报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 合成橡胶短期中枢上移，中期步入震荡；丁二烯短期偏强 [2][4][7] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应方面，2026年1月中国顺丁橡胶预计产量15.37万吨，较上月预期增长1.01万吨，未来一月有1套装置计划检修，部分装置检修计划取消，独山子石化3万吨高顺顺丁橡胶装置2026年计划常年停车，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为10700 - 11700元/吨，估值逻辑转变 [4] - 需求方面，刚需上轮胎样本企业产能利用率或走低，替代需求因NR - BR主力合约价差维持高位，整体需求端维持同比高增速 [6] - 库存方面，截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量3.35万吨，较上期减少0.10万吨，环比 - 3.07%，部分生产企业去库，样本贸易企业库存有变化 [6] - 策略方面，单边短期震荡中枢上移，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑10700 - 10800元/吨；跨品种nr - br价差逐步走缩 [5] 本周丁二烯观点 - 供应方面，本周期（20251219 - 1225）中国丁二烯行业样本企业周度产量11.25万吨，较上期增加0.01万吨，环比 + 0.09%，下周预计产量11.34万吨左右 [7] - 需求方面，合成橡胶对丁二烯刚需采购量维持高位，ABS需求维持常量，SBS维持刚需采购 [9] - 库存方面，本周期国内丁二烯库存小幅波动，样本总库存环比上周略降0.13%，12月31日华东港口库存较上周期增加1400吨，商家预期1月进口或缩减 [9] 丁二烯基本面 - 产能处于持续扩张状态，扩张速度和幅度阶段性小幅快于下游产业链，2024 - 2026年有多家企业新增产能 [14][16] - 供应端开工率有波动，有多套装置有检修情况 [18][19] - 净进口量有变化，进口利润受价格影响 [20] - 需求端顺丁、丁苯、ABS、SBS产能在2024 - 2026年均有不同程度增幅，各产品开工率和装置运行情况有差异 [22][24][32][36] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，产量有变化，装置运行情况不同，成本和利润受多种因素影响，进出口数量有月度变化，库存包括企业库存、贸易商库存等有不同表现 [47][48][49][53][59] - 顺丁橡胶需求方面，主要用于轮胎，轮胎库存和开工率有不同表现 [63][64]