金价走势与市场表现 - 国际现货黄金价格于2025年9月突破3650美元/盎司的历史高位 [3] - 国内黄金饰品零售价普遍站上1070元/克 周大福达1087元/克 周生生达1091元/克 [3][6] - 金价大幅上涨抑制消费需求 2025年上半年全国黄金消费量505.205吨同比下降3.54% 黄金首饰消费量199.826吨同比下降26% [13] 传统金饰品牌业绩下滑 - 周大福2025财年净关店896家 内地零售网点锐减至6274家 较2023年底减少1236家 [3] - 老凤祥2025年上半年营收333.56亿元同比下降16.52% [3] - 周大生同期营收45.97亿元同比大幅下降43.92% [3] - 周六福2025年上半年关闭272家门店 加盟模式收入12.29亿元同比下降17% 自营店收入2.13亿元同比下降15% [13] 老铺黄金逆势增长 - 2025年上半年营收141.8亿元同比增长249% 调整后净利润23.5亿元猛增291% [3] - 仅41家门店实现单商场平均销售额4.59亿元 [3] - 忠诚会员数量达48万名 较上年底增加13万名 [3] 差异化竞争策略 - 老铺黄金专注古法工艺 推出25万元黄金核桃、64万元黄金摆件等高端产品 [8] - 采用奢侈品定价策略 产品定价多在万元以上 有效降低金价波动影响 [8] - 潮宏基推出花丝非遗工艺系列 结合热门IP提升产品文化内涵 2025年上半年营收41.02亿元增长19.54% [12] - 周生生聚焦年轻消费群体 推出Charme XL转运珠系列 结合玄学概念与动漫IP联名 [12] 渠道变革与数字化转型 - 周六福线上渠道表现突出 2025年上半年线上营收16.32亿元同比增长34% 占总收入比重52% [15] - 线上增长带动黄金珠宝品类收入约9%同比增长 [15] - 行业线下市场进入调整整合期 知名品牌持续抢占市场份额 [13] 历史规律与市场特征 - 金价上涨抑制消费具有历史规律 2001-2011年牛市期间金饰消费先增后疲 [5] - 2009-2012年限额以上金银珠宝零售额随金价上涨扩大近三倍 但2011年9月后增速回落至20%区间 [5] - 当前市场呈现价涨量跌特征 消费者转向高性价比产品或收藏级精品 [13]