市场情绪与风险信号 - 基金经理股票配置升至净34%超配 为2025年2月以来最高水平 同时现金持仓降至3.7% 触发美银"卖出信号" [1][14] - 认为"AI泡沫"是市场最大尾部风险的受访者比例从上月33%跃升至45% 同时53%的基金经理认为AI股票已处于泡沫之中 [7] - 净20%的基金经理认为企业存在"过度投资"情况 为自2005年8月以来首次出现 归因于对AI超大规模资本支出热潮规模和融资的担忧 [10] 宏观经济预期与市场估值 - 全球经济增长预期净值由负转正至3% 为2025年内首次 53%的受访者预测未来12个月全球经济将"软着陆" [3][14] - 创纪录的63%受访者认为股市当前估值过高 [3] - 59%的受访者认为系统性信用事件最可能来源于信用债 为2022年以来最高共识水平 [16] 人工智能投资前景 - 53%的受访者认为AI已经在提升生产力 达到三个月来高点 [9] - 43%的投资者将"广泛的AI生产力提升"视为2026年最积极的看涨催化剂 而26%的投资者将"AI资本支出加速停滞"视为第二大看跌因素 [10][20] - "做多七巨头"以54%的得票率重回"最拥挤交易"榜首 凸显市场资金在大型科技股上的高度集中 [1][7] 资产配置轮动 - 11月投资者最增持医疗保健（净40%增持 为2022年12月以来最高）、新兴市场股票（净36%增持）和银行股（净36%增持） [18] - 可选消费品配置月度削减幅度为2005年以来最大（-16个百分点） 目前处于净23%低配 为2022年12月以来最低 科技股配置削减幅度为8个月来最大 [18] - 展望2026年 42%的投资者预计国际股票将是表现最佳资产类别 37%预期MSCI新兴市场指数将跑赢 [19] 市场展望与预期 - 43%的投资者预计标普500指数到2026年底将在7000-7500点区间交易 45%预计10年期美国国债收益率将在4.0%-4.5%区间 [20] - 30%的投资者预计日元将表现最佳 26%看好黄金 34%预计黄金将在4000-4500美元/盎司区间交易 [19][20] - 45%的投资者认为通胀和美联储加息将是2026年最看跌的因素 [20]