文章核心观点 - 报告对2020年8月发布的基于盈利和成长维度的长线选股策略进行跟踪回测 结果显示该策略在长期内取得了显著的超额收益 [1][3][30] - 策略通过筛选ROE较高、ROE趋势向上、销售毛利率改善及现金流优势的个股构建投资组合 每年调仓三次 [5][31] - 在2009年1月1日至2025年10月31日的回测期内 等权重组合年化收益率达23.55% 相对中证800指数年化超额收益率为16.21% [6][12][31] 实证分析：等权重组合表现 - 等权重组合在回测期内累计收益率为3458.94% 同期中证800累计收益率为179.16% 偏股混合型基金指数累计收益率为368.89% [6][31] - 策略年化波动率为13.63% 年化信息比为1.19 在17年回测期中有13年实现正收益 [1][10][12] - 分年度看 组合在2009年收益达151.79% 2015年收益为84.33% 2025年至今收益为47.77% [12] 实证分析：市值加权组合表现 - 市值加权组合在回测期内累计收益率为2553.16% 年化收益率为21.42% 相对中证800年化超额收益率为13.88% [14][21] - 策略年化波动率为14.17% 年化信息比为1.00 [21][22] - 全样本期内最大回撤为56.96% 发生在2021年9月13日至2024年2月2日 [22] 组合持仓特征 - 组合平均每期持股数量约为55只 每期组合内个股的平均流通市值为140亿元左右 [1][23][31] - 医药生物、化工、电子、机械设备、食品饮料等行业个股入选次数较多 [1][26][31] - 休闲服务、建筑装饰、国防军工、钢铁、非银金融等行业个股入选次数较少 [26]

策略核心观点 - 围绕盈利和成长两大维度 辅助个股质量、价值等维度进行选股 在回测期内等权重策略年化收益率达23.43% 相对中证800年化超额收益率为16.25% [1][4][5] - 策略采用量化方法 每年三次调仓（4月30日、8月31日、10月31日） 筛选ROE较高、销售毛利率改善、现金流优势及资产质量良好的个股 [3][4][30] - 组合平均每期持股55只 个股平均流通市值140亿元 行业分布集中于医药生物、化工、电子、机械设备、食品饮料等领域 [1][23][26] 实证分析表现 - 等权重组合累计收益率3281.94% 年化收益率23.43% 相对中证800年化信息比1.19 年化波动率13.67% [5][13] - 市值加权组合累计收益率2330.56% 年化收益率21.02% 相对中证800年化超额收益率13.88% 年化信息比1.00 [15][22] - 等权重组合在17年回测期内实现13次正收益 最大回撤发生在2015年6月12日至9月15日 达49.64% [12][14] 组合构建特征 - 样本筛选排除上市未满一年、ST、*ST及亏损个股 调仓时采用最新财报数据 [3] - 选股标准包括ROE趋势向上、销售毛利率改善、现金流优势、资产负债率合理及资产质量良好 [4] - 权重设置采用等权重与市值加权双方案 行业偏好医药生物、化工、电子等 回避休闲服务、建筑装饰、国防军工等领域 [4][26] 历史表现对比 - 等权重组合相对中证800超额收益显著 2009年超额收益13.21% 2013年达30.13% 2020年达64.14% [14][22] - 市值加权组合在2020年收益率达103.82% 相对中证800超额收益58.24% 2025年至今收益率74.75% [22] - 策略在2011年、2022年等市场下行期仍能控制相对回撤 2022年等权重组合相对最大回撤13.34% [14][22]