Accessible version Global Equity Volatility Insights How to hedge risk USD eats your US return Bubble framework suggests AI has room to run With the tech-led rally & new equity highs juxtaposed against a weakening macro backdrop & volatile policy stance, many are questioning how much further an AI bubble can inflate. However, as noted last week in our 16-Sep-25 GEVI (see report), analysing recent price action from a distributional lens relative to the late 90s dotcom era suggests the broader US equity marke ...

Well, with unemployment edging up and inflation stuck above the Fed's 2% target, Jay Powell sees risks everywhere. Near-term risks to to inflation are tilted to the upside and risks to employment are tilted to the downside. A challenging situation.Two-sided risks mean that there is no risk-free path. Equity prices are are are fairly highly valued, but equity markets aren't hesitating. Stocks have jumped since the Fed's decision to cut rates, and traders still see more cuts before years end.So, is Powell's p ...

投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 但Bull & Bear指标显示中性信号6[0][54][55] 核心观点 - 美国"高温运行"政策组合(减关税 减税 降利率)推动经济加速 抵押贷款再融资活动创2020年3月以来最大增幅[2][21] - 黄金(+35[4]%) 比特币(+17[2]%) 股票(+14[3]%)领涨年内资产表现 美元(-9[3]%)和石油(-11[4]%)表现最差[1] - 真正牛市需具备货币与股市同步上涨特征 日本出现20年来首次股汇正相关格局[3][27][28] - 资产价格通胀正向消费物价通胀传导 美国家庭股票财富年内增加6万亿美元[4][23] - 小盘股策略受关注 美国小盘股年内涨8%落后大盘 中国小盘股涨51% 欧盟和日本均涨25%[2] 资金流向分析 - 单周资金流向：股票流入684亿美元(为2024年12月以来最大) 债券流入143亿美元(3个月最小) 加密货币流入38亿美元 黄金流入20亿美元 现金流出48亿美元[13][19] - 年内累计流向：现金流入1万亿美元(史上第三高) 黄金流入850亿美元(创纪录) 国债流入1410亿美元(史上第三高) 投资级债券流入3810亿美元(史上第二高) 新兴市场债券流入630亿美元(史上第二高) 全球股票流入6340亿美元(史上第三高) 美国股票流入2940亿美元(史上第三高)[19] - 美银私人客户资产配置：股票占比64[6]%(2022年3月以来最高) 债券占比18%(2022年5月以来最低) 现金占比10[4]%(2018年9月以来最低)[16] 市场技术指标 - 美银牛熊指标维持在6[0]中性水平 看涨因素包括FMS现金水平低至3[9]% 全球股票指数广度强劲 新兴市场股票流入 看跌因素包括信贷流入减少 对冲基金做多2年期国债期货[17][54][56] - 全球广度规则：87%的MSCI ACWI国家股票指数交易在50日和200日移动平均线之上 接近超买状态(88%为卖出信号)[18] - 泡沫交易特征：历史10次股市泡沫平均涨幅244% 峰值市盈率58倍 指数交易高于200日均线29% 科技七巨头当前涨幅223% 市盈率39倍 高于200日均线20% 显示仍有上涨空间[19][25] 板块表现分析 - 2025年迄今表现最佳：希腊股市(+77[8]%) 西班牙股市(+59[3]%) 韩国股市(+56[6]%) 南非股市(+49[9]%) 中国股市(+41[3]%)[62] - 板块表现突出：电信(+30[6]%) 银行(+29[9]%) 金融(+20[5]%) 工业(+20[4]%) 材料(+18[9]%)[62] - 固定收益表现：欧洲高收益债(+19[5]%) 德国国债(+13[6]%) 英国国债(+11[5]%) 新兴市场主权债(+11[3]%)[62] 投资策略建议 - 做多泡沫标的：科技七巨头等集中度高的板块 历史显示泡沫期间科技板块6个月涨61% 其他板块均下跌[19][20] - 杠铃策略搭配困境价值：泡沫推动经济增长 利好廉价周期性价值股 如巴西(9倍PE) 英国(13倍PE) 全球能源(13倍PE)[20] - 做空泡沫企业债券：信用市场较股市提前反映资产负债表恶化 科技企业债券价格在1998-2000年间下跌13%[26] - 做空债券：过去300年14次资产泡沫中12次出现债券收益率上升 因资产通胀转为消费通胀引发政策利率上调[26] - 做多债券波动率/做空股票波动率：股市上涨伴随VIX走低 但收益率上升推高债券波动率[26]

市场观点 - 当前美股市场存在大型科技股泡沫 尤其是Magnificent 7等超大盘股 这种集中度让人联想到2000年互联网泡沫时期 [7] - 美联储持续通过货币政策创造流动性 近期向银行系统注入110亿美元以维持金融体系运转 [59][60] - 中国可能成为打破当前市场平衡的关键因素 特别是在台湾问题上 若发生军事冲突将对全球市场产生重大冲击 [63][65] 行业趋势 - 人工智能技术将推动多个行业收入增长和利润率提升 [28] - 超大型科技公司(Mega Caps)持续主导市场 微软、英伟达、苹果和亚马逊四家公司已占标普500指数20%权重 [82] - 新兴市场数字银行如Nu Holdings(NU)正在颠覆传统银行业 该公司在巴西已获得1亿客户并正向拉美其他地区扩张 [71][72] 公司分析 - 亚马逊(AMZN)被多位分析师看好 其AWS云服务已成为行业标准 同时广告业务和Project Kuiper卫星项目提供长期增长潜力 [41][49] - Alphabet(GOOGL)未来3-4年可能跑赢大盘 因执行力强且估值具吸引力 [29] - 优步(UBER)被分析师列为高确信买入 因其市场主导地位和持续盈利能力 股价从60美元低位已显著上涨 [40] 投资策略 - 在当前市场环境下 建议通过股票选择来防御潜在风险 避免高估值且缺乏创新的公司 [77] - 期权领口策略(Collar Strategy)可作为风险管理工具 在市场波动加剧时提供下行保护 [8][76] - 分散投资至美国以外市场是应对潜在风险的方式之一 如东南亚的Grab(GRAB)和英国的优质公司 [73]