行业债务格局转变 - 人工智能相关公司债务规模达1.2万亿美元，占投资级债券指数的14%，超越传统银行业成为最大板块 [1] - AI基础设施建设需求激增，推动相关公司大举借债以支撑高额资本支出 [1] 债务驱动模式转变 - 甲骨文打破AI基础设施主要依靠现金流自筹资金的模式，采用高杠杆策略，其债务权益比飙升至500% [3] - 甲骨文的高杠杆策略倒逼亚马逊（债务权益比50%）、微软（30%）等巨头跟进，推高行业整体债务水平 [3] - 甲骨文承诺每年向OpenAI支付600亿美元用于云计算设施，该支出远超其现金流支付能力，必须通过股权或债务融资实现 [3] 资本支出与收入缺口 - 满足AI需求的数据中心建设每年需要约5000亿美元资本投资，相当于2万亿美元的年度收入 [4] - 即使企业将本地IT预算转向云服务并再投资AI节省的资金（约占相关预算的20%），仍存在8000亿美元的年度收入缺口以支付全部投资 [4] 潜在系统性风险 - 若AI范式发生转变，例如市场要求投资产生实际回报或出现技术颠覆，AI信贷泡沫破裂将比股市崩盘造成更严重的经济后果 [4] - 以未来现金流担保的债务一旦违约，将冲击整个经济体系 [4]