公司业绩与复苏情况 - 尽管面临宏观逆风，但百胜中国已很好应对，其肯德基和必胜客在2025年前10个月的同店销售额恢复至2019年水平的88%，远高于行业平均70%的水平[1] - 公司业绩超预期的主要原因是其致力于提供物有所值的美食[1] 中期财务目标 - 百胜中国设定了2026财年至2028财年的中期目标，系统销售额目标为中至高个位数复合年增长率[3] - 同店销售额增长目标约为0%至2%[3] - 餐厅营业利润率预计从2024财年的15.7%提升至2025财年的16.2%-16.3%，并在2028财年达到16.7%或以上[3] - 集团层面营业利润率目标从2024财年的10.3%提升至2025财年的10.8%-10.9%，并在2028财年达到11.5%或以上[3] - 尽管加速门店扩张，但2026财年至2028财年每年的资本支出计划稳定在6亿至7亿美元[3] 股东回报计划 - 公司承诺在2026财年通过股息和股票回购等方式返还不低于15亿美元现金[4] - 从2027财年起，公司将增加每股股息，并分配100%的自由现金流，预计年均回报约9亿至10亿美元或以上[4] - 2027财年至2028财年的有效现金回报预计约为16.5亿至18.9亿美元，不低于2026财年保证的15亿美元[4] 肯德基品牌战略 - 肯德基目标在2026财年至2028财年实现中至高个位数系统销售额复合年增长率，包含0%-2%的同店销售额增长和10%的门店复合年增长率[6] - 增长驱动力包括英雄产品策略、提升物有所值感、产品类别扩张、捕捉新消费场景以及推出新门店模式[6] - 餐厅层面营业利润率目标稳定在17.3%或以上，营业利润目标在2028财年达到100亿美元[7] - 利润率提升驱动力包括供应链效率改善、租金费用降低以及人工智能提升劳动生产率[7] 必胜客品牌战略 - 必胜客目标在2026财年至2028财年实现高个位数系统销售额复合年增长率，包含0%-2%的同店销售额增长和13%的门店复合年增长率[7] - 增长驱动力包括产品创新、提升物有所值感、产品类别扩张、捕捉新消费场景以及加速门店开设，目标在2028财年达到约6000家门店[7] - 餐厅层面营业利润率目标从2025财年的12.7%提升至2028财年的14.5%或以上，营业利润目标在2029财年翻倍至3亿美元[7] - 利润率提升驱动力包括食品成本改善、租金费用降低、劳动生产率提高以及折旧摊销费用潜在改善[7] 门店扩张目标 - 百胜中国重申2026财年门店目标为2万家或以上，并新宣布2030财年门店目标为3万家或以上，意味着2026财年至2030财年门店复合年增长率为10%[8] - 门店扩张超预期主要得益于必胜客品牌以及如双子模式等创新门店模式，这些模式更具成本效益[8]

业绩表现 - 公司第二季度同店销售额下降4%，交易量下降4.9%，平均客单价上升0.9% [3] - 5月表现尤为疲软，但6月出现反弹，同店销售额和客流量转为正增长，得益于限时Adobo Ranch蘸酱和"Summer of Extras"奖励计划的推出 [4] - 公司下调全年同店销售预期，从原先的低个位数增长调整为持平，但长期仍预计可实现中个位数增长 [5] - 第二季度总收入增长3%至30.6亿美元，调整后每股收益下降3%至0.33美元，略低于分析师预期的31.1亿美元收入 [6] 运营状况 - 餐厅级运营利润率下降150个基点至27.4%，主要由于工资成本上升和销售去杠杆化 [7] - 公司计划未来将餐厅级利润率恢复至29%-30%区间，并将单店年均销售额提升至400万美元以上 [8] - 约30%的餐厅需要重新培训正确的份量标准，此前因份量过小引发负面舆论 [7] 市场与战略 - 公司仍处于国际扩张初期，预计美国门店数量每年可增长8%-10% [12] - 限时产品表现强劲，Chipotle蜂蜜鸡肉占订单总量的25% [4] - 当前股价基于2025年预期市盈率约38倍，2026年约32倍，估值较过去几年有所下降 [13] 行业环境 - 近期业绩波动部分归因于消费者情绪变化，而非公司战略失误 [5] - 消费者因关税讨论和价格上涨而更加谨慎，但公司核心菜单和营销仍具吸引力 [11][14]