核心观点 - 花旗集团分析师认为，至少在2026年底前，“AI智能体工作流”将是全球股市软件板块最重要的增长与估值主线，直接受益于企业从“AI试验”转向“AI智能体规模化部署”[1] - 投资主线正从“算力基础设施”向“AI应用与云数据智能平台”迁移，市场焦点转向能够通过实际数据用量计费并兑现强劲营收的软件公司[9] - 以谷歌Gemini 3和OpenAI GPT-5.2为代表的AI应用竞争白热化，正推动AI应用需求激增，并验证了云端AI推理算力及数据平台需求处于超高景气区间[4][5][12] AI智能体工作流趋势与市场影响 - “Agentic Workflows”指AI智能体自主完成多步骤任务的系统，正推动企业软件与云计算支出在2025年增长约50%的基础上，于2026年再增长20-35%[2] - 企业客户对AI数据工程工具的使用愈发强劲，例如Snowflake的AI功能模块采用加速，单个AI用例能带来约20万美元的增量消耗，大型客户可能有10个以上用例[2] - 客户对Elastic的“AI+云观测”和“AI+云安全”能力有强烈需求，有美国大型航空公司正测试用其替换Splunk[2] - 花旗建议增配以实际用量计费的“AI+云数据/云监控”平台型软件公司，谨慎看待封闭且估值昂贵的一站式AI应用平台[1][11] 受益的软件与云平台公司 - 头部云计算厂商和以用量计费的“AI+云数据平台”软件公司被视为此轮浪潮的最大赢家，具体提及甲骨文、Snowflake、MongoDB以及Elastic等行业领军者[1] - MongoDB被视为核心受益者，其Atlas云数据库与谷歌云平台/Vertex AI深度集成，正从“宏大叙事”进入“业绩与现金流兑现增长阶段”[5][8] - 谷歌、AppLovin、Palantir、Meta、赛富时等公司近期公布的强劲业绩与展望，验证了企业级AI应用软件需求旺盛并加速渗透[3] - 云厂商与独立软件开发商正围绕“消耗型计费+云端数据智能/AI工作负载实际数据用量”重新构建商业模式，将AI转化为可度量的营收[10] AI应用竞争与性能基准 - 谷歌Gemini 3系列产品发布后风靡全球，带来庞大的AI token处理量，迫使谷歌调低免费访问量并对Pro用户实施暂时限制[5] - OpenAI即将推出的GPT-5.2在多项基准测试中表现超越Gemini 3，例如在“Humanity‘s Last Exam”中得分67.4%，而Gemini 3 Pro为37.5%[6][7] - 两家巨头的竞争有望推动AI应用向各行业迅速蔓延，对MongoDB等“AI+云数据平台”公司的长期增长前景构成重大利好[6] - Gemini月活跃用户已超6.5亿，每月处理Token总量一年内增长超过20倍，显示其生态链渗透率激增[13] 业绩验证与增长逻辑 - MongoDB最新公布的业绩报告全面超预期，并给出强劲的下财季与全年展望，其增长逻辑已转向绑定谷歌云平台及Gemini AI应用生态[9][10] - 谷歌云平台整体营收呈现高增长，Gemini产品Token量激增，且谷歌公布了巨额AI相关资本支出，共同说明AI应用开发层与云端推理算力需求景气度高[7] - 包含MongoDB在内的“谷歌AI生态链”正全面受益于Gemini带来的AI算力需求激增，MongoDB堪称该生态链的最大赢家之一[9][12] - 部分软件公司已体现出AI智能体普及带来的单客价值提升、使用时长增长与云资源消耗放量[9]