黄金价格表现 - 现货黄金价格在周一（10月6日）一度触及3940美元/盎司，日内上涨1.38%，年内累计涨幅超过50% [1] - 不到10天后，现货黄金站上3950美元/盎司，日内涨幅超过60美元，达1.64%，续创历史新高 [2] - 黄金正经历自20世纪70年代以来最凶猛的涨势，9月单月涨幅接近12%，创下2011年以来最大单月涨幅 [3] 市场驱动因素 - 美国政府持续关门的不确定性加剧以及市场降息预期升温，推动了金价上涨 [1] - 美国总统特朗普发起的贸易战引发避险资产抢购潮，同时美元大幅下跌，促使金价今年屡创新高 [3] - 投资者担忧错过收益（错失恐惧）并忧虑通胀风险，纷纷将黄金纳入投资组合 [2] - 债券市场波动加剧，固定收益资产作为投资组合平衡工具的吸引力下降，提升了黄金的吸引力 [7] - 部分投资者担忧政策制定者可能为应对创纪录的主权债务水平而容忍更高通胀，这可能导致资产贬值 [7] 资金流向与投资者行为 - 过去四周，黄金ETF的净流入资金激增至136亿美元，使得2025年迄今为止的净流入超过600亿美元，创下历年新高 [4] - 黄金ETF持有的黄金总量已突破3800吨，接近2020年新冠疫情抛售潮时的峰值水平 [5] - 投资者群体出现转向迹象，从个人投资者到养老基金开始像配置股票和债券那样对黄金进行长期配置 [5] - 摩根士丹利提出采用“60/20/20”资产配置模式，让黄金与固定收益资产占据同等权重，取代传统的“60/40”模式 [5] - 美国银行调查显示，当前基金经理对黄金的配置比例仅为2%，配置模式的转变可能意味着数万亿美元资金涌入黄金市场 [5] - 大量客户咨询如何进行黄金长期持仓配置，部分客户热衷于“做空美元同时做多黄金”的交易策略 [5] 行业观点与催化剂 - 资产管理公司指出，多年来各国央行持续大举购金，如今更多类型投资者的加入成为推动金价上涨的关键催化剂 [3] - 交易所交易基金（ETF）的资金流入被分析师称为“改变游戏规则的驱动力”，这类工具深受散户和机构投资者青睐 [3] - 分析师认为，与债券相比，黄金作为股票多头头寸的分散配置资产，看起来更具吸引力 [7] - 投资者正将黄金用作“尾部风险对冲工具”，以应对潜在的美联储独立性风险或通胀失控等情景 [7][8]