公司核心财务表现 - 2025年第三季度净收入为32.08亿元，同比2024年同期的35.41亿元下降9.4%，环比前两个季度（33.92亿元、33.31亿元）持续下滑 [1] - 2025年第三季度营业利润为4.544亿元，营业利润率为14.2%，低于2024年同期的7.943亿元和22.4%的营业利润率 [4] - 2025年第三季度经调整净利润为5.028亿元，同比减少22.23%，净利润率为12.4%，低于去年同期的18.3% [4] - 公司实现连续11个季度盈利，现金流稳定且无任何有息负债 [20] 业务模式与收入构成 - 特许茶馆（加盟店）三季度营收为28.116亿元，低于2024年同期的32.99亿元 [1] - 截至2025年9月30日，门店总数达7338家，其中特许加盟店为6971家，大中华区特许加盟店为6836家 [7] - 海外市场同期GMV超过3亿元，同比增长75.3%，环比二季度增长27.7%，但仅占整体GMV的3.8% [16][18] 经营指标与市场表现 - 2025年第三季度总GMV为79.295亿元，同比2024年同期的83.014亿元下降4.48% [5] - 同店月均GMV连续下滑，2025年第三季度为37.85万元，低于2024年三季度的52.80万元 [5] - 公司注册会员达到2.22亿，同比增长36.7%，闭店率连续三个季度保持在0.3%，优于行业2%到10%的水平 [20] - 自2025年4月上市至12月2日，公司股价累计下跌超51%，报收16.24美元每股 [21] 行业竞争与公司战略 - 行业竞争加剧，喜茶、奈雪的茶等品牌开放加盟并下沉低线城市，新茶饮赛道进入增速放缓的红海阶段 [7] - 公司坚持“大单品，高复购”策略，产品SKU约25个，前三大SKU贡献60%-70%销售额，核心单品“伯牙绝弦”累计售出12.5亿杯 [9] - 公司上新节奏较慢，2025年仅上新8款产品，而喜茶、古茗等品牌年上新数量约为其三倍 [9][10] - 公司价格带集中于15-22元，为避免冲击中高端品牌认知，未参与外卖平台补贴价格战 [2] 未来发展规划 - 公司将丰富产品矩阵、推出4.0菜单，挖掘早餐和晚间消费场景，并强化特色门店体验 [14] - 2025年第三季度研发费用为5360万元，用于产品创新和供应链优化，计划自12月中旬起推出更多新款 [13] - 海外市场表现优异，尤其在马来西亚，通过本土化营销（如与泡泡玛特IP联名）创造销量纪录 [17]