公司近期重大事件与治理结构 - 公司公告终止合并微创脑科学，因其无法控制但仍保持重大影响力，构成须予披露交易 [1] - 微创心通股东大会审议通过并购微创心律管理有限公司的重大资产重组议案，旨在推动结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块的深度整合 [1] - 上实资本旗下基金成为公司重要战略股东，有望在治理和业务发展方面注入新动能 [1] 业务整合与战略发展 - 公司完成心律管理与结构性心脏病业务重组，旨在打造综合心脏病平台，新公司将融合微创心律管理的AI诊断及算法技术与微创心通在结构性心脏病介入治疗、输送系统及生物材料方面的技术积累，打造“结构性心脏病+心律管理+心衰管理”一体化平台 [1] - 公司积极搭建全球通商业化平台助力各业务板块产品出海，2025年上半年出海业务收入达5980万美元，同比增长57.3% [1] - 公司是高值耗材领军企业，2025年以来已在各业务线取得多项研发成果：共获得20项NMPA三类医疗器械首次注册证，并在海外新增获得232项首次注册证；图迈远程手术机器人成为全球首个获批上市的远程手术机器人产品 [1] 财务表现与盈利改善 - 2025年上半年公司实现收入5.48亿美元，同比下降2.0%；净亏损由上年同期的1.07亿美元大幅收窄至3636万美元，经营拐点显现 [2] - 盈利改善主要得益于费用管控成效显著：公司运营费率同比优化8.1个百分点，研发费率从20.6%降至13.2% [2] - 公司公告相关业绩目标：2025年上半年净亏损不超过1.1亿美元、2025年全年净亏损不超过5500万美元、2026年上半年净利润不少于4500万美元、2026年全年净利润不少于9000万美元 [2] 分析师预测与展望 - 综合考虑集采影响、公司降低各项费用、聚焦核心业务等因素，分析师预计公司有望实现持续减亏 [3] - 分析师上调2025-2026年净利润预测为-30/96百万美元（原值为-59/91百万美元），并新增2027年净利润预测为133百万美元 [3] - 分析师认为公司为国内高值耗材领军企业，研发实力强劲，维持“买入”评级 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 心律管理与结构性心脏病业务重组，旨在打造“结构性心脏病+心律管理+心衰管理”一体化综合心脏病平台 [1][2] - 治理结构改善注入新动能，上实资本旗下基金成为重要战略股东，同时公司终止合并微创脑科学 [2] - 出海业务成为核心增长引擎，2025年上半年出海业务收入达5,980万美元，同比增长57.3%，有效对冲国内集采压力 [2] - 降本增效成果显著，经营拐点显现，2025年上半年净亏损由上年同期的1.07亿美元大幅收窄至3,636万美元 [3] - 公司为国内高值耗材领军企业，研发实力强劲，2025年以来已在各业务线获得20项NMPA三类医疗器械首次注册证，并在海外新增获得232项首次注册证 [2] 财务表现与预测 - **收入情况**：2025年上半年实现收入5.48亿美元，同比下降2.0% [3]；预测2025年至2027年营业收入分别为11.68亿美元、13.02亿美元、14.72亿美元，增长率分别为13.2%、11.5%、13.1% [5][8] - **盈利改善**：盈利能力显著改善，2025年上半年运营费率同比优化8.1个百分点，研发费率从20.6%降至13.2% [3]；预测2025年至2027年净利润分别为-3,000万美元、9,600万美元、1.33亿美元 [3][5][8] - **现金流**：预测经营活动现金流自2025年起转正，2025年至2027年分别为5,400万美元、2.33亿美元、3.85亿美元 [10] - **业绩目标**：公司公告相关业绩目标为2025年上半年净亏损不超过1.1亿美元、2025年全年净亏损不超过5,500万美元、2026年上半年净利润不少于4,500万美元、2026年全年净利润不少于9,000万美元 [3] 业务进展与战略 - **业务重组**：微创心通并购微创心律管理有限公司，推动结构性心脏病与心律管理两大核心业务板块深度整合 [1] - **技术融合**：新公司将融合微创心律管理的AI诊断及算法技术与微创心通在结构性心脏病介入治疗、输送系统及生物材料方面的技术积累 [2] - **全球化与研发**：积极搭建全球通商业化平台助力产品出海 [2]；图迈远程手术机器人成为全球首个获批上市的远程手术机器人产品 [2] 市场数据 - 当前股价为10.95港元，总股本19.13亿股，总市值209.47亿港元 [5] - 一年股价最低/最高区间为5.21-16.28港元 [5] - 近一年绝对收益为71%，相对收益为42% [7]