AI板块拥挤度分析 - AI板块拥挤度监测模型基于五维度观测指标：收益率、交易量、交易结构、估值、市场情绪 [2][6] - 模型历史表现良好，2020年以来对AI指数未来一个月下跌的预测胜率约80% [2][22] - 当前AI板块拥挤度得分已从2025年9月末的相对高位回落至安全区间，未触发任何拥挤信号 [2][4][22][31] - 具体来看，科创50指数成分股一年动量分位数已从高位降至50%附近，收益波动率下降 [9] - 交易热度回归理性，科创50指数换手率及成交额占比均已从9月末高点回落至正常波动区间 [12][14][16] - 交易结构方面，高频机构拥挤度与超大户资金净流入波动均未处于历史极端高位 [17][19] - 估值压力有所舒缓，新闻情感得分虽在10月触及高点但目前已呈下降趋势 [21] - 主要AI指数（科创50、科创芯片、中证机器人、中证人工智能）当前均未触发拥挤预警信号 [22][24][26][27][29][31][33][35] 风格轮动模型表现 - 风格轮动模型从市场状态、市场情绪、宏观环境三个维度构建，2025年截至11月27日月度胜率达73% [3][37] - 模型在2025年多次捕捉重要风格切换，例如9月从成长调整为价值观点 [37] - 落地策略2025年YTD绝对收益36.8%，相较于国证成长价值指数等权基准超额收益18.3%，月度平均绝对收益3.02%，超额收益1.58% [37] - 自2025年10月起，模型观点从成长切换为价值，并维持至今 [40] - 宏观维度PPI月同比降幅收窄短期利好价值风格，但M2M1增速差偏低、期限利差处于高位表明长期风险偏好乐观，成长风格仍有空间 [40][41] - 市场情绪维度中国波指处于历史偏低位置，偏股基金募资额上升，均利好大盘与价值风格 [40][41] - 市场状态维度显示小盘和成长风格动量衰减，防御价值风格积累相对优势 [40][41] 未来展望 - AI板块当前拥挤风险较低，长期投资价值与发展空间依然存在 [4][43] - 短期风格轮动模型推荐价值风格，宏观维度PPI月同比降幅收窄形成支撑 [4][41][44] - 年末机构投资者风险偏好降低，倾向于采用防守型策略，形成日历效应利好价值风格 [44]