欧洲智能手机市场整体表现 - 2025年Q2欧洲智能手机出货量同比增长4% 结束Q1低迷态势 [3][4] - 市场增长动力来自新机型发布及积极促销活动 抵消经济挑战与欧盟新环保法规压力 [4][6] - 2025年上半年欧洲智能手机出货量仍同比小幅下滑 受消费者需求低迷及地缘政治不确定性持续影响 [8] 主要厂商竞争格局 - 三星保持区域市场领导地位但份额略有下降 因苹果和小米实现可观增长 [4][8] - 苹果凭借iPhone 16e系列热销推动市场份额提升 [4][6] - 小米通过红米Note 14系列持续满足中端市场需求 助力增长 [4][6] - 荣耀成为本季度最大赢家 出货量同比大增42% 凭借400系列与Magic 7系列强劲表现 [4][6][8] - 荣耀进一步巩固欧洲市场第四名位置 在真我表现不佳背景下实现强势增长 [4] 产品与法规影响 - 欧盟新生态设计法规限制部分入门级机型进入市场 如三星Galaxy A06未能迭代去年畅销的A05 [6] - 新机型发布成为关键增长驱动 包括iPhone 16e和三星Galaxy S25 Edge [6] - 荣耀凭借均衡产品组合获得成功 特别是400系列与Magic 7系列广受欢迎 [6][8]

行业整体表现 - 建材行业2025年中报呈现多种结构性亮点 跨国扩张和高端需求对盈利贡献突出 国内不同子行业都以改善盈利为共识 盈利能力修复节奏快于营收修复节奏 [1] - 维持建材行业"增持"评级 水泥板块小试涨价盈利弹性 海外盈利优势较强 消费建材行业提价降费盈利能力修复进度明显领先于营收增速 玻璃玻纤板块特种电子布等高端需求亮点突出 全球需求产品优势突出 [2] 水泥板块 - 25Q2水泥行业盈利能力在季度内呈现前高后低特征 4-5月延续Q1价格优势及原材料降本优势 贡献整个Q2盈利能力同比增长动力 验证行业盈利能力释放弹性明显 [2] - 6月开始供需压力增加 行业盈利能力回撤 但证明2024年已是吨盈利底部 同比进一步下行压力有限 后续关注限制超产执行情况以改善供需 股东回报改善趋势值得期待 [2] 消费建材板块 - Q2消费建材板块营收增速环比Q1基本相近 消费建材营收增速底为24Q3的概率进一步增加 行业量普遍有所修复 价格同比劣势是影响营收表观的核心因素 Q3基数劣势有望明显修复 [3] - 因主要公司营收增速预期下滑 盈利能力反而有望提升 涂料和防水行业价格修复及结构升级走在最前 人员优化和费用优化带来的盈利能力提升在25H1非常明显 政策催化还有空间 部分子行业率先修复到右侧 [3] 玻璃玻纤板块 - 玻纤领域风电 热塑高端需求支撑头部企业吨净利持续改善 电子布方面AI需求趋势持续带动薄布量价齐升 产能结构向薄转移后厚布价格稳中偏强 特种电子布领域结构升级和需求放量为确定性趋势 龙头企业参与深化 [4] - 浮法玻璃25H1供需僵持价格磨底 等待冷修启动 光伏玻璃25Q2在极端亏损下自律性减产价格小幅反弹 玻璃重资产 民企多特性决定其拥有较好市场化出清机制 [4]