文章核心观点 - 在“十五五”规划即将开篇之际，如何引导中国37万亿保险资金扮演好“耐心资本”的角色，以培育壮大新兴产业和未来产业、赋能新质生产力，是当前重要的时代命题[1] - 在2025中国保险业资产负债管理年会上，多位保险资管高管围绕“壮大耐心资本，赋能新质生产力”展开讨论，分享了在长期投资试点、支持科技创新以及2026年资产配置等方面的实践与思考[2] 长期投资试点进展与意义 - 保险资金长期投资试点是“上下结合”的成果，源于保险公司长期资金配置的内在需求和国家倡导险资做“耐心资本”的政策导向[5] - 新华资产与中国人寿是首批试点机构，其试点基金设计10年以上持有期，采取“非必要不做交易”策略，以长期持有高分红、高股息标的为主，自2024年3月建仓以来收益高且稳，实现了功能性与盈利性的双丰收[5][6] - 太保资产于2025年5月设立太保致远1号私募证券投资基金，规模200亿元，投资策略为优选竞争壁垒高、商业模式稳定、现金流充裕且派息能力强的个股[6] - 中邮资管在第三批获得试点资格，首期规模100亿元，公司内部流程已履行完毕，正积极推进落地，投资思路将围绕服务国家战略和科技领域[8] - 截至2025年10月，试点规模已扩围至2220亿元，试点基金继续保持较高且稳定的经营业绩[5][6] - 试点改革为保险资金扩展了投资空间，带来了长期权益性投资机遇，同时中长期资金入市有助于为资本市场注入稳定性[8] 支持科技创新的实践与挑战 - 保险资金支持科技创新是经济结构转型下的必然要求，但需要从思想到方法论进行深层次调整，不能“用旧瓶装新酒”[9][10] - 投研体系需变革：科技投资需以技术路径、市场趋势为支撑，研究框架与传统行业不同，新华资产通过调整已在一些市场热门科技龙头股上进行了坚决配置[10] - 投资方式需创新：需借助好的合作伙伴（如产业链主或投行）来识别技术趋势，并通过构筑投资生态来验证项目的安全性与市场机会[10] - 考核体系需适配：科技投资周期长、存在搏胜率问题，需探讨通过基金投资、打包核算或计提拨备等方式解决“容错”机制，兼顾资产保值增值要求[11] - 能力建设是关键：科技金融以股权投资为主，保险机构需重新构建投资能力、流程、投研体系及人才队伍，并聚焦与自身策略匹配的重点赛道[12] - 合作模式是路径：险资可通过与市场化基金管理人合作进行股权投资，中意资产十年来通过近20个私募股权基金间接投资了500余家企业，其中约300家是高新技术或专精特新企业[12] - 投资实践在探索：中邮资管在科技创新板块的投资规模达百亿级（股票市场），并对科创债和相关ETF投资约40亿元，通过构建多风格组合分散风险[13] 2026年资产配置思路与策略 - 宏观环境充满挑战，资产荒格局持续，保险公司投资面临紧平衡、动平衡和新平衡三大关键考虑[14][15] - **紧平衡**：负债端成本相对刚性，资产端净投资收益率下行，要求投资管理必须“锱铢必较”，做到精细化[15] - **动平衡**：固收票息收益难以完全覆盖负债成本，需在交易环节寻找收益空间，资产端需在交易逻辑下做好动态平衡，并特别防范下行风险[15] - **新平衡**：需在固收、权益及另类投资上拓宽品类、丰富方式，寻求新的投资机会[15] - **权益投资策略**： - 整体策略强调在动态中求平稳，不做太单边的选项[16] - 基础配置以价值投资为先导，重点配置具有长期确定价值的资产和稀缺性资源[17] - 高股息资产，特别是通过OCI账户配置的港股高股息标的，吸引力较大（2024年南向资金流入7400亿元，2025年前7月流入8080亿元创新高，主要流向互联网和高股息）[17] - 积极布局新质生产力等新兴领域以增厚收益弹性，看好高壁垒互联网龙头、高端制造龙头及创新药优势企业[17] - 将加大OCI股票和长期股权投资的配置，以增厚底仓资产[21] - **固收投资策略**： - 债券市场正从“趋势红利性机会”转向“结构红利性机会”，利率维持低位但波动加大[18] - 投资策略需从简单的买入持有转向多元化，加强在利率定价、波段机会把握、信用利差及新型固收资产等方面的能力建设[18] - 将动态加大长债配置，以对冲利率风险并管控资产负债久期[21] - **另类投资策略**： - 另类投资领域能更主动地寻找合意资产，包括稳定分红的资产（如电力资产，预期年化分红回报率6%以上）和通过外部基金管理人分散投资的科技资产[19] - **总体配置原则**： - 坚持资产负债联动，保持高偿付能力[18] - 做好资产负债管理、中长期与短期目标、以及收益风险流动性三个方面的平衡[19] - 坚持配置与交易相融合的模式，配置求稳，交易获取超额收益[20][21] - 投资方向将聚焦服务国家战略，关注产业升级、绿色低碳及科技创新领域的机遇[20]