投资评级 - 报告对同庆楼维持增持评级 [1][4][6] - 板块评级为强于大市 [1] 核心观点 - 公司2025年H1营业收入13.31亿元，同比增长4.67%，归母净利润0.72亿元，同比下降11.06% [4] - 利润承压主要受新门店扩张、禁酒令等外部因素影响，但营收保持增长，长期业绩有望良好恢复 [4] - 公司以餐饮业务为核心，实现餐饮+宾馆+食品三大业务协同发展，直营门店总数达133家 [9] - 现金流表现良好，H1经营活动现金净流入同比增长59.39% [9] 财务表现 - 2025年H1归母净利润同比下降11.06%，扣非归母净利润同比下降11.21% [4] - Q2单季度营收同比增长10.03%，归母净利润同比增长34.08%，扣非归母净利润同比增长74.14% [9] - 预测2025-2027年EPS分别为0.71元、1.12元、1.58元，对应市盈率29.9倍、18.8倍、13.4倍 [6][8] - 预测2025-2027年营业收入分别为29.69亿元、34.72亿元、39.77亿元，同比增长17.6%、16.9%、14.5% [8] 业务发展 - 餐饮业务：拥有58家同庆楼餐饮门店，H1净增2家，具备中华老字号品牌影响力和宴会婚庆能力 [9] - 宾馆业务：以"富茂"品牌运营11家酒店，H1净增3家，确立三类细分品牌并持续全国扩张 [9] - 食品业务：2023-2024年营收增速达78%和86%，H1持续投入新品研发和渠道拓展，已开业鲜肉大包门店150家 [9] 经营数据 - 总市值54.86亿元，总股本2.6亿股，流通股2.6亿股 [2] - 3个月日均交易额6339万元 [2] - 主要股东海南普庆投资发展有限公司持股37.55% [9]

公司动态 - 公司与仲量联行签订观塘商业综合体物业三年租赁协议 预计2025年8月17日开始运营中式酒楼业务 物业保留前租户中式酒楼专用装潢及设备 减少开业成本和时间 [1] - 观塘中式酒楼已取得食品经营 酒类经营和消防安全牌照 主厨 服务团队及管理阶层完成聘用 业主提供优惠月租及三个月免租期 [1] - 公司制定选址标准评估新餐厅可行性 从潜在选址到签订租约及开业形成完整流程 未来计划开设更多中式酒楼和茶餐厅 [3] 业务策略 - 公司优化菜单 保留粤菜核心菜品基础上新增中国地方菜系 吸引内地游客及本地顾客 菜单按季度评估受欢迎程度和成本 [2] - 推出午餐时段点心自助餐和晚餐时段北京烤鸭套餐 提供更超值菜品 聘请精通中国地方菜厨师 [2] - 实施成本节约措施 包括提高员工配置灵活性 与供应商协商有利条款 策略性重组餐厅组合降低租赁成本 [2] 行业趋势 - 香港餐饮业逐步复苏 因素包括移民潮放缓 社交聚会恢复 政府推广体育艺术文化活动及"个人游"计划扩展至内地多个城市 [2] - 香港零售及餐饮业曾面临挑战 包括移民潮 市民周末赴深圳及出国旅游增加 工作日晚上留家倾向 [2] - 经济指标向好 国内消费上升及政府推动旅游业措施 为餐饮业创造增长机遇 [3] 财务展望 - 公司中式餐厅及茶餐厅业务财务表现改善 对把握新兴机遇充满信心 将继续优化业务策略及营运效率 [3] - 战略扩张取得重大进展 支持提升客户满意度 巩固竞争优势及改善财务表现的愿景 [3]