投资评级 - 维持"强推"评级，目标价95.04元/股 [2][8] 核心观点 - 2025年上半年营业收入32.99亿元，同比增长37.44%，归母净利润1.58亿元，同比增长51.84%，扣非归母净利润1.36亿元，同比增长54.44% [2] - 智能物联网业务收入12.70亿元，同比增长136.14%，成为核心增长引擎；智能汽车业务收入11.89亿元，同比增长7.85%；智能软件业务收入8.41亿元，同比增长10.52% [8] - 海外收入15.58亿元，同比增长81.41%，全球化战略成效显著 [8] - 研发投入8.46亿元，占比营收25.64%，推动产品创新与生态合作 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为72.31亿元、88.73亿元、105.81亿元，增速34.3%、22.7%、19.2% [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.01亿元、6.08亿元、7.32亿元，增速22.9%、21.4%、20.5% [4][8] - 对应每股收益1.09元、1.32元、1.59元，市盈率72倍、59倍、49倍 [4][8] 业务进展 - 汽车业务发布AI原生整车操作系统滴水OS 1.0 Evo，支持舱驾融合与算力调度 [8] - 物联网领域推出TurboX AI眼镜、Blink II MINI视频会议一体机及多款机器人产品 [8] - 与火山引擎、高通、AMD、红帽等头部企业深化生态合作，构建"芯片+OS+生态"整合优势 [8] 行业与战略 - 公司从"软件定义汽车"向"AI定义汽车"演进，端侧智能平台覆盖手机、机器人、AIoT等多场景 [8] - AI眼镜、机器人等新兴赛道已实现商业化，并在多家世界500强企业落地自动化项目 [8]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入32.99亿元，同比增长37.44% [4] - 归属于上市公司股东的净利润1.58亿元，同比增长51.84% [4] - 智能软件业务收入8.41亿元，同比增长10.52% [4] - 智能汽车业务收入11.89亿元，同比增长7.85% [4] - 智能物联网业务收入12.70亿元，同比增长136.14% [4] - 中国地区收入17.42亿元，同比增长12.96% [4] - 海外地区收入15.58亿元，同比增长81.41% [4] 业务战略 - 坚持"操作系统+端侧智能"核心战略，聚焦AI终端、AI定义汽车等产业机遇 [4] - 通过"混合AI"模式构建智能产业核心技术平台 [6] - 全球化布局覆盖16个国家地区，采用"全球化+本地化"服务模式 [13] - 收购T2M公司拓展智能硬件"研发-设计-生产"一站式服务能力 [11] 智能汽车业务 - 推出中央计算AI原生整车操作系统"滴水OS"，支持座舱、智驾、舱驾融合功能 [7] - 与火山引擎合作开发端云协同AI座舱方案，实现500ms级语音反馈及多模态交互 [9] - 与面壁智能战略合作，整合端侧大模型技术优化AI座舱体验 [10] - 座舱系统实现三大突破：超真实渲染（650万面精度）、超智能交互（95%+意图识别准确率）、超融合生态 [8] 物联网业务 - AIoT平台覆盖行业手持终端、智能视觉、边缘计算、机器人、AIPC、可穿戴设备等场景 [5] - 推出基于高通平台的TurboX AI眼镜，支持毫秒级端侧AI响应 [8] - 商业模式以软硬一体为主，包括PCBA/整机设计、软件授权及定制开发服务 [8] - 机器人业务已落地多家世界500强企业，覆盖汽车、物流、白电等行业 [13] 技术合作与创新 - 内部引入AI编码工具及办公智能体，提升研发与工作效率 [6] - 与火山引擎共建联合实验室，获HiAgent交付授权 [9] - 端侧算法实现毫秒级响应，支持多模态识别与自然语言交互 [6][8] - 通过虚拟化技术支持多域融合与算力调度，构建端云协同架构 [8] 市场拓展 - 海外业务聚焦欧美、日韩、东南亚等市场，提供本地化技术支持 [13] - 为出海企业提供一站式IoT平台开发与运维服务 [13] - 机器人产品销售网络覆盖全国及泰国、越南、中东等海外地区 [13]