核心观点 - 报告围绕AIEQ、ProPicks、QRFT三类代表性AI资管产品开展复盘对照，探讨AI能否为投资者带来超额收益[2] - 当前海外AI资管产品总体提质增效但不宜过度“神化”，AI更可靠的价值在于提升信息处理效率与投研流程标准化，而非保证持续战胜指数[2] - 判断AI资管产品是否可靠应优先关注三点：长期相对基准是否有净超额、费率与换手后的收益是否仍成立、信号与业绩披露是否可复盘可验证[2] AI驱动型资产管理进展 - 投资决策机制正发生根本性范式转移，从传统量化投资转向AI驱动型资产管理[3] - 传统量化模型依赖人类预设因子库，面临非结构化数据爆炸带来的维度灾难[3] - 新一代AI选股策略采用深度学习、强化学习及自然语言处理技术，具备从海量噪音中“涌现”新规则的能力[4] AIEQ ETF案例剖析 - AIEQ是全球首只完全由AI主动管理的ETF，2017年10月17日成立，底层框架由EquBot开发并依托IBM Watson平台[5] - 模型每日处理数百万份非结构化文本，通过NLP识别情绪方向，动态优化30-200只股票组合[5] - 截至2025年11月，AIEQ累计回报率106.15%，自成立以来年化回报9.52%[8] - 2025年初至今回报率约9.38%，跑输标普500指数（SPY）约3个百分点；1年期回报+6.15%落后SPY的+11.00%；5年期累计回报+33.85%大幅落后SPY的+85.61%[10][13] - 年换手率高达1159%，管理费率0.75%远超SPY的0.09%，成本高出8.3倍[13][21] - 资产管理规模仅1.13亿美元，前十大持仓包含NVIDIA、Microsoft等科技巨头及非共识性股票如GE Vernova[20][21] Investing ProPicks案例剖析 - ProPicks采用SaaS模式，为用户提供AI生成的月度选股名单，用户拥有最终执行权[21] - Tech Titans策略自2023年10月上线至2025年11月累计回报率98.7%，超越标普500指数55个百分点[25] - 策略成功捕捉多只牛股：Super Micro Computer持有期收益+186%、MicroStrategy收益+95%、Vistra Energy收益+82%[26][33] - 采用等权重组合构建，有效弱化对超大市值龙头的被动拥挤交易，AI驱动的“理性止盈”机制贡献约40%超额收益[35] - 订阅年费约108-168美元，对小额投资者成本占比显著；执行层面存在滑点风险（高Beta标的价格延迟可达5%-10%）及投资者行为偏差[36][37] QRFT ETF案例剖析 - QRFT采用AI优化传统因子投资框架，基于质量、规模、价值、动量、低波动五因子动态调整组合[38][39] - 模型每月更新信号，年化换手率267%，采用“AI驱动、人工风控”制衡机制[43] - 截至2025年11月，2025年至今收益率略优于标普500；5年年化收益约+14.9%与标普500的+14.5%接近；自2019年成立以来年化回报与基准相似[45] - 风格灵活：2020年回报+40.1%跑赢SPY的+18.4%，2021年回报+21.8%落后SPY的+28.7%，2022年回撤-22.54%差于SPY的-18%至-19%[47] - 管理费率0.75%，净资产规模仅1000万至1500万美元，面临清盘风险[48] 产品对比与绩效总结 - AIEQ受市场情绪波动影响大，高费率与极高换手率导致成本侵蚀，长期跑输基准[2][13][16] - ProPicks在科技顺风期收益突出，但对执行纪律与滑点高度敏感，实际复现难度较高[2][37] - QRFT长期与标普500接近，阶段性强弱分化明显，更偏窄幅增强而非稳定高Alpha[2][45]