智通财经APP获悉，招商银行发布研报称，12月19日，日央行加息25bp，将政策利率上调至0.75%，符 合市场预期，9位委员全票支持加息决议。至此，政策利率创1995年以来最高水平。这是日央行继2025 年1月加息后，时隔11个月再次加息。日央行加息符合预期，市场反应平淡。日股延续上涨，日债10Y 利率震荡走高，日元在加息落地后利好出尽贬值至156附近，其余市场反应平淡。 招商银行主要观点如下： 政策：缓步加息 日央行在通胀高企与日元贬值的双重压力下选择加息。通胀方面，11月日本CPI通胀高达3.0%，政策利 率大幅落后通胀曲线，实际利率位于深度负区间。汇率方面，美元兑日元一度突破156关口，日央行需 要采取措施抑制单边下行趋势。 日央行可能不会选择快速追赶通胀曲线，缓慢加息仍是基准情形，未来加息斜率或保持2次/年，每次 25bp，2026年将政策利率升至1-1.5%区间。从通胀结构看，高通胀压力更多来自供给侧，对加息并不 敏感。食品及水电燃气是通胀的边际拉升项，服务通胀修复也更多来自老龄化导致的"劳工荒"。从经济 表现看，三季度日本经济陷入收缩，贸易战对投资及出口形成剧烈冲击。从财政安全看，"高通胀、低 ...