黄金价格表现 - 现货黄金价格在周一（10月6日）一度触及3940美元/盎司，日内上涨1.38%，年内累计涨幅超过50% [1] - 不到10天后，现货黄金站上3950美元/盎司，日内涨幅超过60美元，达1.64%，续创历史新高 [2] - 黄金正经历自20世纪70年代以来最凶猛的涨势，9月单月涨幅接近12%，创下2011年以来最大单月涨幅 [3] 市场驱动因素 - 美国政府持续关门的不确定性加剧以及市场降息预期升温，推动了金价上涨 [1] - 美国总统特朗普发起的贸易战引发避险资产抢购潮，同时美元大幅下跌，促使金价今年屡创新高 [3] - 投资者担忧错过收益（错失恐惧）并忧虑通胀风险，纷纷将黄金纳入投资组合 [2] - 债券市场波动加剧，固定收益资产作为投资组合平衡工具的吸引力下降，提升了黄金的吸引力 [7] - 部分投资者担忧政策制定者可能为应对创纪录的主权债务水平而容忍更高通胀，这可能导致资产贬值 [7] 资金流向与投资者行为 - 过去四周，黄金ETF的净流入资金激增至136亿美元，使得2025年迄今为止的净流入超过600亿美元，创下历年新高 [4] - 黄金ETF持有的黄金总量已突破3800吨，接近2020年新冠疫情抛售潮时的峰值水平 [5] - 投资者群体出现转向迹象，从个人投资者到养老基金开始像配置股票和债券那样对黄金进行长期配置 [5] - 摩根士丹利提出采用“60/20/20”资产配置模式，让黄金与固定收益资产占据同等权重，取代传统的“60/40”模式 [5] - 美国银行调查显示，当前基金经理对黄金的配置比例仅为2%，配置模式的转变可能意味着数万亿美元资金涌入黄金市场 [5] - 大量客户咨询如何进行黄金长期持仓配置，部分客户热衷于“做空美元同时做多黄金”的交易策略 [5] 行业观点与催化剂 - 资产管理公司指出，多年来各国央行持续大举购金，如今更多类型投资者的加入成为推动金价上涨的关键催化剂 [3] - 交易所交易基金（ETF）的资金流入被分析师称为“改变游戏规则的驱动力”，这类工具深受散户和机构投资者青睐 [3] - 分析师认为，与债券相比，黄金作为股票多头头寸的分散配置资产，看起来更具吸引力 [7] - 投资者正将黄金用作“尾部风险对冲工具”，以应对潜在的美联储独立性风险或通胀失控等情景 [7][8]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在周一午间一度触及3940美元/盎司，日内上涨1.38%，再创历史新高，年内累计涨幅超过50% [1] - 不到10天后，现货黄金价格站上3950美元/盎司，日内涨幅达1.64%，续创历史新高 [2] - 金价在9月单月涨幅接近12%，创下2011年以来的最大单月涨幅 [3] 价格上涨驱动因素 - 美国政府持续关门带来的不确定性加剧以及市场降息预期升温，是推动金价上涨的因素之一 [1] - 美国总统特朗普发起的贸易战引发避险资产抢购潮，同时美元大幅下跌，推动金价今年屡创新高 [3] - 投资者群体出现转向的初步迹象，开始像配置股票和债券那样对黄金进行长期配置 [5] - 当前富裕国家主权债券发行量创纪录引发担忧，导致债券市场波动加剧，固定收益资产作为投资组合平衡工具的吸引力下降，为黄金增添了吸引力 [7] - 部分领域担忧政策制定者为应对创纪录的主权债务水平，可能会容忍通胀率高于目标水平，这实际上会导致资产贬值 [7] 市场参与者和资金流向 - 多年来各国央行储备管理者持续大举购金，如今更多类型的投资者也纷纷加入 [3] - 交易所交易基金（ETF）的资金流入是“改变游戏规则的驱动力”，这类低成本、高人气的投资工具深受散户和机构投资者青睐 [3] - 过去四周，黄金ETF的净流入资金激增至136亿美元，这意味着2025年迄今为止，该类基金的净流入已超过600亿美元，创下历年新高 [4] - 黄金ETF持有的黄金总量已突破3800吨，接近2020年新冠疫情期间风险资产抛售潮时的峰值水平 [5] - 美国银行近期的一项调查显示，当前基金经理对黄金的配置比例仅为2%，而资产配置模式的转变可能意味着数万亿美元资金涌入黄金市场 [5] - 有大量客户咨询如何进行黄金长期持仓配置，这是“很长一段时间以来第一次” [5] - 部分客户热衷于“做空美元同时做多黄金”的交易策略 [5] 市场情绪与观点 - “黄金版错失恐惧”（gold-plated FOMO）情绪正在推动金价上涨，投资者既担心错过收益，又忧虑通胀风险 [2][3] - 百达资产管理公司首席策略师表示，这种“错失恐惧”的情绪也推动了大型科技股及信贷等其他市场的大幅上涨，并认为当涨到某个程度时，持有黄金就成了必然选择 [3] - 交易公司分析师称，黄金市场已经“有点疯狂” [3] - 人们想做空美元，但又不确定该买入哪种货币，这种不确定性会直接把他们推向黄金 [5] - 路博迈集团多资产首席投资官表示，与债券相比，黄金作为股票多头头寸的分散配置资产，看起来更具吸引力 [7] - 投资者正将黄金用作“尾部风险对冲工具”，以应对“美联储失去独立性”等潜在风险 [7][8] 资产配置模式转变 - 摩根士丹利此前提出，应摒弃传统的“60/40”资产配置模式（60%股票、40%债券），转而采用“60/20/20”模式，让黄金与固定收益资产占据同等权重 [5]