报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外糖开启短期反弹走势，国内郑糖小幅反弹，考虑到01临近交割，交易建议向05合约转移，短期可能有技术性反弹走势，日内震荡略偏多思路 [5] - 国内糖现货销售均价5700附近，国内供需平衡表白糖供需有缺口，中长期缺口在减少 [9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨，DATAGRO预计25/26年度全球食糖过剩从之前的280万吨下调至100万吨，Czarnikow上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨，StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨；2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，全国累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；2025年10月中国进口食糖75万吨，同比增加21万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计11.55万吨，同比减少11.05万吨，偏空 [4] - 基差：柳州现货5610，基差285（05合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨，中性 [6] - 盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空，偏空 [6] - 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [7] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格跌至14美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：国际糖业组织(ISO)2025年11月预计25/26年度全球食糖产量1.8177亿吨，消费量1.8014亿吨，过剩163万吨；StoneX2025年9月预计25/26年度全球食糖产量1.9750亿吨，消费量1.9470亿吨，过剩277万吨；Czarnikow2025年8月预计25/26年度全球食糖产量1.8460亿吨，消费量1.7840亿吨，过剩620万吨；Covrig Analytics2025年8月预计25/26年度全球食糖产量1.9480亿吨，消费量1.9060亿吨，过剩420万吨；国际糖业组织(ISO)2025年8月早期预测25/26年度全球食糖产量1.8059亿吨，消费量1.8082亿吨，短缺23万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2024/25（11月估计）糖料播种面积1262千公顷，食糖产量996万吨，进口475万吨，消费1550万吨，结余变化 -94万吨，国际食糖价格21.70美分/磅，国内食糖价格6492元/吨；2025/26（11月预测）糖料播种面积1439千公顷，食糖产量1170万吨，进口500万吨，消费1570万吨，结余变化82万吨，国际食糖价格14.0 - 18.5美分/磅，国内食糖价格5500 - 6000元/吨 [36] - 进口原糖加工后完税（50%关税）成本：2025年10月底原糖均价约14.23美分/磅，配额外进口成本约5086元/吨，国际糖价持续下跌，进口利润可观；2025年6月中旬原糖均价约16.08美分/磅，配额外进口成本5679 - 5708元/吨，成本按来源国（巴西/泰国）略有不同 [42] 持仓数据 未提及