及国际权益 [47] - 公司权益平台是全球性的，因此如果出现从美国权益向国际或全球权益的轮动，公司不一定处于劣势 [47][48] - 在中国及更广泛的亚洲地区有实地基本面研究能力，对这些策略的询盘越来越多 [49] 问题: 与Fortitude、Carlyle和FCA REIT战略合作伙伴关系的细节，包括投资资本、资金来源和管理资产潜力 [50] - 合作关系主要是为侧袋本身管理资产，以私人信贷为主，预计规模约为15亿美元 [50] - 对FCA REIT的承诺是1亿美元，计划在2026或2027年被调用时出资，资金来源可通过信贷额度或单位发行（公开或与Equitable的私募） [51] - 此类交易的经济效益来自两部分：股权投资产生收益（通常模型化内部收益率为15%），以及通过长期投资管理协议获得的下游经济效益，这些资产粘性高、费率相对较高，对收入基础和多维度盈利有增值作用 [52][53] 问题: 关于未来几年利润率扩张和费用增长轨迹的展望 [55] - 公司已实现投资者日设定的两大目标（BRS剥离和美国搬迁合并策略），目前处于30%-35%长期目标范围的中点，预计2025年将达到33%的利润率目标 [56] - 费用方面没有其他重大故事可分享，将继续寻找许多小的改进机会，如今年非可控费用的第二次下调所示 [56] 问题: 关于股票回购和资本分配策略，本季度回购较少是否与Equitable转换有关 [57] - 本季度回购较少与Equitable无关，主要是为递延补偿计划回购和注销单位的时间问题，预计今年还有3000万至3500万美元的回购用于该计划 [57] 问题: 关于债券重新配置的评论，公司是否定位好能从这种重新配置中实质性受益 [60] - 特别是在亚洲，对应税固定收益的需求持续存在，总销售额虽未达到4月前的水平但正在恢复 [60] - 在美国免税独立管理账户领域取得巨大成功，被认为是最大的参与者，定制化解决方案在关键分销商中的接受度持续增长 [61] - 长期业绩相当强劲，对团队质量和流程纪律感到满意，尽管短期季度业绩会有波动 [62] - 补充点包括：根据Morningstar数据，公司是排名第一的零售市政独立管理账户管理人，市场份额持续增长，第三季度年化有机增长率约为26% [63] - ETF平台的增长提供了参与不同渠道固定收益流的新方式，平台规模已超100亿美元，月度资金流入运行率通常超过2.5亿美元 [63] 问题: 关于费用，给定非薪酬费用年初至今的超预期表现，年初给出的初始指引与当前进入第四季度的位置之间最大的差异是什么 [66] - 差异主要由4月和第二季度的事件驱动，公司在第二季度采取了若干成本控制措施，业务此后一直实现这些节省 [66] 问题: 关于权益资产中如结构化权益和战略核心主题等领域的投资者概况 [70] - 结构化权益主要来自亚洲大型机构投资者 [71] - 主题产品如医疗保健更多来自欧洲大型高净值客户，而"未来安全"等主题产品与一家大型全球私人银行有牢固合作关系，分布在地域和客户类型（机构/零售）上相当均衡 [71] 问题: 关于管道前景，使其回到接近上一季度的水平，以及其构成 [72] - 管道因资本部署速度快而净减少，但本季度新增了30亿美元到管道中，表现强劲 [73] - 私人信贷平台包括杠杆在内有150亿美元的干火药，这也将持续流入，且大于管道数字 [73] - FCA REIT尚未计入当前管道，定制退休解决方案的赢得往往对管道影响较大且呈跳跃性，难以预测但该领域有活动 [75] 问题: 关于私人市场费用，私人侧的变化及对利率的敏感性 [78] - AB私人信贷投资者非常稳定、可靠、业绩一致，绩效费用在全年各季度逐步确认 [79] - 其他一些产品的绩效费用直到年底才确认，因此变异性稍大，预测中也包含了商业地产和Carlyle的一些绩效费用 [79] 问题: 关于目标日期基金中配置私人资产和定制基金的分配情况、费率影响以及是否可作为市场更广泛开放的参考指标 [81] - 公司在定制解决方案方面经验超过十年，包括将另类资产纳入下滑路径 [82] - 预计另类资产在确定缴费计划中的发展将始于更多定制解决方案（如管理账户），而非现有的集合投资工具 [82] - 考虑到赞助方对诉讼风险的担忧，费率敏感度将持续存在，这些另类产品的费率可能低于零售工具，甚至低于一些确定给付计划 [83] - 公司凭借超过1000亿美元的定制退休解决方案（包括终身收入策略），是全球确定缴费市场定制解决方案的最大提供商之一，但预测中并未计入来自确定缴费计划另类资产的重大资金流，这将是超预期的利好 [84] - 补充认为，随着时间的推移，私人资产在这些投资组合中的配置比例达到10%并非不合理，私人信贷将占很大一部分，但目前仍处于演变的早期阶段 [85] 问题: 私人财富业务成功的驱动因素以及现金的利率敏感性 [88] - 第三季度业务表现强劲，年化净新资产增长超过7%，按资产管理标准计算的净流入年化率为3.5% [89] - 驱动因素是顾问端的创纪录生产力导致销售额上升，以及资金流出减少 [89] - 私人财富业务对利率的敏感性非常低，现金经济贡献占总收入不到5%，盈利贡献不大 [90] - 由于用现金余额自我融资保证金，支付与收益之间的利差是锁定的，因此对绝对费率水平的敏感性很低，只要利率保持为正，这对业务就是非事件 [91]

核心业绩表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为1155美元 显著超越市场共识预期的1125美元 较去年同期略有增长 [1] - 归属于公司的GAAP准则下净利润为132亿美元 较去年同期下降189% 低于159亿美元的预期 [2] - 季度内回购了价值375亿美元的股票 [6] 收入与支出 - GAAP准则下总收入为651亿美元 超出620亿美元的市场共识预期 同比增长252% 所有收入组成部分均实现增长 [3] - 总支出为455亿美元 同比大幅上升427% 所有成本组成部分均有所增加 且高于366亿美元的预期 [3] - 调整后营业利润为262亿美元 同比增长232% [4] - 非营业收入为4200万美元 低于去年同期的259亿美元 [4] 资产管理规模 - 截至2025年9月30日 资产管理规模达到创纪录的1346万亿美元 同比增长173% 超出1259万亿美元的预期 [5] - 当季实现长期净资金流入1710亿美元 [5] - 截至同期 平均资产管理规模为1296万亿美元 同比增长171% 高于1256万亿美元的预期 [5] - 公司于2025年7月1日完成对HPS Investment Partners的收购 新增客户资产管理规模1650亿美元 付费资产管理规模1180亿美元 [2] 战略与展望 - 公司持续努力实现产品多元化并改善收入结构 以支持其财务状况 [7] - 对Global Infrastructure Partners、Preqin和HPS Investment Partners的收购有望巩固其作为全球资产管理公司的地位 [7] 同业动态 - 黑石集团计划于10月23日公布第三季度财报 市场共识预期其季度每股收益为123美元 与上周持平 预示同比增长218% [9] - Invesco计划于10月28日公布业绩 过去一周其季度每股收益共识预期上调45%至046美元 预示同比增长46% [9][10]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，管理资产总额为13.5万亿美元[2] - 2025年第三季度的净收入为$1,907百万，较2024年第三季度的$1,642百万增长16.2%[44] - 2025年第三季度的GAAP营业收入为$2,621百万，较2024年第三季度的$1,691百万增长55%[44] - 2025年第三季度每股收益（EPS）为11.55美元[11] - 2025年第三季度的运营收入为18.83亿美元，调整后的运营利润率为43.3%[11] 用户数据 - 2025年第三季度，客户资产总额为$6630亿，较2024年第三季度的$3340亿增长98%[38] - 2025年第三季度，流动替代品的客户资产为$526亿，较2024年第三季度的$305亿增长72%[38] - 2025年第三季度，私募信贷的客户资产为$196亿，较2024年第三季度的$182亿增长7.7%[38] 收入和费用 - 2025年第三季度基础费用和证券借贷收入为50亿美元[2] - 2025年第三季度的基础费用同比增长25%，环比增长13%[24] - 2025年第三季度的证券借贷收入同比增长36%，环比增长19%[24] - 2025年第三季度的业绩费用同比增长33%，环比增长449%[24] - 2025年第三季度，管理费用为$3,324百万，较2024年第三季度的$3,069百万增长8.3%[35] - 2025年第三季度，员工薪酬和福利支出同比增长21%，环比增长9%[34] - 2025年第三季度，销售、资产和账户相关费用同比增长18%，环比增长7%[34] 现金流和资产配置 - 2025年第三季度的现金流占比为7%[3] - 2025年第三季度的固定收益资产占比为24%[3] 未来展望 - 从2024年开始，BlackRock重新分类了投资顾问、管理费用和证券借贷收入的展示，以与更新后的资产管理规模（AUM）展示保持一致[31] - 2025年第三季度的净流入为220亿美元，较2024年第三季度的净流出36亿美元显著改善[5] 非GAAP调整 - 2025年第三季度，非GAAP调整后的净收入为$1,883百万，较2024年第三季度的$1,770百万增长6.4%[44]

公司概况与业务模式 - T Rowe Price Group专注于共同基金以及主动型股票和固定收益管理[1] - Apollo Global Management专注于私募股权和另类资产[1] - 两家公司均在更广泛的资产管理行业中竞争投资者资金[1] Apollo Global Management增长动力 - 资产管理规模在2021-2024年间复合年增长率为7.8%[3] - 预计到2029年总资产管理规模将达到近1.5万亿美元[3] - 本月完成了对Bridge Investment Group Holdings的收购以增强房地产和基础设施能力[4] - 与Mubadala延长了数十亿美元的合作伙伴关系并与花旗集团启动了250亿美元私人信贷计划[4] - 2021-2024年收入复合年增长率为63.7%[5] T Rowe Price Group增长动力 - 资产管理规模在2020-2024年间复合年增长率为2.3%[6] - 2025年上半年资产管理规模因市场升值以及多资产和固定收益领域的持续强势而保持增长趋势[6] - 本月与高盛合作以增加个人投资者对私人市场的访问权限[7] - 2024年宣布与Aspida建立合作伙伴关系计划旨在管理其公共和私人资产[7] - 截至2024年的四年间净收入复合年增长率为3.4%[8] 财务指标与市场表现对比 - Apollo的股票在过去一年上涨17.3%超越行业14%的涨幅而T Rowe Price上涨0.5%[15] - Apollo的远期12个月市盈率为16.3倍T Rowe Price为11倍均低于行业平均的17.45倍[17] - Apollo股息收益率为1.5%过去五年股息提高五次T Rowe Price股息收益率为4.8%过去五年股息同样提高五次[19] - Apollo的2025年和2026年每股收益共识预期分别同比增长4.7%和19.3%[10] - T Rowe Price的2025年每股收益共识预期同比下降1.6%2026年预期同比增长4.9%[13] 投资前景总结 - Apollo为投资者提供更大的上行潜力因其多元化且快速增长的另类资产平台、积极的扩张和强劲的盈利增长轨迹[20] - T Rowe Price提供稳定可靠的增长和高股息收益率但其保守的方法和较慢的资产管理规模及收入增长限制了上行空间[21]

资产管理规模 - 公司8月末初步资产管理规模达1781亿美元 [1] - 较7月末1750亿美元增长18亿美元 环比增幅1% [1] 业务构成 - Artisan Funds和Artisan Global Funds合计管理规模870亿美元 [1] - 独立账户及其他投资工具具体规模数据未完整披露 [1]