核心观点 - 国际金价持续上涨背景下 公司凭借独特品牌定位和运营效率实现业绩爆发式增长 营收同比增长251%至123.5亿元 利润同比增长285.8%至22.7亿元 [1] - 公司跳出传统黄金行业逻辑 通过文化叙事和工艺打造品牌溢价 以高端商圈背书树立奢侈品形象 成功吸引年轻消费群体和高净值客户 [1][8][13] - 公司坚持不对冲策略 直接暴露于金价波动但享受存货增值红利 通过"一口价"模式维持近40%毛利率 核心客群对金价敏感度低且更看重设计稀缺性 [13] 财务表现 - 2025年上半年营收123.54亿元 较2024年同期35.2亿元增长251% 毛利47.05亿元同比增长223.4% 除税前利润29.64亿元增幅279.8% [3][5] - 净利率从17.1%提升至19.0% 尽管毛利率从招股时期约41%略降至38.1% [3] - 半年收入接近2023年全年31.8亿元的4倍 半年利润达2023年全年利润的近5倍 [3] - 存货周转天数从2023年195天缩短至150天 贸易应收款周转天数从25天降至12天 [5] 业务运营 - 门店数量从2023年底36家增至41家 全部位于顶级商圈 同店销售增长200.8%显示单店效能大幅提升 [3][5] - 线上渠道收入占比提升至13.1% 天猫618夺冠 境外收入同比增长455.2% 首家海外门店于新加坡开业 [5][18] - 拥有近2000项原创设计和超1300项著作权 以花丝镶嵌等非遗工艺为核心产品设计 [8] - 银行借款增加使资产负债率达43.1% 但仍处健康水平 2025年5月成功完成配售再融资约27亿港元 [5][6] 品牌战略 - 77.3%顾客与爱马仕 卡地亚等奢侈品牌用户重合 高净值客户以10%-15%数量占比贡献约七成销售额 [13][14] - 通过严格选址高端商场 与奢侈品牌毗邻策略 将黄金消费从"大妈行为"升级为"品味象征" [8] - 热门款每日限购 会员专属抢购等饥饿营销策略强化稀缺感 弱化客户对金价关注 [13] - 成功吸引年轻消费群体 引发社交媒体"黄金血脉觉醒"话题讨论 形成"老铺女孩"自发传播现象 [6][7][8] 行业地位 - 公司业绩增长远超行业平均水平 关键财务指标均实现200%以上同比增长 [3] - 历峰集团财报显示其珠宝板块亚太市场销售疲软 大中华区销售额同比下滑7% 反映本土品牌正重塑高端消费市场格局 [17] - 公司被历峰集团CEO肯定为与中国文化自信深度绑定的成功案例 战略道路获得国际认可 [17]