核心观点 - 鸡蛋期现货市场出现触底反弹行情 期货主力合约日内上涨2.62% 主要受供应边际改善、季节性旺季及资金面因素推动 [1] - 行业供过于求状态未显著改善 旺季需求不及预期 供应压力依然偏大 反弹空间和持续性有限 [2][5] 价格表现 - 鸡蛋期货主力合约JD2510日内上涨2.62% [1] - 河北馆陶蛋价自低点上涨0.3元/斤 其他地区出现不同程度上涨 [1] 供应端分析 - 淘汰鸡数量增多 鸡龄下降至500天左右 但较行业深度去化周期低点450天仍有差距 [1][2][3] - 8月蛋鸡存栏13.64亿羽 环比维持惯性增长 新开产蛋鸡持续增多 供应压力偏大 [2] - 9月新开产蛋鸡对应5月补栏鸡苗 新增产能呈现"只增不减"态势 [3] - 蛋价反弹可能导致养殖端惜售情绪增加 供应压力可能再度积聚 [5] 需求端分析 - 学校开学带动食堂需求上升 但家庭消费意愿受蔬菜低价影响减弱 餐饮需求收缩 [2] - 食品加工企业中秋备货进度不及预期 需求后置与消费旺季重叠放大短期备货需求 [1][2] - 9月消费旺季持续时间约20天 是终端消费集中释放期 [2] 行业基本面 - 蛋鸡行业经历连续4年盈利周期 整体抗风险能力增强 产能去化过程可能较以往更漫长 [5] - 产蛋率随气温回落进入回升通道 鸡蛋存储时间有所延长 [1][3] - 养殖端存在"熬过去"心理 大量淘汰老鸡导致产能完全反转的现象尚未出现 [5] 期货市场表现 - 总持仓一度超过110万手创历史新高 高持仓和平仓动作加大价格反向波动可能 [1] - 高存栏背景下需求不及预期加剧期货Contango结构陡峭化 "近弱远强"格局有望延续 [5] - 远期合约价格有望随去产能预期强化逐步修复 [5]