人事变动 - 戎红钢自2025年10月15日起担任史带财险临时负责人，履行代理总经理职责，钟向宁不再担任副总经理（主持工作）[1][4] - 戎红钢拥有近30年金融保险行业工作经历，曾在中怡保险经纪、怡和保险经纪等国际知名机构担任高级管理职务，其国际视野从业背景与公司外资化定位高度契合[4] - 公司总经理职位自2021年8月谭海涛卸任后已空缺超过四年，钟向宁于2021年9月至2025年10月期间担任临时负责人[5] 财务业绩 - 公司净利润在2017年至2022年间从0.6亿元急剧下滑至0.04亿元，2023年及2024年步入回升通道，2024年净利润达到0.38亿元[6] - 2024年保险业务收入为10.27亿元，与中大型财险公司数十亿元起的收入差距明显，2025年前三季度保险业务收入7.5亿元，较2024年同期的7.94亿元有所缩水[6] - 2025年前三季度净利润0.13亿元，较2024年同期的0.35亿元减少0.22亿元[6] 承保盈利能力 - 2024年公司综合成本率为100.81%，高于100%意味着承保端面临亏损，2025年前三季度综合成本率达108.71%，较2024年同期攀升超10个百分点[7] - 非车险业务“报行合一”新规将于2025年11月1日实施，要求财险公司加强费率管理、优化考核机制、健全保费收入管理等[7] 股权结构与战略调整 - 公司年内正式由合资转为外资独资财险公司，史带补偿及责任保险公司持股比例达80%，成为国内第三家合资变纯外资的财险公司[8] - 公司加速裁撤分支机构，2025年3月撤销重庆、湖北两家分公司，此前曾撤销福建、安徽等地分支机构，可能与业务经营调整、市场策略优化及成本控制有关[9] - 目前公司在北京、上海、广东、青岛、江苏、浙江（宁波除外）等地设立6家分公司，经营范围涵盖意外健康险、财产险、责任险等[8][9]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 核心观点 - 非银金融板块攻守兼备，估值和机构持仓均在低位，当下时点继续看好券商板块布局机会，看好低估值寿险标的配置价值，并推荐高股息率、盈利稳健增长的江苏金租 [5] 券商板块 - 本周日均股基成交额为3.19万亿，环比增长15.9% [6] - 9月新开A股账户数294万户，同比增长61%，环比增长11%，1-9月累计开户2015万户，同比增长50% [6] - 两融可充抵保证金证券折算率调整为常规举措，主要影响新增融资规模，不影响存量 [6] - 预计前三季度上市券商扣非归母净利润同比增长53.1%（中报为50.4%），第三季度单季度环比增长1% [6] - 推荐零售优势突出的国信证券、海外和机构业务优势突出的华泰证券与中金公司、大财富管理优势突出的广发证券和东方证券H [6] 保险板块 - 非车险业务"报行合一"政策落地，利于财险行业综合成本率压降 [7] - 长端利率平稳，净资产压力缓解，权益资产提振资产端收益率预期，负债成本压降迎来拐点，险企利差有望持续改善 [7] - 推荐低估值中国太保和中国平安，H股配置价值相对较高 [7] 推荐及受益标的组合 - 推荐标的组合包括：华泰证券、广发证券、国信证券、东方证券H、中金公司H、东方财富、国泰海通、中国太保、中国平安、江苏金租、香港交易所 [8] - 受益标的组合包括：同花顺、九方智投控股、新华保险 [8]