文章核心观点 - 中金首次覆盖极智嘉-W(02590)，给予“跑赢行业”评级，认为公司是具备AI+场景化能力的综合智能体，并基于可比估值法给予2026年10倍市销率，对应目标价32.8港元，较当前有32%的上涨空间 [1] 行业前景与公司地位 - 全球仓储AMR解决方案市场空间巨大，预计到2029年将超过千亿元人民币，中国企业在其中优势明显 [2] - 仓储环节因其高度标准化、数据积累清晰、自动化基础完善等特点，被认为是AI在工业领域落地的重要市场，亚马逊已推出生成式AI基础模型DeepFleet为行业引航 [2] - 极智嘉是全球仓储AMR解决方案龙头，按2024年收益计，其全球市场份额为9%，排名第一 [3] - 公司全球化布局，海外市场收入占比近年来超过70% [3] 公司经营与财务状况 - 公司经营出现财务拐点，2025年上半年实现EBITDA转正，达到0.12亿元人民币 [3] - 中金预计公司2025年和2026年的每股收益分别为0.06元和0.17元 [1] 技术优势与业务布局 - 公司基于三个专有技术平台，实现软硬件全自研，为AI融入仓储路径规划、供应链优化、数字孪生等提供了底层打通的基础 [4] - 公司提供三大仓储方案并覆盖三大场景，能为各行业提供高性能解决方案 [4] - 公司长期积累了770名终端客户，拥有大量运营数据与历史订单数据，形成了向AI转型的数据壁垒 [4] - 公司集中资源布局具身智能，已推出通用机械臂及具身智能底座Geek+ Brain [4] 潜在催化剂 - 公司实现盈利扭亏 [4] - 公司加入恒生综合指数及港股通 [4]