报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国就业数据延续降温趋势，宽松预期与实际利率下⾏逻辑未被破坏，黄⾦中期配置价值突出 [1] - 就业数据偏弱强化美联储对劳动力市场风险的关注，推动市场上调宽松定价，黄金短线拉升，中期配置逻辑强化 [3] - 白银中期方向与黄金一致，前期涨幅大叠加持仓拥挤，对美元反弹与风险偏好变化更敏感，短线高位震荡、波动率放大，阶段性相对黄金或有修复需求 [6] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 特朗普特使愿为乌克兰提供北约式安全保障，但协议非长期有效 [2] - 纽约联储总裁称美联储上周降息使其应对未来挑战位置良好，就业市场降温通胀将回落 [2] - 特朗普签署行政命令将芬太尼列为“大规模杀伤性武器”，扩大打击非法贩运权限 [2] - 美国10月零售销售月率0%，低于预期0.1%，前值由0.2%修正为0.1% [2] - 美国11月失业率4.6%，高于预期4.4%；11月季调后非农就业人口6.4万人，高于预期5万人；10月非农就业人数大减10.5万人 [2] 价格逻辑 - 非农“量修复、质走弱”，就业松化信号明确。11月新增非农略高于预期，但整体就业动能弱；失业率升至4.6%，创2021年以来新高，U - 6失业率同步升至8.7%；薪资端降温，8 - 9月非农被下修 [2] 黄金方面 - 降息预期升温，黄金短线拉升，中期配置逻辑强化。数据公布后，现货黄金一度上行逾10美元，最高触及4310美元/盎司上方 [3] - 金价上行偏估值重定价，回调以技术性消化为主，中期配置逻辑顺畅 [6] 白银方面 - 中期方向与黄金一致，但前期涨幅大叠加持仓拥挤，对美元反弹与风险偏好变化更敏感 [6] - 现货结构性偏紧，难以单独驱动趋势行情，短线高位震荡、波动率放大，阶段性相对黄金或有修复需求 [6] 展望 - 短期伦敦金关注【4150，4500】美元/盎司，伦敦银关注【55，65】美元/盎司 [7] 商品指数 - 综合指数：商品指数2250.27，- 0.38%；商品20指数2575.72，- 0.37%；工业品指数2180.09，- 0.21% [49] 板块指数（贵金属指数） - 2025 - 12 - 16指数3629.16，今日涨跌幅 - 1.09%，近5日涨跌幅+1.72%，近1月涨跌幅+11.20%，年初至今涨跌幅+64.04% [51]