黄金税收新政核心内容 - 新政于11月1日正式落地，核心是将黄金的"投资属性"和"消费属性"彻底分开，并采用不同的增值税规则进行规范 [1][3] - 只有通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行的标准黄金交易，才能享受增值税免征优惠，此举旨在为黄金交易划清"官方赛道" [5] - 对于标准金条、金锭等投资性黄金，上游企业可开具增值税专用发票，设计意在鼓励机构和大宗交易者进入交易所体系 [6] - 对于金饰、工业用金等消费性黄金，交易时包含相应增值税，企业购买再加工销售时可按规定计算进项税额抵扣 [9][10] 政策战略意图与行业影响 - 政策与"十四五"规划中"建设金融强国"目标紧密相连，是人民币国际化大棋局的关键一步 [12][14] - 中国是全球最大黄金生产国和消费国，但基准价格长期由伦敦和纽约主导，新政旨在提升"上海金"权威性，争夺全球黄金定价权 [14][16] - 推动人民币计价的"上海金"获得全球认可，可使其成为人民币币值最坚实的"锚"，增强人民币国际信誉和吸引力，减少对美元体系依赖 [16][18] - 引导合规交易向上海黄金交易所集中，意味着黄金市场规范程度将提高，不合规交易渠道的生存空间会越来越小 [12] 对市场参与者的指引 - 投资渠道务必合规，国家认可的官方渠道是首选，例如银行纸黄金、上海黄金交易所相关产品、合规黄金ETF等 [22] - 需理解投资性黄金与消费性黄金的价值逻辑完全不同，将金饰当成投资品存在价值折损 [22] - 提升金融素养以看懂政策信号至关重要，国家的重大金融政策可能蕴含未来的财富密码 [24] - 市场的短期震荡是格局重构前的阵痛，最终将形成一个更规范、透明且由中国掌握更大话语权的黄金市场 [26][27]

近期金价回调性质 - 近期国际黄金市场价格出现显著下跌，现货黄金最低触及4072.84美元/盎司，COMEX黄金期货最低至4090.20美元/盎司 [2] - 此次回调是前期过度涨幅后的阶段性回调，是市场对前期快速上涨的自然反应，并非趋势终结 [2][3] - 交易层面的信号早已预示风险，10月15日黄金的交易拥挤度已攀升至历史高位，沪金主力平值IV（隐含波动率）等指标处于历史较高水平 [3] 支撑黄金的长期宏观逻辑 - 全球货币格局深刻变化，2025年二季度全球外汇储备中美元占比跌至56.3%，创30年来新低，较2000年的72%下降约15个百分点 [3] - 黄金在全球央行储备中的占比从2019年的10%跃升至2025年二季度的23% [3] - 全球央行购金长期趋势未改，截至2025年二季度全球央行黄金储备量达3.6万多吨，8月份净增19吨，土耳其、印度、新加坡及中国等新兴市场央行是核心推动力 [3] - 美国债务规模已突破38万亿美元，利息支出超过军费支出，美元信用问题持续发酵 [3] - 全球对黄金定价权的争夺升温，如香港规划三年内建成国际黄金交易中心，为黄金长期需求提供额外支撑 [4] 黄金在资产组合中的定位与投资策略 - 黄金在资产组合中的定位是宏观对冲与价值储存的"压舱石"，与股、债等传统资产相关性较低，能在系统性风险来临时提供缓冲 [5] - 建议中小资金投资者采用"定投"方式以有效摊薄成本，降低短期波动对心理的冲击 [5] - 资金量较大的投资者可将黄金作为资产组合的底层配置之一，通过优化比例来提升组合的分散风险能力 [5] - 对待黄金投资应遵循"长期配置、淡化波动、优化比例"的原则 [5] 投资逻辑框架与常见误区 - 当前黄金投资最容易犯的战略性错误是混淆"长期配置"与"短期交易"的逻辑，不应试图精准抄底、逃顶，把黄金当成短期投机标的 [6] - 2022年后分析黄金的框架已发生变化，不能仅盯着美联储政策，需将地缘政治风险、全球央行购金、美元信用等多重变量纳入考量 [6] - 若美联储因美国经济复苏强劲而不降息，黄金中长期逻辑会受影响，但该可能性较低；若因通胀二次反弹而不降息，黄金的抗通胀属性反而能获得支撑 [6]